存款基础扎实，价值银行优势巩固 目标价：52.9 元 事项： 3 月 25 日，招商银行披露 2024 年报，2024 全年实现营收 3374.88 亿元，同比 -0.48%（Q1-3 同比-2.9%），归母净利润 1483.91 亿元，同比+1.22%（Q1-3 同 比-0.62%）；24Q4 单季营收同比+7.5%，单季归母净利润同比+7.6%；不良率 0.95%，环比+1bp，拨备覆盖率 412%，环比-20pct。 证 券 研 究 报 告 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2025 年 03 月 26 日 招商银行（600036）2024 年报点评 推荐（维持） 当前价：45.09 元 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 2025-01-15 《招商银行（600036）2024 年三季报点评：业绩 增速逐季向上，资产质量总体平稳 》 2024-10-30 《招商银行（60 ...

公 司 报 告 招商银行(600036.SH) 营收韧性凸显，分红率稳中有升 强烈推荐（维持） 股价：45.09 元 主要数据 | 行业 | 银行 | | --- | --- | | 公司网址 | www.cmbchina.com | | 大股东/持股 | 香港中央结算(代理人)有限公司 | | | /18.06% | | 实际控制人 | | | 总股本(百万股) | 25,220 | | 流通 A 股(百万股) | 20,629 | | 流通 B/H 股(百万股) | 4,591 | | 总市值（亿元） | 11,351 | | 流通 A 股市值(亿元) | 9,302 | | 每股净资产(元) | 41.46 | | 资产负债率(%) | 89.8 | 行情走势图 银行 2025 年 3 月 26 日 相关研究报告 【平安证券】招商银行（600036.SH）*季报点评*盈利 负缺口收窄，资产质量保持稳健*强烈推荐20241030 证券分析师 | 袁喆奇 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520080003 | | | YUANZHEQI052@pingan.com.c ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨招商银行（600036.SH） [Table_Title] 业绩增速逐季度上行，负债成本改善 ——2024 年年报点评 报告要点 [Table_Summary] 2024 年全年营收增速-0.5%，归母净利润增速+1.2%。利息净收入增速-1.6%，四季度息差降幅 优于预期。全年净息差 1.98%，同比下降 17BP，Q4 单季环比下降 3BP，降幅优于预期，存款 成本加速改善，Q4 存款成本率环比下降 14BP。年末不良率 0.95%，环比回升 1BP，较期初持 平，年末拨备覆盖率环比-20pct 至 412%，保持充裕的情况下适度降低释放盈利。高 ROE、长 期内生增长优势突出，大行注资摊薄后逻辑更清晰。目前 A/H 股 2025 年 PB 为 0.97x/0.95x， 预期股息率 4.8%/4.8%，看好 A/H 股估值继续向上修复。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.9 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Insights - The company's revenue decline continues to narrow, with a year-on-year decrease of 0.7% for 2024, while net profit growth has turned positive at 1.2% [3][6] - Net interest income decreased by 1.6% year-on-year, but the decline is narrowing, and non-interest income has turned positive with a growth of 0.8% [3][6] - The company maintains a stable asset quality, with a non-performing loan ratio of 0.95% and improvements in corporate loans, particularly in the real estate sector [4][6] Summary by Sections Revenue and Profitability - The cumulative revenue for 2024 shows a year-on-year decline of 0.7%, with net profit increasing by 1.2% [3][6] - The net interest income has decreased by 1.6% year-on-year, while non-interest income has increased by 0.8% [3][6] Interest Income and Margin - The quarterly net interest income increased by 2.1%, while the net interest margin decreased by 3 basis points to 1.94% [11][13] - The annualized yield on interest-earning assets decreased by 16 basis points to 3.33% [15] Asset and Liability Growth - Interest-earning assets increased by 8.8% year-on-year, with total loans growing by 5.2% [17] - Total deposits increased by 8.6%, outpacing loan growth [17] Loan Structure - The structure of new loans shows a significant increase in corporate loans, which accounted for 69.5% of new loans, up 20.5 percentage points from 2023 [18] - The retail loan structure remains stable, with a notable recovery in mortgage loans [18][21] Non-Interest Income - Non-interest income has shown a year-on-year increase of 0.8%, with a significant recovery in wealth management fees [23][26] - The company has maintained a stable fee income structure, with wealth management and card services contributing the most [26] Retail Banking and AUM - The total assets under management (AUM) for retail clients are approaching 15 trillion, with a steady growth in high-net-worth clients [28][29] - The number of retail clients reached 210 million, with significant growth in wealth management clients [29]

其中，净买入招商银行15.8亿、美团-W 3.77亿、紫金矿业3.51亿、中芯国际3.17亿、泡泡玛特2.87亿、快手-W 1.89亿、腾讯控股1.47亿。 净卖出小米集团-W 4.43亿、阿里巴巴-W 3.49亿、小鹏汽车-W 1.67亿、中国海洋石油1.36亿。 | | 沖股通 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 涨跌幅 | 净买入额(亿) | 成交额 | 名称 | | 小米集团-W | 1.0% | -10.96 | 42.06亿 | 小米集团-W | | 腾讯控股 | 0.9% | 5.71 | 24.13亿 | 腾讯控股 | | 阿里巴巴-W | 1.4% | -0.06 | 19.38 Z | 阿里巴巴-W | | 中芯国际 | 1.7% | 0.62 | 17.70亿 | 快手-W | | 招商银行 | -5.5% | 15.80 | 17.40亿 | 中心国际 | | 快手-W | -1.7% | 1.37 | 15.48 Z | 泡泡玛特 | | 泡泡玛特 | 10.9% | -0.32 | 13.62亿 | 小鹏汽车-W | | 美 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 26 年 月 日 招商银行（600036.SH） 全年业绩增速回正，分红比例提升 事件：招商银行披露 2024 年报，2024 年实现营收 3375 亿元，同比下降 0.48%，归母净利润 1484 亿元，同比增长 1.22%。2024Q4 末不良率、拨 备覆盖率分别为 0.95%、411.98%，较上季度末分别提升 1bp、下降 20pc。 此外，2024 年公司以每股派发现金股利 2.0 元，全年分红比例达 35.32% （2023 年为 35.01%）。 1、业绩：营收、利润增速双提升 2024 年营业收入、归母净利润增速分别为-0.48%、1.22%，分别较 24Q1- Q3 提升 2.4pc、提升 1.8pc，营收及利润增速双提升，主要由于规模增长 提速、息差降幅收窄、其他非息增长，具体来看： 1）利息净收入：同比下降 1.58%，较 24Q1-Q3 降幅收窄 1.5pc，24A 净 息差为 1.98%，较前三季度下降 1bp，全年息差降幅 17bps，息差降幅同 比收窄，主要源于负债成本改善。 A、资产端：生息资产、贷款收益 ...

北水动向|北水成交净买入83.68亿 招商银行(03968) 绩后重挫 北水全天抢筹超15亿港元 智通财经APP获悉，3月26日港股市场，北水成交净买入83.68亿港元，其中港股通(沪)成交净买入50.77 亿港元，港股通(深)成交净买入32.91亿港元。 北水净买入最多的个股是招商银行(03968)、美团-W(03690)、紫金矿业(02899)。北水净卖出最多的个股 是小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、小鹏汽车-W(09868)。 | 股票名称 | 买入额 | 卖出额 | 关实思额 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 净流入 | | 小米集团-W | 15.55 乙 | 26.51 乙 | 42.06亿 | | HK 01810 | | | -10.96亿 | | 腾讯控股 | 14.92 乙 | 9.21亿 | 24.13亿 | | HK 00700 | | | +5.71 乙 | | 阿里巴巴-W HK 09988 | 9.66亿 | 9.72亿 | 19.38亿 | | | | | -634.54万 | | 中芯国际 | 9.16亿 | 8. ...

再看其分红方案：拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），截至2024年12月31日，招商银行普 通股总股本252.20亿股，合计派发约504.40亿元，现金分红比例仅为35.32%。不过，招商银行还计划在 2025年进行中期分红。 或受上述消息影响，26日开盘后，招商银行A股、H股持续下挫，收盘跌幅均超5%。其中，招商银行A 股创下2024年10月以来最大单日跌幅。招商银行A股最新股息率为4.64%，远低于四大行平均5%的水 平。 招商银行营收下降或与其净利息和手续费的收入下滑有关。具体来看，2024年，招商银行净利息收入为 2112.77亿元，同比减少1.58%；净利息收益率为1.98%，同比下降0.17%。招商银行还在财报中指出， 2025年净利息收益率将继续承压。 此外，招商银行核心业务的零售金融板块的手续费及佣金收入同样出现下滑。其中，零售银行卡手续费 收入166.34亿元，同比下降14.23%。2024年，该板块实现营收为1924.26亿元，同比增长1.22%，占该行 总营收的63.03%，税前利润为879.9亿元，同比下降9.56%，占税前总利润的50.74%。 业绩不及预期，招商银行A、 ...

证券研究报告·A 股公司简评 股份制银行Ⅱ 内生增长能力强， 高股息与顺周期兼备 核心观点 招行 2024 年营收降幅收窄，利润增速回正。息差降幅优于同业。 财富管理业务能力强，零售客群稳步增长。资产质量整体稳健，但零售 贷款风险仍在暴露。展望 2025 年，零售需求或有望边际回暖，招行计 划 2025 年贷款增速提高至 7%-8%，息差压力仍存但降幅收窄，手续 费收入好于去年。但近期债市调整拖累其他非息收入，预计 2025 年营 收增速回正的挑战性依然较大。凭借较为稳健的资产质量与扎实的拨备 基础，预计招行将继续保持利润正增长，ROE 持续领跑同业。当前股 息率投资主线下，招行股息率高且扎实，无再融资摊薄风险，是兼具高 股息和顺周期属性的攻守兼备品种，配置价值突出。 事件 3 月 25 日，招商银行公布 2024 年报，2024 年实现营业收入 3374.88 亿元，同比下降 0.5%（9M24：-2.9%），归母净利润 1483.91 亿元，同比增长 1.2%（9M24：-0.6%）。不良率 0.95%，季度环比上升 1bp；拨备覆盖率 411.98%，季度环比下降 20.2pct。 简评 1、招行 20 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 26 年 月 日 招商银行（600036.SH） 全年业绩增速回正，分红比例提升 事件：招商银行披露 2024 年报，2024 年实现营收 3375 亿元，同比下降 0.48%，归母净利润 1484 亿元，同比增长 1.22%。2024Q4 末不良率、拨 备覆盖率分别为 0.95%、411.98%，较上季度末分别提升 1bp、下降 20pc。 此外，2024 年公司以每股派发现金股利 2.0 元，全年分红比例达 35.32% （2023 年为 35.01%）。 1、业绩：营收、利润增速双提升 2024 年营业收入、归母净利润增速分别为-0.48%、1.22%，分别较 24Q1- Q3 提升 2.4pc、提升 1.8pc，营收及利润增速双提升，主要由于规模增长 提速、息差降幅收窄、其他非息增长，具体来看： 1）利息净收入：同比下降 1.58%，较 24Q1-Q3 降幅收窄 1.5pc，24A 净 息差为 1.98%，较前三季度下降 1bp，全年息差降幅 17bps，息差降幅同 比收窄，主要源于负债成本改善。 A、资产端：生息资产、贷款收益 ...