证 券 研 究 报 告 植物护肤心智深入人心，线下门店有量有质 ——从植物医生看化妆品行业发展趋势 证券分析师：王立平 A0230511040052 聂霜 A0230524120002 2025.7.12 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 公司深耕中国美妆市场30年，04年开始公司致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售，聚焦于"植物医生"品牌，以"高山植物，纯净美肌" 为定位，国内最大的单体美妆品牌门店连锁之一。公司股权集中，创始人兼董事长解总通过直接与间接的方式合计持股超80%，掌握公司话语权。 2022年至2024年，公司实现营业收入21.2、21.5、21.6亿元，年均复合个位数增长；实现归母净利润1.6、2.3、2.4亿元，年均复合增长率达 24.0%，盈利能力不断增强。产品端品类齐全，水乳膏霜产品营收占半壁江山，精华、面膜等品类齐全。渠道端建立了以经销模式为主、直营模式 为辅、线下线上全面布局的销售模式。 ◼ 化妆品市场稳健增长，发展由"量"向"质"转变。线上线下平衡发展，行业规范化、科技化、国货崛起等为未来发展方向，同时，化妆品出海也 成为行业热门发展方向。20 ...

Core Insights - The beauty industry is experiencing significant shifts, with a competitive landscape characterized by the rise of domestic brands and the stability of international brands [1][2][4] - The top beauty brands on Douyin are dominated by domestic players, with 韩束, 珀莱雅, and 欧莱雅 leading the rankings [2][9] - New entrants like 百雀羚 and 丸美 have made their way into the top 20, indicating a resurgence of domestic brands [9][11] Brand Performance - 韩束 has maintained its position as the top brand, followed by 珀莱雅 and 欧莱雅, while international brands like YSL and 兰蔻 have shown mixed results [2][9] - The emergence of brands like MEICHIC美诗 and 蒂洛薇 highlights the competitive nature of the market, with 蒂洛薇 recently achieving the top spot in the color cosmetics category [9][27] - The performance of brands such as 花西子 and 极萌 has declined, indicating a shift in consumer preferences [7][9] Influencer Ecosystem - The influencer landscape is shifting towards entertainment-oriented and comprehensive content creators, with traditional beauty influencers losing ground [1][44] - Influencers like 韦雪 have gained prominence, showcasing the changing dynamics in the beauty influencer market [44][48] - Brands are increasingly relying on a mix of influencer marketing and self-operated accounts to drive sales [41][42] Market Trends - The beauty market is seeing a trend towards self-operated models and direct-to-consumer strategies, with brands like 林清轩 and 百雀羚 successfully leveraging these approaches [14][20] - The reliance on heavy investment in advertising and low pricing strategies by brands like ELL and 三资堂 raises questions about long-term sustainability [37][39] - The competitive landscape is expected to evolve as brands focus on product development and brand strength to navigate market fluctuations [49]

2025.07. 09 本文字数：1182，阅读时长大约2分钟 此次悦诗风吟天猫海外旗舰店关闭后，其在中国市场的销售渠道进一步收缩。对此，爱茉莉太平洋相 关负责人回应南都·湾财社记者称， 此次调整是品牌为进一步整合资源、开辟并致力于构建更高效渠 道而采取的举措，旨在为消费者提供更优质的服务与互动体验。 爱茉莉太平洋表示，"中国一直都是悦诗风吟品牌重要的业务市场。目前， 悦诗风吟已全面布局全域 电商生态 ， 并入驻主流电商及社交平台； 同时开拓线下新渠道 。 "悦诗风吟已入驻KKV、调色师 等新零售集合店，以及传统CS渠道。 作为爱茉莉太平洋集团旗下主打年轻市场的品牌，悦诗风吟自2012年正式进入中国以来， 以"20-26 岁学生及年轻女性群体"为核心客群，凭借"自然主义"定位与百元左右的平价护肤、彩妆产品线迅速 走红 。同年，悦诗风吟签约当红韩国男星李敏镐作为品牌代言人，受到消费者的追捧。2016年，其 全球销售额突破7680亿韩元。 随着"限韩令"实施，韩流文化在中国逐渐降温，消费者对韩妆的追捧也逐渐回归理性 ，同时国货美 妆凭借高性价比及本土化研发迅速崛起，韩妆品牌吸引力下降。 悦诗风吟的业绩也随之一路下 ...

三、安徽省阜阳市颍东区市场监管局查处安徽全康药业有限公司违法广告案 经查，安徽全康药业有限公司在互联网推广"永邦牌葛根豆蔻片"等保健食品过程中，通过宣称"日产80 万瓶""20余年实力大厂"等与实际情况不符的信息，对消费者造成误导。 今年6月，安徽省阜阳市颍东区市场监管局依据《中华人民共和国广告法》有关规定，对安徽全康药业 有限公司作出罚款21万元的行政处罚。 今年以来，全国市场监管部门持续加大对违法广告的打击力度，防范经营主体借违法广告加剧"内卷 式"竞争，切实维护公平有序的广告市场秩序。截至2025年5月底，全国市场监管部门共查处违法广告案 件14315件，罚没款1.01亿元。现选取一批已办结的违法广告典型案例予以公布。 一、四川省成都市成华区市场监管局查处成都成华韩后医疗美容医院有限公司违法广告案 经查，成都成华韩后医疗美容医院有限公司在以直播电商形式推销"半岛超声炮""欧洲之星全面部全模 式""星耀超光子"等医疗美容项目过程中，宣称的治疗功效与实际情况不符，并使用"单次我们的续航能 力是9—12个月""能够解决肌肤20多种问题"等宣传用语为功效作保证。 今年1月，四川省成都市成华区市场监管局依据《中华 ...

尹莹/作者 李彦/编辑 化妆品那些事/出品 头图/截自品牌官网 植物医生要上市了。 6月27日，据深交所官网披露，北京植物医生化妆品股份有限公司（以下简称"植物医生"）主板IPO申请获受理，保荐机构为中信证券，企业拟公开发行新股 数量不超过2666.67万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%。 据招股书披露的信息，植物医生2022年至2024年间公司分别实现主营业务收入21.16亿元、21.50亿元和21.55亿元，净利润分别为1.68亿元、2.29亿元和2.42亿 元，公司主营业务毛利率分别为55.22%、60.34%和58.90%。截至2025年5月31日，公司拥有481家分公司。 | | | | 里位: 力元 | | --- | --- | --- | --- | | 主营业务收入 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 年度 | | 其他上市公司中位数 | 137,596.57 | 147,524.18 | 131.107.18 | | 植物医生 | 215,496.81 | 215,000.49 | 211.621.61 | | 净利润 | 2024 年度 | 2023 年度 | ...

从岭南到塞外， 广东靓鸡与熟食 的鲜香远征｜行 李箱里的广东手 信⑥_南方+_南 方plus 开栏语：7月4-6 日，"疆品南下 粤品北上"广东 食品走进新疆 （伊犁）专场推 介活动将在2025 中亚（霍尔果 斯）商品贸易博 览会期间举办。 再度北上，广东 又将带去哪些惊 喜好物？即日 起，南方农村报 推出"行李箱里 的广东手信"策 划，让我们跟着 广东手信，一起 北上新疆。 的极致追求。它 不仅是盘中珍 馐，更是宴席礼 仪的起点，人情 往来的信物。当 一只皮色金黄、 骨中带血的靓鸡 端上主位，宴饮 的华章才算真正 奏响。 广东拥有丰富多 样的优质鸡种。 清远麻鸡肉质嫩 滑、鸡味浓郁， 骨细皮薄，是白 切鸡的绝佳选 材，仅用简单的 水煮工序，便能 最大程度保留鸡 肉的原汁原味； 杏花鸡体型小 巧，外貌秀丽， 皮下及肌间脂肪 分布均匀，无论 "无鸡不成 宴。"在岭南人 的餐桌上，不能 没有鸡。 一只地道的广东 靓鸡，从品种的 矜贵、饲养的用 心，到烹饪时厨 师对火候的把 控，无不凝结着 这片土地对滋味 是清蒸还是煲 汤，都能释放出 迷人的香气；惠 阳胡须鸡在惠州 的山林间自由生 长，以谷物、野 果为食，运动充 ...

商贸零售 商贸零售 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -17% 0% 17% 34% 50% 67% 2024-06 2024-10 2025-02 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《老铺黄金、潮宏基发布新品，关注 差 异 化 产 品 力 优 势 — 行 业 周 报 》 -2025.6.2 《医美化妆品 4 月月报：华熙生物两 款三类械抗衰产品获批，关注 618 国 货美妆表现 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.5.25 《2025 年 4 月社零+5.1%，期待消费 回 暖 趋 势 继 续 维 持 — 行 业 周 报 》 -2025.5.25 高端中式黄金品牌"琳朝珠宝"获得天使轮投资 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 琳朝珠宝获日初资本天使轮 ...

618 美 妆 品 牌 社 媒 营 销 优 质 案 例 PMPM新黑马式品牌故事，618如何借助社媒生根发芽？ 微播易| 营销智库 品牌历程与文化 "探索者"品牌人格画像以"探索全球，将远方带给消费者"的品牌理 念助力品牌内容营销 用情感讲故事："远方"与探索极大程度满足年轻消费者情感连结和诉求 用配方讲故事：PMPM提出独创的环球配方公式: X+Y+Z 产品革新 品牌创立 品牌拓展 品牌责任 2019年10月，闪烁和联合创始人Wen成立 了护肤品牌PMPM，品牌名来自法语Pour (le) Monde Pour (le) Monde，意为"去往 世界，探索世界"。PMPM由此成为中国首 个以探索为品牌理念的护肤品牌。 2020年1月21日，品牌成立之初，获得来自 源码资本的天使轮融资；2020年6月完成 Pre-A轮融资；2020年10月20日，再次获 得Pre-A+轮融资，投资方为HARMAY話梅。 2020年3月，PMPM第一款产品"发光面团" 涂抹面膜面世。这款产品上市后迅速登上天 猫涂抹式面膜品类TOP 2。PMPM上线仅半 年 ， GMV 已 达 1500 万 ， 2020 年 ， 品 牌 GMV ...

2025 年 6 月 3 日 公司研究 百尺竿头更进一步，从单品牌单平台向多品牌全渠道集团化蜕变 ——上美股份（2145.HK）投资价值分析报告 要点 上美股份：一鸣惊人、品类全面的多品牌化妆品集团 上美股份前身上海卡卡化妆品有限公司成立于 2004 年、2015 年更名、2022 年 于港股上市，是一家多品牌化妆品公司，覆盖护肤品、母婴护理产品、洗护个护 产品以及彩妆产品，目前旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、一页（new page） 等多个品牌。其中主品牌韩束成立时间最早、于 2003 年推出，目前已成为 2024 年线上渠道 GMV 美妆国货品牌第二名、按增速计为头部美妆品牌增速第一名。 公司抓住了抖音平台的发展机遇，2023~2024 年业绩高速增长，2022~2024 年 收入、归母净利润年复合增速分别为 59.3%/130.5%；2024 年公司实现营业收 入 67.93 亿元，同比增长 62.1%，归母净利润 7.81 亿元，同比增长 69.4%。 行业分析：化妆品行业增长和竞争并存，下沉市场、细分赛道蕴藏机遇 中国化妆品行业规模增速 2020 年开始呈现波动，2024 年行业规模为 5372 亿 ...

2025 年 6 月 3 日 公司研究 百尺竿头更进一步，从单品牌单平台向多品牌全渠道集团化蜕变 ——上美股份（2145.HK）投资价值分析报告 要点 上美股份：一鸣惊人、品类全面的多品牌化妆品集团 上美股份前身上海卡卡化妆品有限公司成立于 2004 年、2015 年更名、2022 年 于港股上市，是一家多品牌化妆品公司，覆盖护肤品、母婴护理产品、洗护个护 产品以及彩妆产品，目前旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、一页（new page） 等多个品牌。其中主品牌韩束成立时间最早、于 2003 年推出，目前已成为 2024 年线上渠道 GMV 美妆国货品牌第二名、按增速计为头部美妆品牌增速第一名。 公司抓住了抖音平台的发展机遇，2023~2024 年业绩高速增长，2022~2024 年 收入、归母净利润年复合增速分别为 59.3%/130.5%；2024 年公司实现营业收 入 67.93 亿元，同比增长 62.1%，归母净利润 7.81 亿元，同比增长 69.4%。 行业分析：化妆品行业增长和竞争并存，下沉市场、细分赛道蕴藏机遇 中国化妆品行业规模增速 2020 年开始呈现波动，2024 年行业规模为 5372 亿 ...