今天分享的是：2023合伙制私募股权基金应税所得分配方法研究报告 合伙制私募股权基金应税所得分配方法研究总结 一、中国私募股权基金发展概况 中国私募股权基金起源于1985年，历经三十余年发展，已成为服务实体经济和财富管理的重要力量。截至2022年6月，市场规模 达19.97万亿元，行业分化加剧，资本向头部机构集中。基金组织形式以有限合伙制为主，因其设立灵活、税收穿透避免双重征 税，普通合伙人（GP）负责运营并承担无限责任，有限合伙人（LP）仅承担有限责任。 二、合伙制基金税收政策与挑战 1. 税收规则 合伙制基金遵循"先分后税"原则，基金层面不纳税，合伙人按身份缴纳个人或企业所得税。法人合伙人适用25%企业所得税；个 人合伙人的经营所得适用5%-35%超额累进税率，股息红利等适用20%税率。创投企业个人合伙人可选择单一基金核算（20%税 率）或年度整体核算（5%-35%税率），但需3年不变。 2. 实操难点 - 税会差异：基金应税所得需在会计利润基础上调整（如公允价值变动、费用扣除限制等），导致税务利润与会计利润不一致。 - 现金流与税基错配：基金按协议分配现金流（如优先返还本金），但税务上需按利润实现进度分 ...

Core Viewpoint - The report from Beijing Fund Town Research Institute provides an in-depth analysis of post-investment management in private equity funds, highlighting regulatory frameworks, industry status, key points, and development trends. Group 1: Regulatory Framework and Tax Rules - The regulatory framework for post-investment management of private equity funds in China is gradually improving, encompassing laws, administrative regulations, departmental rules, and self-regulatory guidelines. Key laws include the Securities Investment Fund Law, which clarifies the fiduciary duties of managers, and the Private Investment Fund Supervision and Administration Regulations, which strengthen information disclosure and accountability [1][2][3] - Tax treatment varies significantly based on the fund's organizational structure. For partnership funds, the "first distribute, then tax" principle applies, while corporate funds are subject to corporate income tax. Cross-border investments involve complex issues related to tax policies and agreements [1][2][3] Group 2: Post-Investment Management Practices and Key Points - Post-investment management encompasses multiple dimensions, including operations, risk, valuation, tax, and value-added services. Effective operational management requires proper information disclosure, profit distribution, and documentation management [2][3] - Risk management involves identifying, assessing, monitoring, and responding to risks, establishing a risk grading system, and employing financial analysis and legal compliance checks to mitigate risks [2][3] - Valuation methods for non-listed equity typically include recent financing price methods and market multiples, while debt and derivatives use discounted cash flow methods [2][3] Group 3: Characteristics of Different Fund Types and Industry Post-Investment Management - Strategic industry funds focus on specific industry characteristics, such as technology investment in the new generation of information technology, data compliance in artificial intelligence, and supply chain security in aerospace [3][4] - Cross-border funds face challenges related to regulatory differences, tax agreements, and exchange rate risks, necessitating optimized investment structures and compliance management [3][4] Group 4: Development Trends and Institutional Building - Domestic post-investment management faces challenges such as insufficient specialization and lagging digitalization, with future trends leaning towards systematization, transparency, and technological advancement [4] - The international market exhibits more mature post-investment management practices, emphasizing post-merger industrial operations and digital empowerment, with a deep integration of ESG investment principles [4] Group 5: Comprehensive Guidance and Strategy Reference - The report combines theoretical insights with case studies to provide comprehensive operational guidance and strategic references for post-investment management in private equity funds, aiming to enhance management levels and investment returns in the industry [5]

国务院新闻办公室于2025年5月22日（星期四）下午3时举行新闻发布会，会上，科技部副部长邱勇，中国 人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新和金融监管总局、中国证监会有关负责人介绍科技金融政策有关 情况，并答记者问。 邱勇：科技金融机制要求强化科技与金融协同、央地联动 发挥财税政策对金融投资的引导作用 邱勇表示，发展科技金融是一项复杂的系统工程，需要各方协同发力，要求强化科技与金融协同、央地联动。 《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》建立多部门参与科技金融统筹推进 机制，开展区域创新实践，多种金融工具的综合运用。在投入方式上，强调从财政思维转向金融思维，发挥财 税政策对金融投资的引导作用。 朱鹤新：债券市场"科技板"将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券 朱鹤新表示，债券市场"科技板"支持发行人灵活分期发行债券、简化信息披露要求、减免债券发行交易的部分 手续费。债券市场"科技板"最需要支持的是股权投资机构，因为股权投资机构是投早、投小、投硬科技的主要 力量，主要存在轻资产、长投资周期等特点，靠自身发债融资的话会存在融资期限短、融资成本高的问题，债 券市场"科技板 ...

朱鹤新说，在债券市场设立"科技板"是大家比较关注的内容，现在进展下来还是比较顺利的，实际上解决现在 一个重点难点的问题，就是股权结构在"募投管退"当中最前端的"募"的问题。为提升债券市场对科技创新支持 的适配性，人民银行会同证监会、科技部、金融监管总局等部门建立了债券市场"科技板"，在继续服务好科技 型企业的基础上，支持金融机构、股权投资机构发行科技创新债券，丰富科创债券产品体系。这次把科技型 企业发行的债券单独拿出来，并在债券发行交易制度上作出差异化安排。 朱鹤新介绍说，这个差异化安排主要体现在几个方面。一是支持发行人灵活分期发行债券，二是简化信息披 露的一些要求，三是自主设计含权结构、还本付息等债券条款，四是减免债券发行交易手续费，五是组织做 市商提供专门做市报价服务，六是推动评级机构创新设计专门的评级方法。5月7日，人民银行、证监会已经 发布公告，具体措施正在落地当中。 近日，科技部会同中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、国务院国资 委等七部门联合印发了《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》（后简称 《政策举措》）。 5月22日，国务院新闻办公 ...

Group 1 - The Ministry of Science and Technology, along with several financial regulatory bodies, has issued a set of policy measures aimed at enhancing the support for high-level technological self-reliance and innovation in China [1] - A new "Technology Board" in the bond market has been established to better support technology innovation, allowing financial and equity investment institutions to issue technology innovation bonds [1] - Key features of the differentiated bond issuance and trading system include flexible installment issuance, simplified information disclosure requirements, and reduced transaction fees [1] Group 2 - Equity investment institutions are identified as the most critical entities needing support in issuing technology innovation bonds, as they play a vital role in fostering innovation capital formation [2] - The Technology Board will create risk-sharing tools for technology innovation bonds, with the People's Bank of China providing low-cost refinancing funds to mitigate risks for bond investors [2] - Nearly 100 institutions have already responded positively, issuing technology innovation bonds totaling over 250 billion [2]

人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新5月22日在国新办新闻发布会上表示，债券市场"科技板"支持 发行人灵活分期发行债券、简化信息披露要求、减免债券发行交易的部分手续费。债券市场"科技板"最 需要支持的是股权投资机构，因为股权投资机构是投早、投小、投硬科技的主要力量，主要存在轻资 产、长投资周期等特点，靠自身发债融资的话会存在融资期限短、融资成本高的问题，债券市场"科技 板"可以解决这些问题；此外，我们还创建科技创新债券风险分担机制，由央行提供低成本再贷款资 金。债券市场"科技板"将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券。(人民财讯) ...

新华财经上海5月21日电（记者杨溢仁）科技创新与金融资本的深度融合，已成为驱动高质量发展的核 心引擎。债券市场的"科技板"应运而生。近段时间以来，科技创新债券发行节奏快速提升，以股权投资 机构为代表的发行主体正持续跑步入场。 科创债发行升温 债券市场"科技板"主要支持金融机构、科技型企业、股权投资机构这三类主体发行科技创新债券（简称 科创债）。 公开数据显示，从2025年5月6日到5月15日，共计有85支、合计规模约1358亿元的科创债（含科创票 据）密集发行，这些科创债及科创票据的发行主体涉及新材料、信息技术、金融（银行和证券）、生物 医药等行业的央国企和民企，发行期限以中长期居多，超60支达到3年和5年期及以上；已发行完毕的科 创债呈现出三大特点，即票面利率较低、认购倍数较高，普遍年利率在2%区间。 "作为股权投资机构，我们利用科创债获取的低成本、长周期资金，已投资超过20个直投项目及国家中 小企业发展基金和海望引领母基金，主要投向集成电路、人工智能、生物医药、智能制造等国家核心前 沿科创领域，为科技企业提供稳定的资本保障。"上海浦东科创集团有限公司相关负责人告诉记者，"科 创债的发行将提高科技创新公司在 ...

重庆江北融新私募股权投资基金成立 出资额20亿 金十数据5月21日讯，天眼查App显示，近日，重庆江北融新私募股权投资基金合伙企业（有限合伙） 成立，执行事务合伙人为重庆江北产业引导私募股权投资基金管理有限公司，出资额20亿人民币，经营 范围为以私募基金从事股权投资。合伙人信息显示，该基金由重庆江北产业引导私募股权投资基金合伙 企业（有限合伙）、重庆江北产业引导私募股权投资基金管理有限公司共同出资。 ...

证券研究报告 固收点评报告 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 hyzqdatemark 2025 年 05 月 21 日 "科创债"新政首周，有何特征？ ——信用债热点事件系列 投资要点： 联系人 事件：2025 年 5 月 7 日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技 创新债券有关事宜的公告》（以下简称"《8 号文》"），从丰富科技创新债券产品 体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出多项 重要举措。同日，沪深北三大交易所同步配发《关于进一步支持发行科技创新债券 服务新质生产力的通知》，交易商协会发布《关于推出科技创新债券 构建债市"科 技板"的通知》，进一步提出细化支持措施。 源引金融活水 润泽中华大地 2025 年 5 月 7 日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有 关事宜的公告》（以下简称"《8 号文》"），从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创 新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出多项重要举措 ...

新华财经上海5月20日电（记者杨溢仁）近期，科创债发行如火如荼，尤其就股权投资机构来看，根据 交易商协会统计，截至5月8日，已有24家股权投资机构注册发行科技创新债券，预计总体规模达155亿 元。 分析人士认为，相比用于偿还存量债务和补流的科创债而言，基金、股权用途的科创债具有更高的"科 创"成色。此类科创债非常适合处于初创期、成长期的科创企业借助较优资质发债主体实现债券市场间 接融资，有利于债券市场构建科创企业全生命周期债券融资支持体系。 为股权投资机构打开募资新路径 根据清科研究中心提供的数据，2024年中国股权投资市场整体延续下滑态势。募资方面，2024年新募集 基金数量和规模分别为3981只、1.44万亿元，同比下滑了43.0%、20.8%。 不仅如此，2025年第一季度，我国股权投资市场的募资活动同样表现偏弱，新募基金数量及规模同比降 幅约3%。具体来看，2025年第一季度我国股权投资市场共有992只基金完成新一轮募集，涉及金额 3470.84亿元，数量及规模的同比降幅均在2.9%左右。 "科技创新，虽然有着无限的想象空间，但相关企业研发风险高、成果转化难、技术迭代快也是不争的 事实。"一位资深债券 ...