宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2025 年 04 月 28 日 | 陈至奕 | 021-63325888*6044 | | --- | --- | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090001 香港证监会牌照：BUK982 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010001 | | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080009 | 积极迎战外部风险——4 月政治局会议解 读 2025-04-26 消费增长的量价拆解——月度宏观经济回 顾与展望 研究结论 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并 ...

曾被冠以"药妆茅"称号的贝泰妮，在2025年一季度遭遇上市以来最严峻挑战。财报显示，公司当期营业 收入9.49亿元，同比下滑13.51%；归母净利润仅2834.05万元，同比暴跌83.97%。曾经支撑市值突破千 亿的薇诺娜品牌，如今面临增速持续放缓、市场地位动摇的困境，这家功效性护肤龙头正站在转型的十 字路口。 作为支柱品牌，薇诺娜的持续失速成为贝泰妮最大的风险源。这种颓势不仅源于功效性护肤赛道竞争白 热化，更深层原因在于品牌布局方面的后知后觉，及新品牌未能有效接力薇诺娜。 贝泰妮的困局揭示了中国美妆企业"重营销轻研发"模式的局限性。当流量红利消退、消费者趋于理性， 唯有重建技术壁垒、夯实产品力才能破局。公司亟需停止盲目并购，将资源聚焦于活性成分创新、医研 共创体系完善等核心领域。否则，随着珀莱雅、华熙生物等对手在功效赛道持续加码，贝泰妮的市场份 额恐将进一步流失。 注：本文结合AI生成。 责任编辑：AI观察员 除此之外，公司曾经倚重的线上渠道显露疲态，2023年天猫双11期间，薇诺娜在美妆类目排名从第5位 跌至第9位。线下渠道同样承压，商超专柜因客流锐减出现撤柜潮，CS渠道则受制于高额返利政策侵蚀 利润。 ...

这是新消费智库第 2 6 2 3 期文章 新消费导读 1. 元气森林上新 霸气汽水 2. 霸王茶姬新品全国上新 3. 王老吉上线「闪充」电解质水 4. 宜简推出新品藿香可乐 5. 茉酸奶推出 MoreYogurt 牧场奶仓新店型 6. 王老吉乔迁大吉定制罐正式上线 7. 厨电品牌 Geek 获 4 千万卢比投资 8. 营养品牌 Good Monk 完成 200 万美元融资 9. 喜茶上新木姜子滇木瓜 10. 唐久上新自有品牌酸梅汤 11. 珀莱雅官宣品牌代言人易烊千玺 12. 蔻驰成为 WNBA 官方手袋合作伙伴 1. 元气森林上新 霸气汽水 13. 国货香氛品牌椿山闭店 . . . . . . 一周新品 元气森林官宣推出 " 霸气汽水 " ，有冰红茶汽水、冰红茶可乐两款产品。新品瓶身采用复古红 & 蓝色包装，冰红茶与碳酸气泡结合，带来 酸甜畅爽体验。 （食业头条） 2. 霸王茶姬新品全国上新 近 日，霸王茶姬宣布 "万象春和"新品全国上新。该产品有百香碧螺万象春和、及纯茶版万象春。同时，携手艺术家共同打造"万象春和"艺 术家款包材，上线"一起画春天"主题活动。 （ 小食代 ） 3. 王老吉上线「闪充」电解质 ...

整理 ｜ 彭倩 #Big News# 增长压力之下，雀巢中国换帅 雀巢中国的首位本土 CEO 卸任。 近日，雀巢宣布现任雀巢大中华区董事长兼 CEO 张西强辞任，由现任菲律宾市场负责人马凯思 （Kais Marzouki）接替。这是雀巢集团自去年10月宣布不再将中国市场设立为独立大区后（今年1 月1日起生效），推出的一项人事调整举措。 由于中国市场曾表现颇佳，雀巢曾在2022年为其单独设立大中华区，张西强同年成为雀巢中国首位 本土CEO。中国是雀巢的第二大市场，一直被寄予厚望，张西强在上任时也曾为雀巢中国制定较为乐 观的增长计划：雀巢中国区要在2025年实现600亿小目标，在2030年实现1000亿大目标。 翻看过去3年的财报，雀巢中国区的体量分别为401.6亿元、436亿元和408.69亿元，遇到增长瓶 颈，与张西强曾制定的2025年达到600亿的目标也相差较大。 如今，全球消费市场正处于周期性波动，雀巢在内的一系列外资企业都需要更好的让产品适应当地市 场消费者需求和习惯的变化。 雀巢曾公开表示对中国市场的反思，前 CEO 施耐德曾表示，过去10年，雀巢在中国多项投资没有成 功，如对花生牛奶品牌银鹭的收购， ...

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭报道 流量狂飙的红果正在组建联盟。 2025年4月24日，芒果超媒旗下芒果TV与抖音集团旗下红果短剧正式达成系列合作。据披露，双方合作 将围绕成品短剧授权、IP联动开发及联合出品、短剧商业化三大核心方向展开深度合作。 两家公司均提到，此次合作将实现双平台资源互补，通过"内容+流量+商业化"的全链条创新，推动短 剧行业向生态化、精品化升级，共同探索短剧市场的增量价值。 具体来看，双方将启动"IP共培计划"，聚焦番茄小说与芒果TV的IP资源，聚合行业资源，联合头部制作 方，携手探索横竖屏精品微短剧视听创作实践。 在关键的分账模式上，也有变化。 红果短剧与芒果TV将突破传统短剧分销逻辑，依托双方平台短剧分账政策和产品基础，实现"双平台分 账+联合运营"模式，通过"定制化内容分发""分账策略""联合营销"一体化机制，形成红果+芒果双平台 精品短剧联盟专区——"果果剧场"。该专区将实现红果短剧与芒果TV的内容互通。 此种双平台模式，在业内罕见。 1月13日，爱奇艺曾与红果短剧宣布双方达成深度合作。合作内容主要包括IP联合开发、联合出品、成 品内容授权等方向，并未提到双平台分账。 ...

到底什么叫做卷？ 内容来源：刘润公众号（runliu-pub） 举几个例子， 中国好几个非常知名的风情街，看上去是不是长得几乎一模一样？ 我们去风情街，不就是为了尝一尝本地的特色美食，买一些本地的特色纪念品，体验下本地的 原生原味吗？ 但是， 今天的风情街都是一样的臭豆腐，一样的玻璃珠，一样的砖瓦墙。 我们再看 中国四个非常著名的购物中心，也非常雷同。 我们去购物中心，你会发现一楼几乎是同样的奢侈品，楼上几乎是同样的服装品牌，电影院放 着是同样的电影，地下的超市卖的是同样的日用品。 今天的逛购物中心，已经变成了一个换个地方去买同样的东西的无聊游戏，这就是内卷。 为什么会卷？是因为大家都做着同样的事情。 三浦展老师 是非常著名的日本社会心理学家， 他写过一些大家可能听说过的书，比如 《孤独 消费论》、 《第四消费时代》、《下流社会》 等。 老师跟我们分享了很多，但是只有当他聊起 "下北泽" 这个地方的时候，两个眼睛才开始放 光。 下北泽，是在东京的一个社区，这个社区有两条地铁线经过，很多集市都在这个地方。 这让下北泽一直都是一个非常热闹的集市，非常热闹的社区。 但是也因为这个原因，越来越多的加盟连锁店进入到了下 ...

今天的逛购物中心，已经变成了一个换个地方去买同样的东西的无聊游戏，这就是内卷。 为什么会卷？是因为大家都做着同样的事情。 内容来源：刘润公众号（runliu-pub） 到底什么叫做卷？ 举几个例子， 中国好几个非常知名的风情街，看上去是不是长得几乎一模一样？ 我们去风情街，不就是为了尝一尝本地的特色美食，买一些本地的特色纪念品，体验下本地的 原生原味吗？ 但是， 今天的风情街都是一样的臭豆腐，一样的玻璃珠，一样的砖瓦墙。 我们再看 中国四个非常著名的购物中心，也非常雷同。 我们去购物中心，你会发现一楼几乎是同样的奢侈品，楼上几乎是同样的服装品牌，电影院放 着是同样的电影，地下的超市卖的是同样的日用品。 三浦展老师 是非常著名的日本社会心理学家， 他写过一些大家可能听说过的书，比如 《孤独 消费论》、《第四消费时代》、《下流社会》 等。 老师跟我们分享了很多，但是只有当他聊起 "下北泽" 这个地方的时候，两个眼睛才开始放 光。 下北泽，是在东京的一个社区，这个社区有两条地铁线经过，很多集市都在这个地方。 这让下北泽一直都是一个非常热闹的集市，非常热闹的社区。 但是也因为这个原因，越来越多的加盟连锁店进入到了下北 ...

近期，美国在全世界挥舞着关税大棒成为全球资本市场的焦点话题。在这一背景下，华熙生物的2024年 财报不仅关乎企业自身的发展轨迹，更成为观察中国生物科技企业在全球产业链中地位与韧性的重要窗 口。尽管财报数据显示公司业绩短期承压，但深入剖析其战略布局与科技投入，我们不难发现，华熙生 物正以一种更具前瞻性和战略定力的姿态，稳步迈向从"玻尿酸龙头"到"生命科学解决方案商"的华丽转 身，其在糖生物学与再生医学领域的深耕，更是为全球生物科技产业贡献了"中国方案"的新思路。 短期波动： 行业转型期的"成长之痛" 在全球经济风云变幻、国内消费市场深度调整的大背景下，华熙生物2024年财报数据的波动引发广泛关 注。财报数据显示，2024年华熙生物实现营业收入53.71亿元，同比下降11.61%；归属于上市公司股东的 净利润为1.74 亿元，下降70.59%。但拨开数据表象，深入探寻公司战略布局、行业发展趋势以及跨行业 创新融合的脉络，就会发现，这一短期波动实则是行业发展周期与企业自身战略转型叠加的必然结果。 当下，生命科学关联产业，如美妆护肤、医美等细分赛道，正经历从增量扩张向存量博弈的关键转变。 以功能性护肤品市场为例，全球 ...

高校&产业，双向奔赴。 作者 I 杨文静 报道 I 投资界PEdaily 20 22年11月4日，距离西北大学化工学院实验室14 0 0多公里外，港交所敲响钟声。 这一天，来自西安的护肤界新秀巨子生物登陆港交所，成为港股胶原蛋白第一股。而在现场，17位并排而立的敲钟人里站着 唯一一位女士，也是这家公司的灵魂人物—— 范代娣。 时至今日，范代娣和巨子生物依然留给创投圈深刻印象。当年在巨子生物IPO前的唯一一轮融资里，十多家知名投资机构云 集，公司估值高达20 0亿人民币。一家TOP级别VC机构向投资界透露， "当时的投资份额要靠抢"。 日前，陕西省政府官网发布人事任免通知， 任命范代娣为西北大学副校长。 回溯创业历程，她的身上有着太多故事，作为 一个从高校实验室里走出的上市公司，巨子生物至今依然常常出现在VC朋友的闲谈里。 从实验室走出的女创始人 时间回到1 96 6年，范代娣出生在陕西蒲城一个村子里，父亲是当地的赤脚医生。多年后回忆幼时的生活，范代娣仍然记得父 亲半夜出诊的场景，这也让她日后逐渐和医疗结缘。直到1 9 9 4年博士毕业后，范代娣回到母校西北大学，开始从事生物医药 类研发。 一次偶然，范代娣和实 ...

来源 | 凯辉基金 2 0 25年3月31日，中国上海——凯辉基金携手欧莱雅集团（L'Or é a l）和上海静安区政府 共同宣布设立"凯辉创美未来基金"。 着眼于全球产业视角，该基金专注于投资本土市场与"美"相关的创新趋势与价值品类， 致力于寻求并支持新一代兼具功效、科学与拥有中国特色美学定义能力的领军企业，共 同推动中国美妆护肤产业迈入高质量发展新时代。 怀 抱 着 " 在 中 国 ， 为 中 国 " 的 相 同 初 心 ， 十 年 来 ， 凯 辉 与 欧 莱 雅 携 手 在 投 资 、 品 牌 孵 化、科技创新等多个维度不断深化协作。此次与静安区的携手，更是将产业、资本与区 域优势深度融合，依托静安在时尚消费、美妆产业集聚方面的独特优势，进一步助力中 国美妆行业的创新与全球化发展。 凯辉基金创始人及董事长蔡明泼 表示："我们与欧莱雅的合作已有多年信任积淀，携手 在多个项目取得成果，共同见证并推动了中国美妆行业的创新与升级。此次凯辉创美未 来基金的设立，不仅是我们与欧莱雅战略合作的进一步深化，也得到了静安区政府的大 力 支 持 ， 彰 显 了 我 们 对 中 国 市 场 长 期 发 展 的 坚 定 信 心 ...