事件描述 中国动力发布年报、一季报，24 年实现营业收入516.97 亿元，同比+14.62%；归母净利润13.91亿元， 同比+78.43%；25 年Q1 公司实现营业收入123.11 亿元，同比+7.98%，实现归母净利润3.96 亿元，同比 +348.96%，超此前预告中值（3.75 亿）。 维持买入评级。船用发动机主业盈利持续释放，好于市场预期，此外美国301 新方案落地对造船厂影响 减小，有望带动订单量和船价上行，长期维修后市场贡献重要业务增量。 公司具备核心动力系统、柴发、蓄电池以及深海相关产品的生产交付能力，随着AI、机器人等发展公 司将深度受益。我们预计2025-2026 年公司分别实现归母净利润24.5 亿元、32.0 亿元，对应PE 分别为19 倍及15 倍，维持"买入"评级。 风险提示 1、船舶行业需求波动风险； 2、主要原材料价格波动风险。 公司盈利能力持续增长。24 年主营业务毛利率达14.72%，同比提升2.37pct；25Q1 销售毛利率16.18%， 同比明显提升；25Q1 销售净利率达6.26%，同比+4.7pct。公司业绩高增系1）柴油机子公司交付订单继 续扩大，船用发动机 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨中国动力（600482.SH） [Table_Title] 中国动力 24A&25Q1 点评：业绩持续高增，船 海业务+应用产业并重发展 报告要点 [Table_Summary] 中国动力 24 年及 25 年一季度业绩持续释放，受船舶行业景气度带动，柴油机子公司交付订单 持续增加，低速机产销两旺，叠加公司实行降本增效，公司盈利能力提升。同时受发动机产能 紧张影响，公司优化接单策略，新签订单中高质量订单占比提升。随着公司销售结构优化+低速 机交付量持续增长，盈利能力有望快速释放。主业盈利能力释放的同时，公司在深海和数据中 心备用电源领域也持续布局，伴随行业景气度提升，深海业务及 AIDC 有望为公司增长带来新 动能，长期来看公司发展有望深度受益。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 赵智勇 王贺嘉 臧雄 屈奇 张晨晨 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490518070005 SAC：S0490524070003 SAC：S0490524080007 SF ...