现代牧业 20250902 摘要 现代牧业主动调整牛群规模，截至 2025 年 6 月底，奶牛存栏量为 47.2 万头，较 2024 年底下降 1.9 万头，但成乳牛占比提升至 54.1%。上半 年原奶产量达 166 万吨，同比增长 14.6%，传统农业单产达到 13.2 吨， 同比增长 1.5%。 通过优化饲料配方、提升泌乳牛效率、推行国产替代进口及深化源头采 购等措施，饲料成本同比下降 11.4%至人民币 1.79 元每公斤，其他现 金成本同比下降 6.8%至 0.4 元每公斤，原料奶毛利率维持在 30%左右。 公司现有 5 个有机奶牧场，存栏超过 4 万头，特色奶占比达到 8%，预 计 2027 年超过 10%。上半年经营现金流同比增长 23%达人民币 4 亿 多元，资本开支同比下降 16%以上至约 10 亿多元，融资成本率下降到 约 3%左右，长期借款比例达到 78%以上。 受热应激影响及中秋国庆需求推动，预计第三季度散卖价格仍会保持不 错水平，从而减缓出清速度。预计社会牧场原奶价格会涨至 3.3-3.5 元 左右水平，公司自身可能涨到 4 元左右。 Q&A 现代牧业在 2025 年上半年的经营情况如 ...

目前，28家A股及H股上市乳企2025年半年报已披露完毕。综合来看，受多重因素影响，国内乳制品行 业整体面临较大压力，超六成企业营收同比下滑，净利润呈现涨跌各半的局面。 上半年，原奶板块仍未能走出亏损困境，相关企业业绩承压明显。头部企业通过成本管控、技术革新和 战略调整，展现出较强的经营韧性，亏损幅度有所收窄。 "上半年乳企普遍以利润为核心调整业务策略，努力实现可持续发展。头部企业凭借强大的综合实力， 在净利润方面保持增长，基本盘保持稳定。"中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮对《证券日报》记者表 示。 头部企业优势明显 上半年，28家上市乳企实现营收总额1901.48亿元，同比下降1.05%；实现归属于上市公司股东的净利润 合计123.99亿元，同比下降14.83%；经营活动产生的现金流量净额合计49.41亿元，同比下降31.72%； 研发费用合计6.97亿元，同比增长14.99%；存货合计370.18亿元，同比下降6.18%。 具体来看，营收超百亿元的企业共5家，包括内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称"伊利"）、 中国蒙牛乳业有限公司（以下简称"蒙牛"）、光明乳业股份有限公司（以下简称"光明乳业"）、中国 ...

FF301 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01117 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 1,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 1,000,000,000 | 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國現代牧業控股有限公司(於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期: 2025年9月1 ...

机构：中金公司 研究员：陈文博/王文丹 1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：收入60.73 亿元，同比-5.4%；归母净利润亏损9.13亿元，去年同期亏损2.28 亿 元；现金EBITDA14.77 亿元，同比-2.5%。业绩符合我们预期。 发展趋势 公司现金EBITDA利润率有所改善，公允价值变动影响盈利表现。1H25 公司毛利率同比+0.3ppt至 26.4%，其中原奶毛利率同比-0.1ppt至30.2%，主因原奶市场需求不振。公斤奶销售成本同比-10.1%，其 中公斤奶饲料成本同比-11.4%，主要由于单产提升、大宗采购策略调整及饲料配方调整。财务费用率同 比+1ppt至4.8%，融资成本率同比-0.1ppt至3.3%。1H25 现金EBITDA同比-2.5%，现金EBITDA利润率同 比+0.7ppt至24.3%。此外，上半年公司加大淘汰牛群数量，受淘牛售价及奶价下行影响，乳牛公允价值 变动减乳牛出售成本的亏损扩大6.7 亿元至18.2 亿元，拖累盈利表现。 奶价周期反转趋势叠加牛肉价格上行有望利好业绩改善。上半年行业延续去化趋势，截至1H25 末全国 奶牛存栏量较2024 年底下降约 ...

在消费疲软的乳制品市场中，当下步入任何一家超市的乳品区，映入眼帘的往往是显眼的促销标签，无 声却有力地映照出市场的真实态势。 终端市场火热的促销场景，与乳业龙头企业披露的业绩形成了呼应。蒙牛乳业于8月27日发布的2025年 中期报告显示，上半年实现营业收入415.7亿元，同比下降6.9%。在次日召开的业绩说明会上，公司管 理层直言："上半年销量和综合价格均出现低个位数下降。" 市场低迷的核心，是一场比预期更漫长的原奶下行周期：生乳价格自2021年高点以来已跌近三成，但行 业产能出清却显著慢于以往，导致供需再平衡一再推迟。在业绩会上，蒙牛高层更是直言"全面复苏还 需要时间"。如今，行业仍在等待真正拐点的到来，而在此之前，企业必须找到能够穿越周期的增长路 径。 高级乳业分析师宋亮在8月28日接受《华夏时报》记者采访时表示，当前液态奶市场量价齐跌，但关键 问题在于销售额显著下滑，由于价格体系的恢复程度将直接影响企业营收与利润，企业当前战略重心应 从规模转向盈利，利润才是可持续发展的关键。 被拉长的低谷期 蒙牛液态奶的压力，本质是乳业整体处于周期底部的缩影。这轮周期性调整的根源在于，上一轮"缺奶 潮"引发资本集中布局 ...

（黄兴利 摄影） 本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利 北京报道 在消费疲软的乳制品市场中，当下步入任何一家超市的乳品区，映入眼帘的往往是显眼的促销标签，无 声却有力地映照出市场的真实态势。 终端市场火热的促销场景，与乳业龙头企业披露的业绩形成了呼应。蒙牛乳业于8月27日发布的2025年 中期报告显示，上半年实现营业收入415.7亿元，同比下降6.9%。在次日召开的业绩说明会上，公司管 理层直言："上半年销量和综合价格均出现低个位数下降。" 市场低迷的核心，是一场比预期更漫长的原奶下行周期：生乳价格自2021年高点以来已跌近三成，但行 业产能出清却显著慢于以往，导致供需再平衡一再推迟。在业绩会上，蒙牛高层更是直言"全面复苏还 需要时间"。如今，行业仍在等待真正拐点的到来，而在此之前，企业必须找到能够穿越周期的增长路 径。 液态奶拖累营收 对于蒙牛而言，业绩压力的核心来源仍是占营收主导地位的液态奶业务。半年报数据显示，2025年上半 年该业务实现收入321.917亿元，同比下滑超10%，在总营收中的占比也从2024年同期的81.2%降至 77.4%。 这一表现源于两重因素：从行业层面看，当前乳制 ...

现代牧业 分时图 日K线 周K线 月K线 1.33 0.05 3.91% 4.69% 3.13% 1.56% 0.00% 1.56% 3.13% 4.69% 1.22 1.24 1.26 1.28 1.30 1.32 1.34 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 82万 164万 246万 现代牧业(01117)发布公告，自2025年9月1日起：(i)赵杰军先生将辞任非执行董事及不再担任董事会主 席、提名委员会主席以及战略及发展委员会主席;(ii)陈易一先生将获委任为董事会主席、提名委员会主 席以及战略及发展委员会主席;及(iii)李港卫先生将不再担任提名委员会成员，而甘璐女士将获委任接替 其职位。 ...

Core Viewpoint - The company reported a revenue of 6.07 billion yuan in H1 2025, a year-on-year decrease of 5.4%, with a net loss of 980 million yuan compared to a net loss of 210 million yuan in the same period last year. The cash EBITDA was 1.48 billion yuan, down 2.5% year-on-year, aligning with previous performance forecasts [1][3]. Revenue and Sales Performance - In H1 2025, raw milk revenue decreased by 0.8% to 5.07 billion yuan, with sales volume increasing by 10.3% but average price declining by 10.1% to 3.29 yuan/kg due to weak domestic demand and falling market prices [2][3]. - The company has improved its herd management by eliminating low-yield cows and focusing on enhancing the core herd ratio, resulting in a total herd size of 472,000 heads, up 6.2% year-on-year, and a lactating cow count of 256,000 heads, up 13.4% year-on-year [2]. Profitability and Financial Metrics - The gross margin increased by 0.3 percentage points to 26.4%, while the gross margin for the raw milk business decreased by 0.1 percentage points to 30.2% [3]. - The company experienced a fair value loss of biological assets amounting to 1.82 billion yuan, an increase in loss of 670 million yuan year-on-year, primarily due to increased culling and declining raw milk prices [3]. Future Outlook - The company anticipates a recovery in the dairy product industry by 2026, expecting a return to supply-demand balance, which could lead to rising raw milk prices and improved profitability for upstream dairy farms [1][3]. - The company maintains its earnings forecast, projecting EPS of -0.17, 0.08, and 0.14 yuan for 2025-2027, respectively, and sets a target price of 1.58 HKD based on a 26-year PE of 18x [3].

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to several companies including China Feihe, Huazhu, and others, while Budweiser APAC is rated as "Neutral" [1]. Core Insights - The report indicates a slight rebound in spot costs for essential consumer goods, with most indices showing an increase, while futures indices generally declined [35]. - The overall trend in the consumer goods sector reflects a mixed performance, with some categories experiencing cost increases while others face declines [8][35]. Summary by Category Beer - The spot cost index for beer increased by 0.39% month-on-month, while the futures index decreased by 6.06%. Year-to-date changes show a decline of 4.17% for spot and 6.16% for futures [36][13]. - Glass prices initially rose but later fell, with month-on-month changes of +0.3% for spot and -13.9% for futures [12]. Seasonings - The spot cost index for seasonings decreased by 0.16% month-on-month, while the futures index fell by 5.93%. Year-to-date changes are -1.76% for spot and -6.01% for futures [37]. - Domestic soybean prices have increased due to supply contraction, while imported soybeans remain weak [16]. Dairy - The spot cost index for dairy products increased by 0.7% month-on-month, while the futures index decreased by 1.44%. Year-to-date changes are -3.2% for spot and -2.11% for futures [38]. - Fresh milk prices have declined to 3.02 yuan/kg, with various factors contributing to price pressures [19]. Instant Noodles - The spot cost index for instant noodles increased by 1.3% month-on-month, while the futures index decreased by 2%. Year-to-date changes are -3.01% for spot and -4.21% for futures [39]. - Palm oil prices have risen, impacting overall costs [23]. Frozen Foods - The spot cost index for frozen foods increased by 1.15% month-on-month, while the futures index rose by 0.97%. Year-to-date changes are -1.83% for spot and -2.74% for futures [40]. - Vegetable prices have shown significant fluctuations due to seasonal demand [27]. Soft Drinks - The spot cost index for soft drinks increased by 0.78% month-on-month, while the futures index decreased by 5.63%. Year-to-date changes are -4.99% for spot and -8.6% for futures [41]. - PET prices are stable to weak, reflecting changes in demand and inventory levels [31].

智通财经APP讯，现代牧业(01117)发布公告，自2025年9月1日起：(i)赵杰军先生将辞任非执行董事及不 再担任董事会主席、提名委员会主席以及战略及发展委员会主席;(ii)陈易一先生将获委任为董事会主 席、提名委员会主席以及战略及发展委员会主席;及(iii)李港卫先生将不再担任提名委员会成员，而甘璐 女士将获委任接替其职位。 ...