证券研究报告 交通运输 | 航运港口 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 05 日 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 04 | | 日 | 06 | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 25.25 | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | 25.80/15.70 | | | | | | 元） | | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 68, ...

2025年5月21日 集运日报 (航运研究小组) 利好出尽盘面保持高位震荡,符合日报预期,已建议冲高止盈,等待回调机会 SCFIS、NCFI运价指数 5月16日 5月12日 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53% 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9% 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）750.91点，较上期下跌0.78% 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (美西航线) 1446.36点,较上期下跌0.6% 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% 5月16日 5月16日 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1479.39点，较上期下跌134.22点 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1104.88点，较上期下跌0.1% 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1154USD/TEU, 较上期下跌0.60% 中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1430.35点，较上期下跌1.0% 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线3091USD/FEU, 较上期上涨3 ...

3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，我国制造业景气水平继续回升。3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI) 录得51.2, 高于上月0.4个百分点, 为四个月来新高。 美国4月标普全球制造业PM1初值50.7，预期49.1，3月终值50.2; 服务业PM1初值51.4，预期52.8，3月终值54.4; 综合PMW值51.2，预期52.2，3月 终值53.5。 2025年5月20日 集运日报 (航运研究小组) 欧洲港口拥堵加剧，安特卫普24小时罢工，盘面高位震荡，符合日报预期，已建议冲高止盈，等待回调机会 SCFIS、NCFI运价指数 5月16日 5月12日 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53% 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9% 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）750.91点，较上期下跌0.78% 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1446.36点，较上期下跌0.6% 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% ...

有货代告诉记者，目前达飞大柜美西方向最新报价在3000美元至3200美元，美东约为4000美元至 4200美元。5月底前运费上调约1000美元，预计6月将上调1000美元至2000美元。目前达飞的运 价与市场规律一致，其他公司，如美森轮船、地中海航运、赫伯罗特、长荣等都有一定程度的运费上 调。 据每经，5月16日，有外贸商向记者反馈，受中美贸易局势变化影响，知名航运巨头达飞集团从一周 前开始通知他们，集装箱运费上涨。该外贸商还透露，最新接到通知，6月中旬后一个大柜要涨到1 万美元。也有外贸企业反馈，当前美线航运的集装箱"一柜难求"。 根据达飞轮船向客户发出的费率通知，以40尺柜为例，6月1日至14日，美西运费将调涨至6100美 元，美东运费将调涨至7100美元。6月15日起，从亚洲（包括远东）到美国、加拿大卸货港口的旺 季附加费将再上涨4000美元。 ...

证 券 研 究 报 告 航运行业重大事项点评 产业转移/贸易碎片化或催生亚洲集运机遇， 推荐（维持） 解析海丰、德翔、锦江差异化布局图谱 ❑ 供需均衡的亚洲区域内市场：1）需求端，亚洲航线作为集装箱航运增速最快 的细分领域，2001-2024 年亚洲航线集装箱运输货运量 CAGR 为 6.85%，受益 于区域经济发展、RCEP 推动及产业转移等多重利好，亚洲区域内海运贸易需 求有望持续增长；2）供给端，3000TEU 以下集装箱船在手订单占比 3.6%，而 船龄 20 岁以上的老船占比达 24%， Clarksons 预计全球 3000TEU 以下集装箱 船 2025、2026 年运力增速分别为 0.59%、-2.97%；3）关注产业链加速转移、 贸易碎片化趋势变量，a) 5 月 12 日中美联合声明将互相取消此前加征的 91% 的反制关税，并暂停实施 24%的对等关税 90 天 。短期来看，90 天的缓冲期 预计带来亚洲至美国的备货潮，进而推升集装箱需求，且若货物量短期增幅较 大，或对港口集疏运能力带来挑战，并进一步作用于运价。中长期来看，部分 产业的分散转移预计仍将持续，区域间贸易需求仍有增量。b) 30 ...

穆迪预测2025年，美国货运量的降幅将在7%-12%之间。 对于美国港口而言，这恐怕不是个好兆头：近期穆迪在最新研报中将美国港口2025年的展望从"稳定下调至"负面"。 该机构预测，在当前的全球贸易趋紧的背景下，美国集装箱吞吐量将急剧下降。 国际机构和专业航运机构密集出炉的数据也均不看好当前美国货运量的前景。 世界贸易组织（WTO）在最新发布的《全球贸易展望与统计》报告中表示，在调整基线预测以考虑到最近宣布的关税和贸易 政策不确定性的影响后，在商品贸易量方面，预计北美地区的下降幅度尤其大，今年的出口预计将下降12.6%（前值为增长 2.2%），进口下降9.6%。 在美国加利福尼亚州长期进行美线海运业务的资深人士罗杰对第一财经记者表示，在相关关税措施出现后，美线市场前景不 明：高额关税以及各种变化，让各方没有办法做长期计划。 穆迪预测今年美国货运量将下降7%-12% 在综合考虑了各种关税政策以及有可能出现的变化之后，穆迪预测，2025年，美国货运量的降幅将在7%-12%之间。 同期，美国最大集装箱港口之一的加利福尼亚州长滩港首席执行官科尔德罗（Mario Cordero）也给出了他的初步预测结果： 预计在今年5 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "In-Line" for Hong Kong/China Transportation & Infrastructure [5] Core Insights - The Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) decreased by 1.7% week-over-week for the week ending April 18, 2025, compared to a 0.1% increase in the previous week, indicating a potential negative impact on COSCO Shipping Holdings' revenues and profits [8] - The SCFI is viewed as a leading indicator of actual shipping rates, which are correlated with the stock performance of COSCO Shipping Holdings [8] - Changes in shipping rates for various routes include a decrease of 2.9% for European routes, an increase of 0.8% for Mediterranean routes, a decrease of 4.5% for US West Coast routes, and minor increases for Southeast Asia and South America routes [8] Summary by Sections - **Industry Overview**: The report focuses on the container shipping sector within the Asia Pacific region, particularly analyzing COSCO Shipping Holdings in relation to the SCFI [4][60] - **Market Performance**: The SCFI's recent performance reflects a downward trend, which may adversely affect the financial outlook for COSCO Shipping Holdings [8] - **Stock Performance Correlation**: The report emphasizes the correlation between SCFI movements and COSCO Shipping Holdings' stock performance, suggesting that fluctuations in shipping rates directly influence the company's market valuation [8]