研究报告 Research Report 30 Jan 2026 中国必需消费 China (Overseas) Staples 中国必选消费品 1 月成本报告：涨价现实弱于预期，成本仍处低位 January CGCI: Price Hikes Weaker than Expected, Costs Stay Low [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 市盈率 P/E | | 股票名称 | 评级 | 目标价 | PE(2025E) | PE(2026E) | | 百威亚太 | Neutral | 7.90 | n.a. | n.a. | | 海底捞 | Outperform 18.22 | | 17 | 16 | | 华润啤酒 | Outperform 36.00 | | n.a. | n.a. | | 康师傅 | Outperform 17.74 | | 16 | 14 | | 中国飞鹤 | Outperform 7.00 | | 8 | ...

中国圣牧（01432）午后股价拉升14.49%，现报0.395港元，成交额2918.31万港元。 1月19日，现代牧业与中国圣牧联合公告称，涉及中信里昂证券有限公司代表现代牧业控股提出的可能 强制有条件现金要约，以收购中国圣牧全部已发行股份（现代牧业控股及Start Great Holdings Limited已 拥有或同意收购的部分除外）。该要约须待购股协议完成后方可提出，而购股协议的完成需满足相关先 决条件，并在最后截止日期前达成或获豁免。 截至公告日，除购股协议中所列部分条件外，其他先决条件尚未达成或获豁免。现代牧业控股已获得独 立股东对相关交易的批准。公告强调，要约仅为可能的强制有条件现金要约，购股协议完成及要约提出 均存在不确定性。 责任编辑：卢昱君 截至公告日，除购股协议中所列部分条件外，其他先决条件尚未达成或获豁免。现代牧业控股已获得独 立股东对相关交易的批准。公告强调，要约仅为可能的强制有条件现金要约，购股协议完成及要约提出 均存在不确定性。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 客户端 中 ...

消息面上，1月19日，现代牧业与中国圣牧联合公告称，涉及中信里昂证券有限公司代表现代牧业控股 提出的可能强制有条件现金要约，以收购中国圣牧全部已发行股份(现代牧业控股及Start Great Holdings Limited已拥有或同意收购的部分除外)。该要约须待购股协议完成后方可提出，而购股协议的完成需满 足相关先决条件，并在最后截止日期前达成或获豁免。 截至公告日，除购股协议中所列部分条件外，其他先决条件尚未达成或获豁免。现代牧业控股已获得独 立股东对相关交易的批准。公告强调，要约仅为可能的强制有条件现金要约，购股协议完成及要约提出 均存在不确定性。 中国圣牧(01432)盘中涨近6%，截至发稿，涨5.8%，报0.365港元，成交额977.16万港元。 ...

消息面上，1月19日，现代牧业与中国圣牧联合公告称，涉及中信里昂证券有限公司代表现代牧业控股 提出的可能强制有条件现金要约，以收购中国圣牧全部已发行股份(现代牧业控股及Start Great Holdings Limited已拥有或同意收购的部分除外)。该要约须待购股协议完成后方可提出，而购股协议的完成需满 足相关先决条件，并在最后截止日期前达成或获豁免。 智通财经APP获悉，中国圣牧(01432)盘中涨近6%，截至发稿，涨5.8%，报0.365港元，成交额977.16万 港元。 截至公告日，除购股协议中所列部分条件外，其他先决条件尚未达成或获豁免。现代牧业控股已获得独 立股东对相关交易的批准。公告强调，要约仅为可能的强制有条件现金要约，购股协议完成及要约提出 均存在不确定性。 ...

智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，近期人民币汇率持续走强。复盘历史，升值周期中食品饮料 板块通常能跑赢大盘。本轮升值有望通过降低进口成本、提振内需景气、吸引外资增配三条路径，推动 板块迎来成本、需求与估值的共振修复，相关主线标的有望受益。 华西证券主要观点如下： 成本端来看，人民币升值降低进口原料折算价格下降，推动制造成本下行，进而带来盈利改善，涉及的 核心原材料包含大豆、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等。 需求端来看，内需修复是汇率走强的底层支撑，而人民币升值将进一步降低企业补库成本，推动行业 从"被动去库"转向"主动补库"，补库扩产又会强化内需韧性，形成正向循环。食品饮料作为必选消费， 内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升。 资金端来看，人民币升值周期下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价，食品 饮料作为外资持仓占比较高的消费板块之一，板块有望迎来外资增配带来的估值修复。 投资建议 受益于板块三重共振，重点关注三条主线：1）成本红利，重点推荐西麦食品、立高食品、妙可蓝多、 洽洽食品、H&H等；2）景气度抬升，重点推荐安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、 万辰集团；3）估 ...

China Modern Dairy Holdings Ltd. China Shengmu Organic Milk Limited 中國現代牧業控股有限公司 中國聖牧有機奶業有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1117） （股份代號：1432） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本聯合公告的內容概 不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本聯合 公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 本 聯 合 公 告 僅 供 參 考，並 不 構 成 收 購、購 買 或 認 購 現 代 牧 業 控 股 或 中 國 聖 牧 證 券 的 邀 請 或 要 約，亦 不 在 任 何 司 法 權 區 構 成 任 何 投 票 或 批 准 的 招 攬。本 聯 合 公 告不會於或向構成違反相關司法權區相關法律的任何司法權區發佈、刊發或派發。 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 中信里昂證券有限公司代表中國現代牧業控股有限公司 提出的可能強制有條件現金要約以收購中國聖牧有機奶業有限公司 的 全 部 已 發 行 股 份（中 國 現 代 牧 業 控 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本 公 告 僅 供 參 考，並 不 構 成 收 購、購 買 或 認 購 現 代 牧 業 控 股 或 中 國 聖 牧 證 券 的 邀 請 或 要 約，亦 不 在 任 何 司 法 權 區 構 成 任 何 投 票 或 批 准 的 招 攬。本 公 告 不 會 於 或向構成違反相關司法權區相關法律的任何司法權區發佈、刊發或派發。 China Modern Dairy Holdings Ltd. 中國現代牧業控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1117） 於二零二六年一月十六日舉行的股東特別大會 的投票表決結果 茲提述(i)中 國 現 代 牧 業 控 股 有 限 公 司（「現代牧業控股」）於 二 零 二 五 年 十 月 三 十 日 刊 發 的 公 告，內 容 有 關（其 中 包 括）中 信 里 昂 證 券 有 限 公 司 代 表 現 代 牧 業 控 股 提出的可能強制有條件現金要約以收購中國 ...

Group 1 - The core viewpoint of the news is that the dairy industry is entering a new phase characterized by "structural differentiation," with companies facing performance pressures in 2025 and a slowdown in liquid milk business growth [1] - The market is experiencing a significant shift, with traditional liquid milk consumption declining due to changing consumption scenarios, leading to intense price wars as a survival strategy for companies [1] - High-value segments such as premium milk powder, low-temperature fresh milk, and life-cycle nutrition products are rapidly emerging, creating new growth trajectories for the industry [1] Group 2 - Companies are now competing on a broader scale, moving beyond simple size and price comparisons to a systematic contest involving technology, supply chain, and brand value [1] - The industry is expected to see new development prospects by 2026 amid structural adjustments and transformations [1] Group 3 - In the stock market, dairy stocks in Hong Kong saw a rebound, with Yurun Dairy leading with a nearly 8% increase, followed by Modern Dairy with over 5%, and Australia Asia Group with a 2.3% rise [2] - Other companies such as Original Ecology Dairy, Mengniu Dairy, and China Feihe also experienced gains, albeit smaller, indicating a positive market response [2]

Group 1 - The core viewpoint of the news highlights a rebound in Hong Kong dairy stocks, with significant gains in companies like Yurun Agriculture, Modern Farming, and Australia Asia Group, amidst a challenging performance outlook for the dairy industry in 2025 [1] - The dairy industry is entering a new phase characterized by "structural differentiation," with liquid milk business growth slowing down and intense price competition becoming a survival strategy for companies [1] - High-value segments such as premium milk powder, low-temperature fresh milk, and life-cycle nutrition products are emerging rapidly, creating new growth trajectories for the industry [1] Group 2 - The competitive landscape has shifted from simple scale and price competition to a comprehensive contest involving technology, supply chain, and brand value [1] - Structural adjustments and transformations are expected to lead to new development prospects for the industry by 2026 [1] Group 3 - Specific stock performance includes Yurun Agriculture rising by 7.91% to 4.640, Modern Farming increasing by 5.37% to 1.570, and Australia Asia Group up by 2.30% to 2.670 [2] - Other companies such as Original Ecology Agriculture, Mengniu Dairy, and China Feihe also experienced slight increases in their stock prices [2]

Group 1 - Anta Sports-R (82020), Tencent Holdings-R (80700), and Geely Automobile-R (80175) have the highest short-selling ratios at 100.00%, 90.92%, and 80.03% respectively [1][2] - Meituan-W (03690), Alibaba-W (09988), and Tencent Holdings (00700) lead in short-selling amounts, with 1.554 billion, 1.440 billion, and 1.253 billion respectively [1][2] - Tencent Holdings-R (80700), China Wangwang (00151), and Country Garden (02007) have the highest deviation values at 45.18%, 36.17%, and 33.66% respectively [1][2] Group 2 - The top short-selling amounts are led by Meituan-W (03690) at 1.554 billion, followed by Alibaba-W (09988) at 1.440 billion, and Tencent Holdings (00700) at 1.253 billion [2] - The top short-selling ratios include Anta Sports-R (82020) at 100.00%, Tencent Holdings-R (80700) at 90.92%, and Geely Automobile-R (80175) at 80.03% [2] - The highest short-selling deviation values are observed in Tencent Holdings-R (80700) at 45.18%, China Wangwang (00151) at 36.17%, and Country Garden (02007) at 33.66% [2][3]