近日，康诺亚-B发布2025年上半年业绩。中金研报指出，公司公布1H25收入4.99亿元，同比增长 812%；产品销售收入1.69亿元；归母净亏损0.79亿元，总收入超该行预计，主因公司CM313和CM355对 外授权首付款及近期付款确认增厚收入，除此之外的销售收入符合该行预期。 交银国际表示，康诺亚上半年核心品种市场渗透加速，差异化布局。其司普奇拜单抗首个完整半年商业 化成绩优异，TSLP/IL-13双抗有望成为自免领域下一代重磅单品，重点布局鼻科适应症。 康诺亚-B午前涨超10%，截至发稿，午前上涨10.80%，报75.90港元，成交额1.86亿港元。 责任编辑：栎树 华泰证券发布研报称，司普奇拜单抗收入约1.69亿元，在AD领域疗效安全性优势明显、竞争力强劲， 在鼻科独家适应症带动下，销售额快速增长，公司拟参与2025医保谈判，有望提升可及性。同时公司多 条早期管线全球潜力强劲，多项催化有望兑现，该行预计CMG901有望2026年报产，CM512有望2H25 读出AD临床数据。 ...

智通财经APP获悉，康诺亚-B(02162)午前涨超10%，截至发稿，涨10.07%，报75.4港元，成交额1.71亿 港元。 消息面上，近日，康诺亚-B发布2025年上半年业绩。中金研报指出，公司公布1H25收入4.99亿元，同比 增长812%；产品销售收入1.69亿元；归母净亏损0.79亿元，总收入超该行预计，主因公司CM313和 CM355对外授权首付款及近期付款确认增厚收入，除此之外的销售收入符合该行预期。交银国际表 示，康诺亚上半年核心品种市场渗透加速，差异化布局。其司普奇拜单抗首个完整半年商业化成绩优 异，TSLP/IL-13双抗有望成为自免领域下一代重磅单品，重点布局鼻科适应症。 华泰证券发布研报称，司普奇拜单抗收入约1.69亿元，在AD领域疗效安全性优势明显、竞争力强劲， 在鼻科独家适应症带动下，销售额快速增长，公司拟参与2025医保谈判，有望提升可及性。同时公司多 条早期管线全球潜力强劲，多项催化有望兑现，该行预计CMG901有望2026年报产，CM512有望2H25 读出AD临床数据。 ...

康诺亚-B(02162)午前涨超10%，截至发稿，涨10.07%，报75.4港元，成交额1.71亿港元。 华泰证券发布研报称，司普奇拜单抗收入约1.69亿元，在AD领域疗效安全性优势明显、竞争力强劲， 在鼻科独家适应症带动下，销售额快速增长，公司拟参与2025医保谈判，有望提升可及性。同时公司多 条早期管线全球潜力强劲，多项催化有望兑现，该行预计CMG901有望2026年报产，CM512有望2H25 读出AD临床数据。 消息面上，近日，康诺亚-B发布2025年上半年业绩。中金研报指出，公司公布1H25收入4.99亿元，同比 增长812%；产品销售收入1.69亿元；归母净亏损0.79亿元，总收入超该行预计，主因公司CM313和 CM355对外授权首付款及近期付款确认增厚收入，除此之外的销售收入符合该行预期。交银国际表 示，康诺亚上半年核心品种市场渗透加速，差异化布局。其司普奇拜单抗首个完整半年商业化成绩优 异，TSLP/IL-13双抗有望成为自免领域下一代重磅单品，重点布局鼻科适应症。 ...

投资要点 根据公司公告，公司核心管线产品司普奇拜单抗（商品名：康悦达，IL-4Rα抗体）成人中重度特应性皮 炎（AD）、慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）和季节性过敏性鼻炎（SAR）三项适应症已获批上市， 25H1收入约1.69 亿元。 司普奇拜单抗销售商业化顺利，看好大单品长期放量。司普奇拜单抗的三项成人适应症中重度AD、 CRSwNP 和SAR 分别于2024 年9 月/12 月和2025 年1 月获批。考虑到竞争压力下公司产品定价受到影 响，我们认为25H1 司普奇拜单抗销售业绩符合预期。一方面得益于公司商业化团队拓展出色，另一方 面也反映国内在皮肤科和呼吸科仍存在庞大的患者需求亟待满足。公司的司普奇拜单抗系国产首个，全 球唯二的获批上市的IL-4Rα抗体药物，从竞争格局来看，预计后发者会落后1-2 年左右的时间获批上 市。同时公司的注射笔已在审评中，青少年中重度AD 和结节性痒疹预计在2026 H1 进行NDA，进一步 惠及皮肤科的患者人群，增厚自身壁垒。鼻科角度来看，司普奇拜单抗填补了国内CRSwNP 和SAR 的 生物制剂的治疗空白，有望重塑治疗格局。综上，我们看好公司司普奇拜单抗在皮肤科和鼻科惠 ...

司普奇拜单抗商业化快速放量。 机构：光大证券 研究员：王明瑞/张瀚予 事件：公司发布2025 年半年报，实现营业收入4.99 亿元，同比+812%，其中药品销售收入约1.7 亿元， 公司对外合作的收入约3.3 亿人民币；扣非归母净利润为-0.79 亿元。 点评： CM313：抗CD38 人源化高效单抗，持续开展多项自免疾病研究，ITP（免疫性血小板减少症）、IgAN （IgA 肾病）等多项临床II 期研究快速推进中。 盈利预测、估值与评级： 因为25H1 公司司普奇拜单抗的实际销售收入超过预期收入，因此我们上调2025年归母净利润预测 为-6.24 亿元（原预测为-7.37 亿元）；考虑到国内及海外研发费用进一步扩大，下调2026 年归母净利润 预测为-4.34 亿元（原预测为-3.04 亿元）；新增2027 年归母净利润预测为-0.64 亿元。公司核心产品司 普奇拜单抗获批上市后销售迅速放量；后续管线布局广阔，覆盖患者人群庞大，且研发进度领先。基于 以上因素，我们维持"买入"评级。 风险提示：研发进度不达预期的风险；销售情况不达预期的风险；国际合作不达预期的风险。 25H1 司普奇拜单抗销售收入约1.7 亿 ...

2025 年 8 月 29 日 公司研究 持续深耕潜力管线，司普奇拜单抗商业化快速放量 ——康诺亚-B（2162.HK）2025 年半年报点评 要点 事件：公司发布 2025 年半年报，实现营业收入 4.99 亿元，同比+812%，其中 药品销售收入约 1.7 亿元，公司对外合作的收入约 3.3 亿人民币；扣非归母净利 润为-0.79 亿元。 点评： 司普奇拜单抗商业化快速放量。 25H1 司普奇拜单抗销售收入约 1.7 亿元，公司预测其峰值销售收入将突破 50 亿元。作为国内首个治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉、全球首个治疗季节性过敏性鼻炎 的 IL-4Rα 抗体药物，司普奇拜单抗有效满足了未被满足的治疗市场。公司聚焦 2 型炎症相关疾病领域，打造专业自免领域销售团队；推动渠道与市场准入，提 升药品可及性，惠及更多患者。截至 2025 年 8 月，商业化团队规模逾 360 人， 并将进一步持续扩增；药品已覆盖 30 省，240+城市，覆盖医院超 1,400 家，持 续产出医院 1,100+，可院内用药医院超 300 家。 持续深耕潜力管线。 盈利预测、估值与评级： 因为25H1公司司普奇拜单抗的实际销售收入超过预期收 ...

Core Insights - The article discusses the challenges faced by patients with chronic rhinosinusitis with nasal polyps (CRSwNP) and seasonal allergic rhinitis (SAR), highlighting the limitations of traditional treatments and the emergence of innovative therapies like Dupilumab [1][2][3] Group 1: Patient Challenges - Many patients with CRSwNP and SAR experience inadequate treatment outcomes, with about 50% of CRSwNP patients facing recurrence of symptoms despite standardized medical and surgical interventions [1] - A significant percentage of patients with moderate to severe SAR do not achieve effective symptom control even when using potent nasal corticosteroids and antihistamines [1][3] Group 2: Innovative Treatment Development - The approval of Supilumab (康悦达) by the National Medical Products Administration (NMPA) for CRSwNP in December 2024 marks a significant advancement in treatment options [2] - Supilumab is the first IL-4Rα biological agent approved for SAR, expanding its therapeutic applications [2][3] Group 3: Clinical Efficacy - In clinical trials, Supilumab demonstrated significant efficacy, with 72% of patients showing notable reduction in nasal polyps within two weeks of treatment, and 81% achieving at least a 50% reduction by 24 weeks [3][4] - For SAR, 52% of patients achieved nasal airflow within four days of treatment, and 84% reported mild or no nasal symptoms after four weeks [4] Group 4: Market Potential - The global market for IL-4Rα-targeted drugs is projected to grow significantly, with estimates reaching $12.2 billion by 2024 and $28.7 billion by 2030, reflecting a compound annual growth rate of 15.2% [5] - The competitive landscape is evolving, with domestic companies like 康诺亚 gaining traction in the IL-4Rα drug market, challenging established players [5][6] Group 5: Future Directions - 康诺亚 is actively exploring additional indications for Supilumab, including adolescent atopic dermatitis and nodular prurigo, aiming to address unmet clinical needs and reduce treatment costs [9][11] - The company is also developing a diverse pipeline of therapies, including second-generation bispecific antibodies and ADCs, to enhance treatment options for various diseases [10][11]