专题：国投白银LOF暴跌31.5%创纪录：估值调整惹争议 半月谈 0 36个朋友关注 u 6 +关注 395 来源 国际投行研究报告 网红基金单日暴跌超30%,"套利" 变"被套"谁之过? 原创 魏雨田 半月谈 2026年2月5日 12:11 北京 69 60人 半月谈评论 半月谈评论员 魏雨田 近日,国投瑞银基金公司旗下一只名为国投瑞 银白银LOF (上市型开放式基金)基金出现大 幅波动,单日净值暴跌31.5%,导致不少基民 损失惨重。这场风波远非"投资有风险"所能 概括,其本质是基金公司风险控制机制的缺 位,而信息披露环节的仓促处置,不仅损害了 投资者的合法积益,更为整个行业敲响了警 钟。 3364 ୧5 3 交易单详情 基金理财 46.91 份 | NA - I'A-13 | | --- | | 赎回确认金额小于实时到账金额,需补款18.24元 | | 请保持小金库余额充足,或进行汇款补款。 | | 查看补款方式 | 原创 魏雨田 半月谈 2026年2月5日 12:11 北京 69 60人 半月谈评论 | 产品名称: | 国投瑞银白银期货(LOF)A > | | --- | --- | | 赎回类型: ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 专题：国投白银LOF暴跌31.5%创纪录：估值调整惹争议 半月谈评论员 魏雨田 近日，国投瑞银基金公司旗下一只名为国投瑞银白银LOF（上市型开放式基金）基金出现大幅波动，单 日净值暴跌31.5%，导致不少基民损失惨重。这场风波远非"投资有风险"所能概括，其本质是基金公司 风险控制机制的缺位，而信息披露环节的仓促处置，不仅损害了投资者的合法权益，更为整个行业敲响 了警钟。 来源：半月谈新媒体 编辑：李力 责任编辑：江钰涵 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 回顾过去数年，白银期货价格走势温和，这只基金也一直表现平淡。2021年1月至2024年1月的三年间， 该基金最低价0.58元，最高价0.99元，波动幅度远低于股票类基金，并未引起太多关注。但从2025年10 月开始，白银价格迎来近十年来最汹涌的一轮上涨，这只基金也随之"逆袭"，截至2026年1月29日，该 基金净值从1.26元涨到5.25元，累计涨幅超300%。极致的上涨行情催生了市场的狂热，也为后续的暴跌 埋下了隐患。 近几日，国际白银价格上演"跳水"行情，单日最大跌幅超25%。2月2日晚间2 ...

2026.02.04 本文字数：1778，阅读时长大约3分钟 作者 |一财评论员 这种风险缓释准备，不仅包括在投资逻辑和叙事结构上的审慎，还需在制度上做好相应的风险缓释渠道 保障。2日热门商品型基金国投瑞银白银LOF披露的最新基金净值单日跌幅高达31.5%引发市场高度关 注，就以一种典型案例向投资者警示极端风险。尽管国投瑞银的处理方式引发部分投资者的质疑，但其 抛出一个各方都必须反思的规则问题，那就是若国际市场处于修正性或阶段性单边行情下，通过涨跌停 限制交易规则，不仅不会给投资者带来风险缓释，反而会成为恐慌放大器，导致投资者遭受更多损失。 毕竟涨跌停限制下，后续通过连续多个交易日补跌，及投资标的流动性不足无法交易等，带来的估值滞 后损失具有放大效应。相反，让市场及时出清，虽然会带来巨大波动，但波动本身是内含交易的，只要 交易不停歇，市场的整体风险就可管控，就无需担心触动系统性风险。 为此，面对美联储缩表越发确定的预期，中国需充分估算好可能出现的美元资产溢价和全球美元流动性 风险，做好多套贵金属等风险缓释策略安排，保持充分的美元流动性规模，降低外汇资产的久期配置结 构，降低美元流动性敞口风险，适度管控好非标外 ...

2026.02. 04 本文字数：1778，阅读时长大约3分钟 作者 | 一财评论员 最近美联储主席提名尘埃落定，凯文·美联储政策范式最大的一次调整，可看作美联储的一次传统回归，确切说是一次美联储历史上保守主义思潮的再 次归来。2008年的次贷危机，改变了美联储货币政策范式的运行轨迹，曾经那个站在市场后面、略显保守的美联储退出舞台，取而代之的是一个激进 的、走在市场舞台中央的美联储，开始用新货币主义影响甚至左右决策。持续的量化宽松、零利率甚至名义负政策利率等，这些曾经在过往不敢想象的 政策主张，被抬上了决策前台。 曾在2006年至2011年担任美联储理事的凯文·沃什，一直对十多年来美联储等央行的扩权和扩展近在市场的上下拉扯，可能不是一个单纯的技术性调 整，更像是市场定价范式和逻辑的叙事框架重构，因为缩表等终结的是扩权性货币政策，强化的是美元信用体系和强美元的叙事逻辑，这可能会推动全 球风险资产定价范式和逻辑的改变，也将改变全球经济的运行机制，即央行护航式经济增长方式可能真的到了告别的时候。 当然，美联储可能迎来"暴力"缩表行动，还缘于当前美国经济具有相应的风险可承载能力和意愿，一方面缩表和降息等政策组合，不仅 ...

当然，美联储可能迎来"暴力"缩表行动，还缘于当前美国经济具有相应的风险可承载能力和意愿，一方 面缩表和降息等政策组合，不仅可为美国财政部营造可负担的国债收益率曲线，降低利息成本，而且将 提升美国财政部对美元价格影响力；另一方面当前美国经济增长驶入中高速增长区间，提高了对美联 储"暴力"缩表的抗跌打能力。 在政策意愿与经济可承载力都满足下，美联储缩表也就剩下市场波动风险，而这是可控的，因为这种风 险是确定的，失控缘于不确定性。为此，各类市场主体的当务之急，是积极为美联储的缩表做好极端情 况下的压力测试和风险缓释策略，因为无需等待缩表落地，缩表预期就会带来市场投资结构的重新调整 和市场叙事结构的重构，这本身就会加速全球的美元流动性风险，会对那些主要基于美联储QE输送的 流动性溢价产生系统性修正作用。 无需等待缩表落地，缩表预期就会带来市场投资结构的重新调整和市场叙事结构的重构。 最近美联储主席提名尘埃落定，凯文·沃什获得特朗普提名，这给国际金融市场带来明显扰动，金融市 场已开始为适应新任主席的风格做各种可能性的探索和准备，美债、美元和贵金属最近巨幅摆动的激烈 走势，凸显出国际金融市场的敏感迎应能力和风险管控能力。 ...

国内最知名的白银基金——国投瑞银白银LOF，在经历了两个多月烈火烹油的交易之后，陷入了一场巨大的争议之中。 争议的导火索是国投瑞银基金公司于2月3日（实际上是2月2日晚间）公布的一则公告。 同样"郁闷"的还有白银LOF基金上市份额的持有人，由于过去几个月的高溢价，该基金的二级市场成交价最高在上周到达 过5.247元，如今刚刚开始向下回归。此次调整后，该产品的溢价率陡然暴涨到110%（以2月2日收盘价除以2月2日公布净 值），后续的走势更加扑朔迷离。 | 日期 | 单位净值 | 累计净值 | 日增长率 | | --- | --- | --- | --- | | 02-02 | 2.2494 | 2.2494 | -31.50% | | 01-30 | 3.2838 | 3.2838 | -0.72% | | 01-29 | 3.3075 | 3.3075 | 3.54% | | 01-28 | 3.1944 | 3.1944 | 0.18% | | 01-27 | 3.1888 | 3.1888 | 7.39% | | 01-26 | 2.9694 | 2.9694 | 9.28% | | 01-23 | 2. ...

也正因如此，行情火热时一天有40万人加入这场套利。 1月30日前，国投瑞银白银LOF一年上涨263.13%，在全市场公募产品里涨幅排名第一。 作为境内唯一一只可投白银期货的基金，开年以来尽管密集发布了20次溢价风险提示，依然难以抑制充满动物精神的市场，疯狂的做多热情。白银LOF不断 被推至涨停，乃至打出61.6%的场内溢价。 互联网"羊毛党"们此后接踵而至，由此诞生了一场公募基金史上最疯狂的拼好饭行情。 但这一切，有个重要但被忘记的前提——银价没有剧烈波动。 如果你觉得每天上班如同上坟，只需摸鱼时间在证券账户场内申购100块白银LOF，两天后像股票一样卖出，50多块的场内溢价套利收益就会从天而降，让元 宝那些纳米级的红包相形见绌。若是动员全家六个钱包一起出动，找申购费一折、免五的券商，一顿开源节流，搞不好年夜饭能吃上新荣记去吃。 不出意外的话，意外总归是要来的，狂欢很快被白银的崩盘打断。 上周五白银现货狂泻26%，创下历史最大日内跌幅。周一，白银LOF 复盘场内跌停，盘后国投瑞银按照国际期货价格估值，场外净值开出-31.5%的跌幅，不 管追涨停的，还是薅羊毛的，这一夜都沉默了： 此举导致场内实际溢价率飙升至1 ...

记者丨 叶麦穗 编辑丨曾芳 经过周五和周一的大跌之后，周二黄金和白银暴力反弹，截至北京时间18点（下同），黄金反 弹5.6%，完全收复了昨日的失地，白银的波动更大，今日最高反弹超过11%，盘中触及87.954 美元/盎司，经过周二的大幅反弹，黄金和白银将年内的涨幅恢复到14%和21%。 | 国际贵金属 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | 伦敦金现 | 4916.800 | 257.522 | 5.53% | 13.86% | | 伦敦银现 | 86.987 | 7.856 | 9.93% | 21.53% | | COMEX黄金 | 4940.0d | 287.4 | 6.18% | 13.26% | | COMEX白银 | 86.500d | 9.491 | 12.32% | 21.86% | | 伦敦金(人民币/克) | 1096.7182 | 57.4416 | 5.53% | 13.04% | | 伦敦银(人民币/千克) | 19402.9768 | 1752.3892 | 9.93% | ...

由于贵金属波动过大，上海黄金交易所（下称：金交所）今日再度发布通知，调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板，调整白银延期合约交易保证金水平 和涨跌停板比例进行。 上金所公告，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、 mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为 16%；CAu99.99合约保证金每手120,000元调整至每手150,000元。 金银周五和周一的波动，也让市场感受到了波动的威力，据彭博汇编的数据，黄金30天波动率已攀升至44%以上，为2008年金融危机以来的最高水平。这一 数字超过了比特币约39%的波动率，后者通常被称为"数字黄金"。 21世纪经济报道记者 叶麦穗 经过周五和周一的大跌之后，周二黄金和白银暴力反弹，截至北京时间18点（下同），黄金反弹5.6%，完全收复了昨日的失 地，白银的波动更大，今日最高反弹超过11%，盘中触及87.954美元/盎司，经过周二的大幅反弹，黄金和白银将年内的涨幅恢复到14%和 ...

2026.02. 03 本文字数：1846，阅读时长大约3分钟 国投瑞银基金认为，若基金继续按其下跌17%的价格估值，其净值将"高估"实际资产价值，形成所谓的"估值滞后"。这种偏差意味着，基金账面的净值 已不能准确代表其所持资产的真实价值。换言之，2月2日公布的净值，正是按新方法"重估"后的结果。 作者 | 第一财经 曹璐 国投瑞银基金昨日晚间发布公告，宣布对旗下国投白银LOF所持白银期货合约的估值方法进行调整。受此影响，国投瑞银白银期货A当日复权单位净值 跌幅超过31%，这一净值正是按照新估值方法重估后的结果。 不过，此次估值调整在投资者中引发巨大争议，核心焦点集中在调整时点上——为何公告在2月2日交易结束后才发布？ 对此，国投瑞银基金向第一财经回应称，如果提前公告，担心被解读为有意引导投资者不要赎回，进而推测基金资产流动性出现严重问题，引发市场恐 慌，出现挤兑。 2月2日对于持有国投瑞银白银期货LOF的投资者而言，无疑是惊心动魄的一天。这只国内唯一跟踪白银期货的LOF基金，净值从前一日的3.2838元骤 降至2.2494元，单日跌幅高达31.5%，创下罕见的极端记录。而这一数字的背后，源于基金公司的一则深 ...