国盛证券指出，Coherent公布最新财季财报，多项核心指标超出市场预期，光通信龙头企业强劲表现反 映了AI数据中心、数据中心互连对光学组件需求的增长，将从AI计算基础设施的持续扩张中受益。该 行指出，硅光技术核心价值在于芯片设计与晶圆制造，这使产业范式从"封装主导"转向"芯片设计主 导"。传统方案EML芯片短缺，硅光凭借高集成度、低损耗等性能优势，以及产能弹性和成本优势，市 场份额逐步提升。而前瞻布局、芯片设计能力优秀的光通信龙头企业将持续扩大优势，充分受益于算力 高景气。 消息面上，近日，剑桥科技在投资者互动平台表示，在硅光芯片领域，公司与3家供应商合作并通过保 供协议或投资保障供应，800G及以上光模块以硅光技术为主，已做关键物料储备，在硅光技术路线上 持续深耕，同步推进CPO集成硅光引擎、大功率激光技术CPO器件的研发与送样准备。剑桥科技此前披 露三季报时指出，公司业绩实现高质量增长，核心驱动力来自高速光模块与电信宽带接入两大主营业 务。 智通财经APP获悉，剑桥国际(06166)涨超4%，截至发稿，涨4.23%，报83.8港元，成交额8009.26万港 元。 ...

国盛证券（002670）指出，Coherent公布最新财季财报，多项核心指标超出市场预期，光通信龙头企业 强劲表现反映了AI数据中心、数据中心互连对光学组件需求的增长，将从AI计算基础设施的持续扩张 中受益。该行指出，硅光技术核心价值在于芯片设计与晶圆制造，这使产业范式从"封装主导"转向"芯 片设计主导"。传统方案EML芯片短缺，硅光凭借高集成度、低损耗等性能优势，以及产能弹性和成本 优势，市场份额逐步提升。而前瞻布局、芯片设计能力优秀的光通信龙头企业将持续扩大优势，充分受 益于算力高景气。 剑桥国际(06166)涨超4%，截至发稿，涨4.23%，报83.8港元，成交额8009.26万港元。 消息面上，近日，剑桥科技（603083）在投资者互动平台表示，在硅光芯片领域，公司与3家供应商合 作并通过保供协议或投资保障供应，800G及以上光模块以硅光技术为主，已做关键物料储备，在硅光 技术路线上持续深耕，同步推进CPO集成硅光引擎、大功率激光技术CPO器件的研发与送样准备。剑桥 科技此前披露三季报时指出，公司业绩实现高质量增长，核心驱动力来自高速光模块与电信宽带接入两 大主营业务。 ...

格隆汇11月14日丨剑桥科技(603083.SH)在投资者互动平台表示,硅光芯片领域，公司与3家供应商合作并 通过保供协议或投资保障供应，800G及以上光模块以硅光技术为主，已做关键物料储备，在硅光技术 路线上持续深耕，同步推进CPO集成硅光引擎、大功率激光技术CPO器件的研发与送样准备。 ...

格隆汇11月14日丨剑桥科技(603083.SH)在投资者互动平台表示,硅光芯片领域，公司与3家供应商合作并 通过保供协议或投资保障供应，800G及以上光模块以硅光技术为主，已做关键物料储备，在硅光技术 路线上持续深耕，同步推进CPO集成硅光引擎、大功率激光技术CPO器件的研发与送样准备。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7] Core Views - The company has continued high growth in the first three quarters, with Q3 revenue showing slight fluctuations due to seasonal adjustments in shipment schedules, while maintaining industry-leading gross margins and effective cost control, resulting in improved profitability [2][4] - Customer orders and demand indicators remain optimistic, with new products such as 1.6T and silicon photonics progressing well, alongside the gradual release of production capacity in Thailand and steady strategic inventory buildup, providing ample growth momentum [2] Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company achieved operating revenue of 16.5 billion yuan, a year-on-year increase of 221.7%, and a net profit attributable to the parent company of 6.33 billion yuan, up 284.4% year-on-year. In Q3 alone, operating revenue was 6.07 billion yuan, a year-on-year increase of 152.5% but a quarter-on-quarter decrease of 5.0% [4] - The gross margin for Q3 reached 46.9%, an increase of 5.4 percentage points year-on-year and 0.3 percentage points quarter-on-quarter, maintaining an industry-leading level [11] - The net profit margin for Q3 was 39.3%, up 6.8 percentage points year-on-year and 2.2 percentage points quarter-on-quarter, indicating robust overall profitability [11] Product and Market Dynamics - The demand for high-speed optical modules is strong, driven by ongoing investments in AI computing power. The proportion of products with 800G and above continues to rise, with expectations for 1.6T products to enter a sustained growth phase in Q4 and next year [11] - The company is actively advancing overseas capacity construction and strategic inventory to meet strong downstream demand, with the second phase of the Thailand factory steadily contributing to capacity release [11] Future Outlook - The company forecasts net profits for 2025-2027 to be 8.763 billion yuan, 15.124 billion yuan, and 19.744 billion yuan, respectively, with corresponding year-on-year growth rates of 209%, 73%, and 31%. The price-to-earnings ratios are projected to be 39 times, 23 times, and 17 times [11]

| 存货数据为基于时点数，公司整体存货策略未发生变化。 | | --- | | 5、1.6T 光模块出货节奏? | | 公司预计 1.6T 产品在今年 Q4 至明年将处于持续放量的阶段。 | | 6、三季度环比收入看起来变化不大，后面四季度趋势如何，节奏如何？ | | 三季度受到部分产品阶段性出货节奏变化的影响，销售收入略降。从目前 | | 的市场需求及订单情况看，预计 2025 年 Q4 和明年将持续保持高景气度。 | | 7、有一种 VMI 结算方法，虚拟仓货品结算标准，每个客户 VMI 标准一样 吗，会有表外情况么，什么时候确收？ | | 个别客户是 VMI 模式，发到 VMI 时属于公司的存货，不存在表外的情况， | | 以客户从 VMI 提货后确认收入。 | | 8、公司硅光产品的进展？ | | 以目前看到的客户端产品需求及订单情况，预计在明年硅光产品占比是明 | | 显提升趋势。 | | 9、采购节奏如何，目前在原材料较为稀缺下是否更积极采购原材料？采 | | 购环比下降是决策还是短缺？ | | 公司积极备货的既有策略未发生变化，甚至会根据市场需求采取更激进的 | | 策略，公司根据需求下采购订单 ...