出品：新浪财经上市公司研究院 作者：光心 2025年6月13日晚，"碳化硅衬底第一股"天岳先进发布《关于发行境外上市外资股（H股）获得中国证 监会备案的公告》，公司拟发行不超过8720.61万股境外上市普通股并在港交所上市。 据公司此前递交的申请资料，此举旨在加快天岳先进的国际化及海外业务扩张，提高公司自国际市场获 取资金的能力及进一步增强资金实力与竞争优势。 而天岳先进此前科创板上市存在着诸多疑虑。一方面，公司实际的发行价格较招股说明书中的发行价格 高出近一倍，该价格对应的市销率是同业可比公司的一倍，该估值是否合理？另一方面，公司业绩两次 变脸，2022年上市首年便由盈转亏，2024年再次转盈后，2025年第一季度归母净利润又迎来"膝盖斩"， 业绩稳定性是否有保障？ 天岳先进成立于2010年11月，主要从事碳化硅衬底的研发、生产和销售，其产品可广泛应用于微波电 子、电力电子等领域。 碳化硅衬底行业的主要参与者包括科锐公司、贰陆公司、SiCrystal公司等，以国外企业为主。近年来， 国内逐步对碳化硅衬底行业加大投资，但是国内产业发展仍滞后于国外。 据Yole报告，在国内半绝缘型碳化硅衬底市场，山东天岳处于领 ...

作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 上月末，由于难以解决巨额债务问题，全球 SiC （碳化硅）巨头 Wolfspeed 宣布准备在几周内申请破产。 先发优势并不代表企业护城河坚不可摧。在国产厂商的奋力追赶下，部分企业的市场份额已经能够望其项背。 最后一个靴子落地，随着供应链重新洗牌， SiC 衬底行业有望走出价格低迷的阴霾，竞争格局或将重塑。 对于技术工艺实力领先的国内企业如天岳先进、天科合达，随着产能供需逐渐走向平衡，争夺行业话语权的机会或在酝酿之中。 01 激进扩产埋下危机 Wolfspeed 的高光时刻发生在 2021 年，那年 10 月之前还叫做 Cree ，而 Wolfspeed 作为后者的三大部门之一，主要从事第三代半导体 业务。 成立于 1987 年的 Cree ，在上世纪 90 年代是全球最大的蓝光 LED 芯片制造商， 1991 年就已推出全球首片商业化碳化硅晶圆，一举奠定 行业鼻祖地位。 2011 年， Wolfspeed 率先推出全球第一款 SiC MOSFET ，在行业内树立起技术标杆。 但另外两个业务（ LED 芯片和组件、照明系统及灯具 ...