目前新华保险存量业务主要是 3.5%预定利率产品，新单传统险产品预定利率 则降至 2.5%左右。由于存量业务占比较大，新单对整体负债成本影响较慢。 从分红险和万能险来看，由于公司积累了优质高收益资产，分红部分需将至少 70%的收益分给客户，因此整体来看分红险产品负债成本略高，但保证部分仍 以 2.5%为主。整体而言，目前公司的存量业务负债成本在三点多左右，与行 业平均水平相近。 未来三到五年内，从传统险角度看，预计负债成本将呈下降 趋势。而分红险部分则需根据每年的投资收益情况进行调整，不易预判。但总 体来看，自几年前开始，公司已进入一个逐渐下降的趋势，并预计这种平滑下 降趋势将继续。 新华保险 20250708 摘要 新华保险通过拉长资产端久期（配置 30 年、50 年长期利率债）和增加 以公允价值计量的其他债权投资（OCI 类资产，2024 年增加约千亿） 等措施，有效对冲了低利率环境带来的净资产压力，保持了净资产的相 对稳定。 公司存量业务主要为 3.5%预定利率产品，新单传统险产品预定利率降 至 2.5%左右。分红险因需将至少 70%收益分给客户，负债成本略高。 整体存量业务负债成本在 3%左右，预计未 ...

财经网×企业预警通App ◆监管之声 两部门：增设商业健康保险创新药品目录 7月1日，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，其中提出，鼓励商 业健康保险扩大创新药投资规模。鼓励商业健康保险公司通过创新药投资基金等多种方式，为创新药研 发提供稳定的长期投资，培育支持创新药的耐心资本。增设商业健康保险创新药品目录。适应多层次医 疗保障体系发展需要，增设商业健康保险创新药品目录（以下称商保创新药目录），重点纳入创新程度 高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，推荐商业健康保险和医疗互助等多 层次医疗保障体系参考使用。 金融监管总局：前5月保险业保费收入3.06万亿元，同比增长3.77% 6月27日，金融监管总局发布2025年5月保险业经营情况表。数据显示，2025年前5月，保险业实现原保 险保费收入3.06万亿元，可比口径下同比增长3.77%。其中，财产险保费收入和人身险保费收入分别为 6129亿元、2.45万亿元，分别同比增长3.97%和3.72%。 杜绝价格战 非车险"报行合一"落地在即 国家金融监督管理总局发布《关于加强非车险监管有关事项的通知（征求意见稿）》， ...

新增负债成本显著下降，板块兼具基本面及资金面催化 ——保险行业 2025 年下半年策略报告 20250625 摘要 国泰君安国际拓展香港 1 号牌照后涨幅显著，港股市场活跃带动券商板 块情绪，交易量增加和公司融资活动频繁使非银标的直接受益，港交所 利润预计超 200 亿但估值仍较低，建议关注港交所投资机会。 公募基金新规落地后，欠配非银板块关注度提升，保险和券商均受益。 中国平安因负债端稳步增长、竞争格局优化、低波动性、低配策略、风 险出清趋势及银保扩张战略被长期看好，其高股息特征逐步获得认可。 中国平安的 DPS 绝对值持续增长预期逐步得到市场认可，长期是首推标 的，短期内可能分化。关注存量负债成本和新增负债成本的边际改善趋 势，评估公司估值和潜在利差损风险。 寿险公司估值的核心是对利差损风险的担忧。NBV 打拼收益率和 VIF 打 拼收益率是度量存量负债成本的较好选择。2024 年 NBV 打拼收益率整 体降幅在 1 至 94 个 BP 区间内，有助于预判未来存量负债成本变化。 分红险转型超预期推进，构建了保险公司与客户共担投资收益风险机制， 有效压降新增负债刚性成本。金管局下发关于分红水平监管意见函，有 ...

时间即将进入下半年，多家险企人士透露，三季度拟进行保险产品预定利率调整，在接下来的新老产品 切换中，会大力推动分红险产品上架、销售。分红险成为不少险企下半年工作清单上的核心任务之一。 当下正值分红险牵引人身险转型的关键时期。金融监管部门近日向人身险公司下发《关于分红险分红水 平监管意见的函》，通过对分红水平的动态约束，避免保险公司透支未来，引导其注重长期稳健经营。 中国证券报记者调研了解到，在最新监管部门"防内卷"定调下，险企接下来的分红险卖点，将不是单纯 比拼收益，而是突出可持续经营和综合服务。 ● 本报记者 薛瑾 担当新品上架主力 多家险企透露，在储蓄型保险方面，未来分红险将继续加速替代传统险，成为新的主力产品。 "近期我们正式开启专项分红险营销活动，推出了几款当家产品，覆盖分红型终身寿险和分红型年金保 险。"一家头部险企相关负责人告诉记者，"前期公司经过反复研判，制定了相应的计划，争取在2025年 的整个业务盘子里，分红险比例不低于30%。今年下半年是实现全年既定目标的重点时段。对于明年和 后年，我们也制定了相应的目标。" "在产品转型过程中，队伍技能转型也在同步开展，我们希望在接下来的分红险销售中，不 ...

需要注意的是，多年以来，中意人寿一直以投资表现优异著称，但是在2025年一季度投资业绩出现明显 下滑。最新偿付能力报告显示，截至2025年一季度末，中意人寿投资收益率0.67%，综合投资收益率 为-0.1%，该两项指标与2024年一季度的1.34%和3.64%相比出现大幅下滑，特别是综合投资收益率。 《中国经营报》记者注意到，中意人寿2025年一季度末净现金流由2024年四季度末12.71亿元降 至-266.89万元。同期，净资产48亿元，同比下降超过45%。 当前行业转型分红险的形势下，中意人寿如何进一步发挥产融结合特色，又如何进一步平衡净资产、净 利润、保费规模之间的关系？ "石油人自己的保险公司" 公开资料显示，中意人寿成立于2002年，由中国石油天然气集团公司（以下简称"中石油"）和意大利忠 利保险有限公司（以下简称"忠利集团"）合资组建，双方各持股50%。2016年9月，中石油将其持有的 50%股权无偿划转给中国石油集团资本有限责任公司（以下简称"中油资本"）。 截至目前，中意人寿股东股权再未变更，一直保持至今。人事方面，中意人寿董事长人选一直由中石油 方面派遣，而副董事长则由忠利集团方面派遣。 中 ...

相关业内专家指出，国民养老的业绩波动并非个案，或反映出当前养老保险行业在监管政策调整和市场 环境变化下的整体转型态势。 高增长背后的季度波动 2024年Q4保险业务收入下滑超七成 据国家统计局数据，截至2024年底，我国60岁及以上老年人口达3.1亿人，占总人口比例的22%。随着 我国加速迈入长寿时代，如何让这一庞大人群得到更为满意的养老管理、健康管理服务？近年来，国家 陆续出台了《养老保险公司监督管理暂行办法》、保险业新"国十条"、《银行业保险业养老金融高质量 发展实施方案》等一系列政策，为老龄化背景下的养老保险行业发展指明方向。 国民养老作为我国养老保险行业的"第三支柱国家队"，其业务表现与行业趋势紧密相关。官网信息显 示，国民养老成立于2022年3月，注册资本高达111.5亿元，公司股东来自工、农、中、建、交、邮储、 中信、招商、兴业、民生、华夏等11家银行理财子公司和下属公司，以及6家大型证券保险机构和投资 及实业领域企业。2024年12月，安联投资有限公司增资成为新股东，公司注册资本增加至约113.78亿 元。目前，国民养老保险在国内共有6家省级分公司，涵盖山东、四川、浙江、广东、重庆、上海等地 区 ...

负债端表现亮眼，公允价值变动影响下利润分化——保险 行业一季报业绩综述暨观点更新 20250513 摘要 • 2025 年一季度 A 股上市保险公司总投资收益同比下降 11%，主要受长端 利率上行和股票市场承压影响，公允价值变动损益同比减少 1,092 亿元， 但各公司择机兑现收益对冲了部分负面影响，投资收益科目同比提升 861.54 亿元。 • 2025 年一季度，A 股上市险企整体的保险服务业绩同比增长 27.5%，主 要由中国人寿带动，得益于之前亏损的保险合同转回和保障性产品赔付改 善。新会计准则下，应关注保险服务业绩而非仅关注投资业绩。 • 新会计准则落地后，各上市险企持续提升 FVOCI 股票和债券的占比，以实 现资产负债匹配和再平衡。截至去年末，中国人寿在 FVOCI 股票占比最高， 为 88%。 • 2025 年一季度寿险 NBV 增长表现分化明显，新华保险同比增长 67.9%，而中国人寿增速较低，为 4.8%。这种分化主要由新单增速分化 以及开门红期间压力较大导致。 Q&A 2025 年第一季度上市保险公司的整体业绩表现如何？有哪些值得关注的细分 板块？ 2025 年第一季度，上市保险公司的整 ...

文 ｜ 童成墩 薛姣 田良 陆昊 林永健 一季报总体超预期，有三个验证：新业务价值高增长验证了头部公司正受益市场洗牌，部分头部公 司分红险转型成效验证了公司从类自营走向类资管商业模式的可行性，核心偿付能力充足率的大幅 改善验证了头部公司过去五年拉长资产久期积累了大量浮盈。我们重申保险板块强于大市的判断 上市保险公司均有配置价值。 ▍ 我们认为保险板块处于长期慢牛的起点。 根据我们外发的《 非银行金融行业保险动态跟踪—保险股：开启慢牛之路 》（2 0 2 5 - 0 3 - 1 5）， 我们认为保险板块处于长期慢牛的起点。主要逻辑包括：1）市场大幅洗牌，银保和经纪渠道份 额在向头部公司集中；2）市场处于单边降息周期走向低利率波动的拐点上，保险产品需求正逐 步从传统险转向分红险；3）监管持续推进费用"报行合一"、压降保单预定利率，幸存者公司有 望通过积累低手续费、低负债成本实现新一轮发展。 ▍ 从2 0 2 5年一季报情况来看，行业表现基本上与以上判断一致。 新业务价值普遍快速增速，超出市场预期。 2 0 2 5年以来，行业淡化开门红色彩，部分公司一季 度代理人渠道新单保费下降，市场对新业务价值预期偏悲观，但一季 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【非银】3Q25传统险预定利率或再次下调至2.0%——《人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025 年一季度例会》点评 3Q25传统险预定利率或再次下调至2.0%，分红险等浮动收益型产品将更具发展土壤。未来随着险企浮动收益 型产品占比逐渐提升，负债成本的压力缓释及投资风险的有效分散将有助于险企进一步提高权益配置比例，加 大入市力度；同时，新金融工具准则下险企亦将通过高股息策略系统性提升OCI股票占比，降低利润波动的同 时增加确定性分红收入，以弥补票息收入的减少。 （王一峰/黄怡婷） 2025- 04-21 您可点击今日推送内容的第1条查看 【三友化工（600409.SH）】纯碱、PVC景气下行Q4业绩同比承压下滑 ...

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