[Table_Title] 非银金融行业 央行再关注长端利率风险，建议关注板块估值修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：证监会再发声，聚焦提升市场稳定性。据 wind，本周沪深两市 成交额日均 0.68 万亿元（环比下跌 2.97%），沪深两融余额 14247.17 亿元（环比下跌 0.94%）。8 月 9 日，证监会就近日发布的《中共中 央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》再度发声， 对进一步深化资本市场改革进行部署，作出"健全投资和融资相协调的 资本市场功能""促进资本市场健康稳定发展""建立增强资本市场内在 稳定性长效机制"等安排。《决定》强调"健全投资与融资协调的资本市 场功能"，体现了对平衡投融资的关注，以更好地服务实体经济和促进 资源向新质生产力聚集。下一步，监管部门将通过提升上市公司质量、 引入长期资金、优化监管机制、培育价值投资理念和完善政策工具等 五方面措施，增强资本市场内在稳定性，确保其在复杂环境中持续健 康发展，资本市场将更有力地支持经济转型升级，实现高质量发展。 当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释，稳增长举措提振市场信 心，证券行业估值和基金持仓双 ...

[Table_Page] 行业专题研究|国防军工 2024 年 8 月 11 日 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|------------------------|----------|----------------------------| | 分析师： [Tabl | 孟祥杰 | 吴坤其 | 分析师： | 邱净博 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260521040002 | 执证号：S0260522120001 | | SAC 执证号：S0260522120005 | | | SFC CE.no: BRF275 | SFC CE.no: BRT139 | | | | | 010-59136693 | 010-59133689 | | 010-59136685 | | | mengxiangjie@gf.com.cn | wukunqi@gf.com.cn | | qiujingbo@gf.com.cn | ...

Xml [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业：AI 行业周报 OpenAI 管理层变动，Character.AI 核心团队将回归谷歌 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 国内 AI 动态跟踪：根据 SimilarWeb，上周（2024/7/29 - 2024/8/4） 国内主要 AI 大模型产品网页端访问量分别为：kimi 485.07 万次，环比 下降 9.15%；文心一言 402.77 万次，环比下降 11.83%；通义千问 191.71 万次，环比上升 1.91%；豆包 197.68 万次，环比下降 6.59%； 智谱清言 81.34 万次，环比下降 10.58%；讯飞星火 54.93 万次，环 比上升 0.61%；天工 AI 48.41 万次，环比下降 14.14%；腾讯元宝 20.14 万次，环比上升 21.64%。App 下载量看，根据七麦数据，kimi 9.66 万次，环比下降 22.15%；文心一言 10.51 万次，环比下降 11.03%； 通义千问 11.97 万次，环比下降 68.35%；豆包 98.01 万次，环比下 ...

[Table_Title] 【广发 非 银 & 海 外 】 远 东 宏 信 （03360.HK） 持续强化股东回馈，资产结构不断优化 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 远东宏信发布 2024 年半年报，2024 年上半年营业收入 180.36 亿元， 同比下滑 1.8%，归母净利润 20.85 亿元，同比下降 32.10%。本次业 绩下滑主因（1）生息资产缩表。（2）资产拨备增计 6.44 亿元，同比增 加 120%，除税前利润同比下滑 20%。主因去年固定资产减值冲回较 多贡献低基数，今年不再持续。（3）所得税开支本期同比增加 13%， 主因公司跨境业务预提税增加。最后导致税后利润同比下滑 34%。 ⚫ 公司同期公告年中分红，派息日 10 月，股利支付率近 50%。 ⚫ 金融咨询分部：生息资产结构不断优化，净息差具备较强韧性。生息资 产整体压降，截至 24H1，生息资产净额 2663.79 亿元，较 23 年底下 滑 4.5%。净息差自 23H1 的 3.81%扩大到 24H1 的 3.95%，缓冲生息 资产缩窄的影响。（1）关于生息资产缩窄：城市公用以及医疗健康下滑 明显，主因城市公用不良资 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a current price of 23.68 CNY and a target value of 33.87 CNY, maintaining the previous rating of "Buy" [2][3]. Core Views - The company has announced an equity incentive plan, which includes the issuance of up to 8 million shares, accounting for 0.75% of the total share capital, with a grant price of 11.97 CNY per share. The plan targets key management and aims to enhance performance through specific financial metrics [1][2]. - The company expects a compound annual growth rate (CAGR) of 26% for net profit excluding non-recurring items over the next three years, alongside a target of opening at least 1,200 new hotels each year [1][2]. - The report maintains profit forecasts for 2024-2026 at 1.45 billion, 1.50 billion, and 1.75 billion CNY, with corresponding growth rates of 44.7%, 3.6%, and 16.6% [1][2]. Financial Summary - Revenue (in million CNY) is projected to grow from 11,310 in 2022 to 16,889 in 2026, with a growth rate of 29.5% in 2023 [1][7]. - EBITDA is expected to increase from 2,807 million CNY in 2022 to 5,669 million CNY in 2026 [1][7]. - Net profit attributable to the parent company is forecasted to rise from 127 million CNY in 2022 to 1,751 million CNY in 2026, reflecting a significant growth rate of 691.1% in 2023 [1][7]. - The earnings per share (EPS) is projected to grow from 0.12 CNY in 2022 to 1.64 CNY in 2026, with a price-to-earnings (P/E) ratio decreasing from 493.24 to 14.47 over the same period [1][7].

[Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2024 年第 32 期） 国内煤价稳中有降，国际高卡煤价表现强势，产业链库存继续回落 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期市场动态：国内动力煤价稳中有降，双焦价格延续弱势。根据汾渭 能源，动力煤方面，CCI5500 大卡煤价 8 月 9 日最新报价 851 元/吨， 周环比下跌 4 元/吨。年度长协 8 月港口 5500 大卡煤价为 699 元/吨， 环比下跌 1 元/吨。本周国内港口和产地煤价总体延续稳中略降，但国 际高卡煤价指数创三个月以来新高，主要受俄乌地缘冲突变化、天然气 价上涨及欧洲需求增加等影响。7 月中旬以来，南方大部分地区持续高 温，电厂日耗回升较快，同比增速也逐步转正，但由于 6-7 月水电高 发，对火电有一定抑制，叠加库存总体充足、长协煤和进口煤的补充， 下游维持刚需采购。预计随着高温延续，以及贸易商和电厂库存消耗， 煤价有望逐步回升。下半年煤价支撑主要来自：（1）国内供给虽有恢 复，但同比仍延续下降；（2）下半年旺季需求支撑明显；（3）近期库存 同比去年开始下降。焦 ...

[Table_Page] 公司深度研究|航海装备Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 广发机械"回归"系列二 中国船舶：从追赶到领军，20 年深度回首 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中国船舶：从追随者到主导者，世界级船企之路复盘。（1）03-08 年上 行周期，天时地利人和：中国 2001 年加入 WTO（天时），中国的码头 资源禀赋+配套制造能力+低钢材价格（地利），人口红利造就低廉的劳 动力成本（人和）。（2）09-20 年下行周期，修炼内功：中国船舶加大 研发投入提升竞争力，接单结构开始逐步趋于多元，份额保持扩张同时 进行业务和人员规模控制，人均产出保持稳定。（3）21-24 年上行周期， 涅槃重生：造船业正式迎来拐点，中国船舶领先受益。 ⚫ 本轮周期与前一轮有何不同？本轮周期相比上一轮的确定性和持续性 更强。（1）需求端主驱力的变化：上一轮主要由下游贸易景气驱动，而 本轮周期需求主要由老龄+环保驱动，需求后坐力更强、持续时期更长； （2）供给端的约束：上轮周期扩产几乎不存在瓶颈，本轮扩产刚性确 立了本轮供需缺口的持续性。（3）格局变化：市场份额进一步向头部集 中，中国船厂全球 ...

Xml [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业：AI 行业周报 OpenAI 管理层变动，Character.AI 核心团队将回归谷歌 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 国内 AI 动态跟踪：根据 SimilarWeb，上周（2024/7/29 - 2024/8/4） 国内主要 AI 大模型产品网页端访问量分别为：kimi 485.07 万次，环比 下降 9.15%；文心一言 402.77 万次，环比下降 11.83%；通义千问 191.71 万次，环比上升 1.91%；豆包 197.68 万次，环比下降 6.59%； 智谱清言 81.34 万次，环比下降 10.58%；讯飞星火 54.93 万次，环 比上升 0.61%；天工 AI 48.41 万次，环比下降 14.14%；腾讯元宝 20.14 万次，环比上升 21.64%。App 下载量看，根据七麦数据，kimi 9.66 万次，环比下降 22.15%；文心一言 10.51 万次，环比下降 11.03%； 通义千问 11.97 万次，环比下降 68.35%；豆包 98.01 万次，环比下 ...

[Table_Page] 公司深度研究|航海装备Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 中国海防（600764.SH） 水声电子防务装备龙头，稳增向好成长可期 [Table_Summary] 核心观点： 公司是集电子防务与信息装备研发、制造、系统集成、销售及服务于 一体的国内水声电子防务装备核心供应商。背靠中船重工集团，两次 资产重组获得水下电子信息业务的相关资产和研制能力。公司在水声 电子防务领域领先地位稳固，拥有水声电子防务装备全领域、全产业链 科研生产能力，产品广泛应用于各类舰艇等海洋防务装备。同时公司加 速布局智慧城市、卫星导航等战略性新兴产业，打造第二增长曲线。 核心投资逻辑：（1）水声电子防务装备龙头，受益于海军装备现代化 和信息化建设加速，同时新领域水下防务将长期处于战略发展期；（2） 复盘美国，水下攻防对抗体系建设有望长期支撑水声电子装备发展。 同时水声装备具有"耗材"属性，使用环境恶劣，使用频率较高，维修 较频繁且潜在更换需求较大；（3）非水声业务应用领域广阔，有望受 益下游产业空间扩展。公司非水声产品涵盖特装电子、智能制造。电子 信息等领域，应用场景覆盖广泛，受益新能源汽车、相控阵雷 ...

Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 [Table_Title] 互联网传媒行业 《黑神话：悟空》即将上线，关注游戏新品供给 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（8月5日-8月9日）中信传媒板块下跌0.88%，跑赢上证综指0.60 个百分点。本周（8月5日-8月9日）A股传媒板块行情有所回调，但从 细分板块来看，游戏、影视、教育板块部分个股有一定反弹，主要由 于受8月3日国务院印发的《关于促进服务消费高质量发展的意见》的 持续影响，网络游戏、影视、教培等改善型消费内容被列入政策扶持 范围；另一方面，重点产品《黑神话：悟空》即将发售，游戏市场供 给端发力，对市场信心有一定提振。 ⚫ 互联网：二季度预览来看，整体宏观承压，广告和消费相关业态受去 年高基数影响有压力，腾讯控股、哔哩哔哩和快手广告受流量和效率 驱动业绩较有韧性。 ⚫ 游戏：本周游戏板块有所反弹。展望来看，根据IT之家，行业重点产 品《黑神话：悟空》8月8日发布上线前的最后一支预告片，该游戏即 将于8月20日上线，有望提振国内市场对3A游戏信心，建议关注产品 销量情况。 ⚫ AI：OpenAI管理层变动，关注海外头部模 ...