固定收益专题报告 逻辑一：P/NAV 回归到均值附近，配置价值逐渐显现。 自去年年初以来，伴随二级市场的强劲上涨，全市场 P/NAV 估值水平已从 均值-2 倍标准差的低位，启动了一轮持续的修复行情。25 年 7 月以来随着 市场整体调整，P/NAV 震荡下行，目前已回落至历史均值+1 倍标准差以内 的合理区间，长期资金配置窗口已打开。 逻辑二：基本面仍是核心，估值修复阶段业绩好的板块反弹动能更强。 复盘 10 月 21 日以来的市场表现，涨幅领先的为数据中心（5.34%）、保租 房（3.81%）、消费（3.28%）和市政环保（3.02%）板块。这些板块在三季 度运营情况较为稳健，成为市场资金在估值修复过程中优先配置的重点。 REITs 配置窗口渐进，聚焦三季报韧性主线 核心结论 【核心结论】 当前 REITs 市场经历回调后估值趋于合理，对于长期配置型资金而言具备 较高的投资性价比，可把握优质项目的逢调整配置机会。建议以三季度业绩 为依据，沿两条主线布局：一是基本面韧性较强的板块，如数据中心、保租 房等；二是四季度业绩有望实现环比改善的 REITs，如受益于国庆假期及"双 十一"促销活动的奥莱项目。 此外， ...

报告指出，光伏、电动汽车及数据中心等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。2030年前全球太阳能装机容量年增长率将达17%，而 白银是太阳能电池导电银浆的首选材料；汽车行业白银需求将在2025-2031年间年增3.4%，2031年达约9400万盎司；全球数据中心从2000年的0.93吉 瓦增至2025年的近50吉瓦，增长53倍，服务器、交换机和冷却系统等核心组件均需白银。 该报告由牛津经济研究院撰写，题为《白银：下一代金属》。该报告指出，白银在电导率和热导率方面的卓越性能，正日益成为推动全球经济技术转型 不可或缺的关键要素。随着各国加速推进数字化创新和清洁能源转型，白银将在多个高增长行业中继续扮演核心角色。 该报告聚焦太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能三大核心领域， 光伏产业的17%年复合增长率、电动汽车产业的13%年复合增 长率，以及数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求增长的三大支柱。 报告预计这些行业将在2030年前持续推升工业领域对白银的需求。 以下是报告核心内容： 光伏产业：强劲增长与技术变革并存 白银凭借三大特性成为光伏电池不可或缺的材料：最高电导率确保能量高效转换 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 白银卓越的导电与导热性能，对驱动全球经济的技术转型愈发关键。因此，未来五年，随着核心科技领 域需求加速增长，全球白银工业需求有望进一步扩大。太阳能光伏（PV）、电动汽车（EV）及其基础 设施、数据中心与人工智能（AI）等领域，将在2030年前持续推高白银工业需求。 世界白银协会（Silver Institute）12月9日发布的新报告显示，随着各行业竞相拥抱数字创新、达成清洁 能源相关规定，白银将继续成为多个高增长领域的关键组件。这份名为《白银：下一代金属》的报告， 由总部位于伦敦的顶尖独立经济咨询机构牛津经济研究院（Oxford Economics）调研编制，重点分析了 三大未来增长领域： 太阳能光伏 随着全球各国致力于可再生能源转型、太阳能装机容量不断扩大，太阳能光伏技术已成为白银需求中最 重要且增长最快的应用领域之一。仅这一领域就有望持续占据白银总需求的相当大份额。2014年，该领 域仅消耗11%的白银工业需求，而2024年这一比例已升至29%。 光伏行业以及其他行业 的白银需求 尽管全球光伏装机的增长势头依然强劲 ...

格隆汇12月10日｜资深科技投资者Gavin Baker指出，太空数据中心将成为未来3到4年内最重要的技术 突破。尽管地面基础设施仍是人工智能发展的主要支撑，但Baker预计太空数据中心可能需要5到6年时 间才能成为部署算力市场的主流。太空数据中心的优势主要源于运营数据中心的三个核心要素：能源、 冷却和芯片。Baker还表示，这项发展趋势与马斯克旗下企业的技术进步密不可分，特斯拉、SpaceX和 xAI的深度融合将为太空资料中心提供独特优势。在这种垂直整合体系中，SpaceX将在太空建设资料中 心以提供算力，xAI担任智能模组，而特斯拉视觉系统则提供感知能力。 ...

在白银价格周二强势突破60美元/盎司关口创下历史新高之际，世界白银协会发布的一份最新报告显 示，随着太阳能、电动汽车及数据中心等关键技术领域需求加速增长，全球白银工业需求有望在未来五 年持续上行。 该报告由牛津经济研究院撰写，题为《白银：下一代金属》。该报告指出，白银在电导率和热导率方面 的卓越性能，正日益成为推动全球经济技术转型不可或缺的关键要素。随着各国加速推进数字化创新和 清洁能源转型，白银将在多个高增长行业中继续扮演核心角色。 该报告聚焦太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能三大核心领域，光伏产业的17% 年复合增长率、电动汽车产业的13%年复合增长率，以及数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求 增长的三大支柱。报告预计这些行业将在2030年前持续推升工业领域对白银的需求。 以下是报告核心内容： 光伏产业：强劲增长与技术变革并存 白银凭借三大特性成为光伏电池不可或缺的材料：最高电导率确保能量高效转换、优异热导率防止性能 损失、高抗腐蚀性保障恶劣环境下的长期运行。这些特性使白银成为太阳能电池正面和背面导电银浆的 首选材料。 过去十年，全球光伏装机容量增长超过十倍，其中中国贡献了51%的增 ...

新华社音视频部制作 摄制：石强 全国一体化算力网络国家枢纽节点（甘肃）庆阳数据中心集群是我国"东数西算"工程的重要组成部分，于2021年12月20日批复建设，致力于打造面向 全国的算力保障基地。 记者：马莎 【纠错】 【责任编辑:薛涛】 近年来，甘肃庆阳依托全国一体化算力网络枢纽节点优势，建园区、落项目、扩算力、聚集群、促融合，数字经济产业实现了从"赶跑跟跑"到"并跑领 跑"的华丽蝶变。 ...

投资级评级允许保险公司进行投资，而无需为满足监管要求预留大量现金。评级数据中心融资票据的兴 起，使得承担为美国人提供社会保障网任务的年金公司越来越多地涉足人工智能领域。 阿波罗旗下拥有年金提供商Athene，将其庞大的现金储备投入到各类信贷工具中。成立于2013年的Argo 则主要投资于数字基础设施、可再生能源、交通运输及其他行业。 自2020年起获得Argo投资的TierPoint运营数据中心设施并出租托管机房，其客户包括销售人工智能服务 的Groq Inc.以及马里兰州等。随着用于训练和运行人工智能的云计算能力和芯片支出激增，数据中心资 产已成为热门商品。 自2023年以来，TierPoint已发行了约20亿美元投资级资产支持证券。其中包括与其收购宾夕法尼亚州一 处名为Tek Park的数据中心场地相关的2.4亿美元，该公司此前曾在该场地租赁设施。 Argo Infrastructure Partners在阿波罗全球管理公司(APO.US)今年早些时候的收购协议达成后，正进一步 扩大对数据中心领域的投资力度。该基础设施投资管理机构表示，其将增持数据中心运营商TierPoint的 股份。Argo已拥有该公司 ...

芜湖市大数据建设投资运营有限公司董事长 胡蓉："算力淘宝"已有58家数据中心，提供了1100余款产 品，这些数据中心不仅是安徽的，也是全国的。我们现在做的是全国的算力运营，正逐步实现国家提到 的"东数西算"战略。 0:00 ...

到2035年，美国数据中⼼电⼒需求可能达到106吉⽡ 泰勒·德登 2025年12⽉4⽇，星期四，上午8:15 作者： Brian Martucci ， UtilityDive 概括： 彭博新能源财经的这份报告发布之际，⼀些能源⾏业分析师和⾼管警告称，⼈⼯智能泡沫或投机性 数据中⼼提案可能会推⾼负荷增⻓预测。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 https://www.zerohedge.com/markets/us-data-center-power-demand-could-reach-106-gw-2035 1/3 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 彭博新能源财经的数据中⼼项⽬跟踪器显⽰，该⾏业正在从传统的数据中⼼中⼼（如北弗吉尼亚、 亚特兰⼤都会区和 ...

行 业 研 究 2025 年 12 月 09 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -24% 0% 24% 48% 72% 96% 2024-12 2025-04 2025-08 2025-12 通信 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《"H200 芯片或放开"下的投资机会 梳理—行业点评报告》-2025.12.9 《"AI+卫星"的共振—行业周报》 -2025.12.7 《字节发布豆包手机助手，重视端侧 AI 投 资 机 遇 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.12.1 国内 AIDC 需求或加速回暖 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） 雷星宇（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 阿里资本开支同比维持高增速，阿里 AIDC 需求或陆续释放 投资建议 （1）AIDC 机房。推荐标的：光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、 宝信软件、润泽科技等；受益标的：万国数据、世纪互联、数据港、东阳光等； （2）AIDC 风冷液冷。推荐标的：英维克；受益标的：银轮股份、同飞股 ...