国信证券主要观点如下： 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨 智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续， R32、R134a、R125等品种行业集中度高;三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提 升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。该行认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向， 在此背景下，该行看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间;对 应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。建 议关注PVDF价格修复。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进 的氟化工龙头企业及上游资源龙头。 液冷带动上游氟化液与制冷剂需求提升 随着AI技术发展，服务器功率密度大幅提升，传统风冷散热方式已达瓶颈，液冷技术可有效降低数据 中心PUE，其中浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势，带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长，全氟 聚醚、氢氟醚、全氟胺、六氟丙烯低聚体均各具优势，建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团等。 关注PVDF在成本上涨、供需改善背 ...

证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...

证券研究报告 | 2026年01月08日 氟化工行业：2025 年 12 月月度观察 优于大市 一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复 12 月氟化工行情回顾：截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点， 较 11 月末（11 月 28 日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨 2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工 指数报 2018.62 点，较 11 月末上涨 1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万 化工指数 2.54pct,跑输沪深 300 指数 0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在 61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅 1.66%；R410A 长协价格在 55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨 幅 3.57%。预计往后一周 R32 价格区间 ...

2025年，涨价题材成为市场核心主线之一。 受供需格局重构、产业升级、政策引导等多重因素影响，国内产业呈现"结构性涨价"特征。 一方面，高景气赛道涨幅突出：锂电池产业链核心材料价格飙升数倍，存储芯片市场迈入超级景气周 期，有色金属板块指数年内累计涨幅突破85%...... 与此同时，化工、煤炭、建材等行业以"反内卷"破局，通过自律减产、主动调价等举措优化供需结构。 多个细分品种厂商联合推进价格修复，以期实现量利双升。 锂电池产业链：供需紧平衡引爆涨价潮 2025年，受储能需求爆发等多重因素催化，锂电池产业链核心产品价格强势上涨。 作为电解液核心溶质的六氟磷酸锂表现尤为抢眼，价格从2025年7月底不超过5万元/吨一度飙升至12月 的17万元/吨。12月30日，上海有色数据显示，电池级碳酸锂价格已触及11.8万元/吨的高点；12月26 日，碳酸锂市场在连涨多日后迎来标志性突破，主力合约盘中站上13万元/吨关口。 不仅如此，另一重要材料磷酸铁锂在多日价格高企后，出现了头部厂商减产检修与集体挺价的现象。锂 电池电解液关键溶剂碳酸乙烯酯（EC）、添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）、FEC（氟代碳酸乙烯酯）价格 也纷纷回暖，保持 ...

值得注意的是，本次配额调整机制更趋灵活。生产企业在满足"不增加总二氧化碳当量"且"累计调整增 量不超过核定品种配额量30%"的双重前提下，可于2026年4月30日与8月31日前提交不同品种间的配额 调整申请。这一变化将显著利好具备多品种布局、高配额基数的头部企业，助力其优化产能结构、提升 盈利弹性。 此外，制冷剂下游还呈现"传统领域稳增、新兴领域扩容"的双重支撑特征。传统应用中，作为最大消费 场景的空调行业已进入设备更新周期，持续释放制冷剂替换需求；新能源汽车市场需求同比增长31%， 带动汽车空调制冷剂需求稳步增长；冷链物流、冰箱冷柜等领域需求平稳增长，形成有效补充。 中化新网讯 近日，生态环境部对2026年度消耗臭氧层物质(ODS)和氢氟碳化物(HFCs)生产、使用和进口 配额核发情况进行公示。这一政策延续并强化了我国制冷剂行业的总量控制与代际替代路径。国信证券 分析指出，在此背景下，制冷剂产品长期景气度具备明确支撑基础。 2026年配额方案以"总量控制、结构优化"为核心。其中，二代制冷剂履约淘汰任务持续推进。2026年我 国二代制冷剂生产配额总量为15.14万吨，较2025年减少1.21万吨，其中内用配额 ...

智通财经获悉，东岳集团(00189)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.31%，报10.88港元，成交额8460.89万港 元。 消息面上，据卓创资讯，三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 6.12万元/吨(+1000元)、R410a 5.51 万元/吨(+1900元)。申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率 提升有望继续拉动R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如R125进口需 求提升，且R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯(PTFE)等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及混炼 胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售二氯甲烷、PVC 及烧碱产品。 本文源自：智通财经网 ...

公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯（PTFE）等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及 混炼胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯（PVC）及烧碱分部从事生产及销售二氯甲 烷、PVC及烧碱产品。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 东岳集团（00189）午前股价上涨4.51%，现报10.90港元，成交额1.03亿港元。 据卓创资讯，三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 6.12万元/吨（+1000元）、R410a 5.51万元/吨 （+1900元）。 申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率提升有望继续拉动 R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如R125进口需求提升，且R134a 和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率提升有望继续拉动 R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最 ...

公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯(PTFE)等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及混炼 胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售二氯甲烷、PVC 及烧碱产品。 东岳集团(00189)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.31%，报10.88港元，成交额8460.89万港元。 消息面上，据卓创资讯（301299），三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R326.12万元/吨(+1000元)、 R410a5.51万元/吨(+1900元)。申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数 倍，渗透率提升有望继续拉动R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如 R125进口需求提升，且R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 ...

公开资料显示，东岳集团为氟硅行业龙头。高分子材料分部从事生产及销售高分子材料产品，例如聚四 氟乙烯(PTFE)等产品；制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品；有机硅分部从事生产及销售生胶及混炼 胶、深加工有机硅橡胶产品等；二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售二氯甲烷、PVC 及烧碱产品。 消息面上，据卓创资讯，三代制冷剂26Q1长协价格基本确定为R32 6.12万元/吨(+1000元)、R410a 5.51 万元/吨(+1900元)。申万宏源表示，展望26年，新能源汽车单车对R134a需求约为燃油车数倍，渗透率 提升有望继续拉动R134a需求；26年印度等地进入配额基准期最后一年，或对高GWP品种如R125进口需 求提升，且R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，26年价格值得期待。 智通财经APP获悉，东岳集团(00189)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.31%，报10.88港元，成交额8460.89 万港元。 ...

格隆汇12月29日丨巨化股份(600160.SH)在互动平台表示，2026年，随着新能源汽车快速发展，公司预 计R134a将维持紧平衡，公司将根据全球不同品种的市场需求变化顺势而为、全面统筹、主动作为，努 力维护健康供应秩序，把握市场机遇，创造价值回报社会和股东。 ...