►贵金属：基本面稳固，黄金价格本周强势 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 15 日 [Table_Title] 地缘冲突叠加美元指数下跌，黄金价格本周强势 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周 COMEX 黄金上涨 3.65%至 3,452.60 美元/盎司， COMEX 白银上涨 0.66%至 36.37 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 1.42%至 794.36 元/克，SHFE 白银下跌 0.67%至 8,791.00 元/千 克。 本周金银比上涨 2.97%至 94.93。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓增加 201,954.41 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 减少 1,090,806.40 盎司。 周一，美国 4 月批发销售月率 0.1%，预期 0.30%，前值 由 0.60%修正为 0.8%。美国 5 月纽约联储 1 年通胀预期 3.2%，前值 3.63%。 周二，美国 5 月 NFIB 小型企业信心指数 98.8，预期 95.9，前值 95.8。 周三，美国 5 月季调后 C ...

证券研究报告·行业动态 配额下降， 钨价大幅上涨 核心观点 加强战略矿产出口全链条管控工作部署会在湖南省长沙市召开， 战略矿产从开采到出口全链条监管有望加码，违法出口将受到严 厉打击。 4 月钨精矿第一批配额下降 4000 吨，叠加一季度季节性产量低点 和近期环保督察的阶段性影响，供给端整体较为紧张，近期钨价 快速上涨。钨是重要的战略金属，配额缩减体现了对关键矿产的 重视，价格上涨体现了战略价值。 行业动态信息 锑：本周钢联 2#低铋锑锭报价 21.9 万元/吨，较上周下降 4.3%； Fastmarkets2#锑锭报价 59000-60100 美元/吨，外盘报价（中值） 折人民币已超 48 万元/吨。 5 月 12 日，加强战略矿产出口全链条管控工作部署会在湖南省长 沙市召开，"战略矿产管控需从源头入手"，锑等战略矿产从开 采到出口全链条监管有望加码，违法出口将受到严厉打击。 目前内外价差仍然较大，海外矿石进口依旧受阻，国内大厂停产 对矿端供给仍存扰动，锑供给仍偏紧，但受制于下游光伏、阻燃 剂等行业需求疲软，近期锑价出现回调；但锑价持续向其内在价 值回归逻辑未改，我们长期看好锑价中枢上移。 钼：根据安泰科， ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1][6]. Core Views - The company has significant resource and cost advantages, with ongoing projects such as the joint mining development and the scandium-vanadium new materials park [1][15]. - The earnings forecasts for 2025-2026 have been lowered due to pressure on titanium dioxide prices, with EPS estimates for 2025, 2026, and 2027 at 1.20, 1.59, and 1.93 RMB respectively [6][13]. - The target price is set at 22.22 RMB, based on a PE ratio of 18.48 for 2025 [6][13]. Financial Summary - The company reported total revenue of 27.54 billion RMB in 2024, a year-on-year increase of 2.78%, with a net profit attributable to shareholders of 2.17 billion RMB, down 32.79% year-on-year [6][14]. - For Q1 2025, the company achieved revenue of 7.06 billion RMB, a decrease of 3.21% year-on-year, but a turnaround in net profit to 686 million RMB [6][14]. - The company’s titanium dioxide capacity stands at 1.51 million tons/year, and sponge titanium capacity at 80,000 tons/year, both leading globally [6][15]. Project Developments - Numerous projects are underway, including the joint mining projects and the planned scandium-vanadium new materials park, which will include various production capacities for vanadium and aluminum products [6][15]. - The company is also making progress in overseas exploration and base construction [6][16].

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 点击注册小程序 特别申明： 财务：费率小幅下降，资产负债率下降明显 2024 年，公司销售期间费用率为 5.03% ，较 2023 年的 5.76% 下降 0.73pct ；截至 2024 年末，公司资产负债率 为 13.34% ，较 2023 年末下降 4.9pct 。 钒价：储能用钒预计同比大增，钢铁用钒有望好转，有望拉动钒价回升 钒电池： 2025 年 2 月 12 日，公司全资子公司成都钒钛贸易与大连融科签订原料供货协议，向其供应钒原料折 五氧化二钒 20000 吨。 2025 年预计供货量相较于 2024 年的 14822 吨增长约 35% ，侧面显示 2025 年钒电池储 能市场景气度较高。 钢铁：普通热轧螺纹钢国家标准由推荐性标准转为强制性标准已 ...

报告摘要 事件： 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，如云南永仁全钒液流储能项目一期 100MW/400MWh设计、采 购、施工总承包（EPC）项目，中国尼龙城源网荷储100MW/400MWh全钒液流电池储能项目，禄丰市 100MW/400MWh全钒液流储能项目设计、采购、施工总承包项目，哈密国投石城子100MW/400MWh独立 储能项目EPC总承包等。全钒液流电池装机量预计2025年维持高增长态势。 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点评： 查看完整报告 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 ...