2026 年 01 月 11 日 基础化工 硫磺价格在博弈中震荡前行，绿色能源 开年内外利好共振 事件：①据百川盈孚，截至 1 月 9 日，镇江港硫磺价格报 4190 元/吨，周环比+4.75%。②据新华社，国务院国资委 1 月 8 日发 布消息，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航 空油料集团有限公司实施重组。 短期保供难改长期偏紧态势，硫磺价格在博弈中震荡前行 据中国农资传媒公众号，25 年 12 月以来，我国多方联动，锚定 硫磺保供稳价预期：①12 月 11 日，国家发改委牵头召开专题会 议，明确 26 年 8 月前我国磷肥原则上暂缓出口；②12 月 12 日， 中国硫酸工业协会发布行业倡议，倡导硫磺、硫酸等企业春耕前 满负荷生产，并将检修计划优先避让春耕关键期；③12 月 18 日， 中国硫酸工业协会与中国磷复肥工业协会再度联合召开专题会 议，鼓励冶炼酸企业与磷肥企业签订长期购销协议，并部署磷石 膏制酸技术研发，为长期硫资源保障布局。系列政策博弈下，短 期供需矛盾或可一定程度缓解，但我们认为硫磺产量增长受上游 炼化规模制约，保供政策难以从根本上扭转国内资源偏紧的格局。 需求侧我国磷酸铁锂以 ...

国投证券主要观点如下： 事件 智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，中国石化(600028.SH)与中国航油两家企业重组后，将深度 结合在SAF等领域的科技研发、产业化能力、储运加注、国际贸易等优势，促进SAF研发、使用和持续 迭代，推动产业链高质量发展，助力航空业减排降碳,并或有望坚实推动我国SAF从示范飞行走向大规 模商用的进程，建议关注SAF/HVO产能建设进度领先的企业及上游UCO原材料收运处理体系成熟的企 业。 中国航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企 业。中国石化是全球第一大炼油公司和我国第一大航油生产商。本次重组符合近年来国企改革聚焦主责 主业、通过整合提升核心竞争力的政策方向，其目的在于优化国有资本布局，避免同质化竞争。据空天 视角，由于中国航油的业务结构较为单一，作为独立供应商时，需向中石化、中石油等多家采购航油， 再销售给各家航空公司，本质上更接近贸易型企业，业务壁垒较低，长期视角下业务被并入掌握上游石 油供应的大型央企属大概率事件。同时目前国际较大的航空燃料服务商主要为一体化石油化工公司，如 壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔等，其规模大、 ...

消息面上，1月8日，中国石化集团公司与中国航油集团公司实施重组。业内人士分析，中国石化和中国 航油"强强联手"有利于提升航煤产业链韧性，保障航空业能源安全。根据标准普尔预测，2040年中国航 油消费将由2024年的3928万吨增长至7500万吨。两家企业重组后，可发挥炼化一体化、航油供应保障体 系等多方面优势，减少中间环节，降低供应成本，为我国航空业能源安全提供坚强保障。 中国石化是我国最早拥有SAF生产能力的企业，填补了国产SAF在国产机型上的应用空白，而中国航油 在SAF推广应用和生态构建等环节占据重要地位，重组推动产业链高质量发展，助力航空业减排降碳。 本次整合符合近年来国企改革聚焦主责主业、通过整合提升核心竞争力的政策方向，其目的在于优化国 有资本布局，避免同质化竞争。长期来看，航煤属于国防与民生双重敏感物资，也代表国有资本向关系 国家安全与国民经济的关键领域加速集中，未来央企核心竞争力和企业价值均有望提升。 截至2026年1月8日 15:00，国证石油天然气指数(399439)上涨0.61%，成分股兰石重装(603169)上涨 9.97%，招商轮船(601872)上涨6.55%，中远海能(60002 ...

2026 年 01 月 09 日 基础化工 中石化中航油宣布重组，我国 SAF 产业 或启新篇 事件： 据新华社，国务院国资委 8 日发布消息，经报国务院批准，中国石油 化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。 为什么选择重组？ 中国航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、 加注于一体的航空运输服务保障企业。中国石化是全球第一大炼油公 司和我国第一大航油生产商。本次重组符合近年来国企改革聚焦主责 主业、通过整合提升核心竞争力的政策方向，其目的在于优化国有资 本布局，避免同质化竞争。据空天视角，由于中国航油的业务结构较 为单一，作为独立供应商时，需向中石化、中石油等多家采购航油， 再销售给各家航空公司，本质上更接近贸易型企业，业务壁垒较低， 长期视角下业务被并入掌握上游石油供应的大型央企属大概率事件。 同时目前国际较大的航空燃料服务商主要为一体化石油化工公司，如 壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔等，其规模大、油品和基础设施保障 能力强、声誉好、网络完善。而我国航空燃料生产、销售、加注等业 务分属不同企业，比较优势不甚突出，或亟需通过头部企业的重组来 对核心竞争力进行重新定位。 重组的战 ...

格隆汇1月7日丨鹏鹞环保(300664.SZ)在投资者互动平台表示，现阶段生物航煤出口实行"白名单"制度， 出口配额需逐年申请。目前公司正在推进2026年度生物航煤"白名单"的申请工作。2026年度公司会依 据"白名单"申请的进展来安排生产。公司已预留充足的储罐，用于在申请阶段储存SAF成品。同时公司 也已具备低凝HVO的出口渠道，可视具体情况排产低凝HVO或SAF。 ...

格隆汇1月7日丨鹏鹞环保(300664.SZ)在投资者互动平台表示，现阶段生物航煤出口实行"白名单"制度， 出口配额需逐年申请。目前公司正在推进2026年度生物航煤"白名单"的申请工作。2026年度公司会依 据"白名单"申请的进展来安排生产。公司已预留充足的储罐，用于在申请阶段储存SAF成品。同时公司 也已具备低凝HVO的出口渠道，可视具体情况排产低凝HVO或SAF。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：你们否认间接控股股东广域方圆旗下有其他SAF和生物 柴油业务，但是广域公开承认自己有62万吨SAF产能，到底该相信你们还是广域方圆呢？ 海新能科（300072.SZ）1月5日在投资者互动平台表示，海淀国资及海国投集团控制下的其他企业目前 未开展生物柴油及SAF业务。未来如涉及相关业务，公司将严格遵守上市规则，及时履行信息披露义 务。 （文章来源：每日经济新闻） ...

有投资者在互动平台向海新能科提问："贵公司，你们否认间接控股股东广域方圆旗下有其他SAF和生 物柴油业务，但是广域公开承认自己有62万吨SAF产能，到底该相信你们还是广域方圆呢？另外，有兴 趣想了解下广域方圆和海国投实际是什么关系？是否广域方圆隶属海国投管理？如果这样，那请问海国 投体系有无其他SAF或者生物柴油产能呢？如果海国投没有，海国资有没有？" 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 针对上述提问，海新能科回应称："您好，海淀国资及海国投集团控制下的其他企业目前未开展生物柴 油及SAF业务。未来如涉及相关业务，公司将严格遵守上市规则，及时履行信息披露义务。感谢您的关 注。" ...

证券研究报告 | 2026年01月04日 2026 年石化化工行业 1 月投资策略 优于大市 推荐炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF 投资方向 石化化工行业 2026 年 1 月投资观点： 石化化工是周期性行业，现阶段石化化工行业"内卷式"竞争问题突出， 低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业 营业收入利润率从 2021 年的 8.03%持续降至 2024 年的 4.85%，2025 年 以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长 10.56%， 行业盈利逐渐企稳复苏。 供给端：化学原料及化学制品制造业投资固定资产累计投资额于 2025 年 6 月开始转负，SW 基础化工行业及多个细分子行业的资本开支连续多 个季度转负，此轮行业扩产周期接近尾声；9 月"石化化工行业稳增长" 政策正式出台，旨在治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出， 有机硅、己内酰胺、PTA 聚酯等子行业相继响应"反内卷"出台或正在 制定行业指导文件。我们认为，后续将会看到更多化工产品新产能审批 趋严、落后产能（如规模小、能耗高、污染大）将加速出清，石化化工 行业供给过剩问题将得到有效缓解。 需求端：传统需 ...

格隆汇12月31日丨海新能科(300072.SZ)在投资者互动平台表示，公司间接控股股东广域方圆控制下的 其他企业目前不涉及生物柴油及SAF业务。 ...