[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 分红比例从 33%提升至 35%，从资本积累程度看有望保持高分红比率。招行核 心一级资本充足率较 22 年提升 5bps 至 13.73%，预计继续保持上市银行前列。 我们认为在资本新规实施后招行资本充足率有望进一步提升，有能力保持 35%的 分红比率。 [Table_MainInfo] 公司研究/金融/银行 证券研究报告 招商银行（600036）公司年报点评 2024 年 03 月 27 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------|--------|----------|-------| | | | | | | | | 招商银行 | | 海通综指 | | | | 11.60% | | | | | | 4.60% | | | | | | -2.40% | | | | | | -9.40% | | | | | | -16.40% 2023/3 2023/6 | 202 ...

近可守，远可攻 证券分析师：田维韦 证券分析师：王剑 021-60875161 021-60875165 tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cn S0980520030002 S0980518070002 证券分析师：陈俊良 021-60933163 chenjunliang@guosen.com.cn S0980519010001 | --- | --- | |----------------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 | | | 投资评级 | 买入(维持) | | 合理估值 | | | 收盘价 总市值/流通市值 | 31.35 元 790642/790642 百万元 | | 52 周最高价/最低价 近 3 个月日均成交额 | 36.35/26.90 元 2274.92 百万元 | | 市场走势 | | 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 财务预测与估值 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | --- | - ...

[Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 招商银行 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩增长放缓 资产质量保持稳健 零售信贷增速稳定 客户基础进一步夯实 规模稳健扩张 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn [Table_Pagehead] | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------------------------------------------------------------|-------|-------|--------------| | 利润表 至 12 月 31 日 \n净利息收入 | 2023A 2024E 2025E 2026E \n 214,669 219,780 232, ...

四大板块协同发展，分红率提升至 35% ——招商银行（600036.SH）2023 年年报点评 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 | --- | --- | |----------------------|------------| | | | | 市场数据 | | | | | | 总股本(亿股 ) | 252.20 | | 总市值(亿元)： | 7,906.42 | | 一年最低/最高(元 )： | 26.9/36.04 | | 近 3 月换手率： | 36.55% | 3 月 25 日，招商银行发布 2023 年年报，全年实现营业收入 3391 亿，同比-1.6%； 实现归母净利润 1466 亿，同比+6.2%。归属普通股股东加权平均净资产收益率 16.22%，同比-0.84pct。 招商银行（600036.SH） 非利息净收入同比下降 1.7%至 1245 亿，手续费与净其他非息收入同比"一降 一升"。2023 年非利息净收入主要构成上，1）手续费及佣金净收入同比下降 10.8%至 841 亿，其中，财富管理手续费收入同比下降 7.9%至 285 亿，主要分 项看，①代理保险（YoY +9 ...

招商银行（600036）2023 年报点评 推荐（维持） 公司研究 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 招商银行（600036）2023 年报点评 金融组团队介绍 研究员：刘潇伟 证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 （2022 年为 33.01%），静态股息率提升至 6.3%（对应最新总市值）。 投资建议：在 4 季度面临存量按揭利率调整和"报行合一"双重因素扰动下， 招行整体业绩增速保持平稳，资产质量各项指标仍维持在较优水平。当前居民 加杠杆意愿/风险偏好仍在低位，但重点风险领域不良指标已经开始改善，居 民信心恢复仍需一定时间。长期看，招商银行基本面扎实稳健，战略执行清 晰、长期递进且坚定有力；通过在零售领域的长期深耕，积累了一批优质、稳 定的零售客户群体，通过体系化经营和金融科技赋能，不断加深其在零售业务 领域的护城河。招行在银行中具备较高稀缺性，继续看好其长期价值。结合公 司披露年报和当前宏观环境，我们调整 2024E/2025E 净利润增速为 3.2%/6.0% （前值 4.99%/7.61%） ...

0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 18-12 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 商业银行 股份制商业银行 招商银行 图 6：不良率 VS.行业 图 7：拨备覆盖率 VS.行业 资料来源: 公司公告、Ifind、信达证券研发中心 资料来源: 公司公告、Ifind、信达证券研发中心 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 18-12 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 商业银行 股份制商业银行 招商银行 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义 务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客 户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为 准。 本报告版权仅为信 ...

公 司 年 报 点 评 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 招商银行(600036.SH) 盈利稳健增长，股息吸引力抬升 | --- | --- | |----------------|-------------------------------------------------------------| | | | | 袁 喆 奇 | 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn | | 研究助理 许淼 | 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn | | | | | | | 强烈推荐（维持） 相关研究报告 【平安证券】招商银行（600036.SH）*事项点评*非息 收入贡献提高，资产质量保持稳健*强烈推荐20240121 【平安证券】招商银行（600036.SH）*季报点评*息差 延续下行趋势，资产质量保持稳健*强烈推荐20231030 证券分析师 股价：31.35 元 | --- | --- | |-----------------------------|------------- ...

核心观点： -22% -16% -9% -3% 4% 10% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 招商银行 沪深300 分析师： 王先爽 021-38003645 表 12：生息资产情况（单位：百万元） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------|----------|----------|----------|----------|---------|----------|---------|-----------| | 余额结构 | 2022Q1 | 2022H1 | 2022Q1-3 | 2022A | 2023Q1 | 2023H1 | 2023Q1-3 | 2023A | 同比变化 | | 贷款 | 61.7% | 61.8% | 62.3% | 60.2% | 60.8% | 59.7% | 61.1% | 59.5% | -0.70pct | | 投资类资产 | 25.4% | 26.1% | 26.6 ...

招商银行（600036.SH） 1、利息净收入：全年同比下降 1.6%，其中 Q4 单季度环比下降 4.5pc 至 6.6%。23Q4 单季度净息差环比下降 7bps，降幅较 23Q3 的 5bps 略有扩 大，此外由于 22Q4 息差环比回升 1bp，基数效应下 23Q4 息差同比降幅 扩大至 33bps（23Q3 同比降 25bps），拖累利息净收入表现。 2、手续费及佣金净收入：全年同比降 10.8%，其中 Q4 单季度下滑 7.8%， 降幅略有收窄，其中，财富管理手续费及佣金收入同比下降 7.9%，资产 管理业务、银行卡手续费也均为负增长，继续承压。 B、按揭：不良率环比略升 1bp 至 0.37%，关注率、逾期率分别提升 10bps、 4bps 至 0.95%、0.54%。公司按揭贷款中一二线城市占比 87%，平均抵 押率 33%，虽然短期有微弱扰动，但整体仍有望保持相对稳定。 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 2）动态来看， ...

银行 ——分红率高位提升超预期，静待营收新拐点 | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2023 年 12 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 36.71 | | 资产负债率 % | 90.16 | | 总股本/流通 A 股(百万 ) | 25220/20629 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/4591 | 买入（维持） 事件：招商银行披露 2023 年报，全年实现营收 3391 亿元，同比下滑 1.6%；实现归母净利 润 1466 亿元，同比增长 6.2%；4Q23 不良率季度环比下降 1bp 至 0.95%，拨备覆盖率季度 环比下降 8.2pct 至 437.7%。业绩与资产质量符合预期。 ⚫ 贷款增速环比基本持平，但结构延续改善，对公加大实体制造业和政策支持行业并压降房 地产及票据，零售端则实现各条线平稳恢复：4Q23 招行集团口径贷款同比增长 7.6% （3Q23 为 7.7%）。母行口径全年新增贷款 4456 亿，同比小幅少增 228 亿。 ...