志特新材 20250429 摘要 • 志特新材 2025 年一季度营收同比增长 30%，经营性现金流入达 1.16 亿 元，同比增 200%，毛利率提升至 28%。海外业务快速放量是主要驱动力， 海外订单签单量同比翻倍，并在新市场取得突破。 • 国内铝模板市场需求虽未全面复苏，但志特新材订单情况良好。客户结构 调整，转向付款能力强的民营客户，并积极拓展基建、市政等公建项目， 占比逐步增大。 • 南山铝业受前期扩张影响，发展速度放缓，价格趋于稳定。其客户结构中， 国央企占比约 60%，民营客户占比剩余部分，公建项目约占总产能的 10%-15%。 • 志特新材海外市场主要集中在东南亚（40%-45%）、港澳台（约 30%） 和中东（25%-30%）。本土化策略是重点，通过与当地伙伴建立实体公 司，降低政策风险。 • 海外项目利润率因市场竞争程度而异，早期市场利润率较高，但整体盈利 能力高于国内。台湾和中东地区项目利润率相对较高。 • 2024 年四季度，公司调整铝模板折旧方法和残值率，旨在更真实反映经 营情况。会计估计调整的影响将逐步消退，预计 2026 年影响不显著。 • 公司积极布局 AI 和量子计算领域，与 ...

圆通速递 20250429 摘要 • 圆通速递 2024 年净利润 40.12 亿元，同比增长 7.78%，其中快递业务净 利润 43.07 亿元，增长 12.16%，但航空货运及国际业务亏损 2.94 亿元。 2025 年 Q1 快递业务量同比增长 21.75%，收入增长 10.58%，净利润 9.47 亿元，航空货运及国际业务亏损 0.9 亿元，香港机场投资亏损包含在 内。 • 2024 年 Q4 单票收入 2.29 元，同比下降 0.14 元，单票成本 2.11 元，同 比下降 0.10 元，单票毛利 0.18 元，同比下降 0.04 元。2025 年 Q1 单票 收入 2.28 元，同比下降 0.16 元，单票成本下降 0.09 元，单票毛利下降 0.08 元。成本控制和盈利能力面临压力。 • 行业价格竞争加剧，但头部企业增速加快，市场份额差距拉大，有利于行 业格局清晰。圆通坚持稳健增长和份额增长并重，但确保利润。预计 2025 年资本开支维持高位，应对行业格局变化，弥补与头部企业差距。 • 圆通坚持全国统一兜底派费政策，并根据网点情况进行标准化模型调整。 价格战提前开始，ASP 降幅难以预测，但总体 ...

摘要 • 东方盛虹 2025 年一季度营收 303.09 亿元，同比增长 25%，归母净利润 3.41 亿元，同比增长 38.19%，扭亏为盈。总资产达 2,148.05 亿元，归 母净资产 345.73 亿元。炼化板块满负荷运行，但受油价波动影响，炼化 盈利水平大幅回落，行业普遍面临增产不增利困境。 • 公司调整采购策略，加强产业联动，优化产品结构，丰富高附加值化工品， 提升整体盈利能力。光伏材料领域，EVA 总产能达 50 万吨，计划年内再 投产 40 万吨 EVA 和 10 万吨 POE 装置。化纤板块受益于下游纺织服装行 业复苏，聚酯长丝业务利润显著增长。 • 东方盛虹全面拥抱人工智能，构建 AI 发展战略，优化生产体系、产品研发 和管理运营。探索 AI 与各产业板块融合，搭建智能体应用平台，加强 AI 基础设施建设，推进科技创新成果转化，提高高附加值产品占比。 • 随着盛虹炼化全面投产，公司资本开支高峰结束，2024 年经营现金流超 100 亿元，创历史新高。公司持续关注库存控制、现金流、资本开支和资 产负债水平，注重股东回报，实现产业与资本协同发展。 Q&A 请介绍东方盛虹在 2024 年及 20 ...

• 电解水制氢设备成本下降显著影响绿醇、绿氨等产品制造成本，辽源项目 每公斤绿氢生产成本约为 15 元人民币，未来随着设备成本降低及工艺优 化，绿色甲醇有望竞争传统灰醇市场。 Q&A 中国天楹在 2024 年的经营业绩如何？有哪些主要影响因素？ 中国天楹 20250429 摘要 • 中国天楹 2024 年通过精细化管理和组织变革提升盈利能力，但受菲律宾 子公司补税影响，归母净利润为 3.16 亿元。若剔除补税影响，则同比增 长 37.41%。 • 2025 年一季度，中国天楹营收同比下降 3.64%，归母净利润同比下降 47.63%，主要受海外 EPC 业务未达收入确认节点、新能源项目融资导致 财务费用增加以及税收优惠政策到期影响。 • 中国天楹将持续推进国内国际双循环发展策略，利用先发优势拓展海外垃 圾焚烧发电市场，并与苏伊士集团战略合作，落地 EPC 项目，同时重点推 进东北氢能项目，已获得接近 10GW 风光指标。 • 2025 年一季度，垃圾焚烧发电板块收入占比约 50%，毛利率维持在 47% 左右；城市环境服务业务收入占比约 35%，毛利率约为 24%。 • 全球贸易局势通过外汇风险敞口间接影响公司 ...

炬光科技 20250429 摘要 • 聚光科技 2024 年利润大幅下降 356%，亏损 1.82 亿元，主要受工业激 光竞争、并购项目盈利不佳、并购贷款利息增加及一次性减值影响，其中 瑞士项目仍在扭亏阶段。 • 2025 年 Q1 营收同比增长 24%至 1.69 亿元，亏损同比大幅收窄，激光 光学元器件出货量显著增加，新兴领域订单有所突破，但管理费用、职工 薪酬及研发费用增加影响盈利。 • 2024 年公司计提约 8,944 万元一次性减值，涉及瑞士聚光商誉、 Nashville 车间关闭、新加坡资产出售等，对整体业绩产生显著负面影响。 • 公司持续整合，聚焦激光光学元器件、工业泵浦、半导体制程等优势领域， 积极拓展光子工艺与制造服务产业，优化费用控制，加大研发投入，提升 市场竞争力。 • 2025 年 Q1 销售费用有效控制，但管理费用和研发费用增加，毛利率从 2024 年的 28%回升至 34%，得益于产品结构优化、成本控制和收入增长 的规模效应。 • 剔除股份支付后，2025 年 Q1 净利润亏损幅度显著收窄，经营性现金流转 正，资产负债率保持稳定，表明公司经营状况逐步改善，财务风险可控。 • 公司 ...

珠海冠宇 20250429 摘要 • 珠海冠宇一季度消费电芯出货量与去年同期持平，但受价格下降影响，整 体表现不佳；动力板块收入同比增长超过一倍，主要由智擎和无人机业务 驱动，但仍面临亏损。 • 公司预计二季度消费电芯出货量环比增长 40%-50%，全年有望达到 1.2 亿只；动力板块二季度收入预计达 6 亿元，同比增长超 100%，全年收入 预计为上半年两倍。 • 启停电池业务预计今年继续翻倍式增长，已获得大量国内外客户定点订单； 无人机业务主要客户为大疆，预计今年消费加动力类无人机总收入将超 10 亿元，同比增长一倍。 • 公司在智能穿戴设备和机器人领域取得进展，获得定点订单，将批量生产， 得益于软包技术和小电池方案在能量密度、轻量化等方面的优势。 • 一季度毛利率下降主要因消费电子淡季、启停和无人机业务占比提升、出 口退税成本转嫁滞后及产能利用率低；预计二季度情况将有所改善。 • 马来西亚基地建设顺利，预计一年到一年半左右投产，关税税率较低，有 利于降低对美出口成本，应对贸易战带来的挑战，保障供应链稳定性。 • 公司预计未来可占据手机全系列 30%的市场份额，目前为 8%-10%，增 长空间大；通过技术 ...

建龙微纳 20250429 摘要 • 2025 年一季度，建龙微纳营收 1.78 亿元，同比环比下降，但归母净利润 2,500 万元，环比增长 78%。外销占比提升至 36%，泰国公司二期投产 后营收达 3,500 万元，净利润 187 万元，呈增长趋势。 • 建龙微纳坚持分子筛吸附剂主营业务，拓展石油化工芳烃吸附分离技术。 国内 PX 产能预计 2027 年达 5,800 万吨，对应每年约 11 万吨 PX 吸附剂 需求，市场空间约 20 亿元，公司已建成 2000 吨吸附剂产线。 • 国际市场方面，建龙微纳出口占比提升至 36%，泰国公司二期投产推动国 际业务发展，一季度营收 3,500 万元，盈利水平提高，全球布局取得进展。 • 建龙微纳吸附剂产品经中科院过程工程研究所评价，技术先进，生产环保 可控，综合性能达国际先进水平，对二甲苯纯度达 99.9%以上，收率达 99%以上。 • 建龙微纳与中海油天津院合作，提供芬塔吸附剂，共同开发和更换 PS 工 艺，为国内 PS 更换市场进行定制化开发。 • 建龙微纳重点开发异构化催化剂，用于可持续航空燃料（SAF）生产，已 完成四项专利申请并获得两项，正进行工业化 ...

长阳科技 20250429 摘要 • 长阳科技一季度利润同比增长 72%，主要得益于反射膜业务毛利率提升、 胶膜业务亏损大幅减少以及合肥、宁波两地隔膜和胶膜业务亏损收窄。反 射膜业务收入虽略有下降，但毛利率从 36.8%升至 37.34%，盈利能力相 对稳定。 • 预计全年反射膜业务将保持个位数增长，受益于大尺寸电视需求增加和 BEMAP 客户小尺寸增量导入。原油价格下滑及中小尺寸占比增加也有助 于提升毛利率，一季度已提升 0.5 个百分点至 37.34%。 • 光学基膜一季度表现不佳，收入同比减少 400 万元，毛利率为负 11%， 主要因停工导致产能未充分发挥。目前月产能 1,500 吨，满产情况下月营 收可达 4,500 万元，未来有望通过生产恢复和优化管理提升业绩。 • 公司正在积极推进半固态隔膜和 CPI 膜的研发和生产，固态电子复合膜基 材已进入客户验证阶段，主要客户包括松下、三星 SDI、宁德时代等，预 计 2027 年小规模装车交付。 • 固态电池复合膜基膜设备造价低廉，成本相对较低，一条设备投资约五六 千万元，产能 5,000 万平方米，交付周期短，约 8-12 个月，设备相对自 主可控，这 ...

石头科技 20250429 摘要 • 公司海外业务增长强劲，尤其欧洲市场增速超 100%，亚太和北美也实现 超 50%增长，主要得益于积极的产品和市场策略，以及销售结构的优化。 欧洲市场通过全价格带产品布局和精细化管理实现翻倍增长。 • 扫地机器人 P20 Ultra 持续畅销，洗地机 A30 系列助力公司洗地机业务显 著提升市场份额，跃居行业前三。洗衣机新品，如获国际羊毛标志认证的 洗沐套装，在功能和设计上有所突破。 • 公司通过丰富产品矩阵和价格矩阵，优化销售结构，国内市场受益于国补 政策延续实现 100%增速，海外市场通过调整销售结构、积极品牌与市场 策略布局实现快速增长。 • 公司洗地机业务市占率突破 10%，2 月周度市占率一度超越追觅成为行业 第二，截至上周整体市占率约为 16.34%，与行业第一差距缩小，归功于 A30 系列产品组合的分散布局策略。 • 受新品发布及推广费用前置影响，一季度利润率可能受到影响，但预计二 季度利润率将有所改善。公司通过优化产品组合、提高生产效率、优化供 应链管理及加强品牌建设来提升毛利率和净利水平。 Q&A 公司扫地机器人 P20 Ultra 自上市以来长期位列京东 ...

Summary of the Conference Call for Xingyu Co., Ltd. Company Overview - **Company**: Xingyu Co., Ltd. - **Date of Call**: April 29, 2025 Key Points Industry and Market Dynamics - The transition to the Seres M9 model and the slow ramp-up of the M8 model have led to a decrease in revenue contribution for Xingyu Co., Ltd. However, the M8 has secured over 60,000 large orders, and the new M9 model is expected to be a significant growth driver in the coming months [2][4] - The company anticipates that overseas revenue will account for approximately 5% of total revenue in 2025, with Q1 overseas revenue nearing 200 million yuan [2][7] - The European market has underperformed due to factory shutdowns, while the North American market is on hold due to trade tariffs, with future strategies under observation [2][7][8] Financial Performance - In Q1, operating profit margin decreased sequentially, but gross margin, net margin, and operating profit margin increased year-over-year. The company expects to maintain and slightly improve gross margins in the remaining quarters of the year [2][10] - The company is actively expanding its domestic supply chain and accelerating the localization of raw materials, with plans to consider switching to domestic light sources by the second half of 2026 [2][10][11] Customer and Product Insights - Major customers in Q1 2025 included Chery (25% share), FAW-Volkswagen (17-18%), and Seres (approximately 11%) [3] - The average selling price (ASP) of products is expected to continue rising in 2025, particularly for self-developed and domestically sourced ADAS products [5][12] - The collaboration with Huawei is significant, as all Huawei series vehicles are equipped with Xingyu products, potentially increasing profit margins by reducing reliance on Huawei for DLP modules [6] Strategic Partnerships and Future Outlook - The number of projects with Geely has increased, with significant revenue contributions expected in the second half of the year [5][19] - A partnership with Xiaomi has been established for a specific model, with expectations for more projects in the future [20] - The company is optimistic about the long-term potential of the North American market but remains cautious due to tariff impacts [8] Product Development and Innovation - The company is focusing on high-value products, with ADB, HD, and DLP smart headlights making up a significant portion of revenue [21][26] - The introduction of new HD solutions is expected to reduce costs by 20% compared to the first-generation solutions, enhancing competitiveness and profitability [11] Challenges and Competitive Landscape - The competitive landscape remains intense, with pressures on development fees and R&D costs from both joint ventures and domestic manufacturers [27] - The company is navigating challenges in the European market while maintaining a long-term positive outlook for North America [8][30] Conclusion - Overall, Xingyu Co., Ltd. is positioned to leverage its strategic partnerships, product innovations, and market insights to navigate current challenges and capitalize on growth opportunities in the automotive lighting industry. The focus on high-value products and expanding domestic supply chains will be crucial for maintaining profitability and competitive advantage in the coming years [2][5][10][30]