2025年5月底以来，港股和A股创新药板块轮番上演"普涨"行情，在本土创新药"出海"收获大单，以及监管利好政 策的接连推动下，二级市场创新药板块行情延续上涨至今。 创新药板块行情来了 5月20日，三生制药宣布与辉瑞的交易，首付款12.5亿美元及潜在总金额超430亿人民币，创国产创新药出海纪 录。此后，本土创新药企业接连发布消息，与跨国药企的达成多个BD(商务拓展，常指药企之间的管线授权)，进 一步引爆市场热情。截至6月25日，今年以来港股创新药指数上涨65.50%，万得创新药指数上涨24.83%。7月1 日，国家医保局联合国家卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，推动A股、港股创新药板概念继续 走强。 值得注意的是，在本轮创新药资本热潮中，目前还有一个相对"低调"的板块，即本土创新疫苗。据Frost&Sullivan 预测，到2030年全球疫苗市场规模将达1310亿美元，而2022年，四家头部跨国药企占据全球疫苗市场产值约75% 的份额，高行业集中度，对于本土创新疫苗企业而言，也意味着"国产替代""后发追赶"的机会。 事实上，近年来已有一些拔尖的本土疫苗企业，从跨国巨头手中拿下一部分市场，也在一些创新 ...

2025 年中期医药行业投资策略的核心观点是"立足于内，开拓于外"。这一 策略基于中国医药产业链深度融入全球产业链的背景，强调在评估中国医药行 业和上市公司时应采用全球视角。主要考虑点包括：一、中国在全球竞争中的 比较优势是否持续提升；二、外部挑战加剧但海外市场仍有巨大机会。中国的 两个核心比较优势是人口和内需，以及制造和供应链，这些优势在医药产业中 尤为明显。同时，中国创新能力快速提升，出海企业数量增加。美国则在创新、 早期研发、高定价及内需市场方面具有优势。这些差异决定了跨国公司及中国 企业出海时目标市场选择及供应链布局。未来投资思路建议寻找新的增量和行 业整合机会，包括制药、器械等板块。 医疗设备行业政策驱动景气度，预计下半年新一轮更新换代推动业绩增 长，2026 年可能出台新政策。迈瑞具有长线布局价值，全球化进程确 定性较高。 原料药赛道分为两条主线：一是专利悬崖与特色原料药机会，二是产业 链垂直一体化发展。国内企业积极布局，寻求出海增量并申报 ANDA 抢 占首仿。 中信建投｜医药每周谈 20250622 摘要 中国医药产业在全球竞争中优势持续提升，尤其在人口、内需、制造和 供应链方面，创新能力也在 ...

2024年及2025年一季度，疫苗行业均呈现比较严重的下滑趋势。从财务数据看，行业总营收从2020年的 1060亿元增至2023年的1637亿元，年均复合增长率达11.5%，2021年同比增速更达34.5%。然而2024 年，行业总营收骤降至1283亿元，同比下滑21.6%，为近五年首次负增长，显示行业进入调整期。 从利润表现看，行业净利润在2021年达到309亿元峰值后持续下滑，2024年降至120亿元，较峰值缩水 61%，同时盈利质量出现恶化迹象，净利润率从2021年的21.7%降至2024年的9.4%，成本压力显著抬 升。主要原因在于疫苗渠道库存压力较大，导致企业发货受到不利影响以及2价HPV疫苗、PCV13、 Vero细胞狂苗等竞争格局趋于激烈。 个股方面，头部企业业绩分化现象显著。其中，天坛生物、西藏药业逆势突围，天坛生物2024年营收60 亿元，同比增长17.6%；净利润15亿元，同比增长36.4%，毛利率提升至54%。西藏药业2024年净利润10 亿元，同比增长25%，毛利率连续三年超94%。 而智飞生物、万泰生物受HPV疫苗市场竞争加剧及集采影响业绩均出现大幅下滑。智飞生物2023年营收 52 ...

成都康华生物（维权）制品股份有限公司（以下简称"康华生物"）于近期发布2024年年度报告，各项财 务数据呈现出不同程度的变化。其中，研发费用大幅下降47.81%，筹资活动产生的现金流量净额变动 幅度更是高达 -6528.79%，这些显著变化值得投资者深入关注。 关键财务指标解读 营收下滑，市场竞争或成主因 2024年，康华生物营业收入为1,431,876,597.94元，相较于2023年的1,577,395,401.05元，下降了9.23%。 从业务板块来看，生物制品业务收入为1,325,731,889.52元，占营业收入比重92.59%，但较上年同期下 降15.93%；其他业务收入106,144,708.42元，占比7.41%，同比增长22,494.27% ，不过因其基数较小，对 整体营收影响有限。 分地区来看，各主要地区收入大多呈下降趋势。如华东地区收入552,092,855.84元，同比下降15.12%； 华中地区收入228,075,736.74元，同比下降21.03%。境外收入增长显著，达到106,240,500.00元，同比增 长4,657.11%，但目前占比相对较小。公司营收下降，或与市场竞争加剧 ...