名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY冲刺港交所。近日，TOP TOY向港交所主板递交上市申请，摩根大通、瑞银、中 信证券为其联席保荐人。而早在三年前，名创优品创始人叶国富就提出，希望三年内TOP TOY能够单独上市。 情绪消费当道，潮玩是当下热门行业，热门IP拉动下泡泡玛特市值一度超过迪士尼。TOP TOY招股书首次披露的 营收数据显示，成立五年来，收入由2022年的6.79亿元增长至去年的19.09亿元，逐年向好。另一方面，其高度依 赖授权IP，自有IP开发的产品收入去年仅680万元，远低于授权IP的8.89亿元。 | | | 截至12月31日止年度 | | 截至6月30日止六個月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | 人民幣元 | 人民幣元 | 人民幣元 | 人民幣元 | 人民幣元 | | | | | | (未經審計) | (未經審計) | | | | | (以千計) | | | | 收入 | 678,795 | 1,461,107 | 1,908,825 | 858 ...

（来源：中国商报） 转自：中国商报 值得一提的是，在近一年时间里，TOP TOY非常重视旗舰店和快闪店的建设与运营。TOP TOY上海全 球旗舰店于2025年3月开业，根据公开数据，该店开业当日销售额超100万元，单日客流量超3万；2025 年8月，该店销售额超过700万元。 中国商报（记者 冉隆楠）近日，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY International Group Limited（以下简称 TOP TOY）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。名创优品也在港交所发布公告称，公司拟 以TOP TOY股份于香港联交所主板独立上市的方式分拆附属公司TOP TOY。 不过，授权IP的到期时间也值得关注。招股书显示，TOP TOY的授权IP中，三丽鸥系列授权区域包括中 国内地和33个海外国家与地区，还有3年到期；迪士尼系列包括中国内地和61个海外国家与地区，还有1 年多到期；蜡笔小新包括中国内地和12个海外国家与地区，还有1年半到期；猪猪侠包括中国内地和13 个海外国家与地区，还有1年多到期。 或许正是意识到了授权IP的授权期限限制，近年来TOP TOY也在加大自研商品的开发力度，并且对营 收增长有 ...

Core Viewpoint - TOP TOY, which opened its first store in 2020, is now aiming for an IPO within five years, positioning itself as a platform for various products and IPs, contrasting with Bubble Mart's closed ecosystem approach [2][14]. Market Valuation - As of July 2025, TOP TOY completed a Series A funding round of approximately $60 million, resulting in a post-money valuation of $1.3 billion (approximately HKD 10.2 billion) [2]. - In comparison, Bubble Mart's market capitalization exceeds HKD 350 billion, making it 35 times larger than TOP TOY [2]. Financial Performance - TOP TOY's revenue for 2022, 2023, and 2024 was CNY 679 million, CNY 1.461 billion, and CNY 1.909 billion, respectively, with net profits of -CNY 38.38 million, CNY 212 million, and CNY 294 million [2]. - In the first half of 2025, TOP TOY reported revenue of CNY 1.36 billion and a profit of CNY 180 million, reflecting year-on-year growth of 58.5% and 26.8%, respectively [2][7]. Comparison with Bubble Mart - Bubble Mart's revenue for the first half of 2025 was CNY 13.88 billion, with a year-on-year growth of 204.4%, and a net profit of CNY 4.57 billion, showing a growth of 396.5% [3]. - Bubble Mart's revenue and profit are 10 times and 25 times that of TOP TOY, respectively [3]. Membership and Store Count - As of mid-2025, Bubble Mart had 59.12 million registered members, while TOP TOY had over 10 million [3]. - Bubble Mart operates 571 stores globally, with 443 in China and 128 overseas, in addition to 2,597 vending machines [3]. - TOP TOY has 299 stores, with 15 located overseas, covering markets such as Thailand, Malaysia, Indonesia, and Japan [4]. Revenue Sources - TOP TOY's revenue is primarily generated from franchisees and distributors, accounting for 74.3% of its income in the first half of 2025 [4]. - In contrast, Bubble Mart's revenue is mainly from direct sales [4]. Profitability Metrics - For the first half of 2025, Bubble Mart's gross margin exceeded 70%, and net margin surpassed 30%, while TOP TOY's gross margin was 32% and net margin only 13% [6]. - TOP TOY's self-developed IP products generated CNY 6.1 million in revenue in the first half of 2025, accounting for less than 1% of total revenue [12]. IP Strategy - TOP TOY has 17 proprietary IPs and 43 licensed IPs, while Bubble Mart's proprietary products accounted for 99.1% of its total revenue in the first half of 2025 [8][10]. - The scarcity of Bubble Mart's IPs allows for higher pricing power compared to TOP TOY's broader but less impactful IP portfolio [8][10].

净利润方面，TOP TOY于2023年实现扭亏为盈。2023年和2024年的净利润分别为2.12亿元和2.94亿元； 今年上半年，其净利润从2024年同期的1.42亿元进一步增至1.80亿元。 毛利率方面，2022年至2024年、以及今年上半年，TOP TOY的毛利率分别为19.9%、31.4%、32.7%以 及32.4%。 TOP TOY 是名创优品集团旗下的独立潮玩品牌，定位为 "全球潮玩集合店"，成立于 2020 年12月18日， 首店在广州正佳广场开业。如今，TOP TOY已成为中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌——2024 年，TOP TOY在中国内地实现GMV 24亿元；2022年至2024年，TOP TOY的GMV复合年增长率超过 50%，根据弗若斯特沙利文，这使其成为中国增长最快的潮玩集合品牌，也是年GMV突破10亿元大关 历时最短的中国潮玩品牌。 与此同时，在门店数量方面，截至2025年9月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设15家门 店，覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市场。 截至2025年6月30日，TOP TOY拥有注册会员数量超1,000万，是潮玩行业中拥有 ...

TOP TOY是名创优品集团(09896.HK)旗下潮玩集合品牌，对于TOP TOY拆分赴港IPO一事，市场早有预 期。 据港交所9月26日披露，TOP TOY International Group Limited（简称：TOP TOY）向港交所主板递交上 市申请，摩根大通、瑞银、中信证券为其联席保荐人。 今年6月，名创优品曾发布公告回应称正对该业务拆分上市可能性进行初步评估；7月，TOP TOY宣布 完成A轮融资，金额约5942.6万美元（约合人民币4.27亿元），对应持股比例4.8%，估值13亿美元（相 当于102亿港元）；9月26日晚，正式递表港交所，此时距TOP TOY在广州正佳广场开出第一家门店过 去五年时间。 潮玩赛道上狂奔 区别于名创优品门店，专攻潮玩IP是叶国富给TOP TOY的定位。 2020年，TOP TOY首家门店在广州正佳广场亮相，当时已经在纽交所上市的名创优品连续两年录得亏 损，压力之下，叶国富提出"兴趣消费"概念，决定成立 TOP TOY，借此入局潮玩赛道寻找增量。 据招股书显示，截至2025年9月19日，TOP TOY共拥有299家门店，并已在海外开设15家门店。海外门 店主要 ...

据港交所9月26日披露，TOP TOY International Group Limited（简称：TOP TOY）向港交所 主板递交上市申请，摩根大通、瑞银、中信证券为其联席保荐人。 TOP TOY是名创优品集团(09896.HK)旗下潮玩集合品牌，对于TOP TOY拆分赴港IPO一事， 市场早有预期。 今年6月，名创优品曾发布公告回应称正对该业务拆分上市可能性进行初步评估；7月，TOP TOY宣布完成A轮融资，金额约5942.6万美元（约合人民币4.27亿元），对应持股比例4.8%， 估值13亿美元（相当于102亿港元） ；9月26日晚，正式递表港交所，此时距TOP TOY在广州 正佳广场开出第一家门店过去五年时间。 潮玩赛道上狂奔 据招股书显示，2022—2024三个年度，TOP TOY的营收分别为6.79亿、14.61亿、19.09亿 元；经营利润分别为-0.37亿元、2.90亿元、3.96亿元。今年上半年，TOP TOY营收为13.6亿 元，毛利为4.41亿元，经营状况逐年向好。 根据弗若斯特沙利文报告，公司在2022年至2024年GMV复合年增长率超过50%，是中国增长 最快的潮玩集合品牌，亦是 ...

区别于名创优品门店，专攻潮玩IP是叶国富给TOP TOY的定位。 2020年，TOP TOY首家门店在广州正佳广场亮相，当时已经在纽交所上市的名创优品连续两年录得亏 损，压力之下，叶国富提出"兴趣消费"概念，决定成立 TOP TOY，借此入局潮玩赛道寻找增量。 从这五年的业绩表现上来看，叶国富押对了赛道。 据招股书显示，2022-2024三个年度，TOP TOY的营收分别为6.79亿、14.61亿、19.09亿元；经营利润分 别为-0.37亿元、2.90亿元、3.96亿元。今年上半年，TOP TOY营收为13.6亿元，毛利为4.41亿元，经营 状况逐年向好。 根据弗若斯特沙利文报告，公司在2022年至2024年GMV复合年增长率超过50%，是中国增长最快的潮 玩集合品牌，亦是年GMV突破人民币10亿元大关历时最短的中国潮玩品牌。 据港交所9月26日披露，TOP TOY International Group Limited（简称：TOP TOY）向港交所主板递交上 市申请，摩根大通、瑞银、中信证券为其联席保荐人。 TOP TOY是名创优品集团(09896.HK)旗下潮玩集合品牌，对于TOP TOY拆分赴港IP ...