证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...

证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...

值得注意的是，本次配额调整机制更趋灵活。生产企业在满足"不增加总二氧化碳当量"且"累计调整增 量不超过核定品种配额量30%"的双重前提下，可于2026年4月30日与8月31日前提交不同品种间的配额 调整申请。这一变化将显著利好具备多品种布局、高配额基数的头部企业，助力其优化产能结构、提升 盈利弹性。 此外，制冷剂下游还呈现"传统领域稳增、新兴领域扩容"的双重支撑特征。传统应用中，作为最大消费 场景的空调行业已进入设备更新周期，持续释放制冷剂替换需求；新能源汽车市场需求同比增长31%， 带动汽车空调制冷剂需求稳步增长；冷链物流、冰箱冷柜等领域需求平稳增长，形成有效补充。 中化新网讯 近日，生态环境部对2026年度消耗臭氧层物质(ODS)和氢氟碳化物(HFCs)生产、使用和进口 配额核发情况进行公示。这一政策延续并强化了我国制冷剂行业的总量控制与代际替代路径。国信证券 分析指出，在此背景下，制冷剂产品长期景气度具备明确支撑基础。 2026年配额方案以"总量控制、结构优化"为核心。其中，二代制冷剂履约淘汰任务持续推进。2026年我 国二代制冷剂生产配额总量为15.14万吨，较2025年减少1.21万吨，其中内用配额 ...

智通财经获悉，东岳集团(00189)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.31%，报10.88港元，成交额8460.89万港 元。 消息面上，据卓创资讯，三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 6.12万元/吨(+1000元)、R410a 5.51 万元/吨(+1900元)。申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率 提升有望继续拉动R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如R125进口需 求提升，且R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯(PTFE)等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及混炼 胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售二氯甲烷、PVC 及烧碱产品。 本文源自：智通财经网 ...

公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯（PTFE）等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及 混炼胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯（PVC）及烧碱分部从事生产及销售二氯甲 烷、PVC及烧碱产品。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 东岳集团（00189）午前股价上涨4.51%，现报10.90港元，成交额1.03亿港元。 据卓创资讯，三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 6.12万元/吨（+1000元）、R410a 5.51万元/吨 （+1900元）。 申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率提升有望继续拉动 R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如R125进口需求提升，且R134a 和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率提升有望继续拉动 R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最 ...

公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯(PTFE)等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及混炼 胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售二氯甲烷、PVC 及烧碱产品。 东岳集团(00189)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.31%，报10.88港元，成交额8460.89万港元。 消息面上，据卓创资讯（301299），三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R326.12万元/吨(+1000元)、 R410a5.51万元/吨(+1900元)。申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数 倍，渗透率提升有望继续拉动R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如 R125进口需求提升，且R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 ...

本周氟化工指数上涨7.76%，跑赢上证综指5.88%。本周（12月22日-12月26日）氟化工指数收于5333.59 点，上涨7.76%，跑赢上证综指5.88%，跑赢沪深300指数5.81%，跑赢基础化工指数3.18%，跑赢新材料 指数0.73%。 氟化工周行情：萤石价格企稳，或将回暖；制冷剂长协延续上涨趋势 萤石：据百川盈孚，截至12月26日，萤石97湿粉市场均价3,290元/吨，较上周同期持平；12月均价（截 至12月26日）3,300元/吨，同比下跌10.13%；2025年(截至12月26日)均价3,481元/吨，较2024年均价下跌 1.80%。 开源证券近日发布氟化工行业周报：本周氟化工指数上涨7.76%，跑赢上证综指5.88%。据百川盈孚， 截至12月26日，萤石97湿粉市场均价3,290元/吨，较上周同期持平；12月均价（截至12月26日）3,300 元/吨，同比下跌10.13%；2025年(截至12月26日)均价3,481元/吨，较2024年均价下跌1.80%。 又据氟务在线跟踪，近期萤石市场在供应端挺价意愿强烈的支撑下，初步止跌并出现小幅回弹迹象。预 计1月氟化氢定价偏强走势，萤石价格回升幅 ...

化学原料 2025 年 12 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-12 2025-04 2025-08 化学原料 沪深300 相关研究报告 《2026 年制冷剂配额下发，行情保持 趋势向上；PVDF 头部企业停产，有 望助推反转行情—氟化工行业周报》 -2025.12.14 《HFCs 行业稳健运行，趋势未变， 机会明显 — 氟 化 工 行 业 周 报 》- 2025.11.30 《R134a 价格超预期上调，制冷剂板 块性价比显著，长期布局正当时—氟 化工行业周报》-2025.11.16 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双 击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂 2025 年 配额方案征求意见稿下发，看好制冷 剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或 迎业绩反转，制冷剂开启长景气周 期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已 现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回， 未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报 ...

（文章来源：每日经济新闻） 化工龙头ETF（516220）跟踪的是细分化工指数（000813），该指数从市场中选取涉及有机化学品、无 机化学品、化肥与农药等细分领域的代表性企业作为指数样本，以反映化工行业相关上市公司的整体表 现。细分化工指数聚焦于化学工业领域，通过配置不同子行业的龙头企业，全面展现中国化工产业的多 样化结构和成长潜力。 天风证券指出，2026年三代制冷剂生产配额为79.8万吨，较2025年仅增加5963吨，内用和出口配额分别 增长4502吨和1461吨，整体变化有限。供给端高度集中，行业生产配额CR6达90%，内用配额CR6为 88%，头部企业包括巨化股份（市占率37.6%）、三美股份（15.2%）等。配额调整中，R134a因新能源 汽车需求拉动增加3242吨，R245fa作为绿色替代品增发2918吨，而R32等前期高价品种调整谨慎。企业 根据动态供需理性调整配额，行业维持紧平衡状态。此外，永和股份是主要调增企业，其R32和R134a 配额分别增至7611吨和1.3万吨。 ...

巨化股份在日前接受机构调研时表示，2026年空调市场将保持稳定增长，预计主流三代制冷剂R32的供 需将维持紧平衡状态。随着新能源汽车快速发展，R134a的需求将会增加，供需平衡预计会更加紧张。 R125则由于内用配额比例较小和社会库存减少，其供需关系也将较为紧张。 该公司指出，制冷剂行业内部分企业存在配额品种不齐全、部分配额数量较少的情况。当高全球增温潜 势值制冷剂产品价格上涨，或企业为维护客户和渠道需要时，可能会调增高GWP值制冷剂的产量。 国信证券的观点认为，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。制冷剂配额约束收紧为长期趋势 方向，在此背景下，R32、R134a、R125等主流制冷剂的景气度有望延续，价格长期仍有较大上行空 间，对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外，液冷产业的发展也被看好，其对氟化液 与制冷剂的需求有望提升。 在产业链动态方面，上游萤石资源龙头企业金石资源于12月21日晚间发布公告，拟斥资2.57亿元受让浙 江诺亚氟化工有限公司15.7147%的股权，交易完成后将成为其第二大股东。金石资源在公告中表示， 本次交易是公司作为氟化工上游龙头企业向下游高附加值精细氟化工领域 ...