证券研究报告 2025年07月13日 交通运输 供给主导大周期，技术催生新平台 ——交运行业首席联盟培训 作者： 行业报告 | 行业专题研究 分析师 陈金海 SAC执业证书编号：S1110521060001 联系人 李宁 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 1. 航运航空：从运力增长，到周转效率 2020年以来航运周期上行，都是运力周转效率下降所致，并非运力总量紧缺。这背后是贸易全 球化受阻、地缘政治冲突加剧。未来航空周期上行，也可能受飞机周转效率下降驱动。 2. 港口公路：从扩建产能，到收购整合 随着需求增长放缓，公路、港口、铁路新建产能需求下降，存量产能整合成为主流，并决定盈 利能力。各省份港口整合、上市高速公路公司路产收购，能推升ROE和PB。 3. 快递物流：增长放缓，价格主导盈利 快递单量增速放缓，单票价格主导盈利增速，未来价格竞争或将缓和；大宗供应链公司份额提 升放缓，商品价格涨跌决定利润增速，未来或从贸易向制造转型。 4. 交运平台：看新能源汽车和无人驾驶 新能源汽车和无人驾驶降低运输成本，催生网约车、车货匹配、即时配送 ...

智通财经7月13日电，今年上半年，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同 比增长5.5%，累计投产新线301公里，现代化铁路基础设施体系加快构建。 上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元 同比增长5.5% ...

证券研究报告 | 2025年7月13日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ➢ 根据马拉松资本《资本回报：穿越资本周期的投资》的观点，资本周期方法的关键是要理解一个行业内配置的资本数 量的变动将如何影响未来回报，换句话说，也就是观察供给方面的变化如何影响公司的竞争态势。传统价值/成长的二 分法存在问题。表现超过市场预期的公司有理由获得更高的估值。相比于分析供给，大部分投资者在分析需求上花更 多时间，但预测需求比预测供给更难。供给变动驱动行业盈利性，股价常常未能预见供给侧的变动。 ➢ 在企业生命周期的不同状态下，行业集中度呈现倒U型分布，先经历了供给侧的优化和高度竞争后的出清，随后集中度 走高形成垄断寡头格局，盈利也经历了类似的对称性分布。分红方面，随着企业从复苏期-增长期-竞争期-成熟期的演 化，股息率中枢不断走高。 ➢ 按照相对回报和绝对回报在历史 8 个阶段回报定位，根据一季报数据筛选得出的优势阶段行业和重点观察行业，按照 开支-盈利水平按照三季报的指引来定位，则可以发现行业集中度呈现 U 型分布。当前处于推荐阶段的二级行业有养殖 业、动物保健Ⅱ、元件、消费电子、通信服务、广告营销、电视广播Ⅱ、 ...

中国交建马来西亚东海岸铁路项目(CCC-ECRL)总经理邓波表示："工程所使用的隧道掘进机(TBM)，是 本区域规模最大的设备之一，凭借其高精度与高效率，再加上中马团队的专业技术与全情投入，才能达 成今日这一重大突破。" 马来西亚铁路链接公司(MRL)首席执行官达维斯表示，云顶隧道顺利如期贯通，是马东铁工程的重要里 程碑，尤其是在施工团队需面对蒂迪旺沙山脉严峻地质环境的挑战下，仍能成功完成此项艰巨任务，展 现出项目团队卓越的技术能力与坚强的执行力。 随着所有隧道工程告一段落，ECRL项目已进入下一阶段，涵盖轨道铺设、电气化系统、讯号与通讯系 统安装，以及车站内部工程。目前所有工程都按照总进度有序进行。 中新网吉隆坡7月13日电 (记者陈悦)马来西亚东海岸铁路长达16.39公里的云顶隧道正式实现顺利贯通， 这标志马东铁线路全面完成41个隧道开挖工程。 《马来西亚纪录大全》当日颁发证书，认证其不但是马来西亚最长的铁路隧道；也以其位于超过750米 的山体之下而成为最高覆盖层铁路隧道。 据介绍，这条位于蒂蒂旺沙(Titiwangsa)山脉的隧道是整个马东铁项目中技术挑战最严峻的一段。施工 过程中结合使用了隧道掘进机( ...

项目管理和服务方面，省高质量发展项目纳入山东省重点项目督导服务平台调度推进，各级要素保 障部门按照省政府"要素跟着项目走"要求，在符合规划、自然资源等法律法规及相关政策规定前提下， 全面加大土地、能耗、资金等要素资源对省高质量发展项目的支持和保障力度。比如，土地指标方面， 分期分批保障用地需求，对成熟度高、合法合规项目应保尽保。能耗指标方面，对于纳入省高质量发展 项目的"两高"项目，在各市充分挖潜自筹后，如仍有能源消费替代指标缺口，由省级统筹依规解决。 （记者 陈晓婉 ） 根据《管理办法》，省高质量发展项目实行按年度集中统一申报，上年度省高质量发展项目如需结 转，应按要求重新申报，原则上同一项目连续结转一般不超过3年。项目要在相关产业、领域中具有较 强的引领支撑带动作用。重点产业类项目聚焦"十强产业"等重点产业，侧重具备先进的产业化技术和可 靠的规模化生产工艺。基础设施类项目聚焦优化全省基础设施布局、结构、功能和系统集成，侧重加速 构建现代化基础设施体系的项目。社会民生类项目聚焦保障和改善民生、提升人民群众幸福指数，侧重 补短板、强弱项、提质量的社会公共服务项目和绿色低碳、生态环保等项目。 近日，省发展改革委 ...

当地时间7月12日，马来西亚东海岸铁路（ECRL）工程迎来重要节点，全线最长的云顶隧道顺利贯 通。 ...

武汉有望率先开启氢能铁路时代。在11日召开的第四届轨道交通能源与动力系统技术发展大会上，多位权威专家聚焦氢能源在轨道交 通领域的应用前景，明确提出应在武汉等氢能产业基础雄厚的城市先行建设城际铁路氢能示范线，这或将引领我国铁路运输进入绿色能源 新时代。 见习编辑：冯瀚莹 作为全国氢能产业发展的排头兵，武汉已构建起完整的"制储运加用"产业链，其产业综合竞争力位居全国第一方阵。全国电压电流等 级和频率标准化技术委员会副主任委员景德炎在专题报告中特别强调，武汉完全有能力在全国率先建成氢能源市域铁路示范线，此举不仅 能验证氢能技术的可行性，更能带动整个产业链的协同发展。 当前武汉都市圈已形成四通八达的城际铁路网络，专家建议可优先选择现有线路进行氢能改造。中铁第四勘察设计院总规划师郑洪指 出，武汉的都市圈已经布局了很多加氢站，具备发展氢能列车较好的基础。另外，武汉城际铁路目前已经开通武汉至咸宁、武汉至黄石、 武汉至孝感、武汉至黄冈的四条城际铁路，乘坐武汉城际铁路，从武汉到这些地方仅需30～60分钟。铁路运输对能源需求巨大，氢能源的 应用可以增加铁路能源的多样性，减少对传统化石能源的依赖，氢能源列车有助于铁路行业实现"双碳 ...

Core Insights - Wuhan's transportation system is set to invest 52.82 billion yuan in 2024, with the transportation, warehousing, and postal sectors expected to grow by 11.4% to reach 115.467 billion yuan, leading the city's economic growth [1] Investment and Economic Growth - The fixed asset investment in Wuhan's transportation system for 2024 is projected at 52.82 billion yuan [1] - The added value of the transportation, warehousing, and postal sectors is expected to reach 115.467 billion yuan, reflecting an 11.4% increase from the previous year [1] Infrastructure Development - The road network is being enhanced with the inclusion of G230 and G348 national highways into the national planning, boosting Wuhan's status as a regional transportation hub [1] - The construction of the Yangtze River Central Shipping Center is accelerating, with 70 new routes established to improve the efficiency of intermodal transport [1][2] Rail and Air Transport Expansion - The China-Europe Railway Express (Wuhan) has added 5 new routes to Belarus, Norway, and Sweden, bringing the total to 57 routes, covering 40 countries and 119 cities [2] - Wuhan Tianhe International Airport has expanded to 114 operational routes, solidifying its position as a key passenger hub in Central China, while the Ezhou Huahu Airport has opened 30 international cargo routes [2][3] Performance Metrics - In 2024, Tianhe Airport is expected to handle 31.4062 million passengers, reclaiming its position as the top airport in Central China [3] - The combined cargo throughput for Tianhe and Huahu airports is projected to reach 1.0383 million tons, ranking first in Central China and fifth nationally [3] - Wuhan Port's cargo throughput is anticipated to reach 142 million tons, with intermodal transport volume at 231,600 TEUs, leading in inland river transport [3]

最高运营速度可达600km/h、从0加速到600km/h仅需3.5分钟的常导高速磁浮车，"全球最快"高铁，自动检修高铁 轮对的机器人、检查客货车外观是否有损伤的无人机……第十二届世界高铁大会上，来自14个国家（地区）的521 家企业的多项新装备、新技术亮相现代化铁路技术装备展，为高速铁路发展赋能助力。 其中，"中国制造"的铁路设备，引起国内外多方关注。 "当前，中国正瞄准世界铁路科技前沿。此次展出的铁路先进装备深度融合了智能化、新能源与数字化技术，为中 国铁路路网的高质量建设与安全高效运维提供了强大的装备支撑。这些'大国重器'的集体亮相，不仅向世界展示 了中国在轨道交通高端装备领域的创新实力和工程解决能力，更标志着中国铁路正以科技创新为核心引擎，持续 推动全球轨道交通行业向更高水平、更可持续的方向迈进。"铁科院副总经理张雪松表示。 新装备惊艳亮相 在展厅内，一个机械臂在高铁轮对的下方伸展，每到一个固定点位就拍一张照片。 北京铁道所负责人告诉《华夏时报》记者，这是高铁动车一级修车底作业巡检机器人，它通过配备的传感器，在 一级修的作业地沟里面进行走行定位。采集车拍到的图像，将进行多维图像大模型的运算进行故障诊断， ...

同时，《举措》提出，明确"投资规模大、建设难度高"认定标准，降低准入门槛，最大限度鼓励民营企 业参与收费公路建设；修订《吉林省公路工程施工分包管理实施细则》，进一步规范公路工程施工分包 行为，拓宽民营企业参与空间，鼓励民营经济参与交通基础设施建设；支持客运站转型升级，鼓励客运 站聚焦当地产业资源，加快推进交通、商务、邮政、农业、旅游、供销等领域融合发展，2025年实现二 级以上客运站全部完成转型升级。 吉林省还将支持开展国际运输合作，组建中欧公路直达快运联盟，培育20户TIR(国际公路运输)持证企 业。加强吉林省交通运输多式联运发展联盟与铁路、水运等领域企业合作，推进东北地区铁水联运"一 单制"应用。(完) （文章来源：中国新闻网） 根据《举措》，吉林省将建设覆盖全省的大件运输许可系统，与"吉林省全流程审批系统"建立数据对 接，打通数据流转通道。强化交通运输、公安交管、住房城乡建设部门数据共享，实现公路超限运输许 可、特殊车辆在城市道路上行驶审批网上并联办理，全面提升大件运输企业办证的便捷度和满意度。 吉林省将组织开展市场准入壁垒清理整治行动，全面清理整改违规设置交通运输市场准入壁垒、妨碍交 通运输统一开放市 ...