证券研究报告 | 2025年08月27日 东岳集团（00189.HK） 优于大市 制冷剂价格快速上涨，2025 年上半年业绩大幅提升 2025 年上半年实现归母净利润 7.79 亿元，同比增长 153%。2025 年 8 月 26 日，公司发布 2025 年半年报，根据公司公告，2025 年上半年公司实现营收 74.63 亿元，同比增长 2.79%；实现归母净利润 7.79 亿元，同比增长 153.28%； 实现销售毛利率 29.11%，同比提升 9.28pct；实现销售净利率 14.16%，同比 提升 8.72pct。2025 年上半年，有机硅、含氟高分子市场需求较弱，竞争压 力较大，产品价格及盈利水平较低；但制冷剂受配额制影响，价格及利润率 快速上涨，公司制冷剂板块业绩大幅增长。 制冷剂价格持续提升，公司制冷剂板块业绩快速增长。东岳集团为我国 R22 与 R32 生产能力与配额量的龙头企业，公司拥有约 22 万吨 R22 产能，约 6 万吨 R32 产能。配额方面，根据生态环境部，2025 年公司拥有 4.39 万吨 R22 配额，约占总配额的 29.46%，为国内最大配额；拥有 5.63 万吨 R32 ...

上半年，随着国际关税政策等外部因素的变化，整体经济环境起伏不定，氟硅化工行业也受到一定影 响，部分产品市场需求较弱，供给竞争激烈，产品价格处于低位。但受配额因素影响，集团制冷剂业务 板块多个产品价格大幅上涨，是业绩的重要支撑点，是难得的发展机遇。集团凭藉多年来在制冷剂行业 的经营，获得了大量配额，牢牢抓住此机遇，因此从中获益，为集团上半年业绩带来大幅增长。上半 年，集团拥有人应占溢利同比增长153.28%。 格隆汇8月26日丨东岳集团(00189.HK)发布公告，截至2025年6月30日止六个月，实现收入人民币74.63 亿元，同比增加2.8%；毛利为人民币21.72亿元，同比增加50.8%；公司拥有人应占期内溢利为人民币 7.79亿元，同比增加153.28%；基本每股盈利人民币0.47元。 ...

东岳集团(00189)公布2025年中期业绩，收益74.63亿元，同比增长2.79%;公司拥有人应占期内溢利7.79 亿元，同比增长153.28%;每股盈利0.47元。 上半年，随着国际关税政策等外部因素的变化，整体经济环境起伏不定，氟硅化工行业也受到一定影 响，部分产品市场需求较弱，供给竞争激烈，产品价格处于低位。但受配额因素影响，集团制冷剂业务 板块多个产品价格大幅上涨，是业绩的重要支撑点，是难得的发展机遇。集团凭借多年来在制冷剂行业 的经营，获得了大量配额，牢牢抓住此机遇，因此从中获益，为集团上半年业绩带来大幅增长。上半 年，集团拥有人应占溢利同比增长153.28%。 ...

智通财经APP讯，东岳集团(00189)公布2025年中期业绩，收益74.63亿元，同比增长2.79%;公司拥有人 应占期内溢利7.79亿元，同比增长153.28%;每股盈利0.47元。 上半年，随着国际关税政策等外部因素的变化，整体经济环境起伏不定，氟硅化工行业也受到一定影 响，部分产品市场需求较弱，供给竞争激烈，产品价格处于低位。但受配额因素影响，集团制冷剂业务 板块多个产品价格大幅上涨，是业绩的重要支撑点，是难得的发展机遇。集团凭借多年来在制冷剂行业 的经营，获得了大量配额，牢牢抓住此机遇，因此从中获益，为集团上半年业绩带来大幅增长。上半 年，集团拥有人应占溢利同比增长153.28%。 ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 之 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 – 2 – 簡 明 綜 合 財 務 狀 況 表 於2025年6月30日 DONGYUE GROUP LIMITED 東岳集團有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：189） 2025年 中 期 業 績 公 告 | 財 | 務 | 摘 | 要 | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （除 | 另 | 有 | 註 | 明 | 外，以 | | ...

资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证香港300指数调整样本时，其下属的行业指 数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证香港 300行业指数系列样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合 并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 本文源自：金融界 作者：行情君 从指数持仓来看，中证香港300原材料指数十大权重分别为：紫金矿业（25.69%）、中国宏桥 （11.83%）、洛阳钼业（7.66%）、招金矿业（6.91%）、海螺水泥（5.87%）、中国铝业（5.06%）、 五矿资源（4.37%）、山东黄金（4.27%）、东岳集团（4.12%）、江西铜业股份（3.92%）。 从中证香港300原材料指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 从中证香港300原材料指数持仓样本的行业来看，有色金属占比79.48%、非金属材料占比1 ...

Investment Rating - The report indicates a positive investment outlook for the basic chemical industry, particularly for refrigerants and glyphosate, which are experiencing high demand and price increases [1][5]. Core Insights - The glyphosate market is showing strong demand, with prices rising to 26,699 CNY/ton, an increase of 300 CNY/ton from the previous week, while the profit margin has also improved [3][17]. - Refrigerant prices, particularly for R134a and R32, have increased due to steady demand driven by high summer temperatures and supply constraints from quota policies [4][27]. - The polyester filament and viscose staple fiber markets are witnessing slight price rebounds as manufacturers reduce production to restore profitability [4][29]. Summary by Sections (1) Key Chemical Product Price Tracking - Glyphosate prices have risen to 26,699 CNY/ton, with a weekly increase of 300 CNY/ton, while production has decreased by 16.24% to 0.7 million tons [3][17]. - Prices for polyester filament (POY, FDY, DTY) have increased slightly, with POY averaging 6,775 CNY/ton, up 125 CNY/ton [4][29]. (2) Polyurethane: MDI and TDI Price Trends - MDI prices have decreased due to weak demand from end-users, with the average price for polymer MDI in South China at 15,700 CNY/ton, down 1.88% [15]. - TDI prices have also dropped, with the average price in East China at 16,250 CNY/ton, down 2.99% [15]. (3) Agricultural Chemicals: Glyphosate Price Increase - Glyphosate prices continue to rise, supported by good downstream demand and tight supply, with a current price of 26,699 CNY/ton [17]. - The profit margin for glyphosate has increased to 3,725.1 CNY/ton, reflecting a rise of 317.9 CNY/ton from the previous week [17]. (4) Fluorochemicals: Refrigerant Price Increases - Prices for R134a and R32 have increased due to strong seasonal demand, with R134a at 51,000 CNY/ton and R32 at 57,500 CNY/ton [27]. - The supply of refrigerants is constrained by quota policies, leading to a tight market situation [27]. (5) Tire Industry: Raw Material Price Trends - Prices for natural rubber and synthetic rubber have shown slight increases, with natural rubber at 15,017 CNY/ton, up 1.24% [29]. - The prices of accelerators and anti-aging agents have also increased, indicating a positive trend in the tire industry [29].

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights that Dongyue Group's stock has risen over 6%, reflecting strong market sentiment in the refrigerant sector driven by supply-demand balance and pricing power [1] - The refrigerant market is currently characterized by a strong demand-supply balance under quota policies, leading to increased industry concentration and a strong willingness among companies to raise prices [1] - The outlook for the market remains positive, with expectations of continued price increases due to the upcoming traditional stocking season and the anticipated opening of maritime export windows [1] Group 2 - Dongyue Group has previously issued a profit warning, projecting a significant year-on-year increase of approximately 150% in net profit attributable to shareholders for the fiscal year ending June 30, 2025 [1] - Huatai Securities noted that the company's net profit for the first half of 2025 is in line with their expectations, amounting to 750 million yuan [1] - The company's performance is expected to enter an upward cycle, benefiting from the favorable conditions in the refrigerant market [1]

东岳集团(00189)涨超6%，截至发稿，涨6.43%，报12.92港元，成交额2.29亿港元。 东岳集团此前发盈喜，预计该集团截至2025年6月30日止年度的公司拥有人应占净溢利同比可能大幅增 长约150%。华泰证券指出，公司25H1归母净利润基本符合该机构的预期(7.5亿元)。受益于制冷剂景气 向上，公司业绩有望进入上行周期。 消息面上，据氟务在线跟踪，当前制冷剂市场在配额政策主导的供需紧平衡格局下维持强势，行业集中 度提升，企业提价意愿较强，业者看涨氛围浓厚，市场成交重心缓慢上移。展望后市，叠加传统备货季 临近及海运出口窗口开启预期，多数品种价格上行趋势有望延续；然而，持续高价位显著加剧下游补库 风险，预计后续市场交易将转向以刚需采购为主导。 ...

东岳集团此前发盈喜，预计该集团截至2025年6月30日止年度的公司拥有人应占净溢利同比可能大幅增 长约150%。华泰证券指出，公司25H1归母净利润基本符合该机构的预期(7.5亿元)。受益于制冷剂景气 向上，公司业绩有望进入上行周期。 智通财经APP获悉，东岳集团(00189)涨超6%，截至发稿，涨6.43%，报12.92港元，成交额2.29亿港元。 消息面上，据氟务在线跟踪，当前制冷剂市场在配额政策主导的供需紧平衡格局下维持强势，行业集中 度提升，企业提价意愿较强，业者看涨氛围浓厚，市场成交重心缓慢上移。展望后市，叠加传统备货季 临近及海运出口窗口开启预期，多数品种价格上行趋势有望延续；然而，持续高价位显著加剧下游补库 风险，预计后续市场交易将转向以刚需采购为主导。 ...