港股公司报告 | 公司点评 24Q2 前瞻： Apollo Day 2024，无人驾驶的规模运营与收支平衡 百度 24Q2 业绩前瞻：我们预计百度 24Q2 总收入 353.6 亿元，同比 +3.8%； Non-gaap 净利润 79 亿元，同比-1%。 百度 Core：我们预计 24Q2 百度 Core 收入为 273 亿元，同比+3.5%； 其中在线营销收入 200 亿元，同比+2%，我们预计主要受宏观经济影响， 汽车、房地产、招商加盟等行业投放需求恢复不及预期；非在线营销收入 74 亿元，同比+8%；爱奇艺收入 83 亿元，同比+7%。我们认为，24 年 公司受宏观消费影响恢复或不及预期，广告业务或承压，但大语言模型应 用落地广泛，预计推动百度云业务增长。 毛利&利润: 我们预计 24Q2 Non-gaap 运营利润 75 亿元，其中百度 Core 为 73 亿元，运营利润率 27%。 智能云&文心一言：我们预计百度云业务营收达 51 亿元，实现 14%的同 比增长。文心大模型 4.0 Turbo 于 WAVE SUMMIT 深度学习开发者大会 2024 正式发布。文心一言累计用户规模已达 3 亿，日调 ...

2024 年 8 月 5 日 公司研究 广告业务预计放缓，持续关注 AI 及 Apollo Go 业务增量 ——百度集团-SW（9888.HK）24Q2 业绩前瞻 要点 业绩前瞻：我们预计百度集团 24Q2 总收入同比下降 0.8%至 338.0 亿元，百 度核心总收入同比下降 0.8%至 262.0 亿元。我们预计百度集团 24Q2 核心非 GAAP 下经营利润 63.0 亿元，同比下降 4.9%，对应经营利润率 24.0%；百度 集团 24Q2 非 GAAP 下净利润 71.7 亿元，对应净利率 21.2%。 1、在线营销业务：Q2 广告业务承压，生成式 AI 或是未来新机遇。我们预计 24Q2 百度核心收入 262.0 亿元，同比下降 0.8%。其中在线营销服务同比下 降 4%，至 188.2 亿元，广告下滑主要系：1）去年同期基数较高（23Q2 同比 增速 14.6%）；2）相对疲弱的宏观经济环境对中小广告主投放预算存在影响； 3）生成式 AI 加持产品改造，持续提升用户体验，帮助广告主由 CPC 模式转 变为 CPS 模式，并增强长期货币化前景，但短期对商业化产生的正面影响尚 比较小。 2、非在线营 ...

证券研究报告 | 公司点评 2024 年 07 月 28 日 百度集团-SW（09888.HK） 广告或有放缓，Robotaxi 先行优势凸显 百度广告和云业务增速此前略有放缓。回顾 2024Q1，百度实现季度收入 315 亿元，同比增长 1%。百度核心业务中，在线营销广告收入约 170 亿 元，同比增长 3%，增速有所放缓。智能云及其他业务收入 68 亿，同比 增长 6%，我们判断下游企业收紧 IT 支出影响了云的需求。该季度公司 non-GAAP 归母净利润 70.1 亿元，non-GAAP 归母净利润率约 22%。 短期展望，广告增速或因高基数承压。展望 2024Q2，一方面去年广告存 在高基数，另一方面当前下游投放意愿仍然有限，预计收入端继续承压。 云业务短期受益 AI 尚有限，但 AI 增量是未来 5-10 年核心看点。短期 来看，云业务将持续受益于 AI 训练带来的增量需求，中长期看，基于文 心大模型搭建的应用生态正在逐步建立。展望未来，出于降低推理延迟及 生态协同的考虑，基于文心大模型的客户将为百度云打开更大增长空间。 AI 能力和生态的推进呈加速状态。在 6 月 28 日举行的百度 WAVE ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 百度集团-SW(09888.HK) 24Q2 业绩前瞻:广告收入承压,关注 AI 及 智能驾驶业务进展 2024 年 07 月 22 日 买入(维持) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 123675 | 134598 | 136227 | 145349 | 152794 | | 同比(%) | (0.66) | 8.83 | 1.21 | 6.70 | 5.12 | | Non-GAAP 归母净利润(百万元) | 20680 | 28747 | 29761 | 31810 | 34121 | | 同比(%) | 9.82 | 39.01 | 3.53 | 6.88 | 7.27 | | EPS-最新摊薄(元/股,N ...

港股公司报告 | 公司点评 24Q1 点评:文心生态持续赋能,云服务提供新机遇 百度 24Q1 业绩概览:百度 Q1 总收入 315 亿元,同比+1.2%;Non-GAAP净利 润 70 亿元,同比+22%。 百度 Core:24Q1 百度 Core 收入为 238 亿元,同比+3.5%;其中在线营销收入 171 亿元,同比+3%;主要因为:宏观经济恢复不如预期,广告客户改善的可 见性有限。我们预计在线营销收入在未来几个季度的增长保持基本稳固。 非在线营销收入 68 亿元,同比+6%,主要由智能云业务带动;爱奇艺收入 79 亿元,同比-5%。AI Cloud 收入达 47 亿元,同比+12%。增长主要由生成式 AI (gen-AI)和基础模型驱动,AI 收入占总AI Cloud 收入的 6.9%。我们认为,随 着 ERNIE 的采用不断扩大,百度在基础模型领域继续取得重大进展,百度在 AI CLOUD 领域将有望保持领先。 公司正在利用独特的四层 AI 技术栈优化 ERNIE 模型的成本和性能,我们估计 公司在 24Q2 将实现稳健的收入增长。我们看好百度在发展 LLM和 Gen AI 上 的优势,以及通过技 ...

2024 年 7 月 11 日 公司研究 无人出租车萝卜快跑订单量高增,有望逐步实现区域盈利 ——百度集团-SW(9888.HK)自动驾驶出行业务进展点评 要点 事件:Apollo Go 订单量快速增长,引发市场与公众的广泛关注:24 年 7 月 9 日的一篇文章《武汉无人出租车完成 500 万订单,失业的中年人怎么办?》 在搜狐网获得近 50 万次阅读,讨论 Apollo Go 订单量激增对网约车从业者的 影响,百度集团港股 7 月 10 日股价上涨 10%。武汉市自 22M6 发布《武汉市 智能网联汽车道路测试和示范应用管理实施细则(试行)》以来,逐步开放测 试道路,发放测试牌照。长江日报 23M3 称,Apollo Go 单日单车峰值超 20 单。24M2 Apollo Go 在武汉实现跨江通行,24M3 开始实行 7*24 小时不间断 运营,扩大车辆空间触达范围的同时提升时间利用率,推动无人出租车应用铺 开。 点评:1)Apollo Go 业务发展迅速,技术迭代、覆盖范围齐头并进。21M8, 百度推出 Apollo Go,在北京、广州、长沙、沧州四城提供服务。截至 23M1 提供的累计乘车次数超过 2 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 06月 03日 百度集团-SW（09888.HK） 24Q1 业绩点评:核心业务维持稳健，关注 AI 以及智能驾驶进展 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 123,675 134,598 146,202 156,863 166,768 股票信息 增长率yoy（%） -0.66 8.83 8.62 7.29 6.31 归母净利润（百万元） 7,559 20,315 23,091 26,045 29,014 行业 传媒 增长率yoy（%） -26.08 168.75 13.67 12.79 11.40 2024年5月31日收盘价（港元） 93.500 ROE（%） 3.4 8.3 8.7 8.9 9.0 总市值（百万港元） 266,138.63 EPS最新摊薄（元） 2.7 7.3 8.3 9.3 10.4 流通市值（百万港元） 262,288.05 P/E（倍） 40.1 14.9 13.1 11.6 10.4 总股本（百万股） 2,846.40 P/B（倍） 1.4 1.2 1.1 1.0 0 ...

[Table_Page] 季报点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 [【Table_广Title] 发传媒&计算机&海外】百度 公[Ta司ble评_In级ves t] 买入-美股/买入-H 当前价格 102.41美元/100.80港元 (BIDU)/百度集团-SW(09888.HK) 合理价值 166美元/162港元 前次评级 买入/买入 搜索+AI 的重塑时刻，静待商业化释放 报告日期 2024-05-23 [ 核Tab 心le_S 观umm 点ary ：] [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  公司发布 24Q1 季报，核心业务利润稳定：百度 24Q1 收入达 315.13 40% 亿元人民币，YoY+1%，QoQ-10%,vs.一致预期（彭博，下同）为314 20% 亿元。经调整运营利润为66.73亿元，YoY+4%，QoQ-6%，vs.一致预 0% 期为57.32亿元。经调整净利润为70.11亿元，YoY+22%，QoQ-10%， -20% vs.一致预期为55.01亿元（超28%）。 -40%  百度 Core 24Q1收入为238.03亿元，YoY+4%，QoQ-13%。百度核 SPX In ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 22日 （维持） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 100.80港元 百度集团-SW（9888.HK） 计算机 目标价： ——港元 核心业务稳健增长，AI 成业务重要推动力 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S总u结mm：a百ry度] 集团2024年一季度营收315亿元，同比增长1%；Non-GAAP 分析师：王湘杰 净利润70亿元，同比增长22%。 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517  业绩保持增长，经营效率提升。从收入端来看，2024年一季度公司营业收入 315 邮箱：wxj@swsc.com.cn 亿元，同比增长1%。从利润端来看，一季度实现Non-GAAP净利润70亿元， 同比增长22%。Non-GAAP净利润增速高于营收增速，主要得益于人工智能业 联系人：张雪晴 电话：010-57758528 务高质量增长以及运营效率的提升。 邮箱：zxqyf@swsc.com.cn  广告收入稳健增长，百度 APP活跃度提升。2024年一季度，百度核心在线广 告收入170亿元，同 ...

百度集[Ta团ble -_ SSt Wock（Na 9m 8eR 8p 8tT .y Hpe K] ） 公司研究/港股点评 百度 1Q24 点评：百度核心同比增长，持续优化经营效率 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-5-22 ⚫[ T最ab新le业_S绩um：m ary] 1Q24整体收入315亿元(yoy 1.2%, qoq-9.8%)，净利润(Non-GAAP) 70 [收Ta盘bl价e_（Ba港se元D）at a] 100.8 亿元(yoy 22.4%, qoq-9.6%)，营业利润率(Non-GAAP) 21.2%。1Q24 近12个月最高/最低（港元） 153/92 总股本（百万股） 2,805 百度核心收入238亿元(yoy 3.5%, qoq-13.4%)，百度核心净利润 流通股本（百万股） 2,280 (Non-GAAP) 66亿元(yoy 25.8%, qoq-11.6%)。 ⚫ 智能云：推出多款轻量级大语言模型 流通股比例（%） 81.2% 1Q24百度对文心系列模型进行了扩展，并推出了多款轻量级模型。同 总市值（亿元） 2827 时，百度 ...