Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the electric equipment industry [1] Core Insights - The report highlights that the trend of anti-involution is not a concern, and the space photovoltaic industry is accelerating [1] - The report discusses the recent regulatory actions in the photovoltaic sector, emphasizing the prohibition of monopolistic behaviors such as price and capacity coordination, while allowing compliance with cost-based sales and technology standard improvements [4] - The report notes a continued upward trend in industry prices, with expectations for profit recovery in 2026 as terminal demand gradually improves [4] - The rise of commercial space ventures is accelerating the development of space photovoltaic technology, with significant plans for satellite energy networks and high-efficiency energy generation [4] Summary by Sections Regulatory Environment - The market regulatory authority has halted self-regulatory actions related to the photovoltaic industry's silicon material integration platform, citing monopolistic concerns [4] - A collaborative governance framework is being established among enterprises, power generation entities, and associations to ensure compliance and quality standards [4] Industry Price Trends - The average transaction price for N-type silicon material has increased to 59,200 CNY per ton, reflecting a week-on-week increase of 9.83% [4] - Prices for N-type silicon wafers and battery cells have also seen upward adjustments, indicating a recovery in the industry [4] Space Photovoltaic Development - Elon Musk has announced plans to deploy a 100GW solar-powered satellite energy network annually, while China aims to establish gigawatt-level space data centers by 2035 [4] - Space photovoltaic technology is expected to achieve commercial viability within the next 10-15 years, driven by advancements in battery technology and reduced launch costs [4] Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies with technological reserves in space photovoltaic, such as Junda Co., JinkoSolar, Trina Solar, and others [4] - It also recommends monitoring leading companies with strong advantages in new technologies, as well as those benefiting from anti-involution policies in the silicon material segment [4]

文 | 赶碳号科技 岁末年初，光伏周期正迎来新一轮变盘——行业底层逻辑正在潜移默化中发生结构性改变：在供给侧，是成本制胜，效率制胜；在需求侧，是场景制胜， 全球化制胜。谁的成本低、效率高，能提供整体解决方案，拥有全球化竞争力，谁就能在2026年活下来，否则就是死。 今天重点谈谈光伏企业的成本之战——这一点忽然就成了决定这一轮光伏洗牌的最大变量。因为，在过去两年中，这个竞争维度的要素已经发生本质改变 ——在过去两年中，硅料从第一成本退位，金属化成本（银浆为核心）快速抬升并成为组件端最具约束力的单一变量。 光伏成本重构：银浆取代硅料成第一成本变量 光伏行业的成本逻辑在2024-2026年这两年中，完成了颠覆性的重构。成本矛盾的第一约束从硅料转向以银浆为代表的金属化环节。以TOPCon组件为例， 三个关键时间节点的成本结构变化，清晰勾勒出这一嬗变轨迹： 1. 2024年1月：硅料退潮，银浆崭露头角 此时硅料价格已从2023年的高点回落，组件成本结构呈现初步分化： 硅料占比降至约10%-12%，较2023年9月的15%持续下滑； 银浆占比首次突破10%，达到10.5%； 玻璃、边框占比分别为12%、11%，胶膜占比9 ...

光伏产业一向以"降本"为傲，20多年的时间里将光伏组件每瓦成本从超过20元做到不足0.8元。但2026 年的关键词是：提价。 历经两年多"内卷"的煎熬后，2025年年底光伏行业传来一系列好消息。 首先是2025年12月10日，光和谦成公司注册成立，这个"多晶硅产能整合收购平台"将按计划收购硅料产 能并将其关停，以实现将行业总产能保持在一定水平，进而实现硅料价格上涨的目标。 光伏行业"反内卷"的决心是坚定的。硅料收储企业有可能以较2025年年中传言的"硅料收储"方案更高的 资金量收储，收储产能数量则可能略低于预期。光伏龙头企业也可能用价格替代出货量，推动新一轮的 自律协议。 组件环节正在以组件效率为标准进行产能汰换。比如根据华能集团最新发布的一项招投标公告，组件转 换效率小于22%的标段已经被取消，更多的份额被分到了转换效率在23.8%以上的标段。 天合光能董事长高纪凡在2026年新年致辞中说，新的一年(2026年)，要进一步提升"反内卷"成效，推进 行业自律，实现以需定产;深化上下游协同，提升行业整体利润…… 另一个问题是：终端市场该如何消化光伏产业反内卷带来的成本增长?根据上海有色网数据，2025年12 月 ...

Core Viewpoint - The photovoltaic (PV) industry, known for its cost reduction achievements, is expected to shift towards price increases in 2026 after a period of intense competition and low margins [2][3]. Group 1: Industry Developments - The establishment of the "Silicon Material Capacity Integration Acquisition Platform" by Guanghe Qiancheng aims to consolidate silicon material capacity and stabilize production levels to drive up silicon prices [3]. - As of December 17, 2025, the prices of photovoltaic modules have started to rise due to increases in commodity prices, including silver and silicon, along with production cuts by module manufacturers [3]. - Current silicon prices have risen to approximately 52,000 yuan per ton, with expectations that they could reach between 65,000 to 70,000 yuan per ton due to the capacity integration plan [3]. Group 2: Market Dynamics - The photovoltaic industry is undergoing a "reverse involution" strategy, with leading companies potentially prioritizing price over volume to establish new self-discipline agreements [3]. - The efficiency of photovoltaic modules is becoming a key standard for capacity replacement, with lower efficiency modules being phased out in favor of those with higher efficiency [4]. - The release of Document No. 136 in 2025 has restructured profit distribution across the industry chain, shifting the burden of consumption costs to photovoltaic power stations [4]. Group 3: Future Outlook - The new installations of photovoltaic systems in 2025 are expected to show a "pulse-like" growth pattern, with significant installations concentrated in the first half of the year, followed by a decline in the second half [5]. - Historical parallels are drawn to the 2018 policy changes that led to a sharp decline in new installations, indicating that policy shifts can create short-term challenges but may lead to new business models [5]. - Recommendations for photovoltaic developers include exploring domestic green electricity potential and promoting the use of green hydrogen, ammonia, and alcohol applications [5][6].

首先是2025年12月10日，光和谦成公司注册成立，这个"多晶硅产能整合收购平台"将按计划收购 硅料产能并将其关停，以实现将行业总产能保持在一定水平，进而实现硅料价格上涨的目标。 其次是光伏组件开始连续涨价。12月17号起，受大宗商品白银和硅料价格上涨以及组件厂控量减 产的影响，最下游的光伏组件价格终现回升。龙头组件厂高管明确表态，未来价格肯定会上涨。 历经两年多"内卷"的煎熬后，2025年年底光伏行业传来一系列好消息。 光伏产业一向以"降本"为傲，20多年的时间里将光伏组件每瓦成本从超过20元做到不足0.8元。但 2026年的关键词是：提价。 硅料目前已经上涨到约5.2万元/吨，但依然低于多晶硅产能整合收购计划的6.5万元/吨至7万元/ 吨。部分业内人士还期望硅料价格可以上涨至8万元/吨。 光伏产业一向以"降本"为傲，20多年的时间里将光伏组件每 瓦成本从超过20元做到不足0.8元。但2026年的关键词是： 提价。 作者： 潘俊田 封图：图虫创意 天合光能董事长高纪凡在2026年新年致辞中说，新的一年（2026年），要进一步提升"反内卷"成 效，推进行业自律，实现以需定产；深化上下游协同，提升行业整体利润… ...

历经两年多"内卷"的煎熬后，2025年年底光伏行业传来一系列好消息。 首先是2025年12月10日，光和谦成公司注册成立，这个"多晶硅产能整合收购平台"将按计划收购硅料产能并将其关停，以实现将行业总产能保持在一定水 平，进而实现硅料价格上涨的目标。 2025年136号文（《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）的发布，重塑了整个产业链的利润分配方式。136号文发布之前， 电网全额保障光伏电站装机上网，由电网承担消纳成本，136号文之后，光伏电站需要在电力市场中进行竞价，消纳成本转移给了光伏电站。 因此，2025年的光伏新增装机呈现"脉冲式"增长，大量集中在4月、5月，下半年新增装机量下滑。 硅料目前已经上涨到约5.2万元/吨，但依然低于多晶硅产能整合收购计划的6.5万元/吨至7万元/吨。部分业内人士还期望硅料价格可以上涨至8万元/吨。 组件方面，业内预计如果组件企业想要在2026年实现盈利，组件价格甚至要涨到1元/瓦。 光伏行业"反内卷"的决心是坚定的。硅料收储企业有可能以较2025年年中传言的"硅料收储"方案更高的资金量收储，收储产能数量则可能略低于预期。光伏 龙头企业也可能用价格替 ...

行业自救，"反内卷"进入关键期 2025年，光伏制造业处于周期低谷之际，"反内卷"成为全行业的核心共识与转型之路。光伏主产业链价 格在2025年下半年逐步见底甚至改善，全行业自律减产，推动硅料、硅片等环节价格企稳回升，光伏主 产业链上市企业积极自救，普遍实施降本增效，并在第三季度实现利润减亏。 在政策定调与企业自救驱动下，光伏"反内卷"成果逐步显现，行业告别过去装机规模竞争，正进入更强 调技术与质量的价值比拼阶段。 然而，价格回暖仅是行业修复的第一步。当前产业链复苏基础仍不牢固，终端需求尚未全面恢复，产能 过剩的根本矛盾有待解决。 市场监管总局近日在安徽合肥召开合规指导会，通报价格违法问题与风险，行业正处在"反内卷"的关键 节点。会议明确指出，当前光伏行业存在的低质竞争、同质化重复建设等"内卷式"竞争行为，已经让企 业普遍面临盈利困境，扭曲了市场资源配置。随着反内卷治理进入深水区，2026年或将成为光伏产业逆 转关键年份，检验光伏"反内卷"成效、推动产能实质性出清的攻坚之年。 产业链价格企稳，"反内卷"成果显现 今年7月以来，多部门政策部署层层递进，国家行业协会及企业协同推进，政策围绕控产能、控价格、 提标准 ...

特变电工：从新疆 全球，输变电龙头迈向能源产业链巨头 特变电工股份有限公司创始于1993 年，经过多年发展和扩张，公司主营业务从输变电变为输变电、新 能源、能源、新材料四大核心业务为主。从历史经营来看，随着公司不断发展已有业务和拓展新的业 务，公司经营规模过去持续扩大；而从近2-3 年看，公司经营出现一些波动，其中新能源产品及工程、 煤炭产品两大业务是主要原因，从2025H 看，新能源产品及工程、煤炭产品对利润的影响预计基本触 底。我们认为当前时点，公司输变电、新能源、能源、新材料四大核心业务均有望同步向上，输变电持 续受益电网建设和出口景气，新能源和能源有望受益硅料、煤炭价格变动；并且公司积极拓展能源一体 化业务，未来有望带来增量贡献。 输变电：产业龙头，特高压与海外驱动增长 投资建议 本轮光伏反内卷自上而下推动，政治高度显著高于第一轮，近期已取得初步效果，硅料成交价格明显上 涨。特变电工持有新特能源 65%左右股权，新特能源拥有30 万吨硅料产能，分布在低电价地区新疆、 内蒙，公司硅料生产成本处于行业第一梯队，随行业回暖具有较大弹性。 煤炭：疆内龙头，煤炭煤电煤化工一体成长可期 公司当前煤炭核定产能740 ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司深度丨特变电工（600089.SH） [Table_Title] 特变电工：圭璋"特"达，"变"启新程 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 我们认为特变电工经过多年的深耕和产业拓展布局，目前已经形成装备和能源的多元化布局， 公司正从输变电龙头企业向能源综合巨头发展。近 2 年受到硅料、煤炭价格下降影响，公司整 体经营有所波动。当前时点，我们认为公司几大核心业务有望迎来全面向上发展，并且公司积 极拓展能源一体化业务，未来有望带来增量贡献。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 王鹤涛 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490512070002 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 SFC：BQT626 肖勇 司鸿历 易轰 SAC：S0490516080003 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520080012 SFC：BUT918 SFC：BVD284 SFC：BUZ394 袁澎 周相君 ...

据行业机构Infolink Consulting消息，由于硅片企业挺价意愿较为强烈，过去一周的硅片价格明显走强， 下游组件企业亦普遍响应行业自律行为。 对于这轮涨价行情的持续性，Infolink Consulting认为，当前多数硅片企业的观察重点仍集中于上游硅料 的价格是否如期上调，在新一轮硅片报价还没有全面放量成交的背景下，后续的价格走势仍有待进一步 观察。 【#A股光伏板块股价大涨#，#硅片企业联合涨价能否持续#？】12月26日，A股光伏板块盘中一度大涨 近3%，截至记者发稿，阳光电源（300274.SZ）、捷佳伟创（300724.SZ）、钧达股份（002865.SZ）、 协鑫集成（002506.SZ）、隆基绿能（601012.SH）等个股领涨。 从市场基本面来看，第一财经记者注意到，随着上游硅料去产能的持续推进及银浆价格的走高，光伏产 业链价格的提振有向下游传导的趋势，本周多家硅片企业上调报价。 ...