Xm l 投资策略报告|建筑装饰 证券研究报告 建筑行业 2024 年中期策略 聚焦改革,回归需求 核心观点: 务院关于 2023 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》 (简称《报告》")指出完善中国特色现代企业制度,深入实施国有企业 改革深化提升行动,推动国企做强做优主业,提高核心竞争力。中长期 看,通过改革深化提升行动方案,推动战略并购、深化细化考核,有望 实现经营能力提升。我们从经营指标、股权激励、股东回报、专精特新、 ESG 等方面考量,通过赋分对于建筑央企进行评价,中国建筑、中钢 国际、中材国际、中国中铁和中国交建总分列央企前 5。 ⚫ 主线二:电力改革。电改以消纳为重,建设运营共受益。消纳工作仍为 我国电力发展重点。近期政策明确新能源利用率目标,细化新能源开发 布局,加强与电网端开发协同;加快核电、水电等支撑性调节性能源建 设,推动灵活性改造。①重视支撑性能源、电网、储能工程企业:②利 用率目标优化,绿电项目盈利有望边际向好,重视绿电运营企业。 ⚫ 主线三:财税改革,回归需求。增存并重深扎根,建筑出海新市场。 《报告》指出谋划新一轮财税体制改革,完善中央与地方财政事权和支 出责任划分,加 ...

建筑行业周报 6 月建筑 PMI 继续筑底,关注专项债 Q3 发行提 速、电力系统改革 核心观点: ⚫ 上半年资金到位表现较弱,期待后续资金面改善。资金回顾看, 2024 年 4 月 18 日,发改委组织召开全国 2023 年增发国债项目实施推进会 议,推动所有增发国债项目于今年 6 月底前开工建设。截至 2024 年 6 月 24 日,2024 年新增专项债/城投债已发行 1.35/2.93 万亿元,同比 下降 38.4%/8.45%,截至 24M5,72.43%新增专项债额度投向基建类 项目。结构上看,中央/地方政府性基金预算收入 1764 亿元/1.49 万亿 元,同比+9.8%/-12.8%;化债角度看,12 个重点省市城投债整体处于 净偿还,显性债务率仍处较高水平,青海为 733%,居首位。 ⚫ 专项债发行前瞻:新增专项债发行提速,三季度或迎高峰。截至 2024 年 6 月 23 日,28 个发行主体已披露三季度地方债券发行计划,计划 发行地方政府债券 2.24 万亿元,其中新增债券 1.65 万亿元(含专项 债券 1.43 万亿元),计划发行规模排名前三地区分别为四川、广东、 浙江,计划发行规模均 ...

[Table_Page] 投资策略周报|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 关注中报预期 ——银行投资观察 20240630 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板块表现方面：本期（20240624-20240628），Wind 全 A 下跌 1.8%， 银行板块整体（中信一级行业）上涨 2.5%，排在所有行业第 1 位，跑 赢万得全 A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为 3.67%、 1.64%、2.21%、3.56%。恒生综合指数下跌 1.8%，H 股银行涨幅 0.5%， 跑赢恒生综合指数，跑输 A 股银行。 ⚫ 个股表现方面：A 股银行涨幅前三为渝农商行上涨 6.92%、邮储银行上 涨 5.41%、南京银行上涨 5.27%，跌幅前三为郑州银行下跌 2.81%、兰 州银行下跌 2.06%、西安银行下跌 0.61%。H 股银行涨幅前三为重庆农 村商业银行上涨 4.36%、重庆银行上涨 3.33%、邮储银行上涨 2.92%， 跌幅前三为广州农商银行下跌 4.65%、郑州银行下跌 3.75%、江西银行 下跌 2.60%。 ⚫ 北向资金方面：Wind 数据显示银行业 ...

证券研究报告 银行资负跟踪 20240630 DR007 高于季节性 核心观点: ⚫ 本期:2024/6/24~6/30,上期:2024/6/17~6/23,下期:2024/7/1~6/30, 本文数据来源:Wind。 ⚫ 央行动态:本期央行公开市场共开展 7,500 亿元 7 天逆回购操作,利 率 1.80%,逆回购到期 3,980 亿元,整体实现净投放 3,520 亿元。下 期央行公开市场将有 7,500 亿元逆回购到期。本期跨季,央行公开市 场逆回购保持扩张,余额上升至 7,500 亿元,银行间流动性中性偏紧 涨,下期跨月扰动消退后,预计银行间流动性回归中性,公开市场逆 回购余额回落。 ⚫ 政府债融资:本期政府债净缴款 1,551.87 亿元,预计下期政府债净缴 款约 964.35 亿元,较本期有所回落。目前财政节奏仍偏慢,考虑到今 年财政预算不低,可能意味着下半年开始财政大幅扩张概率提升,关 注 7 月政治局会议表述。 ⚫ 资金利率:本期末 DR001、DR007、DR014、DR021 分别较上期变动 -4.2bp、+21.9bp、-2.3bp、-5.7bp。本期为二季度最后一周,跨季扰动 下资金利 ...

非银金融行业 政策温和化与情绪悲观化创造布局空间 核心观点: ⚫ 证券:培育耐心资本,推动资本市场深化改革。据 wind,上周沪深两 市成交额日均 0.65 万亿元(环比下跌 14%),沪深两融余额 14869 亿元(环比下跌 1.1%)。6 月 26 日,国务院新闻办公室举行政策例 行吹风会,国家发改委、国务院国资委、国家金融监督管理总局、证 监会有关负责人介绍了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》, 进一步明确创投支持举措,优化市场信心、激发创投市场活力、推动 科技创新、带动经济转型发展。近日,为进一步推动资本市场高质量 发展,证监会开展专题调研,深入综合评估注册制等资本市场改革, 在此基础上将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举 措。落实"科创板八条"与提升中介机构服务能力有望带动证券公司 一级业务回暖。证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释,市场悲观情绪 释放、板块权重股大幅下跌创造左侧布局空间,证券行业估值和基金 持仓低位,建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君 安(A/H)、中国银河(A/H)、东方证券(A/H)、华泰证券(A/H)、 招商证券、东方财富等个股。 ⚫ 保险:监 ...

【 广 发 传 媒 & 海 外 】 心 动 公 司 (02400.HK) TapTap 游戏发布会举行,关注《心动小镇》上线表现 核心观点: ⚫ 事件:TapTap 游戏发布会于 6 月 28 日线上举行,根据公司官方微信, 本次发布会为开放式主题,"玩家的夏天,从___开始"。发布会共更新 44 款游戏,分为"移植佳作","续写新篇","次元幻想","YEAH!", "独家游戏"和"聚光灯游戏"六个篇章。聚焦多种品类和风格产品。 ⚫ 头部游戏借力 TapTap 宣传,带动平台活跃提升。本次发布会参会游 戏包括《永劫无间》、《绝区零》、《剑与远征:启程》、《燕云十六声》等 头部大厂重磅产品。其中《永劫无间》更新全新英雄"岳山",《燕云十 六声》首次曝光了新武器"绳镖"。我们认为,知名游戏公司的头部产 品与 TapTap 合作发布更新,有利于平台后续的用户活跃增长。除大厂 产品外,真人恋爱互动电影《完蛋!我被美女包围了》移动版预计 24 年 Q3 上线,TapTap 平台已于 6 月 28 日开放限量体验。建议关注重 点产品密集上线带动下,平台用户活跃表现。 ⚫ 自研游戏测试定档,关注后续上线表现。据公司官微, ...

证券研究报告 煤炭行业周报(2024 年第 26 期) | 行业评级 | 买入 | |----------------|------------| | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-06-30 | 动力煤旺季需求有望改善,北港库存小幅下降 核心观点: ⚫ 近期市场动态:动力煤价延续小幅下降,焦煤价格总体保持平稳,焦 炭价格上涨 50 元/吨。根据汾渭能源,动力煤方面,CCI5500 大卡煤 价 6 月 28 日最新报价 854 元/吨,周环比下跌 17 元/吨。年度长协 6 月港口 5500 大卡煤价为 700 元/吨,环比上涨 3 元/吨。本周港口和产 地煤价延续小幅下跌。由于梅雨季节江南华南等地降水量偏多,沿海和 内陆电厂负荷不高,电厂日耗表现偏弱,加上各环节库存充足,下游采 购积极性一般。根据中央气象台预报,7 月 3-8 日,江淮、江南、华南 等地将出现高温过程,预计随着气温继续升高,以及贸易商和电厂库存 消耗,煤价有望逐步企稳回升。下半年煤价支撑主要来自:(1)国内供 给 5 月以来虽有恢复,同比仍延续下降;(2)季节性需求 7、8 月环比 持续向好;(3)库存对煤价的压制有望 ...

证券研究报告 农林牧渔行业 7 月猪价有望重启上行,水产价格复苏趋势延续 核心观点 畜禽养殖:根据畜牧业信息网,2024 年 6 月全国生猪均价 18.31 元/公 斤,环比上涨 15.5%,同比上涨 27.7%。受益前期产能去化等因素,6 月 猪价维持高位震荡态势,自繁自养平均利润超过 300 元/头。随着后续需 求季节性回暖,7 月猪价有望再次开启上行。受益前期原材料价格下行以 及防疫效率提升,出栏成本进入快速下降通道。展望 3 季度,生猪企业有 望充分受益猪价上行与成本下行之间"剪刀差"扩大,整体盈利水平有望 超出市场预期。当前板块估值再次回落至相对低位,大型养殖企业重点推 荐温氏股份、牧原股份,关注新希望,中小养殖企业重点关注唐人神、天 康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。白羽鸡方面,据 Wind,6 月烟 台商品代毛鸡和鸡苗价格环比分别下跌 6.5%和 18.8%,行情低迷导致种 鸡存栏量持续调整;当前父母代鸡苗报价已率先触底回升,未来行业或将 迎来复苏,圣农发展、益生股份等将受益。黄羽鸡方面,当前种鸡存栏持 续处于相对低位,优质企业成本优势明显,继续推荐立华股份。 饲料、动保:6 月,据 Win ...

证券研究报告 金属及金属新材料行业 7 月策略 黄金配置价值凸显 核心观点: ⚫ 基本金属:需求预期磨底,预计基本金属价格震荡。6 月基本金属的实 际需求改善仍较慢,叠加金属属性回落,价格回落。7 月份的核心焦点 在于构筑需求预期的下限:一是"稳增长"政策或支撑内需改善的速 度。二是海外通胀粘性约束各国利率的下降空间,进而影响下半年海外 需求预期。建议关注:洛阳钼业(A+H)、西部矿业、金诚信、中国铝 业(A+H)、中国宏桥(H)、云铝股份、天山铝业等。 ⚫ 钢铁:6 月供需继续弱化,预计 7 月钢材价利震荡。供给端,6 月钢厂 盈利率大幅下降,低盈利率有望继续限制粗钢供给。需求端,设备更 新、以旧换新有望改善制造业板材需求。成本端,铁水增量有限压制成 本上行空间。价利方面,预计 7 月钢材价利震荡。建议关注:宝钢股 份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。 ⚫ 贵金属:美国通胀如预期温和回落,金价有望继续震荡向上。据 Wind, 美国 5 月核心 PCE 同环比与预期相符,均较前值有所下行,但距美联 储 2%的目标通胀水平仍有一定距离,美联储理事鲍曼表示"目前还没 有到降息的合适时机"。据 CME,截至目前(6 ...

Xml 证券研究报告 互联网传媒行业 6 月国产游戏版号发放,OpenAI 关闭中国地区 API 服务 核心观点: ⚫ 本周(6月24日-6月28日)中信传媒板块下跌0.83%,跑赢上证综指0.20 个百分点。本周(6月24日-6月28日)A股传媒板块行情有所波动,6/26 单日涨幅较大。根据路透社,OpenAI将关闭中国地区API服务,国内 多家大模型厂商迅速推出迁移方案,AI应用主题行情走高。展望后市, 我们建议把握两条主线:一是优选业绩较好的板块和优质公司,业绩 落地验证基本面后,有望支撑估值的稳步抬升,重点可关注互联网、 游戏以及长视频、营销等板块。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变 化,海外和国内AI均有望取得持续进展,有望提升市场对AI应用的落 地预期。建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。 另外,也可以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓 展新业务或有新业务布局预期的公司。 ⚫ 投资建议:建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会,以及AI+及 数字经济机会。(1)互联网方面,建议关注:腾讯、美团(到店格局 稳定后带来的UE优化)、快手(利润释放超预期等因素)、哔哩哔哩 ...