期货研究院 方正中期贵金属日度策略 Precious Metal Futures Daily Report 有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 梁海宽 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年03月05日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 国内贵金属市场日间探底回升，沪金主力合约上涨0.46%收于1152 .00元/克，沪银主力合约上涨1.96%收于21639元/千克。 【重要资讯】 1、美东时间1月28日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）发布 了最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75% 不变，符合市场预期。这是美联储在2025年9月起连续三次会议降 息后首次暂停行动。鲍威尔表示如果看到"关税通胀"触顶后回落 ，将可以进一步放松政策，加息并非是任何人对下一步行动的基本 假设。1月底特朗普意外提名凯文沃什为下一任美联储主席，超出 市场预期。 2、2月11 ...

2月27日隔夜市场，伦敦现货 黄金震荡偏强，COMEX黄金 期货跌0.47%，SHFE黄金跌0.25%。地缘局 势未有明确结果，美伊第三轮谈判结束，双方会后表态不一，谈判期间资金押注地缘缓和，盘面一度下 挫， 白银波动更大，纽约银盘中跌4%，随后出现反弹，下周一双方技术团队举行技术谈判。地缘政治 仍是市场焦点，短线黄金以震荡市对待。 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 股指： （王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537） 昨日，A股市场分化震荡，Wind全A上涨0.21%，成交额2.56亿元。中证1000指数上涨0.76%，中证500 指数上涨0.35%，沪深300指数下跌0.19%，上证50指数下跌0.65%。地缘风险在节日期间未集中爆发， 但仍在酝酿。美国仍在向中东方向集结战斗力量，美伊冲突仍可能在近期爆发，贵金属维持高位震荡。 美伊冲突市场预期经过长时间的积累，计价以较为充分，局部冲突对权益市场影响有限。日本新政府组 阁完成，但距离修宪目标仍有一定时间距离，短期预计无法改变国际地缘格局。美国最高法院判决特朗 普依据IEEPA制定的关税政策违法，需要停止征收并退税，但这不影响其通过其他国内法条例征收关税 的权利；特朗普随后对全球加征10%关税，于24日生效，随后加征至15%。这一政策短期可能继续冲击 全球权益市场，但整体影响有限。此外，春节后风格切换与否也是市场关注点之一。历史上，春节前后 经常发生风格切换。但今年上半年，科技题材仍是确定性较强的主线，消费和顺周期板块的企稳 ...

Core Viewpoint - International crude oil prices have continued their strong performance since the Spring Festival, with Brent crude futures experiencing the highest increase in 13 years during this period, driven primarily by geopolitical tensions rather than supply-demand fundamentals [1][2]. Geopolitical Influence - The current rise in international oil prices has diverged from the oversupply fundamentals, with geopolitical factors, particularly the U.S.-Iran situation, becoming the main influence [2][3]. - Analysts suggest that the geopolitical risk premium in the oil market is currently around $1, which could rise to $4-$5 if tensions escalate, while a de-escalation could lead to a rapid price drop [2]. Historical Trends Post-Spring Festival - Historical data from 2013 to 2025 indicates that oil prices tend to have a higher potential for increase in the month following the Spring Festival, with an average increase of approximately 10.96% during the years when prices rose [2][3]. - Despite more years of price declines, the magnitude of increases in rising years significantly outweighs the declines, suggesting a favorable risk-reward ratio for price increases post-holiday [2]. Factors Affecting Oil Prices - Key supportive factors for oil prices include geopolitical uncertainties and U.S. sanctions on oil-producing countries, while global economic weakness and ongoing oversupply remain as negative factors [3]. - Historical events have shown that significant geopolitical events have a greater impact on oil prices than conventional supply-demand dynamics [3]. Commodity Cycle and Oil Price Outlook - The current global commodity cycle, characterized by rising prices in precious and industrial metals, is expected to provide upward momentum for oil prices [4][5]. - The analysis indicates that the transmission of price increases from precious metals to industrial metals and then to oil is effective, driven by liquidity improvements and economic recovery [4][5]. - Despite the unique characteristics of the current cycle, two main supportive factors for oil prices are identified: bullish market expectations and geopolitical risk premiums [5]. Short-term and Long-term Predictions - In the short term, geopolitical factors are expected to strongly influence oil prices, with potential fluctuations based on developments in U.S.-Iran relations [5]. - In the long term, historical trends suggest that oil prices may rise to the range of $75 to $80 per barrel by 2026, supported by bullish market sentiment and geopolitical risk premiums [5].

Core Viewpoint - The article discusses the recent fluctuations in gold prices, influenced by geopolitical events and U.S. tariff policies, suggesting a strategy for investors to adopt a long-term holding approach to gold as part of their asset allocation [2][5]. Market Overview - London spot gold showed weak fluctuations, with COMEX gold futures down 1.25% at $5160.50 per ounce, and SHFE gold down 0.30% [2][5]. - The U.S. dollar index rebounded, nearing a four-week high, while tech stocks strengthened, boosting U.S. equities, leading to declines in gold and oil prices [2][5]. U.S. Tariff Policy - A 10% global tariff policy by the U.S. government took effect, implemented through the 1974 Trade Act, bypassing Congress for a period of 150 days, with uncertainty about a potential increase to 15% [2][5]. - The imposition of tariffs has heightened global economic uncertainty, particularly following a Supreme Court ruling that deemed the previous administration's tariff actions illegal, impacting its credibility ahead of midterm elections [2][5]. Geopolitical Factors - Geopolitical events have become a focal point for market attention, particularly during the holiday period, which previously drove gold prices upward [2][5]. - The article emphasizes the importance of monitoring developments in U.S.-Iran tensions and the anticipation of future interest rate cuts as catalysts for gold price movements [2][5]. Investment Strategy - It is suggested that investors adopt a "phased layout, long-term holding" strategy for gold, positioning it as a significant component of their investment portfolio [2][5].

核心观点 春节假期间，海外市场主要交易的是中东地缘风险主导的避险交易与FOMC货币政策不确定性。在此背景下，主要资产价格表现如下：全球主要股指多数 上涨，韩股、法股、英股涨幅领先；除美债利率外，全球主要10年期国债收益率多数下行；全球主要大宗商品多数上涨；主要货币中日元、英镑跌幅较 大。 文：华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：李星宇（18810112501） 报告摘要 春节假期海外要闻 主要大类资产表现 1、股市：全球主要股指多数上涨，韩股、法股、英股涨幅领先。2月16日~20日，韩国综合指数、法国CAC40、富时100、欧洲斯托克600指数、纳斯达 克、德国DAX、标普500、MSCI新兴市场指数和道琼斯分别上涨5.5%、2.5%、2.3%、2.1%、1.5%、1.4%、1.1%、1.0%、 0.8%和0.3%；恒生指数和日经 225分别下跌0.6%和0.2%。 2、债券：除美债利率外，全球主要10年期国债收益率多数下行。2月16日~20日，10年期日债、法债、英债和意债收益率分别下行6.1bps、3.8bps、2.7bps 和2.3bps；10年期美债收益率上行4 ...

截至北京时间23日9时35分，伦敦现货黄金价格报5156.59美元/盎司，上涨1.13%，现货白银价格报 87.447美元/盎司，上涨3.40%；纽约商品交易所4月交割的黄金期价报每盎司5180.52美元，涨幅为 1.96%，3月交割的白银期价报每盎司87.195美元，涨幅为5.89%。 当地时间23日，市场进一步消化特朗普政府宣布的新一轮关税政策以及美国上周五公布的经济数据。投 资者担心，在经济增长已经大幅放缓的背景下，新的关税政策将使得美国经济前景更加不明朗，叠加美 伊谈判、俄乌和谈仍存变数，贵金属市场的避险买盘操作大幅增加，国际金价和银价在23日亚洲交易时 段显著上涨，国际金价逼近5200美元/盎司整数关口。 来源：央视财经 ...

截至北京时间20日19时20分，纽约商品交易所4月交割的黄金期价报每盎司5054.00美元，涨幅为 1.13%；纽商所3月交割的白银期价报每盎司80.895美元，涨幅达4.24%；伦敦现货黄金报每盎司5031.53 美元，日内涨幅为0.61%；伦敦现货白银报每盎司80.806美元，日内涨幅达3.09%。 来源：央视财经 20日欧洲交易时段，国际金价从前一日的跌势中反弹。美国去年12月个人消费支出（PCE）价格指数当 天晚些时候将出炉，投资者提前买入黄金，为这份关键通胀数据可能低于预期的情况做准备。 此外，纽约商品交易所白银期货近月合约的未平仓数量仍然较高，表明希望在合约到期时交割白银实物 的投资者不在少数，这令市场预期白银供应将持续紧张，当天盘中白银现货与期货价格均显著上涨。 ...

当地时间18日，市场静待即将公布的美联储1月货币政策会议纪要以及美国重要通胀数据，研判美联储 货币政策走向。目前芝商所美联储观察工具显示，市场预期美联储大概率将在6月开启降息。此外，金 银价格在大幅下跌后迎来技术性反弹，叠加美伊谈判、俄乌和谈仍存变数，避险需求也在一定程度上对 贵金属价格形成支撑。 截至北京时间18日19时40分： 伦敦现货黄金价格报4914.64美元/盎司，上涨0.78%；现货白银价格报75.807美元/盎司，上涨3.15%； 纽约商品交易所4月交割的黄金期价报每盎司4936.50美元，涨幅为0.62%。3月交割的白银期价报每盎司 75.820美元，涨幅为3.10%。 来源：央视财经 ...

2026年开年以来，国际贵金属市场经历了一轮史诗级"过山车"行情，暴涨暴跌交替上演，引发全球金融 市场广泛关注。 1月期间，贵金属价格开启强势单边上行通道，伦敦现货黄金接连突破多道关键整数关口，于1月29日触 及5598.75美元/盎司的历史新高，月度累计涨幅超23%；现货白银同步冲高，一度站上121.44美元/盎司 的历史峰值。这轮上涨主要源于地缘风险加剧、美元走弱与去美元化进程共振，以及市场对美联储政策 转向宽松的预期升温。 针对这轮行情波动，多家机构发布观点。东方证券指出，短期价格与隐含波动率仍处高位，建议中长期 投资者暂时观望，待价格稳定后再考虑低位布局，同时强调美国长期债务问题未解决前，贵金属长期牛 市逻辑并未改变。联储证券认为，沃什提名是特朗普在行政权威与金融稳定间的折中选择，美联储降息 整体趋势并未改变，金价中长期走强基础依然坚实，短期调整源于多头获利了结与情绪释放，后续下行 空间有限。国盛证券提到，此次暴跌是多重因素叠加的结果，沃什的政策主张仍将受美国经济基本面掣 肘，海外投资者对美债的担忧仍在。 截至2月中旬，贵金属市场仍处于高位震荡阶段，机构普遍认为短期波动率仍将维持较高水平，但支撑 行情 ...