Core Viewpoint - Tianyue Advanced (02631) saw a significant stock increase, attributed to Nvidia's strong earnings report and the ongoing AI boom, highlighting the demand for advanced silicon carbide substrates in the semiconductor industry [1] Company Summary - Tianyue Advanced's stock rose over 8% during trading, currently up 5.79% at HKD 53, with a trading volume of HKD 151 million [1] - The company has successfully developed a full range of 12-inch silicon carbide substrates, marking a significant advancement in the silicon carbide semiconductor materials industry [1] - Tianyue Advanced has released a complete product matrix for 12-inch silicon carbide substrates, including conductive, semi-insulating, and P-type substrates, and is actively engaging with downstream customers [1] Industry Summary - Nvidia's recent earnings report indicates a robust AI market, with plans to adopt 12-inch silicon carbide substrates in the next generation of GPU chips by 2027 [1] - The transition to silicon carbide substrates is crucial for addressing thermal management issues in AI computing power chips, with projections suggesting a need for over 2.3 million 12-inch SiC substrates by 2030, significantly exceeding current supply capacity [1] - The potential shift from Interposer to SiC in CoWoS packaging could lead to a compound annual growth rate of 35% over the next 28 years, emphasizing the growing importance of silicon carbide in the semiconductor landscape [1]

中泰证券（600918）发布研报称，维持敏华控股(01999)"买入"评级，内销随着渠道改革推进有望逐步 修复。公司FY26H1营收同比微降,但通过有效的成本控制，毛利率提升。业务方面，内销市场降幅显著 收窄，线上渠道表现亮眼(+13.6%)，而外销市场则展现出经营韧性，尤其是北美市场在贸易壁垒下实现 微增。尽管面临关税等压力，公司作为功能沙发龙头，随着渠道改革推进，盈利能力得到改善。 中泰证券主要观点如下： 1)北美市场：FY26H1收入21.61亿港元，同比微增0.3%，在国际贸易壁垒升温背景下展现出强劲韧性。 2)欧洲及其他市场：FY26H1收入7.65亿港元，同比增长4.3%。 3)Home集团业务：FY26H1收入3.80亿港元，同比增长2.2%，主要受益于欧洲市场需求增加。 盈利能力提升 公司发布FY2026H1业绩，收入降幅收窄。公司FY26H1(截至2025年9月30日止六个月)实现营业收入 80.45亿港元，同比-3.1%;受益于成本控制及经营效率提升，毛利率同比提升0.9个百分点至40.4%，实现 归母净利润11.46亿港元，同比+0.6%。非经常性损益方面，期内其他亏损净额为3,348万 ...

中泰证券（600918）发布研报称，前三季度水泥板块全年实现营业收入1811亿元，同比下滑8.5%，实 现归母净利95亿元，同比增长159.1%，得益于去年同期的低基数以及今年行业价格相对坚挺且煤炭价 格较低。展望后市，反内卷预期下，26年行业盈利能力有望持续提升。 华泰证券则表示，实现水泥去产能的核心是控制熟料生产线产能与产量的有效压降。展望2026年，一方 面，政策约束下熟料生产线的超产产能指标补齐有望提速，推动水泥去产能于2026年进入实操阶段；另 一方面，25Q3行业盈利的再度回落有望加快部分区域水泥产能的整合，除冀东在东北市场的主动整合 外，我们预计华南区域有望加快市场整合进程。 水泥股涨幅居前，截至发稿，山水水泥(00691)涨4.23%，报0.74港元；中国建材(03323)涨3.55%，报5.54 港元；海螺水泥（600585）(00914)涨2.9%，报23.4港元；华润建材科技(01313)涨2.44%，报1.68港元。 ...

该行从行业会议中获得的信息，进一步强化其对三花智控多年增长的信心，关键趋势包括人形机器人及 AIDC液冷等新兴领域保持强劲势头、汽车零件业务具韧性，以及全球供应链体系结构完整。今年第四 季及明年的业绩展望显示，即使面对高基数，公司的盈利增长及利润率扩张仍将持续。虽然公司H及A 股自10月以来已有所回调，主要因投资者获利了结。 摩根大通发布研报称，将三花智控（002050）(02050)2025至27年的财务预测平均上调20%，以反映第三 季业绩胜预期及管理层上调指引。考虑到公司在各关键领域稳健的基本面及战略定位，该行认为目前是 趁低吸纳的机会;将三花智控H股目标价由41港元升至42港元，三花智控(002050.SZ)A股目标价由43元人 民币升至49元人民币，均维持"增持"评级。 ...

Core Insights - The smart glasses market is transitioning from general products to scenario-based solutions, with significant growth expected by 2026, where global shipments are projected to exceed 23.687 million units, and China's market is expected to surpass 4.915 million units [1][2] Group 1: Market Growth and Dynamics - The smart glasses market is anticipated to reach a critical growth point in 2026, driven by strategic positioning, a trial economy, and AI capabilities, with average prices maintaining around 1500 yuan, appealing to both tech enthusiasts and general consumers [2] - The demand and supply sides are both contributing to this growth, with brands aiming to secure the next generation of computing interfaces [2] Group 2: Product Experience Enhancements - Smart glasses are expected to see improvements in comfort and battery life, with weights dropping from 70-90 grams to around 50 grams by 2026, and over 45% of products expected to weigh less than 50 grams [3] - Battery life is projected to increase by 2-4 hours due to advancements in dual-chip and cloud collaboration architectures, addressing previous limitations [3] Group 3: Competitive Landscape - Manufacturers are focusing on functional differentiation to navigate hardware balance limitations, leading to a new phase of competition [3] - Non-color products are expected to account for 85% of the market by 2026, as companies create products tailored to specific use cases [3] Group 4: AI Integration and User Interaction - AI is enhancing smart glasses' role as a key input device across various platforms, with new interaction methods like micro-gestures and eye-tracking improving user experience [4] - By 2026, over 30% of smart glasses are expected to support AI capabilities, with 75% of voice assistants utilizing large models for complex tasks [5] Group 5: Ecosystem Development - The industry is shifting from hardware competition to ecosystem building, with major platforms opening core capabilities to developers, fostering a more unified development environment [6][7] - This transition aims to break the current bottleneck of scarce applications, enhancing the overall ecosystem [7] Group 6: Brand Collaboration and Market Strategy - Brand collaborations are expected to deepen, moving from resource sharing to comprehensive synergy, allowing for the exploration of new market spaces [8] - Smart glasses are building a "experience-decision" consumption loop, with a focus on enhancing user experience through professional channels and immersive demonstrations [8] Group 7: Supply Chain and Production Challenges - The strong demand for smart glasses is creating challenges in the supply chain, particularly in core components like optical waveguide lenses and high-performance chips [9] - By 2026, the supply chain is expected to achieve more efficient resource allocation and quality control to support market expansion [9] Group 8: Global Market Expansion - Chinese smart glasses manufacturers are projected to capture 45% of the global market by 2026, employing diverse strategies for overseas expansion [10] - These manufacturers are focusing on local partnerships and adapting proven domestic solutions for international markets to gain competitive advantages [10]

对于具备高前景的标的而言，估值回撤往往带来的是捡漏的投资机会。 智通财经APP了解到，赛力斯（09927）11月初登录港股市场，成为有史以来最大的中国车企IPO，以及 今年以来全球最大的车企IPO。不过上市刚好遇到港A股汽车板块回调，在资金抛压下回撤，但在第五 个交易日后持续获得价值投资资金入场，迅速反弹。此次短线的估值回撤，吸引了不少长线资金的抄底 捡漏。 实际上，赛力斯是全球领先的豪华新能源赛道车企，旗下问界品牌销量稳居新势力前三，车型包括 M5/M7/M8/M9，其中M8均价在40万元以上，M9在50万元以上，两大车型在同价位市场中处于断层式 领先，其中M8上市5个月交付超10万台，月销稳定在2万台以上，在高端赛道上稳坐行业龙头。 该公司业绩表现强劲，2022-2024年问界品牌销量复合增速123.46%，推动整体收入复合增长106.42%， 2025年受产品周期及高基数影响，但随着2026年进入新的周期，将带动公司销量及收入的高增。同时该 公司也是为数不多实现盈利的新能源车企，2025年前三季度实现营业收入1105.34亿元，实现股东净利 润53.12亿元，同比增长31.56%。 其实赛力斯有现在的成 ...

领展(00823)午后重挫逾6%，截至发稿，跌6.22%，报38.88港元，成交额7.76亿港元。 消息面上，领展房产基金午间公布截至今年9月底止中期业绩，可分派总额按年下降5.6%至32.83亿元， 每基金单位分派按年下降5.9%至126.88仙。期内，收益按年减少1.8%至70.23亿元，物业收入净额减少 3.4%至51.78亿元，主要由于香港及内地的续租租金调整率为负数，反映宏观环境及零售业受压。 领展同时表示，尚未就收购澳洲商场权益订立具约束力协议。大摩此前发布研报称，有传闻指领展计划 斥资15亿澳元收购三个购物中心各一半的股权，涉及昆士兰Sunshine Plaza、新南威尔斯州Macarthur Square以及西澳Lakeside Joondalup项目。大摩预料交易总投资收益率或达约5.4%，高于2025财年有效借 贷利率3.6%及澳洲央行现金利率3.6%，预测收购后将导致公司负债比率提升约4.6个百分点。 ...

近日，据港交所披露，江苏鼎泰药物研究(集团)股份有限公司(简称：鼎泰药物)向港交所主板提交上市 申请书，花旗、海通国际为联席保荐人。 招股书显示，鼎泰药物成立于2008年，是一家致力于为全球制药公司及科研机构提供以疾病生物学为基 础的一体化解决方案的新型合同研究组织(CRO)公司。公司提供全方位的非临床安全性、有效性以及药 物代谢及药代动力学(DMPK)研究，以及涵盖从概念验证到关键试验的一体化临床试验服务，从而为客 户提供全生命周期的研发支持。 在医药研发产业链中，CRO企业常被视为"卖水人"，其独特之处在于，无论新药研发项目成功与否， CRO公司都能通过提供专业服务获得持续稳定的业务收入。 2025年以来，随着创新药行业强势复苏带动CRO板块估值修复，多家相关企业股价创下阶段性新高。 作为行业景气的直接体现，上半年国内创新药一级市场融资规模同比增长45%，达到320亿元;同时， BD(业务发展)交易也极为活跃，数量超过80起，平均首付款高达8.5亿元。得益于这一强劲的行业"暖 风"，鼎泰药物的上市计划已成为当前市场关注的焦点之一。 收入稳中有升实验动物价格波动拖累利润 尽管行业整体呈现复苏态势，鼎泰药物的 ...

高盛发布研报称，小鹏汽车(09868,XPEV.US)今年第三季业绩符预期，但今年第四季度收入指引料逊预 期，主要因销量增长放缓及市场竞争加剧，股价在业绩公布后回落10%。在将现金流折现法(DCF)估值 向前延展一年后，小鹏美股12个月目标价从24美元升至25美元，港股目标价从94港元升至96港元;维 持"买入"评级。 高盛表示，虽然小鹏短期内销售动能或较为温和，新车型发布数量有限，但展望明年首个季度，认为小 鹏汽车的季节性表现优于同行，因为该公司将推出三款车型的增程式电动车版本(G6、G7、P7+)，根据 管理层对X9增程式电动车预购数据的评论，增程式电动车版本的订单可能较纯电动车高三倍。 对于明年全年，高盛预期，小鹏强劲的新车型研发渠道及来自大众汽车的可持续收入贡献，将推动收入 增长40%，规模经济效益及持续的成本下降将提升毛利率，持续的研发投资及应付账款周转天数的改 善，将带来一般公认会计原则(GAAP)净利润22亿元人民币(首次实现全年盈亏平衡)。 今年第三季度业绩后，高盛下调小鹏2025至2027年盈利预测，从亏损4亿、纯利38亿、纯利55亿元人民 币，调整至亏损8亿、纯利28亿、纯利33亿元人民币 ...

"我们已与核心零部件供应商签订了最优合约，确保明年有足够的供应保障。"联想集团董事长兼首CEO 杨元庆在发布公司第二季度财报后向媒体透露。 近期，全球存储芯片价格正因数据中心运营商对构建人工智能服务器的需求激增而不断攀升。三星电子 （005930.KS）等芯片制造商已将产能转向高带宽存储（HBM），该技术广泛应用于AI芯片中，导致智 能手机、电脑和游戏设备所使用的传统存储芯片供应趋紧。 在此背景下，联想提前锁定供应链资源的做法，反映出其在AI转型过程中对稳定性和可持续性的高度 重视。通过长期合同锁定关键部件供应，不仅有助于控制成本波动，也为公司在激烈竞争中争取了战略 主动权。 11月20日，据媒体报道，中国科技巨头联想集团（00992）于周四宣布，已与关键零部件供应商签署长 期供货合同，旨在应对因人工智能（AI）需求飙升而导致的存储芯片价格持续上涨问题。 根据刚刚发布的2025/26财年第二季度业绩：联想IDG智能设备业务集团表现尤为亮眼，在全球PC市场 加速复苏的大背景下实现营收1081亿元人民币，同比增长12%。其中，AI终端设备营收在IDG整体营收 中的占比大幅提升至36%，同比提升17个百分点，已成为 ...