广告行业专家交流 2025041720250416 摘要 • 腾讯广告一季度消耗绝对值逐月上升，3 月达 117 亿元，逼近去年 11 月 峰值，主要受益于视频号广告加载提升和 AI 技术对点击率及转化率的优化， 以及 AI 助手类软件广告投放大幅增长。 • 2025 年 1-4 月，视频号广告收入同比增长 80%至 92.3 亿元，小程序广 告收入同比增长 48%至 38.8 亿元，朋友圈广告收入同比增长 3%至 89.3 亿元，腾讯新闻广告收入同比下降 20%至 4.6 亿元。 • AI 技术通过混元大模型精准预测用户行为，提升广告点击率 12%；实时竞 价优化预算分配，提升朋友圈广告填充率至 65%；AIGC 创意提升素材生 产效率，目前占比约 30%，未来渗透率有望提升。 • 腾讯广告客户分为互联网原生客户（35%）、线上线下结合客户（28%） 和传统线下客户（30%），前两类受宏观经济影响较小，第三类受影响较 大。 • 视频号 2025 年目标是将广告加载率提升至 5%，目前已达 3.6%，去年为 2.6%。全年收入目标为 420 亿人民币，同比增长超 130 亿，DAU 接近 6 亿，用户时长增至 ...

AI 驱动广告高速增长，Q1 春节档游戏强劲 ——腾讯控股（0700.HK）24Q4 季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预期游戏增速持续提升，预计 24~26 年 IFRS 归母净利润为 1941/2261/2501 亿 元（24~26 年原值为 1951/2245/2498 亿元，因根据财报上调广告等收入，我们调整 盈利预测），24~26 年 non-IFRS 归母净利润为 2227/2576/2856 亿元。采用 SOTP 估值，给予对应目标价 559.92 港币（517.04 人民币 HKD/RMB=0.92），维持"买 入"评级。 风险提示 腾讯控股 00700.HK 公司研究 | 季报点评 政策风险、游戏收入不达预期风险、广告行业竞争风险 公司主要财务信息 | 项雯倩 | 021-63325888*6128 | | --- | --- | | | xiangwenqian@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517020003 | | | 香港证监会牌照：BQP120 | | 李雨琪 | 021-63325888-3023 | | | liyuqi@o ...