风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 超级泥头车 来源：雪球 创新药投资本质上是 " 高风险 、 高回报 " 的科技博弈 ， 其价值实现高度集中于 " 潜在重磅药物出现→专利期内商业化成功 " 这一关键窗口期 。 这一特性使其有别于传统的 " 买入并长期持有 " 价值投资模式 ， 但通过精准把握投资节点与风险管理 ， 仍可构建符合价值投资内核的策略 。 一 、 行业特殊性导致的估值悖论 高研发风险与零和博弈 ： 企业价值高度依赖单款重磅药物 （ 如修美乐曾占艾伯维收入的60% ） 。 一旦专利到期 （ " 专利悬崖 " ） 且无接替产品 ， 估值将崩塌 （ 如 " 宇宙大药厂 " 辉瑞的立普妥案例 ） 。 即使优秀如可穿越周期的百年药企的默沙东 （ 默克 ） 实际也面临该潜在问题 ， 最近一年的股价大幅下跌就是K药专利悬崖临近且HPV疫苗战略 出错而产生 。 来源 ： 自然 · 药物发现 （ 2010.2.19 ） 一款药物从临床到获批的成功率仅约10% 。 1988年至今 ， 平均10款新药中仅2款能收回研发投资 。 因此 ， 这是一个以重磅药为导向的 ...

过去三年，默沙东、礼来、葛兰素史克等跨国药企陆续撤出数十种原研药在中国的注册。退市原因各异：有的是因医保谈判失败、有的是因仿制药竞争、 有的是主动瘦身、成本压力难以为继。截至2024年，中国已有161种进口药未再注册，其中不乏"唯铭赞"这样的孤儿药，也有"百忧解""择思达"这类广泛 使用的精神类、儿童类用药。去年12月第十批全国药品集中采购中，原研药企全部放弃竞标或仅象征性报价，最终无一中标，这意味着医院未来可能无法 开出原研进口药。 对药企而言，这些是基于商业逻辑的"正常退出"；而对患者来说，却是无法选择的断供。医院的药架上，越来越多的原研药被仿制药取代，价格更低， 但"疗效是否等同"却仍让不少人心中打鼓。尤其对于需要长期服药的慢性病群体、罕见病患者，或者已经习惯某种原研药的老用户而言，"换药"意味着焦 虑，更意味着风险。 尽管我国90%以上制药企业为仿制药企业，17万药品批文中95%以上为仿制药，且国家通过一致性评价等措施持续提升仿制药质量，但"三分钱的药敢不 敢吃"的争议与仿制药不时"爆雷"的现实，仍让一些人对仿制药疗效缺乏信心。于是，一些人开始想方设法获取原研药。有人开始自费出国，只为再拿到 熟悉的药 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 超级泥头车 来源：雪球 创新药行业的投资本质是 " 高风险 、 高回报 " 的科技博弈 ， 其价值实现高度集中于 " 潜在重 磅药物出现→专利期内商业化成功 " 这一窗口期 。 这一特性使其与传统的 " 买入并长期持有 " 价值投资模式存在差异 ， 但通过精准把握投资节点 、 管理风险 ， 仍可构建符合价值投资框架 的策略 。 一 、 创新药投资是 " 阶段性价值投资 " 与 " 概率游戏 " 的结合 行业特殊性导致的估值悖论 高研发风险与零和博弈 ： 礼来CEO指出行业整体研发回报率接近零 （ 剔除GLP-1药物后PE仅 12倍 ） ， 源于90%临床阶段药物失败率 。 企业价值高度依赖单款重磅药物 （ 如修美乐曾占 艾伯维收入的60% ） ， 但专利悬崖后若无接替产品 ， 估值将崩塌 （ 如辉瑞立普妥专利到期 后市值腰斩 ） 。 平台型公司的 " 伪护城河 " ： 即使强如恒瑞医药 ， 其管线成功率也受临床转化效率制约 。 2022-2024年ADC/双抗交易爆发 （ 占中国License-out交易的50%以上 ...

图片来源： Bloomberg Television Z Highlights Cathie Wood ， ARK Invest 创始人。在本次采访中，她与彭博社记者分享了对于 AI 、医疗领域和美国关税的看法。 美国 GDP 预计将超出预期加速增长 Cathie Wood ： 现在的情况比所谓的解放日刚开始时感觉好多了，那时情况似乎非常混乱。我们当时的假设是，幕后在进行很多谈判，当我们看到财政部 长 Besant 真正接管 Peter·Navarro 的工作时，那是一个重要的时刻。谈判可能不仅仅是为了降低关税，还包括降低非关税贸易壁垒。如果我们最终达成了这 一点，那就是减税，这是一个积极的信号。 但当时的动荡 —— 火海似乎在燃烧，由于一些言辞，很多人感到不确定，但我们现在开始明白，这更多的是减税和市场放开。甚至在这里，在英国，我之 前不知道我们不能将牛肉卖到英国。现在我们可以，甚至乙醇也可以卖。 希望这是一条双向的道路，美国也在开放，所以这对我们的贸易伙伴来说是双 赢。 Kriti Gupta ： 关于贸易问题的看法，你用了一个关键的词语 —— 减税。现在华盛顿正在推进一项关于进一步减税的法案和立法，可能 ...

据悉，诺泰生物旗下的多肽原料药产品，涵盖了司美格鲁肽原料药。司美格鲁肽的原研厂家是诺和诺 德。诺泰生物表示，多肽行业需求非常大，优质产能一定稀缺，针对头部的全球优质客户，需要公司具 有前瞻性地布局相应产能；公司已与全球多家客户签订相关战略合作协议，除了传统的欧美市场外，同 时也开拓了拉美、中东等新兴市场。 平台：部分进口慢病用药"供需两旺" 美团数据显示，截至目前，平台部分进口慢病用药，如治疗乳腺癌的辉瑞阿诺新搜索量日环比增长翻 倍；晖致旗下治疗高血脂、高血压的立普妥、络活喜，搜索量突破年度月均峰值。 美团自营大药房相关负责人就此表示，（美团自营大药房）进口原研药供给稳定充足，暂未发现上游供 给受到影响，大家按需购药即可。据悉，作为美团医药健康旗下的自营快递电商，美团自营大药房已覆 盖市面上常见的进口原研药，产品共计1224个。为响应部分用户对进口药的需求，美团自营大药房已经 启动多项举措，确保供给稳定、价格稳定，保障高需求进口药平价供应。 （文章来源：广州日报） 作为GLP-1等多肽原料药供应商的诺泰生物，在过去几年收获了减肥药市场部分红利，收入持续增长。 公司2024年六成以上的收入来源于海外。就在近日， ...