上 市 公 司 ——量稳增质更优，营收拐点可期 证 券 研 究 报 告 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 38.40 | | 资产负债率 % | 90.23 | | 总股本/流通 A 股(百万 ) | 25220/20629 | | 流通 B 股 /H 股（百万） | -/4591 | 05-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0401-0402-0403-0404-04 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 招商银行 沪深300指数（收益率） 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 研究支持 李禹昊 A023012 ...

研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024 年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 招商银行（600036）2024 年一季报点评 华创证券机构销售通讯录 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 招商银行（600036）2024 年一季报点评 A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500/纳斯达克指数。 中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%－20%之间。 行业投资评级说明： 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师 对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确 ...

公司评级 [Table_Invest] 买入-A/买入-H 合理价值 55.63 元/55.74 港元 2024-03-26 (600036.SH/03968.HK):深度 不良率下降，拨备覆盖率稳健 ⚫ 招商银行发布 2024 年一季报，24Q1 营收、PPOP、归母净利润同比增 长-4.65%、-6.1%、-2.0%，分别较 23 年变动-3.01pct、-4.02pct、-8.19pct， 累计业绩驱动上，规模增长、拨备计提、其他非息、有效税率是主要正 贡献，息差、中收、成本收入比等为主要负贡献。 产端，24 年贷款收益率较 23 年下降 19bp，主要受 LPR 下调及存量房 贷利率下调，叠加有效信贷需求不足，新发生业务收益率同比下行影响； 负债端，计息负债成本率较 23 年上行 2bp，其中存款成本率上行 1bp， 同业负债成本率上行 17bp。展望全年，重定价压力主要集中在 Q1，后 续季度虽还受新发贷款利率影响，但预计资产端收益率降幅将明显收 窄，负债端仍有刚性，关注去年存款挂牌利率多轮下调成效，预计全年 息差仍承压，降幅逐季收窄。（2）中收增长承压。24Q1 中收同比下降 19.4%，主要受银 ...

证券研究报告 | 季报点评 买入（维持） 股票信息 行业 股份制银行 前次评级 买入 4 月 29 日收盘价(元) 34.88 总市值(百万元) 879,668.21 总股本(百万股) 25,219.85 其中自由流通股(%) 81.80 30 日日均成交量(百万股) 63.66 股价走势 息差降幅边际收窄，资产质量保持稳健 业绩：整体仍有压力，息差边际降幅收窄。 1、利息净收入：24Q1 同比下降 6.2%，增速较 23 年报下降 4.5pc，主要 是 Q1 息差（2.02%）同比下降 27bps 拖累，但边际来看，24Q1 息差较 23Q4 单季度息差仅下降 2bps，为 2023 年以来单季度最低降幅。 2、手续费及佣金净收入：24Q1 同比降 2.3%，财富管理（-32.6%）、资 产管理（-6.3%）、托管（-15.8%）、银行卡（-15.8%）均表现不佳，仅 结算手续费收入（占手续费 18%）同比增长 5.2%。 资产质量：地产不良继续改善，零售风险指标仍有波动。 A、对公地产：不良率 4.82%，较年初改善 19bps，连续三个季度改善， 趋势稳定。 2）动态来看，公司口径下年化不良贷款生成率 ...

银行 强烈推荐（维持） 行情走势图 | --- | --- | |----------|-------------------------------------------| | | | | 研究助理 | S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn | 盈利小幅负增，居民金融需求不足对收入端影响持续。招行 2024 年 1 季 度归母净利润同比下降 1.96%，营收下滑是拖累盈利的主要因素，24 年 1 季度营收同比下滑 4.65%，增速较 23 年下降 3 个百分点，拆分因素来看， 我们认为主要还是居民端金融需求的不足叠加此前监管减费政策的影响 拖累了营收的增长，一方面净利息收入受息差的制约和零售贷款增长乏力 的影响，同比增速较 23 年下降 4.6 个百分点至-6.2%，另一方面，中收受 财富管理板块下滑的影响（24 年 1 季度财富管理中收同比下降 33%）， 同比下降 19.4%，共同对营收的增长带来约束。收入端相对表现积极的是 其他非息收入，在债市利率下行的背景下表现良好，同比增长 40.1%。展 望全年，我们认为招行作为国内零售银行龙头，其盈利的修复仍需等 ...

公 司 季 报 点 评 2024 年 4 月 30 日 零售承压拖累营收，资产质量保持稳健 股价：34.88 元 · 招商银行 == 沪深300指数 | --- | --- | |----------|-------------------------------------------| | | | | 研究助理 | S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn | 平安观点： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------|---------|--------------------------|---------|---------| | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业净收入 ( 百万元 ) | 339,102 | 332,881 | 334,977 | 352,450 | 377,230 | | YOY(%) | 3.7 | -1.8 | 0.6 | 5.2 | 7.0 | | 归母净利润 ( 百万元 ) ...

展望二季度以及下半年，居民部门自发性消费需求回升的趋势尚不明 朗，按揭与信用卡信贷投放有一定压力，小微与消费信贷可能仍是零 售信贷的主要增长点；对公信贷往后看投放节奏预计将有所放缓，招 商银行信贷增速预计将稳中有降，这也和整个银行业趋势基本一致。 基本面符合预期——招商银行 2024 年一季报点评 | --- | --- | |--------------------------------------|---------------------------------------| | 相关报告 \n业绩实现稳健增长—招商银 | lishuang1@essence.com.cn \n2024-01-20 | | 行 2023 年业绩快报点评 | | | 砥砺前行—招商银行 2023 | 2023-10-28 | | 年三季报点评 | | | 基本面弱改善—招商 银 行 | 2023-08-27 | | 2023 年中报点评 | | | 零售弱修复，不良生成速度 | 2023-04-26 | | 放缓 —招商银行 2023 年一 | | | 季报点评 | | | 高性价比在逐步凸显—招商 | 2023-03- ...

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目录 招商银行股份有限公司 2024 年第一季度第三支柱报告 本报告包含若干对本集团财务状况、经营业绩及业务发展的展望性陈述。报 告中使用诸如"将""可能""有望""力争""努力""计划""预计""目标"及类 似字眼以表达展望性陈述。这些陈述乃基于现行计划、估计及预测而做出，虽然 本集团相信这些展望性陈述中所反映的期望是合理的，但本集团不能保证这些期 望被实现或将会证实为正确，故不构成本集团的实质承诺，投资者不应对其过分 依赖并应注意投资风险。务请注意，该等展望性陈述与日后事件或本集团日后财 务、业务或其他表现有关，并受若干可能会导致实际结果出现重大差异的不确定 因素的影响。 2. 在本报告中，除文义另有所指外，各用语的涵义如下： 集团关键审慎监管指标概览如下。 关键审慎监管指标包括资本充足率、杠杆率以及流动性风险相关的指标。本 注：（1）上表中"可用资本（数额）""风险加权资产（数额）""资本充足率"三 类指标均采用高级法计量。（2）上表中"合格优质流动性资产""现金净流出量" "流动性覆盖率（%）"指标数据为最近一个季度内 91 天数值的简单算术平均值。 5 本集团上一年度及以往各期的全球系统重要性银行评 ...