(1)国内扩产底部反转，海外扩产有望释放设备订单：2023-2024H1国内锂电主链产能过剩，电池厂短期 内扩产意愿较低;但2024Q3以来，宁德时代、比亚迪为首的龙头企业产能稼动率提升并重启扩产。近期 宁德港股IPO募资353亿港元主要投向匈牙利德布勒森工厂，有望带来设备订单落地。(2)设备5年更新周 期：出于车企客户对于动力电池产品一致性、安全性要求，传统液态电池设备更新周期通常为5年左 右，2020-2021年为上一轮国内扩产高峰期，该行预计2026-2027年或将迎来国内锂电设备更新替换小高 峰。(3)新技术带来新增设备需求：新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等。 光伏设备：政策加速产能出清，新技术迭代利好设备商 2024年光伏设备板块短期景气度筑底，主要系产能过剩带来的行业压力;2025年供需政策有望倒逼新技 术资本开支。从各环节来看，(1)硅片环节的新技术为低氧单晶炉+钨丝金刚线，单晶炉增加超导磁场或 超大泵来解决N型硅片的同心圆&黑心片问题，金刚线基于钨丝母线进一步细线化提高硅棒出片率。(2) 电池片环节的新技术为HJT、BC，HJT具有双面对称结构，BC正面无栅线遮挡，提高光转化效率。 ...

华经产业研究院为助力企业、科研、投资机构等单位了解钨粉行业发展态势及未来趋势，特重磅推出 《2025-2031年中国钨粉行业发展前景预测及投资方向研究报告》，本报告由华经产业研究院研究团队 对钨粉行业进行多年跟踪研究，使用桌面研究与定量调查、定性分析相结合的方式，全面解读钨粉行业 市场，深度挖掘行业潜在商机；科学运用研究模型，多维度对行业投资风险进行评估后精心研究编制。 钨粉行业是以钨矿石为原料，通过一系列冶炼加工工艺，将钨矿石转化为钨粉及其相关产品的产业，主 要为硬质合金、钨材、钨特钢等下游产业提供基础材料，进而服务于机械加工、矿山开采、电子、航空 航天、国防军工等多个领域。 钨粉产业链结构较为清晰，产业链上游为钨矿开采、高温炉、筛分设备等；产业链中游为钨粉；产业链 下游为应用领域，主要为硬质合金、钨材、钨特钢等。 中国是钨矿资源最丰富的国家之一，储量居世界前列。中国钨矿资源主要集中分布在江西、湖南、河南 等地，其中江西省的钨矿资源储量最为丰富，为钨粉行业提供了充足原料，数据显示，2024年钨储量为 240万吨。 在光伏领域，硅片切割是核心工艺之一，钨丝金刚线作为新兴的切割耗材，具有显著优势，其需求近年 来 ...

证券研究报告 光伏设备2024年报&2025一季报总结： 业绩阶段承压，静待行业复苏&看好龙头设备商穿越周期 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：李文意 执业证书编号：S0600524080005 联系邮箱：liwenyi@dwzq.com.cn 2025年5月11日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2024年&2025Q1各环节光伏设备公司业绩普遍承压 ◆ 图：2024年及2025Q1各环节光伏设备公司业绩情况 | | | | | | 2024年 | | | | | | 2025Q1 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 证券代码 | 公司名称 | 营收 | 营收同比 | 归母净利润 | 归母净利润 | 毛利率 | 净利率 | 营收 | 营收同比 | 归母净利润 | 归母净利润 | 毛利率 | 净利率 | | | | | （亿元） | （%） ...

高测股份 20250429 摘要 • 高测股份 2024 年光伏设备收入占比 45%，金刚线收入占比 15%，切片 服务收入占比 28%，创新业务收入占比约 5%。2025 年一季度整体收入 6.86 亿元，扣非前净利润亏损 7,414 万元，但金刚线和切片服务收入环 比提升。 • 公司金刚线销量持续增长，2024 年市占率提升至 20%-25%，2025 年一 季度达 30%。切片代工出货量显著提升，全年达到 37.5GW。钨丝金刚 线占比提升，一季度钨丝销量占比达 70%，盈利能力优于碳丝。 • 高测股份加大研发投入，2024 年研发费用 2.49 亿元，重点推动钨丝冷拉 工艺和硅片半片切割工艺。钨丝冷拉产能持续扩张，计划上半年扩大至 400 万公里/月，以应对 BCC 电池下硅片半片趋势。 • 公司积极布局创新业务，加大精密磨削设备研发力度，推出半导体、蓝宝 石、碳化硅倒角机及减薄机，并布局人形机器人行星减速器滚珠丝杠四轴 磨床及灵巧手钨丝腱绳。 • 光伏切片代工业务产能利用率逐步提升，宜宾和盐城生产基地陆续满产， 3 月份产出约 5 亿片，预计本月可达 6 亿片。公司优先考虑客户粘性，其 次是盈利能力 ...

Core Viewpoint - Meichang Co., Ltd. reported a significant decline in revenue and net profit for 2024, yet managed to maintain profitability and propose substantial dividends amidst industry challenges [1][2]. Group 1: Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 2.271 billion yuan, a year-on-year decrease of 49.7% [1]. - The net profit attributable to shareholders was 146 million yuan, down 90.8% year-on-year [1]. - The net operating cash flow was 1.612 billion yuan, reflecting a substantial increase of 1421.4% [1]. - The company plans to distribute a cash dividend of 5 yuan per 10 shares and issue 4 bonus shares for every 10 shares, with a total dividend amounting to 240 million yuan [1]. Group 2: Industry Context - The diamond wire saw price declines due to the overall pressure on the photovoltaic industry, leading to many companies incurring losses [2]. - The diamond wire is primarily used in cutting hard and brittle materials, with the photovoltaic silicon cutting segment being its main application [2]. - The rapid expansion of production capacity in the photovoltaic industry has resulted in a significant imbalance between supply and demand, prompting manufacturers to lower product prices [2]. Group 3: Strategic Initiatives - The company is actively seeking ways to navigate through the industry cycle by enhancing technology promotion and cost reduction efforts [2][3]. - Meichang Co., Ltd. maintains a leading market share and has made technological breakthroughs in core processes such as tungsten wire diamond wire production [3]. - The company emphasizes independent innovation and has developed its production processes and equipment, ensuring a high degree of technological autonomy [3]. - A new investment project of 230 million yuan is planned to expand tungsten wire production capacity, aiming for a monthly output of 6 million kilometers [4]. - The increasing market penetration of tungsten wire diamond wire is expected to enhance the company's competitiveness and reduce costs [4].

2 0 2 5年4月2 1日，自然资源部下达2 0 2 5年度第一批钨矿开采总量控制指标，2 0 2 5年第一批钨矿（三氧化钨含量6 5%）开采总 量控制指标为5 . 8万吨。 ▍ 2 0 2 5年第一批钨矿开采指标同比下降6 . 5%，延续下滑趋势。 2 0 2 5年国内第一批钨矿（三氧化钨含量6 5%）开采总量控制指标为5 . 8万吨，相比2 0 2 4年公布的第一批指标降低4 0 0 0吨，同比 下滑6 . 5%，降幅同比增加4 . 9 p c ts。其中，黑龙江、浙江、安徽、湖北未分配指标，江西、广东、广西、云南、甘肃和新疆分 配指标有不同程度下调。 ▍ 国内钨精矿产量下降，全球新增项目有限。 根据中国钨业协会数据，2 0 2 4年全国钨精矿产量为1 2 . 7万吨，同比下降0 . 7 8%。在钨矿开采总量控制指标的约束下，我国钨资 源开发逐渐合理有序，相对于开采总指标的超产幅度已经从2 0 1 5年的5 4 . 9%快速下降到2 0 2 4的11 . 4%。受开采指标约束、环保 监管要求、矿山品位下降等因素影响，我们预计未来钨矿供给或将继续收紧。考虑到全球钨矿新增项目有限，且多数项目处于 未开发或可 ...