2024年 04月 23日 证券研究报告 | 产业月报 钢铁需求偏弱，储能需求偏好，关注钒供需结构再匹配 钒行业月度报告 有色金属 投资要点 投资评级：推荐（维持） 上游：3月钒钛粉价格回调，主要钢企高炉铁水产量增加，推动钒渣供给增加。 3月国内攀枝花和承德地区钒钛粉价格出现回调-2.76%和-16.21%，整体跟随铁矿 分析师：张锦 石价格变动。3月钒钛磁铁矿主要冶炼企业攀钢和河钢承钢的铁水产量分别环比上 分析师登记编码：S0890521080001 升7.86%和32.51%，这对3月的钒渣供给增加形成支撑。4月以来高炉开工率持 电话：021-20321304 续回升，预计将带来钒渣供给持续释放。 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 中游：节后复工推动供给释放，下游需求偏弱，导致五氧化二钒、钒铁、钒氮合 金、偏钒酸铵价格出现不同程度下跌。节后复工推动供给释放，3月23家样本企 研究助理：张后来 业五氧化二钒产量10730吨，环比增加7.73%；钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵产量 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 均有环比较大增长。但价格均出现不同程度回调，其中四川片状 ...

总结：系落实新"国九条"及"1+N"政策体系重要一环，引领资管行业服 务化改革高质量发展。《规定》系围绕新"国九条"的"1+N"的政策文件体系 的重要构成，是落实"稳步降低公募基金行业综合费率"部署的关键举措，规 范了公募基金、证券公司交易合作模式，改变金融机构"以规模为考核、以销 售换佣金"等卖方销售导向模式，进而改变券商财富管理内部考核、队伍管理 与管理架构的机制。针对公募行业交易佣金的规范约束，对其他银行理财、信 托产品等具有较强信号作用，资管行业迎来全新的服务化改革：金融机构真正 以投资者利益为重，提升投资者服务体验，抛弃"牌照意识"，拿起"能力意识" 的机构才能实现高质量发展。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/9 | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------| | | | 1. 公募基金证券交易费用管理规定的正式稿领布… | | 2. 主要内容:四方面规范交易佣金费用,完善落实信被及追责机制. | | 2.1. 费率水平: 测算市场平均股票交易佣金 ...

2024年 04月 22日 证券研究报告 | 产业月报 镁产品需求市场回暖，陕西将打造镁合金千亿产业链 镁行业月度报告 有色金属 投资要点 投资评级：推荐（维持） 金属镁生产成本下行，市场开工恢复，镁锭价格趋稳：从原料端来看，3月 我国兰炭开工率44.55%，环比下降9.62%，生产成本1300.71元/吨，环比下 分析师：张锦 降 13.57%，陕西兰炭中料主流价939.06元/吨，环比下降13.05%；未煅烧白 分析师登记编码：S0890521080001 云石进口1.49万吨，环比提升11%，已煅烧/未煅烧白云石出口5176吨/10万 电话：021-20321304 吨，环比提升6.25%/9.41%；硅铁产量42.6万吨，环比提升0.35%，兰州硅 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 铁价格6335.71元/吨，环比下降2.4%。供应端，3月我国生产原镁7.73万吨， 环比提升5.8%，平均镁锭价格1.97万元/吨，环比下降8.4%。预计4月金属 研究助理：张后来 镁开工率有望进一步恢复，金属镁价格预计将保持偏稳运行。 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 下游 ...

2024年 04月 22日 证券研究报告 | 产业月报 月整体需求不及预期，钢价震荡下行 3 钢铁 3 月月报 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 3月供给修复快于需求，钢价震荡下行：3月钢铁及成品材产量升降并存。3 月粗钢产量8827万吨，同比-7.8%；从成材端的产量来看，3月份钢材产量12337 分析师：张锦 万吨，同比0.1%，五大材产量合计4221.07万吨，同比-11.9%。3月螺纹钢、 分析师登记编码：S0890521080001 线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为1032.22万吨、415.79 电话：021-20321304 万吨、740.94万吨、1567.97万吨、436.23万吨，同比分别为-38.3%、-35.4%、 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com -1.5%、-1.5%、3.7%，螺纹钢、线材下滑较为严重，冷轧板卷有一定增量。3 月受地产销售不佳、基建投资增速缓慢、需求偏弱、库存压力较大等因素的影 销售服务电话： 响，钢材价格整体震荡下行。3月钢材综合价格指数为108.25，环比-3.5%，同 021-20515355 比-9%。 行业走势 ...

2024年 04月 19日 证券研究报告 | 银行理财周报 黄金屡破新高，固收 黄金理财如何参与？ + 银行理财产品周观察 投资要点 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 2023年以来，受美国降息预期、地缘冲突、各国央行持续增持黄金储备等多 电话：021-20321551 因素叠加影响，推动金价走高，从中长期视角看，黄金处于长期上行周期。黄 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 金具备对抗通胀、避险、抵御债务信用风险、与其它资产低相关性、高流动性 的多重特性。这些特性使得黄金成为投资者在构建投资组合时考虑的重要资产 销售服务电话： 之一，一般情况下，黄金可占家庭资产配置5%—15%。 021-20515355 对投资经验尚浅的投资者，投资黄金主要有以下几种方式：1.实物金2.积存 相关研究报告 金3.黄金ETF及联接基金4.“黄金类”理财产品。 1、《大额快赎理财服务生变，我的活钱管 习惯于银行渠道的投资者，除了黄金贵金属业务，“黄金类”理财产品可以作 理怎么办？—银行理财产品周观察》 为当前时点，参与黄金投资比较稳妥的方式。因为这类产品的设计通常是为投 2024 ...

"新国九条"纲领文件重磅发布， "1+N"政策合力夯 实市场根基 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 4 月 12 日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的 若干意见》（以下简称"新'国九条'"），系资本市场的关键指导纲领性文件， 这是继 2004 年、2014 年两个"国九条"之后，又时隔 10 年，国务院再次出 台的资本市场指导性文件。 邮箱：liaolu@cnhbstock.com 1、《全链条从严监管，旨在提升投资者获 得感—证监会集中发布《关于严把发行上 市准入关从源头上提高上市公司质量的 意见（试行）》等四项政策文件点评》 2024-03-18 金融机构：强监管推动行业回归本源，投行+财富突出专业能力建设。与 2024 年 3 月 15 日证监会发布的相关文件对比，"新国九条"基本延续了对证券基金 机构的相关监管表述，新增了关于重点培养"上市券商"为上市公司中的模范 生，持续规范衍生品业务，新提"两融业务"监管，引导证券基金机构围绕"投 行+财富"发挥更多专业主观能动性 ...

Industry Overview - Force sensors are widely used in various industries including industrial automation, automotive, consumer electronics, medical devices, and aerospace [1] - The upstream material cost accounts for over 80% of the total cost, with key processes including strain gauge manufacturing [1] - The midstream involves processing, manufacturing, and packaging, while downstream applications are extensive [1] Six-Axis Force Sensors - Six-axis force sensors are the highest-dimensional force sensors and are essential for high-performance humanoid robots [1] - They provide comprehensive force information and improve sensing accuracy, which cannot be replaced by multiple low-dimensional sensors [1] - These sensors are primarily installed at the end of humanoid robots, such as wrists and ankles, to enhance fine motor control and walking stability [1] Market and Production Challenges - The production of six-axis force sensors is technically challenging, with low efficiency and high costs [1] - The average price of six-axis force sensors ranges from 20,000 to 40,000 RMB, with costs in the thousands, indicating high profit margins [1] - The market for six-axis force sensors is currently niche, with a 2022 market size of less than 300 million RMB and sales of fewer than 10,000 units [2] - The domestic market is dominated by foreign brands, but domestic brands are catching up in terms of precision and cost-effectiveness [2] Key Companies - Domestic companies involved in six-axis force sensors include Haozhi Electromechanical, Kelisensing, and Minxin Semiconductor, though their products are still in the early stages of commercialization or R&D [3] - Non-listed companies like Yuli Instruments, Landian Touch, and Kunwei Technology are also significant players in the domestic market [2] Future Trends - The mass production of humanoid robots is expected to drive significant market growth for six-axis force sensors [2] - Domestic brands are expected to accelerate the process of import substitution due to their cost-performance advantages [2] - The industry may see a price reduction and reshuffle as humanoid robot production scales up and cost pressures increase [1]

2024年 04月 10日 证券研究报告 | 银行理财周报 大额快赎理财服务生变，我的活钱管理怎么办？ 银行理财产品周观察 投资要点 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 “零钱组合”这项服务开始变紧了。近期交通银行、宁波银行、中国银行、 电话：021-20321551 工商银行等多家银行暂停向新客户提供“零钱组合”签约服务，部分已签约客 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 户服务暂不受影响，还有部分银行该类服务的入口曝光减弱，变得隐蔽了。 什么是“零钱组合”服务？所谓零钱组合服务，其实是将一篮子的现金管理 销售服务电话： 类产品或货币基金，以打包服务形式提供给投资者，方便投资者一键下单，举 021-20515355 例来看，招行的“朝朝盈”“日日宝”、兴业银行的“天天利”都是零钱组合的 相关研究报告 服务，可能投资者潜意识将投资零钱组合归为买了一个活钱管理的产品，但其 实本质上，“零钱组合”是一种销售服务，并不是一种产品。目前“零钱组合” 1、《理财业绩基准下调是因为投资达标 主要有三种形式：一是底层产品全部为货币基金；二是底层产品全部为银行理 率不佳？—银行理财 ...

2024年 04月 08日 证券研究报告 | 产业专题报告 核电投资进入高峰，带动相关钢铁材料需求 钢铁产业专题研究报告 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 国内核电投资进入高峰期：中国核电2024 年投资计划总额为12155279 万元， 相比23年增长51.9%，投资金额达到历史新高。自2019年起国内重启核电审批， 分析师：张锦 近年核准速度加快，2022年和2023年每年核准机组达到10台，显示了国家对核 分析师登记编码：S0890521080001 电项目审批态度的积极转变。根据中国核能行业协会预测，到 2035 年我国核电发 电话：021-20321304 电量占比将达到全部发电量的 10%左右。 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 24-25年核电建设进入设备安装集中期，预计带动相关材料、设备需求：核电站 投资周期，FCD后建设时间为6年，从中国核电和中国广核披露的在建项目推进进 销售服务电话： 度来看，22-23年项目的密集核准，24-25年开始设备将进入集中交付期，我们预 021-20515355 计将带动相关材料、设备需求。 行业走势图（2024年4月3日） 预计 ...

2024年 04月 02日 证券研究报告 |产业专题报告 源网荷储一体化发展，促进新能源时代供需精准匹配 新型电力系统系列报告（一） 电力设备及新能源 投资要点 投资评级：推荐（维持） 新能源发展迅猛，为电力系统带来挑战。我国新能源发电量和装机占比持续 提升，我国正在向“构建以新能源为主体的新型电力系统”的目标迈进，但新 分析师：胡鸿宇 能源的高比例接入也会带来一些挑战。“十四五”以来，我国电源投资以新能 分析师登记编码：S0890521090003 源为主，但可控、可调、出力稳定的传统电源，如火电、水电、核电投资仍呈 电话：021-20321074 平稳或下降趋势。传统电源，尤其是具备良好调节性能的灵活性电源投资，已 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 经长期处于投资不足状态。 新型电力系统需要灵活性资源支撑，从而适应新能源快速发展。系统调节能 研究助理：蒲楠昕 力由电源调节性能决定，不同电源具有不同的调峰能力。新能源消纳问题与系 邮箱：punanxin@cnhbstock.com 统调节能力密切相关，在一定规模的电力系统中，系统调节能力主要由电源调 节性能决定，与电源结构相关。通常如果 ...