证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...

证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...

2025年，涨价题材成为市场核心主线之一。 受供需格局重构、产业升级、政策引导等多重因素影响，国内产业呈现"结构性涨价"特征。 一方面，高景气赛道涨幅突出：锂电池产业链核心材料价格飙升数倍，存储芯片市场迈入超级景气周 期，有色金属板块指数年内累计涨幅突破85%...... 与此同时，化工、煤炭、建材等行业以"反内卷"破局，通过自律减产、主动调价等举措优化供需结构。 多个细分品种厂商联合推进价格修复，以期实现量利双升。 锂电池产业链：供需紧平衡引爆涨价潮 2025年，受储能需求爆发等多重因素催化，锂电池产业链核心产品价格强势上涨。 作为电解液核心溶质的六氟磷酸锂表现尤为抢眼，价格从2025年7月底不超过5万元/吨一度飙升至12月 的17万元/吨。12月30日，上海有色数据显示，电池级碳酸锂价格已触及11.8万元/吨的高点；12月26 日，碳酸锂市场在连涨多日后迎来标志性突破，主力合约盘中站上13万元/吨关口。 不仅如此，另一重要材料磷酸铁锂在多日价格高企后，出现了头部厂商减产检修与集体挺价的现象。锂 电池电解液关键溶剂碳酸乙烯酯（EC）、添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）、FEC（氟代碳酸乙烯酯）价格 也纷纷回暖，保持 ...

值得注意的是，本次配额调整机制更趋灵活。生产企业在满足"不增加总二氧化碳当量"且"累计调整增 量不超过核定品种配额量30%"的双重前提下，可于2026年4月30日与8月31日前提交不同品种间的配额 调整申请。这一变化将显著利好具备多品种布局、高配额基数的头部企业，助力其优化产能结构、提升 盈利弹性。 此外，制冷剂下游还呈现"传统领域稳增、新兴领域扩容"的双重支撑特征。传统应用中，作为最大消费 场景的空调行业已进入设备更新周期，持续释放制冷剂替换需求；新能源汽车市场需求同比增长31%， 带动汽车空调制冷剂需求稳步增长；冷链物流、冰箱冷柜等领域需求平稳增长，形成有效补充。 中化新网讯 近日，生态环境部对2026年度消耗臭氧层物质(ODS)和氢氟碳化物(HFCs)生产、使用和进口 配额核发情况进行公示。这一政策延续并强化了我国制冷剂行业的总量控制与代际替代路径。国信证券 分析指出，在此背景下，制冷剂产品长期景气度具备明确支撑基础。 2026年配额方案以"总量控制、结构优化"为核心。其中，二代制冷剂履约淘汰任务持续推进。2026年我 国二代制冷剂生产配额总量为15.14万吨，较2025年减少1.21万吨，其中内用配额 ...

智通财经获悉，东岳集团(00189)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.31%，报10.88港元，成交额8460.89万港 元。 消息面上，据卓创资讯，三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 6.12万元/吨(+1000元)、R410a 5.51 万元/吨(+1900元)。申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率 提升有望继续拉动R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如R125进口需 求提升，且R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯(PTFE)等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及混炼 胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售二氯甲烷、PVC 及烧碱产品。 本文源自：智通财经网 ...

公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯（PTFE）等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及 混炼胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯（PVC）及烧碱分部从事生产及销售二氯甲 烷、PVC及烧碱产品。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 东岳集团（00189）午前股价上涨4.51%，现报10.90港元，成交额1.03亿港元。 据卓创资讯，三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 6.12万元/吨（+1000元）、R410a 5.51万元/吨 （+1900元）。 申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率提升有望继续拉动 R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如R125进口需求提升，且R134a 和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率提升有望继续拉动 R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最 ...

公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯(PTFE)等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及混炼 胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售二氯甲烷、PVC 及烧碱产品。 东岳集团(00189)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.31%，报10.88港元，成交额8460.89万港元。 消息面上，据卓创资讯（301299），三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R326.12万元/吨(+1000元)、 R410a5.51万元/吨(+1900元)。申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数 倍，渗透率提升有望继续拉动R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如 R125进口需求提升，且R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 ...

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 每日经济新闻 12月29日，石油ETF（561360）午后领涨超1.3%，供需格局改善支撑油价。 申万宏源证券指出，原油供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓；需求方面， 随关税修复，全球宏观经济改善，原油需求稳定提升。预期油价仍维持较为宽松的格局，底部支撑更 强。煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气方面，美国或将加快天然气出口设施建 设，进口天然气成本有望下滑。石油石化行业供需格局改善，炼化板块受益于成本端压力缓解及需求稳 步回升，贸易环节随全球经济活动修复有望持续回暖。制冷剂领域，26Q1长协价格继续上扬，新能源 汽车渗透率提升拉动R134a需求，印度等地进入配额基准期最后一年或推升高GWP品种进口需求， R134a和R125价 ...

本周氟化工指数上涨7.76%，跑赢上证综指5.88%。本周（12月22日-12月26日）氟化工指数收于5333.59 点，上涨7.76%，跑赢上证综指5.88%，跑赢沪深300指数5.81%，跑赢基础化工指数3.18%，跑赢新材料 指数0.73%。 氟化工周行情：萤石价格企稳，或将回暖；制冷剂长协延续上涨趋势 萤石：据百川盈孚，截至12月26日，萤石97湿粉市场均价3,290元/吨，较上周同期持平；12月均价（截 至12月26日）3,300元/吨，同比下跌10.13%；2025年(截至12月26日)均价3,481元/吨，较2024年均价下跌 1.80%。 开源证券近日发布氟化工行业周报：本周氟化工指数上涨7.76%，跑赢上证综指5.88%。据百川盈孚， 截至12月26日，萤石97湿粉市场均价3,290元/吨，较上周同期持平；12月均价（截至12月26日）3,300 元/吨，同比下跌10.13%；2025年(截至12月26日)均价3,481元/吨，较2024年均价下跌1.80%。 又据氟务在线跟踪，近期萤石市场在供应端挺价意愿强烈的支撑下，初步止跌并出现小幅回弹迹象。预 计1月氟化氢定价偏强走势，萤石价格回升幅 ...

化学原料 2025 年 12 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-12 2025-04 2025-08 化学原料 沪深300 相关研究报告 《2026 年制冷剂配额下发，行情保持 趋势向上；PVDF 头部企业停产，有 望助推反转行情—氟化工行业周报》 -2025.12.14 《HFCs 行业稳健运行，趋势未变， 机会明显 — 氟 化 工 行 业 周 报 》- 2025.11.30 《R134a 价格超预期上调，制冷剂板 块性价比显著，长期布局正当时—氟 化工行业周报》-2025.11.16 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双 击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂 2025 年 配额方案征求意见稿下发，看好制冷 剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或 迎业绩反转，制冷剂开启长景气周 期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已 现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回， 未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报 ...