（原标题：溜溜梅冲刺港股IPO：明星光环褪色，青梅赛道增长隐忧浮现） 青梅赛道"天花板"逼近 中国青梅零食龙头溜溜果园集团（简称"溜溜梅"）近日向港交所提交IPO申请，拟通过融资缓解现金流 压力。此前，公司曾于2019年尝试A股上市未果，此次再度冲刺资本市场引发对其商业模式的深度讨 论。 明星营销边际效益递减 溜溜梅成名于明星代言策略。2013年，凭借杨幂代言及"你没事儿吧"广告语，销售额三年增长316%。 此后，公司持续押注明星流量，2024年广告费用达1.06亿元，占净利润72%，销售费用率19.2%，显著 高于行业水平。然而，明星营销的"保鲜期"逐渐缩短。2024年直播遗漏时代少年团成员发言引发粉丝抵 制，暴露流量红利的脆弱性。招股书显示，其广告语仍为消费者心智核心，后续代言未形成记忆点，品 牌忠诚度转化效率存疑。 尽管溜溜梅市占率第一（2024年青梅零食市占率7%），但核心单品价格持续下滑：梅干零食均价同比 降10.7%，梅冻均价跌27.9%。青梅与西梅零食合计仅占9330亿元休闲食品行业的1.3%，且市场高度分 散。三只松鼠、良品铺子等巨头切入果干赛道，通过价格战和场景化创新挤压市场份额。2024年 ...

Core Viewpoint - Liuliu Guoyuan Group Co., Ltd. is preparing for an IPO on the Hong Kong Stock Exchange, driven by a shift towards bulk snack channels, but faces challenges including declining product prices and significant debt obligations [1][4][6]. Company Performance - Revenue for Liuliu Guoyuan is projected to grow from 11.74 billion yuan in 2022 to 16.16 billion yuan in 2024, with net profit increasing from 0.68 billion yuan to 1.48 billion yuan during the same period [2]. - The company holds a 7.0% market share in China's plum product industry, ranking first by retail sales in 2024 [1][2]. Channel Strategy - The transition from a distribution model to a bulk snack model has resulted in 28.8% of sales coming from major chain snack stores in 2024, with the top two clients suspected to be Mingming Hen Mang and Wancheng Group [2]. - The shift to bulk snacks has led to a significant increase in sales volume but has also resulted in price reductions for key products [3]. Pricing and Cost Challenges - The average selling price of plum snacks has decreased from 39.4 yuan/kg in 2022 to 35.2 yuan/kg in 2024, while the price of plum jelly has dropped from 25.8 yuan/kg to 18.6 yuan/kg [3]. - Raw material costs have increased, with prices for green plums rising by approximately 8.33% and imported plums by 27.78% from 2020 to 2024, contributing to a decline in gross margin from 39.6% in 2022 to 32.1% in 2024 [3]. Capital and Debt Obligations - Beijing Sequoia, an early investor, is exiting the company, requiring repayment of 1.35 billion yuan in principal and 1.26 billion yuan in interest, which is about 85% of the company's projected net profit for 2024 [5][6]. - The company has a cash balance of only 78.04 million yuan as of the end of 2024, insufficient to cover the interest payment, leading to further financing needs [6]. Future Outlook - Liuliu Guoyuan must complete its IPO by December 31, 2025, to avoid potential redemption requests from new investors, which could exacerbate its financial difficulties [6].

Core Viewpoint - Liuliu Guoyuan Group is preparing for an IPO in Hong Kong, facing challenges such as declining product prices and significant financial obligations due to investor exit [1][9][11] Financial Performance - Revenue from 2022 to 2024 is projected to grow from 1.174 billion to 1.616 billion yuan, with net profit increasing from 68 million to 148 million yuan [2] - The company holds a 7% market share in China's plum product industry, ranking first by retail sales [1] Business Model and Market Dynamics - The shift from a distribution model to a bulk snack model has led to 28.8% of sales coming from major chain snack stores in 2024 [4] - The company’s main products, dried plums and plum jelly, have seen price declines despite increased sales volume [5][7] Pricing and Cost Challenges - The average selling price of plum jelly dropped from 25.8 yuan/kg in 2023 to 18.6 yuan/kg in 2024, while the average price of dried plums fell from 39.4 yuan/kg in 2022 to 35.2 yuan/kg in 2024 [5][7] - Raw material costs have increased, with prices for green plums rising by 8.33% and imported plums by 27.78% from 2020 to 2024 [7] Profitability Concerns - The gross margin for dried plums decreased from 39.6% in 2022 to 32.1% in 2024, while the overall gross margin fell from 40.1% in 2023 to 36.0% in 2024 [7] Capital and Investment Issues - Beijing Sequoia, an early investor, exited in 2024, imposing a significant financial burden on the company, including 126 million yuan in interest payments [1][11] - The company must complete its IPO by December 31, 2025, or face potential buyback demands from new investors [11][12] Cash Flow and Financial Health - As of February 2025, the company had only 51.04 million yuan in cash, with interest-bearing bank loans totaling 310 million yuan, indicating a severe cash flow issue [12]

现金流吃紧，IPO成背水一战。 撰稿午小哥，全文3300字，读完约需要8分钟。 4月16日，溜溜果园向港股递交招股书，重启资本化征程。 距离上次IPO折戟已过去六年，此番冲刺港股，溜溜果园看似做足了功课。 2019年6月，溜溜果园曾向证监会递交招股书，计划登陆创业板。但遗憾的是，溜溜果园没能叩开资本市场的大门，其中一大原因指向了溜溜果园面临的 品类天花板困局。 艾媒咨询数据显示，2019年中国果干蜜饯市场规模为378亿元，其中梅类产品的市场规模不足50亿元，想象空间十分有限。 2006年，溜溜果园创始人杨帆敏锐地发现，国内青梅零食市场几乎是一片空白，潜力巨大。于是果断砍掉了公司其他生产线，All in青梅。 于是，这家原本主营糕点的食品公司，在其一款梅产品意外受市场青睐之后，转型成了"梅子专业户"。 换跑赛道，加上杨幂代言的神助攻，溜溜果园一路开挂，建成了自己的"青梅帝国"。 而时过境迁，当下的零食市场已今非昔比，品类创新加速，新锐品牌不断涌现。 在这个规模达千亿的零食赛道中，溜溜果园究竟能否顺利通过本次上市，继续凭借"梅"产品续写辉煌？ 1 打造新产品矩阵 隐忧仍在 而彼时溜溜果园的营收又高度依赖梅类产品， ...

从公开信息看，此次溜溜果园IPO是为了扩大再生产。 比如募资金额将在未来三年用于扩大公司的梅干零食、梅冻及产品配料的产能；提升公司的品牌知名度、扩大公司的销售网络及开拓国际市；用作运营资金 及一般公司用途等等。 但是在深入研究完招股书后，我们却发现了另一条主线： 即上市"对赌"协议下，溜溜果园所面临的巨大股权赎回压力，以及沉重的短期债务负担和紧绷的资金储备面之间的矛盾。 甚至在某种程度上，相比于前者的扩大再生产，后者这些迫在眉睫的、实实在在的资金债务压力，或许才是现在创始人杨帆着急推着溜溜果园冲击IPO的原 因之一。 那么面对这场只能成功、不能失败的IPO，溜溜果园真的做好准备了吗？ 文：向善财经 最近，"溜溜梅"的母公司溜溜果园集团股份有限公司（下称"溜溜果园"）正式向港交所递交了IPO招股书，拟实现主板挂牌上市。 这也是继2019年撤回A股上市申请后，溜溜果园第二次冲击资本市场了。 背着对赌协议冲击IPO，溜溜果园不接受失败 说实话，见过破釜沉舟的，但是真没见过像溜溜果园这样，主动把自己逼到死角里的。 天眼查APP显示，溜溜果园的融资共有四轮： | | 都在用的商业查询工具 | 查公司 查老板 溜溜果园集 ...

以下文章来源于36氪财经 ，作者范亮 丁卯 IPO，雪中送炭。 文 ｜ 范亮 编辑 ｜ 丁卯 来源｜ 36氪财经（ID: krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 4月16日，"溜溜梅"（溜溜果园）向港交所交招股说明书。 36氪财经 . 这并不是溜溜果园第一次冲刺IPO。2019年，溜溜果园曾试图在深交所创业板上市，但却当年底宣布终止IPO。 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 那么，溜溜果园为何要选在此时上市？ 抓住线下零食店红利 溜溜果园共有三大类产品，分别是 梅干零食、西梅产品、梅冻 。梅干零食包括使用溜溜梅品牌的清梅、青梅、话梅、乌梅、梅饼，以及 山姆超市定制的皇 梅 等；西梅产品包括使用溜溜梅品牌的西梅干，以及使用西梅纤生品牌的去核西梅；梅冻则主要包括使用溜溜梅品牌的梅冻。 2024年，溜溜果园累计实现营业收入16.16亿元，其中梅干零食9.74亿元、西梅产品2.24亿元、梅冻4.1亿元。 西梅和梅冻贡献了公司主要的业绩增速 ， 2022-2024年，溜溜果园营收复合增速17.32％，其中梅干零食复合增速9.79%、西梅产品35.5%、梅冻33.51%。 从逐年业绩增速看， ...

"你没事儿吧，没事儿就吃溜溜梅"。当年杨幂说出的这句略带抽象的广告语，成功带火了溜溜梅这款产品。溜溜梅背后的溜溜果园集团股份有限公司，借 此占据了果类零食的头名。 9年时间93%的投资回报，平均下来年化回报率7.6%。这跟红杉中国以往案例中动辄几十倍的回报比起来，确实不够看。 从另一个角度来说，红杉中国宁可拿一个比较低的年化回报，也要提前从溜溜果园退出。究竟是什么原因，让红杉中国对溜溜果园上市的股价表现这么不 看好呢？ 答案，就藏在溜溜果园的招股书中。 搞不定的供应链，控不住的产品价格 2015年6月，红杉中国在A轮中以每股12.75元价格投资了1.35亿元。但是这一次，红杉中国并没有跟随溜溜果园上市，而是选择了提前＂跑路"。 4月16日，溜溜果园正式向港交所递交招股书，红杉中国提前跑路的细节也随之披露。 以上截图来自溜溜果園公开发布招股书 2024年6月，红杉中国行使赎回权。溜溜果园分别在2024年11月和2025年1月向红杉中国支付1.35亿和1.258亿。 以上截图来自溜溜果園公开发布招股书 青梅的采购单价由2016年的6.31元/千克，增长至2017年的8.72元/千克。当年青梅采购额占总采购额的29 ...

杨幂有过哪些作品，可能很多人都不记得了。但那句"你没事吧？没事就吃溜溜梅"肯定能够唤起绝大多数人的记忆以及那颗令人口舌生津的梅子。 溜溜梅在直销模式下，受益于量贩零食店的崛起，销售增长明显。2024年，其前三大客户均为零食店品牌。2022-2023年，溜溜梅来自前五大客户的收入占 总收入的比例分别为12.7%和14.2%，而2024年这一比例跃升至33.1%，主要源于第一大客户和第二大客户收入的增长。2022-2024年，第一大客户的收入占 比分别为4.6%、3.4%和14.1%，2024年收入增幅显著。 根据招股书，2024年溜溜果园的第一大客户是来自长沙的全国连锁零食品牌，合计收入2.29亿元，同比增长432.56%，基本可以确定是鸣鸣很忙集团。第二 大客户为一家上市公司，第三大客户为成都的连锁零食店，分别对应万辰集团和零食有鸣，2024年分别为溜溜梅带来收入1.94亿元和4429.9万元。2024年， 溜溜果园前三大客户合计收入占比为28.2%。 不过，这种渠道转向带来双重效应：一方面借势零食量贩店的全国扩张快速下沉市场，另一方面却不得不接受30-60天账期，致使应收账款暴增100%至1.63 亿元。 ...

| | | | | | | | | 本公司於[编纂] | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 楼的持股(假設 | | 编纂 前 | 【温馨】前 | | | 烫購的註冊 | | | 南昌 编纂 | | | 投资检验 | 投资者名制 | 協議日期 | 代價结付的日期 | 资本全额 | 代恒 | 每股成本 | 折濾(7) 宋獲行使) | | | | | | | (人民幣元) | (人民警元) | (人民警元) | | | | A Na | 北京缸杉(1) | 2015年6月25日 | 2015年6月30日 | 10.588.235 | 135,000,000 | 12.75 | [编纂]% 不適用 | | | B B | 李青先生(り | 2016年10月25日 | 2016年10月31日 | 3,715,170 | 102.631.579 | 27.63 | [编纂]% 不適用 | | | Chi | 深圳君祭 | 2020年1月6日 | 2020年1月6日 | 3.715.170 | 118,500, ...

出品｜搜狐财经 作者｜刘相君 "你没事吧？你没事吧？你没事吧……没事就吃溜溜梅。" 曾经风靡一时的洗脑广告词来源溜溜梅要上市了。 此次港股IPO能否成为其转型的契机，仍有待市场检验。 核心产品毛利率走"下坡路"，重营销轻研发 溜溜果园作为中国果类零食的领军企业及梅产品领导者，主要产品分为三大类别：梅干零食、西梅产品及梅冻以及其他梅产品（例如梅精软糖及梅茶茶 汤）。 根据弗若斯特沙利文的资料，2021年至2024年，按零售额计，溜溜果园在青梅果类零食行业及西梅果类零食行业连续四年排名第一。虽然溜溜果园身为梅类 零食"老大"，但从市场格局来看，市场"天花板"明显。 4月16日，梅类零食巨头溜溜梅的老东家溜溜果园集团股份有限公司（以下简称"溜溜果园"）向港交所递交招股书，中信证券和国元证券担任联席保荐人。 此前溜溜果园欲冲A股上市未果，公司曾于2019年6月提交在深交所上市申请，后于年底撤回申请。 作为国内梅类零食行业的"领头羊"，其市场占有率与品牌影响力不容小觑。然而，招股书披露的数据也暴露出隐忧：核心产品毛利率持续走"下坡路"，研发 投入较少，食品安全投诉频发，大股东北京红杉在IPO前套现离场。 2024年，中 ...