梅花生物 20250709 摘要 公司近期完成了对协和发酵的收购，收购价格低于市场预期。这一收购补齐了 公司在医药氨基酸领域的短板，并新增了一部分产品业务管线，有助于应对海 外频发贸易壁垒，实现出海布局，从而开拓第二成长曲线。 梅花生物作为氨基酸行业龙头，受益于国内豆粕减量替代政策和动物蛋 白需求增长，尽管行业景气度当前较低，但公司现金流和造血能力依然 强劲，巩固了其市场地位。 公司完成对协和发酵的收购，低于市场预期，补齐了医药氨基酸短板， 新增产品线，有助于应对海外贸易壁垒，实现出海布局，开拓第二增长 曲线，提升盈利能力。 梅花生物重视股东回报，通过分红和持续回购兑现股东权益，过去三年 每年维持 20 亿以上的回购加分红金额，资本开支克制，盈利基础支持 持续回报。 公司业务以氨基酸产品为主，覆盖动物营养、食品味觉优化、人类医用 营养及胶体多糖，广泛应用于油气开采、食品添加、医疗美容等领域， 产品结构多元。 公司去年新增 60 万吨赖氨酸产能预计今年 10 月投产，并计划扩张苏氨 酸产能，但需结合市场情况决定，整体扩产节奏克制，销量持续增长， 强化龙头地位。 Q&A 梅花生物的主要业务和产品有哪些？ 梅花生物 ...

Group 1 - Daqing's agricultural product processing industry is experiencing high-quality development, with a projected revenue of 25.17 billion yuan in 2024 [1] - Lin Dian Wang Shi Food Processing Co., Ltd. has transformed from selling raw grains to producing pancakes, effectively mitigating market risks associated with grain sales [1] - The company operates five production lines, capable of producing 470-500 jin (approximately 235-250 kg) of pancakes daily, with sales covering the entire country [1] Group 2 - Daqing has established a significant rice and corn processing industry, with 31 large-scale rice processing enterprises and an annual processing capacity of 1.45 million tons [2] - Zhaoyuan rice has become one of the first geographical indications recognized by China and the EU, contributing to regional economic development [2] - The corn processing sector is also growing, with 10 large-scale enterprises and a notable output from Yipin, which has maintained over 4 billion yuan in revenue for three consecutive years [2] Group 3 - The dairy and meat industries in Daqing are thriving, with major companies like Yili and Mengniu leading the market [3] - Lin Dian County ranks among the top in dairy processing at the county level, while the meat industry is supported by a comprehensive supply chain from breeding to processing [4] - Daqing is developing a diversified agricultural industry system focusing on four main industries (dairy, meat, corn, rice) and eight specialty industries, enhancing the region's economic growth [4]

Core Business Strategy - The company will firmly implement the "231" industrial development strategy, focusing on "animal nutrition, food seasoning, and value chain extension" as its two core businesses [1] - The company aims to strengthen its animal nutrition, food additives, and seasoning sectors while promoting breakthroughs in three innovative fields: biomedicine, human nutrition and health, and plant nutrition [1] Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 17.334 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 943 million yuan, representing a year-on-year growth of 39.12% [1] - In the first quarter of 2025, the company reported operating revenue of 4.039 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 474 million yuan, showing a year-on-year increase of 88.55% [1] Production Capacity and Market Position - The company ranks among the top producers globally in core products such as lysine, threonine, monosodium glutamate, and nucleotides, with both production capacity and technology levels leading the industry [1] - The company is investing in a 600,000-ton corn deep processing and cogeneration project in Xinjiang, which is currently under construction and will primarily produce small-volume amino acid products [2] Project Investments - The company plans to invest no more than 3.3 billion yuan in a 450,000-ton amino acid and supporting engineering project, with funding sourced from its own capital and bank loans, each accounting for approximately 50% [2] - The construction period for the amino acid project is expected to be 22 months [2] Market Conditions - The company acknowledges that product sales prices are influenced by raw material costs, market supply and demand, and industry competition, leading to some volatility [2] - The company is focused on enhancing product competitiveness through cost reduction and efficiency improvement, leveraging its large-scale production capabilities [2]

证券研究报告 星湖科技 (600866 CH) 加码氨基酸和味精，未来增量可期 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 16 日│中国内地 | 化学制品 | 公司拟投资不超过 33 亿元建设氨基酸及配套工程项目，新增苏氨酸/味精年 产能分别 20/25 万吨。公司苏氨酸/味精年产能将由 24 年 26.8/42 万吨增至 27 年 46.8/67 万吨，市场份额进一步提升。全球苏氨酸产能和国内味精产 能 2024 年 CR3 达 83%/87%，公司占比分别为 21%/11%，2027 年我们预 计 CR3 将继续保持在 80%以上，公司占比有望提升至 26%/17%，头部企 业话语权仍较强，有望支撑产品盈利中枢。考虑养殖领域渗透率提升及豆粕 减量替代下氨基酸需求向好及公司新项目增量，维持"买入"评级。 风险提示：新建项目进展不及预期风险；核心技术流失风险。 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | - ...

# 项目进展 | 星湖科技 【SynBioCon】 获 悉，6月14日，国内氨基酸头部企业 星湖科技 (600866.SH) 公告称，公司计划通过控股子公司黑龙江伊品生物科技有限公司和黑龙江伊品能 源有限公司，在黑龙江省大庆市投资不超过 33亿元 ， 建设45万吨氨基酸及配套工程项目 。项目预计建设周期为22个月，资金来源为自有资金与银行贷款融 资各占50%。预估项目达产后在满产满销的情况下，预计可实现年销售收入约39亿元。 项目信息 1. 项目名称:45 万吨氨基酸及配套工程项目 2. 项目建设地点: 黑龙江省大庆市杜尔伯特蒙古族自治县经济开发区，拟用地约为 483亩，最终以实际建设用地面积为准 4. 项目建设内容: (1) 45 万吨氨基酸产线: 新建年产 45 万吨氨基酸产线，主要产品为: 饲料级苏氨酸 20 万吨、味精 25 万吨，及配套生产相关副产品 。 (2) 配套工程: 为项目及公共供热供电，在现有配套设施的基础上，续建配套热电联产和公共生产服务设施。 5. 项目投资金额: 项目总投资不超过 33 亿元人民币。其中，新建 45 万吨氨基酸产线约 29.5 亿元，配套工程续建约 3.4 亿元。 6 ...

星湖科技（600866）公告，公司拟以控股子公司黑龙江伊品生物、黑龙江伊品能源为建设主体，投资不 超过33亿元建设45万吨氨基酸及配套工程项目。项目包括新建年产45万吨氨基酸产线，主要产品为饲料 级苏氨酸20万吨、味精25万吨等，及配套生产相关副产品。预计项目建设周期为22个月，达产后预计可 实现年销售收入约39亿元，毛利率约10%，全部动态投资回收期约8.5年。项目资金来源为公司自有资 金与银行贷款融资约各占50%，资金按项目建设进度分期投入。 ...

农药板块从2024年到2025Q1初现周期反弹趋势。2024年农药行业整体依旧供大于需，大多数原药品种 价格持续低迷，库存去化基本完成但渠道商及终端用户采购习惯呈现尽量少库存、晚采购、随用随购、 碎片化采购的倾向。在量增价跌的背景下，2024农药板块营业收入同比-2.3%、归母净利润同比-73%。 2025Q1部分处于价格历史底部的农药由于厂商偶发事件、行业低库存导致短期供需失衡、价格出现快 速拉升。以百菌清、阿维菌素、甲维盐、烯草酮、毒死蜱等为代表，板块业绩反弹。2025Q1农药板块 营业收入同比+4.5%、归母净利润同比+57.2%。展望后市，关注部分产业公司诉求强、作物需求旺、供 给存在不可抗力等因素催化的品种后续涨价的持续性。 甜味剂板块2024年营收展现韧性、2025Q1业绩进入释放期。2024年甜味剂板块营业收入同比+2.1%、归 母净利润同比-32.5%。主要原因是核心产品价格出现一定下跌，如三氯蔗糖、安赛蜜价格同 比-10%、-23%。2025Q1营业收入同比+7.1%、归母净利润同比+81.1%。主要得益于从2024年下半年开 始的厂商提价和库存消化，在Q1反馈到位，同时抗性糊精等功能糖需求 ...

证券研究报告 阜丰集团 (546 HK) 港股通 24 年盈利承压，味精景气有望改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国香港 | 化学制品 | 阜丰集团 4 月 23 日发布 24 年年报：全年实现营收 278 亿元，同比-1%， 归母净利 23.1 亿元（扣非 23.1 亿元），同比-26%（扣非同比-27%）；其中 24H2 实现归母净利 12.7 亿元，较 24H1 增长 22%。24 年公司现金分红 9.3 亿元，股利支付率为 40%。公司 24 年归母净利润高于我们的预期（19.4 亿元），主要系味精销量较好以及利息收入较高等影响。考虑味精景气有望 改善，以及公司出海有望贡献增量，维持"增持"评级。 24 年苏氨酸等销量持续增长，味精、黄原胶等景气有所下滑拖累全年盈利 24 年食品添加剂板块营收 yoy+6%至 144 亿元，主要系味精及淀粉甜味剂 销量增加，毛利率 yoy-5.2pct 至 10.8%，主要系味精价格下跌；动物营养 板块营收-2%至 87 亿元，主要系 70%氨基酸及玉米提炼产 ...