行业周报 | 金融 开门红催化保险板块，看好配置策略下银行股中长线收益 金融行业周报（2026/01/11） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+2.60%， 跑输沪深 300 指数 0.19pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为+1.90%、+3.58%、+4.44%）。2）本周银行（申万）涨 跌幅为-1.90%，跑输沪深 300 指数 4.69pct。其中，国有行、股份行、城商 行、农商行本周涨跌幅分别为-2.94%、-1.92%、-0.89%、-0.66%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为+3.58%，跑赢沪深 300 指 数 0.79pct。本周上市险企"开门红"业绩高增成为核心催化，当前保险板块具 备清晰且坚实的投资逻辑，负债端和资产端形成共振，推动行业基本面持续 改善，头部险企竞争优势凸显，行业集中度提升趋势明确。我们认为本轮板 块行情持续性较强，核心受益于 AUM 扩容与利差率修复双轮驱动，叠加机 构低配格局下的补仓动能共振，行业估值修复空间有望进一步打开。 2）券商：本周证券 II（申万）本周证券 II（申万）上 ...

会议强调，各保险公司要立下书面承诺，明确投入底线，在制定2026年度安责险事故预防服务费用的预算和目标时，将严格按照不低于本年度实际收取安责 险保费总额的20%进行计提和投入，并确保专款专用、足额使用；要刚性执行比例，规范费用使用，立即制定工作方案，建立月度报送制度，坚决杜绝"只 提不用""挪用费用发放奖金或弥补其他开支"等现象。 有关部门提出了具体整改措施和完成时限。要求相关保险公司制定2026年度安责险事故预防服务费用预算时，严格按照不低于保费总额的20%计提和投入。 在业内人士看来，这一明确比例的规定，旨在从根本上改变过去预防投入不足的状况。同时，部分保险公司在开展安责险业务时的重保费、轻预防问题亟待 解决。 预防费用投入迎硬性比例 安全生产责任保险（以下简称"安责险"）背后的事故预防服务投入不足问题被一地揪出。1月11日，北京商报记者了解到，近日广西壮族自治区安委会办公 室召开集体约谈会。此次集体约谈直指部分保险公司安责险实施中的两大核心问题："预防费用占比低"和"人均保额不达标"。 近日，广西壮族自治区安委会办公室召开集体约谈会，对9家安责险重点保险公司进行集体约谈。会上，通报了当前该区安责险事故预 ...

在全球旅行保险市场版图重塑的关键节点，一场重量级收购案的落地引发行业深度关注。 前不久，苏黎世保险集团（以下简称苏黎世）正式完成对美国国际集团（AIG，中国市场简称美亚保险）旗下全球个人旅行保险及 Travel Guard紧急旅行援助服务的全面收购。这不仅让畅销中国市场20余年的"万国游踪"等经典旅行险产品迎来品牌归属的新篇章，更 通过全球救援网络的整合实现了服务能力的跨越式升级。 每经媒资库图 自2025年11月起，苏黎世财产保险（中国）有限公司（以下简称苏黎世保险）已在中国市场全面承接相关业务，同步布局社交平台宣 传矩阵，开启旅行险业务本土化深耕的全新阶段。《每日经济新闻》记者注意到，2025年10月底，苏黎世保险已正式入驻小红书，在 小红书、抖音等社交平台开启相关业务的宣传和服务推送。 值此变革之际，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）独家专访了苏黎世保险董事长许金桂与总经理柴轶波，深入探寻此次收购背 后的战略考量、对中国保险市场的期待，以及苏黎世保险深耕中国旅行险市场的长远规划。 收购确保未来竞争领先 NBD：虽然收购于2025年10月才完成，但实际上苏黎世早在2024年6月就已启动对美国国际集团（ ...

Group 1 - The core viewpoint is that China's financial system is heavily reliant on banks, and there is significant room for optimization in the financial structure, with opportunities outweighing challenges [1] - As of Q3 2025, the total assets of China's financial institutions reached 531.76 trillion yuan, with banks holding 89.2% of this total, indicating a need for a shift towards capital market development [2] - Experts emphasize the importance of developing a sustainable capital replenishment mechanism for enterprises, utilizing funds from banks, social security, insurance, and foreign exchange [3] Group 2 - The discussion on financial structure must begin with the funding structure, particularly focusing on the flow of capital from residents to enterprises, especially in the context of declining deposit rates [4] - Over 75% of household savings are in fixed deposits, which have seen a significant drop in interest rates from 3.4% to 1.55%, raising concerns about the allocation of these funds [5] - The current indirect financing-dominated structure poses long-term risks, as interest payments exceed GDP growth, leading to potential systemic risks if not addressed [6][7]

Investment Rating - The report rates the insurance industry as "Recommended" [1] Core Insights - The insurance sector has shown significant improvement, with the Insurance II index rising by 19.5% and the Hong Kong Insurance index by 13.5% from December 4, 2025, to January 9, 2026 [1] - Major insurance companies have reported strong new business growth, with some top firms seeing over 70% year-on-year growth in new policies during the first three days of 2026 [2] - The overall premium income for life insurance from January to November 2025 increased by 9.1% year-on-year, indicating a recovery in the liability side of the business [2] - The decline in deposit rates and the scarcity of large-denomination time deposits are expected to drive more funds into insurance products, which offer relatively higher returns [2] Summary by Sections Stock Performance - China Pacific Insurance led A-share gains with a 32.1% increase, followed by New China Life at 25.4%, China Life at 12.5%, and others [1][8] - In H-shares, New China Life also led with a 30.9% increase, while China Ping An and China Pacific Insurance followed with 23.6% and 21.7% respectively [1][8] Valuation and Earnings Forecast - The average Price to Embedded Value (PEV) for major A-share insurers ranges from 0.76 to 0.93, while H-share PEVs range from 0.54 to 0.76, indicating that valuations are still below historical averages [4] - The report forecasts earnings per share (EPS) growth for key companies, with China Ping An expected to reach an EPS of 8.08 in 2026, while China Pacific Insurance is projected at 4.80 [6][9] Investment Recommendations - The report suggests a positive outlook for leading insurers due to improved fundamentals and the potential for valuation recovery, particularly for China Ping An, China Pacific Insurance, and New China Life [4]

紫金矿业市值近万亿元 2026年第一个完整交易周，每经品牌100指数周涨1.26%，实现"开门红"。 值得关注的是，超过10只成分股上周涨幅超过5%。中国人寿、紫金矿业和贵州茅台等成分股上周市值 增长均超过500亿元。 主题投资或是行情主线 进入2026年，A股主要股指在第一个交易周延续2025年末震荡上扬趋势，截至1月9日收盘，上证指数周 涨3.82%，深证成指周涨4.40%，创业板指和科创50指数分别周涨3.89%和9.80%，每经品牌100指数同样 实现"开门红"，周涨1.26%，以1159.90点报收。 成分股方面，保险、地产和有色板块反弹强劲，中国太保、中国人保周涨幅分别达到10.95%、9.94%， 涨幅较大。此外，上海电气、紫金矿业、保利发展、中国人寿等12只成分股周涨幅超过5%。 值得关注的是，中国人寿、紫金矿业和贵州茅台上周市值增长超过500亿元。 从基本面来看，1月6日，央行召开 2026年工作会议。相较于2025年工作会议对"防范化解重点领域金融 风险"的强调，2026年更加强调"逆周期和跨周期调节"的发挥，以提升服务实体经济高质量发展的质 效。与此同时，扩内需依旧是首要任务，而"优化供 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《公募费率改革收官，非银板块向上突破 动能充盈——非银金融行业周报 （2025/12/29-2025/12/31）》 2026/01/05 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 2026 年 01 月 11 日 持续看好全年非银板块价值重估逻 辑 看好 ——非银金融行业周报（2026/1/5-2026/1/9） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 ...

Group 1 - The recent improvement in market liquidity has driven the A-share market's rise, with historical patterns suggesting a strong performance in the upcoming period [1][5] - The A-share market has seen a significant increase in trading volume, with a 35% growth in total trading volume and a 10% rise in the overall A-share index over the past 16 trading days [2][14] - There is a notable structural overheating in the market, particularly in the commercial aerospace index, which has seen a sharp increase in turnover and trading volume [2][14] Group 2 - AI's negative impact on the U.S. employment market is becoming evident, with December's non-farm payrolls falling short of expectations and a downward revision of previous months' data [3][20] - The prolonged interest rate cut cycle by the Federal Reserve is expected to benefit commodity markets, as the demand for resources related to AI and new energy industries is increasing [3][33] - Geopolitical tensions are altering inventory behaviors among market participants, leading to increased stockpiling and a rise in copper and silver inventories [3][35] Group 3 - Domestic policies aimed at reducing "involution" are being implemented, with industrial prices showing signs of recovery, leading to improved corporate profitability [4][43] - The recent regulatory focus on the photovoltaic industry has raised concerns about the commitment to anti-involution policies, but the overall direction remains focused on improving corporate fundamentals [4][49] - The government is actively working on regulatory frameworks to support innovation while preventing monopolistic practices, which is expected to enhance corporate profitability in the long run [4][51] Group 4 - The report maintains an optimistic outlook for the A-share market, suggesting that the combination of improved liquidity, AI investments, and domestic policy support will lead to a favorable investment environment [5][52] - Recommended sectors include industrial resource products like copper, aluminum, and lithium, as well as equipment exports and consumer sectors benefiting from recovery trends [5][52]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中信证券研究 文|裘翔 张铭楷 陈峰 高玉森 陈泽平 刘春彤 年初的躁动缘于跨年踏空资金的集中密集入场，"人心思涨"是大背景，一些前期谨慎资金的追涨加速了 行情演绎，但躁动主要发生在主题板块以及量化影响较大的小票，而非配置型资金布仓方向。从当前的 量价和风偏指标来看，短期市场热度偏高，但情绪指标还没有转弱迹象，预计主题、小票轮动的震荡上 行格局可能还会延续到两会前后，直至内需预期的上修，市场才会回到基本面驱动状态。不过，抛开短 期的市场躁动，站在全年维度，真正具备持续入场体量的配置型资金今年对权益组合降低波动的诉求是 更高的，需要考虑的是这部分可持续的"大钱"（而不是年初踏空资金）会持续流向的方向。在配置上， 建议资源和传统制造定价权提升逻辑打底，增配非银金融，兼顾反共识品种降低组合波动。 年初的躁动缘于跨年 踏空资金的集中密集入场 1）"人心思涨"是躁动的大背景，而一些前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎。此轮躁动的性质与诸 如"超额储蓄/定存到期再配置"的流动性宏大叙事关系不大，躁动只是因为去年底还是有不少资金相对 谨慎，尤其是部 ...

存储定新锚，债市困"供需" 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 01 月 11 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 分析师：严伶怡 执业证书编号：S0740525070001 Email：yanly@zts.com.cn 1、《对冲交易 01：金属与人民币走 强的背后》2026-01-06 2、《2025 年债市启示录：框架的贫 穷》2025-12-30 开年以来，股债行情分化明显，权益迎来"开门红"，债市遇到"开门黑"，继续 打碎了过去大家熟悉的"季节性"。但季节性没有消失，只是转移。因为权益"春 季躁动"的季节性还在，但本应该属于债市的"季节性"平移到了权益，来源于各 类存款类机构年末到年底的到期行为。 1）供需问题逐渐框架化 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 此外，"新老登"的讨论日新月异，但已经少有人再讨论地产，A 股市场的核心驱 动力已经发生根本性变化。十年前（2015 年）地产产业链的市值是存储产业链的 4 倍，当前存储产业链的市值已反超为：地产链的 3 倍。 相关报告 随房地产绝对额下降，其对经济的波动贡献已 ...