小摩认为，泡泡玛特引领中国快速增长的IP商品市场。其公司拥有强大的100多个自有及授权IP组合， 经营521家自有零售店和2,472个机器人商店，遍布30多个国家，并充分利用主要线上平台。小摩看好泡 泡玛特的主要原因包括：(1)其强大的IP产品(负担得起的商品，建立情感与社会联系，需求与IP成功推 出高度相关而非GDP，Labubu成为正在崛起的"超级IP");(2)其全球扩张野心与执行能力(2025年海外销售 同比增长214%，2025至2027年年均复合增长率38%，预计2027年海外销售贡献67%)。 小摩预测，泡泡玛特2024至2027年销售及盈利年均复合增长率分别为51%和65%，净利润率达31.9%， 净资产收益率达45.9%(2027年)，受强大IP、新店开设、生产力提升、品类扩展和利润率扩张推动。该 行对泡泡玛特的每股盈利预估比市场共识高出近25%。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，泡泡玛特(09992)主要目标客群为18至45岁，与主要面向中小 学生的盲卡不同年龄层，预期零售商将更严格执行年龄控制要求，但不太可能影响泡泡玛特的销售，予 泡泡玛特"增持"评级，使用市盈增长率(PEG)方 ...

花旗：仍对泡泡玛特增长动力仍保持建设性看法 金十数据6月23日讯，花旗发表报告指，泡泡玛特(09992.HK) 近期股价疲软的主要原因可能是市场对以 下两点的担忧，分别是LABUBU V3二手价格下滑及人民日报6月20日呼吁对盲卡、盲盒产品进行更严 格的监管。该行认为，LABUBU V3二手市场价格下滑是由于供应量增加所致，而非IP受欢迎程度下降 的迹象。 尽管经过一轮轮补货，LABUBU V1和V2仍然供不应求，IP热度持续攀升。花旗认为人民日报 文章主要是提醒大家不要盲目刷卡，因为它在未成年人中很受欢迎，而泡泡玛特的顾客主要是成年人。 因此对泡泡玛特的增长动力仍保持建设性看法，股价调整提供了更多的入市机会。 ...

2025.06. 23 本文字数：2462，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 周艾琳 年初时，DeepSeek的崛起带动"中国资产重估"，此后这一主题不再局限于科技互联网行业，中国新 消费和创新药都有所表现，而这三大主题也在今年引领了港股行情。 投行的数据显示，当前国际资金对中国的配置比例仍处于历史低位附近，但摩根士丹利近期也提及， 大多数全球投资者都明确表示，有意愿重新增配部分中国资产。 在美国资管巨头骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）大中华区股票负责人、基金经理缪子 美（Victoria Mio）看来，那些有创新和突破的行业企业会受重估，例如，能运用AI实现增长或降本 增效的企业、有创新药以及产线可能会被跨国药企看中的医疗企业、能打造全球品牌的消费企业。 港股、美股皆有机会 行业当前的共识在于，今年美股和中国股市都有布局机会，而港股的机会可能优于A股。 事实上，今年港股的消费板块人气已经超过了互联网。 从消费板块来看，泡泡玛特（09992.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、老铺黄金（06181.HK）被投 资者称为"港股三姐妹"。缪子美在3月时的一篇调研笔记中就 ...

港股新消费概念低开高走，老铺黄金(06181.HK)涨超7%，毛戈平(01318.HK)涨超4%，泡泡玛特 (09992.HK)、蜜雪集团(02097.HK)等跟涨。 ...

经权利人确认，上述玩具未经授权使用"POP MART"标识，侵犯"POP MART"商标专用权，并向海 关申请知识产权保护。目前，海关已依法行政扣留该批货物，侵权案件正在进一步调查中。 据"海关发布"微信公众号消息，近日，上海海关所属洋山海关关员在对一批货物开展监管时，发现申 报为"玩具"的货物其中部分印有"POP MART"（泡泡玛特）品牌标识，总计6960个，查验关员初步 判断存在较大侵权嫌疑。 ...

在当今中国消费市场，蜜雪冰城、泡泡玛特和胖东来已成为现象级的存在。 这三家看似毫无关联的企业，却有着惊人的共同点——它们都由河南籍企业家创立，从低门槛的传统行业起步，却成功撬动了全球中产阶级的消费热情。 蜜雪冰城用4元柠檬水击穿茶饮底价，泡泡玛特以59元盲盒创造千亿市值，胖东来则凭借"超市乌托邦"模式成为零售业的精神图腾。 这三家河南企业为何能引领时尚潮流？它们的崛起不仅折射出中国消费市场的深层变革，还让河南经济哲学走到台前，在慢与快、土与潮、利与义之间， 找到征服现代消费者的黄金平衡点。 四个河南人的创新商业模式 更颠覆性的是其利润分配机制：员工月均收入9000多元，远高于当地水平；每年30天带薪假、委屈奖等福利让胖东来被称为"打工人的天堂"。这种"高工 资-高服务-高客流-高利润"的良性循环，打破了零售业"压榨员工换取低价"的恶性竞争怪圈。于东来的经营哲学很简单："你对老百姓好一点，就啥都有 了"。正是这种朴素的理念，让胖东来虽然仅在许昌、新乡开了13家门店，却成为全国零售业争相学习的标杆。 这三家企业看似选择了完全不同的路径——蜜雪冰城的规模效应、泡泡玛特的IP溢价、胖东来的服务至上，但本质上都在做同一 ...

近日，一个长着小尖牙、一对尖耳朵、有些"丑萌"的中国玩偶席卷全球。 这股"国潮"风，让外媒感叹中国文化的吸引力。美国《时代》周刊指出，过去"中国制造"常与廉价代工 画上等号，而如今以泡泡玛特为代表的中国新生代潮流品牌正通过讲述本土IP故事、输出独特审美来刷 新"中国制造"的国际形象。埃默里大学教授埃里卡·金坂在接受美国《时代》周刊采访时表示，社交媒 体和跨境电商的兴起打破了刻板印象，让更多国际消费者重新认识中国原创品牌。她直言："过去将中 国商品与劣质、仿冒画等号的认知，其实是一种根深蒂固的种族主义逻辑。" 中国潮玩已从小众爱好成长为一种跨文化现象，埃里卡·金坂指出，潮玩缺乏传统意义上的实用功能， 但它们"能为平凡生活增添一抹亮色与想象力"——这正是Z世代与千禧一代消费者所看重的情感价值。 美国《经济时报》6月4日的评论表示，中国制造的小小的玩偶所激起的，是全球消费者的巨大共鸣与渴 望。不论是出于对设计的欣赏、对潮流的追逐，还是单纯沉醉于"拆盲盒"的乐趣，人们在潮玩中找到了 情绪寄托与生活想象。《经济时报》写道，中国潮玩正成为现代全球消费文化的一面镜子：体型虽小， 影响深远。 据了解，这个名叫"拉布布"（LA ...

Investment Rating - Investment rating for the industry is "Positive" (maintained) [1] Core Views - The industry is experiencing a dual high growth in store efficiency and number of stores, particularly in the tea and coffee sectors, with significant increases in average store efficiency [27][31][38] - The OTA (Online Travel Agency) market is characterized by high barriers to entry, making it difficult for new entrants like JD to disrupt established players [12][21] - The toy and trendy play market is seeing substantial growth, with brands like Pop Mart leading in sales during promotional events [22][23] Summary by Relevant Sections Travel and Tourism - JD announced an expansion in its OTA layout, launching a "Hotel PLUS Membership Plan" to enhance its hotel booking services [12] - The OTA market is difficult to penetrate due to high customer loyalty and established service standards [21] Trendy Play - During the 618 promotional period, the toy and trendy play sector saw significant sales growth, with Pop Mart topping the sales charts [22][23] - The market for trendy toys is thriving, with numerous brands achieving triple-digit growth in sales [22] Tea and Coffee - As of May 2025, there are 515,500 tea shops in China, with a net increase of 29,300 shops in May alone, and the average monthly store efficiency for tea shops is 212,200 yuan, up 7.6% year-on-year [31][38] - The coffee sector also shows positive trends, with 179,600 coffee shops and an average monthly store efficiency of 503,100 yuan, also reflecting a 7.6% year-on-year increase [31][38] - Major brands like Mixue Ice City and Luckin Coffee are expanding rapidly, with significant net increases in store numbers [37][38]

来源：澎湃新闻 近日，昆明长水机场海关查获违规携带泡泡玛特玩偶427盒，共计3 0 8 6个。 1 0 人 行李物品中 连 续 查 获 超 量 携 带 的 泡泡玛特玩偶4 2 7盒。海关供图 据介绍，昆明长水机场海关关员在昆明机场口岸旅检通道进行监管查验时，在同一架进境航 班的10名旅客行李物品中连续查获超量携带的泡泡玛特玩偶4 2 7盒， 共计3 0 8 6个。 1 0 人 分散携带企 图 逃 避 海 关 监 管 。 海 关供图 据旅客自述携带上述物品目的是为代购牟利，分散携带企图逃避海关监管。目前，该关已依 法立案处置。 伊朗总统最新表态！俄罗斯发声 ...

国际资金配置仍处于历史低位附近。 年初时，DeepSeek的崛起带动"中国资产重估"，此后这一主题不再局限于科技互联网行业，中国新消费 和创新药都有所表现，而这三大主题也在今年引领了港股行情。 不过，缪子美认为，从估值角度来看，目前MSCI中国指数PE（市盈率）为11倍，PB（市净率）为1.4 倍（近10年低位）；标普500的PE为20倍以上，纳斯达克100的PE为25倍以上。可见，港股的绝对估值 处于历史低位，而美股估值处于历史高位。 同时，美股的高估值依赖于AI叙事，但盈利转化尚未完全兑现。例如，美国科技龙头ROE（净资产收 益率）为33.9%。港股科技股的动态PE（17.4倍）与盈利增速（2025年预期增长19.8%）更匹配，且AI 应用落地可能带来超预期盈利。 投行的数据显示，当前国际资金对中国的配置比例仍处于历史低位附近，但摩根士丹利近期也提及，大 多数全球投资者都明确表示，有意愿重新增配部分中国资产。 在美国资管巨头骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）大中华区股票负责人、基金经理缪子美 （Victoria Mio）看来，那些有创新和突破的行业企业会受重估，例如，能运 ...