新消费属性凸显，平台型科技企业未来可期 [Table_CoverStock] —九号公司-WD(689009)公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 13 日 [Table_CoverAuthor] 姜文镪 骆峥 邓健全 S1500524120004 S1500525020001 S1500525010002 jiangwenqiang@cindasc.com luozheng1@cindasc.com dengjianquan@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 新消费属性凸显，平台型科技企业未来可期 [Table_ReportType] 公司首次覆盖报告 [Table_StockAndRank] 九号公司(689009) 投资评级 买入 上次评级 [公司主要数据 Table_BaseData] | 收盘价（元） | 58.31 | | --- | --- | | 52 周内股价波动区间 ...

这帮团伙玩得挺花：先在中国生产货物，运到希腊比雷埃夫斯港后，用假发票把高关税商品伪装成"低价零部件"，或者直接篡改货值。 更绝的是钻欧盟CP42程序的空子——在保加利亚注册空壳公司，用希腊税号清关，谎称货物要转运到德国、捷克，实际上偷偷存进自家仓库，再通过伪造 文件把货卖到法国、意大利的黑市，全程现金交易不留痕。 2025年夏天，希腊比雷埃夫斯港突然扣下480个中国集装箱，价值7亿欧元的纺织服装、鞋履、电动滑板车全被扣押！欧洲检察官办公室（EPPO）这场代 号"Calypso"的突袭行动，直接捅破了中欧贸易的灰色链条——犯罪团伙通过伪造文件、虚报货值，把500欧元的电动滑板车硬写成100欧元报关，逃税金额 飙到2.5亿欧元，增值税漏洞更高达4.5亿欧元，货主们急得跳脚，绍兴一家纺织商哭诉："滞港费一天烧掉1万欧元，再拖下去只能破产！" 犯罪链条：申报造假+洗钱，黑市躺着赚钱 欧盟动真格：区块链溯源成唯一生路 欧盟这回铁了心根治灰色贸易。3月意大利抓了13名中国跨境电商卖家；德国启用AI稽查系统"FiskalControl 4.0"，直连亚马逊、eBay同步数据；亚马逊更强 制卖家上传真实税号，否则直接封店。 ...

融媒体记者：徐崇广 通讯员：崔 瑶 贺文生 为深入贯彻落实农村电商示范县建设要求，助力枣强县跨境电商从业者拓宽视野、提升专业能力，日前由河北枣强县 发展和改革局、枣强县电子商务公共服务中心主办的枣强县跨境电商游学培训班，走进河北博道跨境电商产业园，开 展了一场干货满满的实践学习之旅。 理论开篇：外贸孵化培训筑牢根基 实地观摩：供应链与选品体系深度探营 交流赋能：凝聚行业共识，激发发展活力 理论学习后，学员们走进园区的产品展示区与仓储物流中心，开启实地观摩环节。在产品展示区，园区工作人员引导 学员参观各类跨境电商热销商品，从儿童滑板车、创意家居用品到时尚服饰，逐一讲解选品策略 —— 如何结合目标市 场消费偏好、季节趋势选品，怎样通过差异化设计打造爆品。学员们近距离触摸产品、了解功能，还围绕 "选品成本 把控""小众品类市场潜力" 展开讨论，交流选品思路。 仓储物流区域里，学员们直观感受跨境电商货物收发、存储、打包全流程。工作人员介绍了海外仓布局、物流渠道优 化经验，以及如何通过数字化系统实现库存动态管理，降低物流延误、错发风险。 游学过程中，学员们还与园区内跨境电商从业者展开交流。大家围绕 "跨境电商品牌建设" ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 07 月 11 日 九号公司（689009.SH） 短交通为基、机器人为翼，成长为智慧生态级玩家 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 10,222 | 14,196 | 20,281 | 26,117 | 32,366 | | 增长率 yoy（%） | 1.0 | 38.9 | 42.9 | 28.8 | 23.9 | | 归母净利润（百万元） | 598 | 1,084 | 1,796 | 2,417 | 3,245 | | 增长率 yoy（%） | 32.5 | 81.3 | 65.7 | 34.6 | 34.3 | | ROE（%） | 10.8 | 17.4 | 22.4 | 23.2 | 23.7 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.83 | 1.51 | 2.50 | 3.36 | 4.51 | | P/E（倍） | 69.8 | 38.5 | 23.2 | 17.3 | 12.9 | ...

九号公司：智能短交通+机器人领域的全能玩家。 公司以"简化人和物的移动"为使命，通过核心技术的复用和升级打造"智能短交通+服务机器人"的平台 化业务生态，形成了电动平衡车、电动滑板车、智能两轮电动车、E-Bike、全地形车、割草机器人和配 送机器人等丰富的产品线。2024 年公司营收/归母净利润分别为142 亿/11 亿（ 同比+39%/+81%），两 轮电动车已成为公司的营收主体（占比51%），割草机器人、全地形车等逐步开始放量，业绩潜力加速 释放可期。 稳中有进-两轮车：高端智能化龙头，享行业结构性升级机遇 当前电动两轮车消费需求呈现明显的高端智能化导向，九号电动车自诞生以来便聚焦智能化&中高端 化，在品牌认知度、购买优先度和智能化性能等维度均行业领先，2024 年九号以60 万+销量独占4000 元以上市场第一梯队。 同时，新国标的实施对车辆性能提出更高要求，市场份额有望向有技术研发实力、规模和品牌优势的优 质厂家集中，公司有望充分受益。另外，公司依托两轮车智能化基因与Segway 品牌优势进军全球E- Bike 市场，进一步实现短交通全场景覆盖。 二次腾飞-服务机器人：抢滩机器人新赛道，助力成长 公司 ...

最后，资金的转移也极度隐秘：他们伪造运输单，将货物销往法国和意大利的黑市，进行现金交易，再通过香港账户和比特币将利润洗白回流中国。 欧盟雷霆风暴：7亿欧元走私案震动中欧贸易 凌晨的希腊比雷埃夫斯港，警笛声划破宁静，如同宣告一场风暴的来临。欧洲检察官办公室(EPPO)的突袭行动代号"卡吕普索"(Calypso)，目标直指一个盘踞 十年，涉案金额高达7亿欧元的特大中国商品走私案。这场行动横跨14个国家，捣毁101个据点，堪称欧盟历史上规模最大的针对中国商品走私的案件。 行动中，执法人员查获480个装满中国制造纺织品、运动鞋和电动车的集装箱，现场缴获580万欧元现金，以及11套位于西班牙的豪华别墅。仓库内堆积如山 的7133辆电动自行车和3696辆电动滑板车，许多还残留着伪造的标签，昭示着犯罪团伙精心设计的骗局。 这场"偷天换日"的走私行动，其精妙之处在于犯罪团伙利用层层伪装和漏洞，成功逃避了欧盟的税收监管。首先，他们在货物装船前便已开始作案：价值 500欧元的电动滑板车，报关价格被低报至100欧元；高税率的服装则被伪装成低税率的棉布原料。 其次，他们巧妙利用欧盟税法漏洞，通过保加利亚空壳公司挂名，再利用希腊税号为 ...

吕绍刚 刘森君 走进深圳壁虎科技生产厂房，一排造型各异的专用车映入眼帘：纯电动物流专用车、适合野外勘探的皮 卡车、尾箱配咖啡机的旅居车……不久前，来自非洲加纳的合作商到访这里，并签订协议，将在当地建 设半散件组装生产基地。 "我们面向全球提供滑板底盘和商用车产品，瞄准细分市场，产品已打入欧洲、北美等海外市场。"该公 司副总经理陈祖国介绍，今年投产后，计划在深汕生产300台特种车辆。 新能源汽车产业方兴未艾，深汕精心构建以新能源汽车产业为主，新型储能、新材料、智能制造产业为 辅的现代化产业体系，"一主三辅"协同联动，加快建设深圳新一代世界一流汽车城核心承载区。 "在深汕，是深圳"——合作区的街头，巨幅标语引人瞩目。这片火热的"飞地"，距离深圳市中心100公 里，正处于大开发、大建设、大发展的关键阶段。 一年间，园区高楼拔地而起、科创企业先后落户、名校名院建设进展显著……热火朝天的实干，传递出 发展的信心，彰显出这座汽车城的无限潜力。 亚迪汽车工业园二期。深汕融媒体中心供图 7月7日，深圳市深汕特别合作区，数千台汽车整齐列阵，集结在小漠国际物流港。全球最大汽车运输滚 装船比亚迪"深圳号"即将靠港，装载这批"中国智 ...

主题为"智能消费设备创新大跃迁"的科创板新质生产力行业沙龙第二季第4期7月3日举行，业内专家深 入探讨在"硬件—服—内容"融合加速的新趋势下，智能消费设备产业在技术突破、场景重构、生态协同 等方面的发展现状与前沿趋势，以及我国品牌加快出海、实现从产品输出向技术标准输出跃升过程中的 机遇与挑战。 国产智能消费设备加速出海 快速迭代与市场响应能力、持续提升的工程技术创新能力、庞大的国内市场和规模效应、强大的供应链 整合与成本效率等，无一不是中国智能消费设备企业的出海利器。影石创新、九号公司、石头科技等一 批科创板企业，以硬科技实力和用户导向设计，在海外市场持续打开新局面。 影石创新近年来加速布局全球市场，海外收入占比接近八成。公司凭借在全景相机和运动相机领域的技 术优势，持续推出领先产品。 新质生产力的核心在于以科技创新驱动产业升级，而智能消费终端正成为连接技术突破与消费者场景的 关键接口。中国智能消费设备企业的核心竞争力已从单纯的硬件制造，升级为以用户需求为导向，通 过"技术+场景+生态"的系统创新，打造契合多元生活方式的产品解决方案。 石头科技致力于将家庭清洁从"工具"向"智能管家"转型。公司推出的高端旗舰产 ...

证券研究报告 | 2025年07月04日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-07-03 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3461.15 | 10534.58 | 3968.06 | 11978.99 | 3031.14 | 984.94 | | 涨跌幅度（%） | 0.18 | 1.17 | 0.61 | 1.00 | 1.33 | 0.23 | | 成交金额（亿元） | 5002.11 | 8095.21 | 2696.09 | 3031.02 | 3820.01 | 197.04 | $$\overline{{{\overline{{\mathbb{M}}}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:政府债务周度观察-三季度地方债计划发行 2.7 万亿 策略专题:震荡前行，飘红收官-A 股市场 2025 上半年极简复盘 行业与公司 ...

Company Overview - Tongyuan International (03830.HK) is primarily engaged in the manufacturing and sales of toys, operating through two main departments: outdoor sports toys and infant/preschool toys [2]. Financial Performance - As of October 31, 2024, Tongyuan International reported total revenue of 125 million yuan, a year-on-year decrease of 8.46% [2]. - The company achieved a net profit attributable to shareholders of 5.0833 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 22.95% [2]. - The gross profit margin stands at 17.38%, with a debt-to-asset ratio of 50.19% [2]. Stock Performance - Over the past month, Tongyuan International has seen a cumulative increase of 17.39%, and a year-to-date increase of 107.69%, outperforming the Hang Seng Index's increase of 20.75% [2]. - The stock closed at 0.06 HKD per share on July 3, with a trading volume of 4.875 million shares and a turnover of 288,900 HKD, showing a volatility of 5.56% [1]. Valuation Metrics - The current price-to-earnings (P/E) ratio for Tongyuan International is -8.57, ranking 60th in its industry [2]. - The average P/E ratio for the household appliances and goods industry is 12.14, with a median of 2.65 [2]. - Comparatively, other companies in the industry have P/E ratios of 1.55 for Lian International (09918.HK), 1.63 for Kaifushan Group Holdings (08512.HK), and 3.68 for Shengnuo Group (01418.HK) [2].