来源：市场资讯 （来源：牛透社） AI 时代中国 SaaS 的"大清算"：告别浅层工具，向深层商业护城河重构。 文｜崔强 每年开春，坐下来梳理行业的脉络，写下点什么，似乎已经成了崔牛会和大家之间的一种默契。从最初呼吁摒弃 to C 免费思维的《醒醒吧！中国 SaaS》，到疫情后在极度内卷中打气的《加油吧！中国 SaaS》，再到资本退潮后，呼吁大家放下身段、回归商业本质的《盈利吧！中国 SaaS》。 这几篇文章，像是一个时代的切片，记录了我们在泥泞中跋涉的脚印。 但站在此刻——2026 年的春天，我下笔时却感到了一丝彻骨的寒意，同时又夹杂着隐秘的兴奋。过去，我们的焦虑来自于"同行太卷"、"客户不付费"或 是"资本不投了"。但今天，悬在所有 To B 创业者头顶的那把达摩克利斯之剑，终于狠狠地劈了下来。这不仅是一场技术的迭代，更是一场对"旧商业模 式"的大清算。 01 华尔街的"末日论"，拆了护城河 前段时间，崔牛会的几个创始人微信群里因为一件事炸了锅。起因是华尔街的一场恐慌，以及一篇在朋友圈被疯转的长文。 有个做垂直 SaaS 的老板大半夜给我发微信说："这算是咱们 SaaS 行业的末日吗？看了直冒冷汗。" 导 ...

Core Viewpoint - The Tianhong Sci-Tech Chip Design ETF (589070) has shown significant trading activity and growth, driven by strong performance in the semiconductor sector, particularly in domestic GPU companies and power semiconductor price increases. Group 1: ETF Performance - As of February 26, 2026, the Tianhong Sci-Tech Chip Design ETF (589070) had a turnover rate of 15.7%, with a transaction volume of 95.6682 million yuan, indicating active market trading [1] - Over the past two weeks, the ETF's scale increased by 12.6982 million yuan, with a growth of 14 million shares, reflecting substantial growth [2] - In the last 13 trading days, the ETF attracted a total inflow of 47.3619 million yuan [3] Group 2: Industry Highlights - Domestic GPU is a core area for semiconductor localization, with market share of domestic GPU design companies rising from 5% to 12% over the past three years, indicating significant replacement potential [4] - The National Big Fund Phase III is focusing on supporting high-end chip design, providing R&D funding and market resources for domestic GPU companies [4] - Increased demand for self-controlled computing power in sectors such as government, finance, and energy is expected to accelerate market share capture by domestic GPU companies, presenting excess return opportunities for the ETF [4] Group 3: Market Events - On February 25, domestic power semiconductor manufacturers collectively announced price increases, with companies like Xinjieneng raising MOSFET product prices by at least 10% due to rising costs of raw materials and manufacturing [5] - The power semiconductor industry is experiencing a collective price adjustment, with companies like Silan Micro and Huayi Technology also raising prices, indicating an improving supply-demand balance and ongoing industry growth [5] Group 4: Institutional Insights - Guolian Minsheng Securities noted that the storage industry chain is benefiting from increased AI demand, with Micron investing $50 billion to expand its Boise facility and build two new wafer fabs expected to start production in 2027 [6] - The price of HBM4 has increased significantly, with new generation HBM4 chips priced at $700 each, reflecting a 20-30% increase compared to HBM3E [6] - Lanke Technology successfully listed on the Hong Kong Stock Exchange, raising approximately 6.9 billion HKD, with plans to allocate about 70% of the funds for R&D in interconnect chips, focusing on AI server and cloud computing infrastructure opportunities [6]

Group 1 - Major tech companies including Amazon, Google, Meta, Microsoft, xAI, Oracle, and OpenAI will gather at the White House on March 4 to sign the "Electricity Ratepayer Protection Commitment" announced by Trump during the State of the Union address [2] - In 2025, China's power engineering investment is expected to stabilize at a high level, with major power generation companies completing investments of 1.09 trillion yuan, a decrease of 6.5% year-on-year, while grid investment is projected to reach 639.5 billion yuan, an increase of 5.1% year-on-year [2] - The "14th Five-Year Plan" period will see a significant increase in fixed asset investment, expected to reach 4 trillion yuan during the "15th Five-Year Plan," a 40% increase compared to the previous period, focusing on building a smarter and greener grid system [2] Group 2 - The rapid growth in AI demand is leading to expectations of electricity shortages in North America, particularly in Texas, where electricity demand is projected to grow at an average rate of 10.7% in 2025 and 2026, while the overall U.S. generation growth is only 2.7% [3] - The long-term outlook indicates that AI data centers will continue to increase electricity consumption due to higher power requirements from GPU advancements and ongoing capital investments from major companies [6] - Domestic companies are expected to see significant growth in overseas business opportunities in the context of rising electricity demand, with interest in grid-related ETFs [6]

2月26日，海外算力表现较强，通信ETF开盘后持续上行，收涨2.58%。创业板人工智能ETF同步上行，收涨1.73%。 资料来源：Wind 消息面上，2月26日凌晨英伟达发布FY26Q4财报。 从FY27Q1的指引看，同样表现亮眼。 -营收780亿美元±2%（不包含中国收入），超过市场预期的726亿美元。 -毛利率74.5%-75.5%，高位维持。 资料来源：nvdia 此外，英伟达GTC大会将在3月16日盛大开幕。众所周知，GTC大会是英伟达最为重要的发布会。从目前市场预期看，LPU、CPO、VR200 Superpod等产品 可能迎重磅更新或发布。 -单季总营收 681.3亿美元，qoq+20%，yoy+73%，超过市场预期的656.84亿美元。 -单季数据中心营收达623亿美元，qoq+22%，yoy+75%，高于市场预期的606.2亿美元。 -毛利率达75%，环比增长1.6%，同比增长2%。 -净利润从去年同期的 221 亿美元增至 430 亿美元（每股 1.76 美元）。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的 ...

2月26日，据天眼查网站，中保投智星安（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为李一璟，出资额为5亿元，经营范围为 股权投资、创业投资。合伙人信息显示，该合伙企业由永安财险、中保投资共同出资。 | | 在用的重要变变了 | 变公司 查を板 童关系 查风险 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 中保投智星安 (嘉兴) 股权投资合伙企业 (有限合伙) 8 | 天服 一下 | | ■ DAR | 商务合作 企业级产品· | Augu ... | | 基本信息 2 | 法律诉讼 | 经营风险 | 经营信息 | 公司发展 | 知识产权 | | | | 企业名称 | 中保投智星安(嘉兴)股权投资合伙企业(有限合伙) | | | | | | | | 执行事务合伙人 | 部 李一環 | 登记状态(7) | 开业 | | 天眼评分 2 | | | | | | 成立日期 | 2026-02-26 | | | | | | 统一社会信用代码 8 | 91330402MAK67WQA14 | 出资额 | 50000万人民币 ...

AI基础设施供应商CoreWeave一季度指引逊预期拖累股价，盘后重挫逾9%，全年展望仍具支撑。 2月26日美股盘后，CoreWeave第四季度调整后每股亏损56美分，高于市场普遍预期的50美分。净亏损从上年同期的5100万美元大幅扩大至4.52亿 美元。 尽管一季度收入指引区间为19亿至20亿美元，远低于分析师预测的22.9亿美元，令市场情绪受压。 CFO Nitin Agrawal解释称，随着公司大规模扩张，数据中心租赁成本、电力支出和折旧费用将先于营收确认而启动。Agrawal随后补充道，当业 务和增长常态化后，公司有信心实现25%至30%的长期利润率。 公司CEO Mike Intrator称AI算力需求"无情且永无止境"，推动客户平均合同期拉长至5年，且推理需求爆发使得A100芯片不跌反涨。 2026年公司资本开支将翻倍至超300亿美元，预期营收120-130亿美元，并剑指2027年超300亿美元的年化收入。 此外就2025财年，CoreWeave全年营收达到51亿美元，同比暴增168%。公司CEO Mike Intrator在会上直言： 2025年是CoreWeave具有决定性意义的一年。这是历史 ...

【产品亮点】 资金流入方面，机器人ETF(159770)近10个交易日合计"吸金"4.53亿元。 机器人ETF(159770)紧密跟踪中证机器人指数，为投资者提供一键布局机器人全产业链的高效工具。 【相关产品】 截至2026年2月26日收盘，机器人ETF(159770)换手3.53%，成交3.82亿元。跟踪的中证机器人指数(H30590)逆市收涨0.48%，成分股大族激光上涨 10.00%，云天励飞上涨8.58%，快克智能上涨4.36%，博杰股份上涨3.72%，天准科技上涨3.62%。 截至2月26日，机器人ETF(159770)近2周规模增长1.48亿元，近2周份额增长1.25亿份，实现显著增长。 【机构观点】 光大证券指出，春晚机器人演出颇具亮点，具备主题性配置价值。26年马年春晚中，松延动力、宇树科技、银河通用及魔法原子机器人同台竞技，表 演/文旅/商演是人形机器人当前最成熟、最快变现的场景，无需复杂工业集成、无需长期验证，单次活动即可形成收入与品牌曝光。头部机器人企业普 遍先从演出场景跑通商业模式，再逐步切入工业、服务、零售场景。拥有演出渠道、IP资源、舞台运营能力的企业，与头部机器人厂商形成深度绑定 ...

据中国人民银行官网2月27日消息，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行决 定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将 继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 ...

上海 各地重点工程项目投资计划 | 地区 | | 重点项目 | 投资额 | | --- | --- | --- | --- | | | | (↑) | (亿元) | | 北京市 | | 300 | 14000 | | 上海市 | | 184 | 2550 | | 天津市 | | 1112 | 18200 | | 江苏省 | | 670 | 6646 | | | | 1678 | 70000 | | 湖南省 | | 389 | 20000 | | 河北省 | | 747 | 15600 | | | 福建省 | 1570 | 40100 | | 浙江省 | | | | | 湖北省 | | 937 | 33904 | | 山西省 | | 629 | / | | / 尔 自 | 1850 | 80000 | | --- | --- | --- | | 海南省 | 470 | 7175 | | 四川省 | 830 | 7624.8 | | 陕西省 | 640 | 3500 | | 宁夏 | 100 | | | 西藏 | 73 | | | 合计 | 12179 | 325299. 8 | | | 数据来源:各地人民政府、 ...

这不是一次常规的业绩披露，而是一场由企业主动发起的估值重构。2026年2月26日百度发布2025年第 四季度及全年财务业绩。若仅看单季度切片，第四季度总营收327.4亿元，略微跑赢市场预估。 第四季度核心人工智能新业务收入超110亿元，在一般性业务收入中占比达43%。外界极易据此得出乐 观结论，认为巨头已渡过基础设施投入期，开始享受商业化溢价。 翻阅更深处的账本结构，转移视线到全年宏观大盘，会看到一个冷酷的财务底色。2025年集团全年总营 收定格在1291亿元，同比缩水3%。 在这份伴随主营业务下滑的财报里，管理层抛出了一套密集的资本组合动作。董事会授权上限达50亿美 元的回购计划且有效期拉长至2028年底。公司首次批准普通股股息政策，预期首笔股息在2026年底前派 付。 同时人工智能芯片企业昆仑芯已正式向香港联交所提交上市申请。一家总营收收缩的公司，突然开启大 规模回购并准备分红，还要分拆最核心的硬科技资产。这正试图引导投资机构放弃沿用多年的广告盈利 测算模型，通过金融手段重构资产计价方式，让市场接受全新估值逻辑。这为观察产业转型提供了更切 实际的商业坐标。 在全年自由现金流承压的背景下，50亿美元的回购更 ...