证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 05 18 年 月 日 煤炭开采 25 年 1-4 月澳煤出口同比-8.1%，因停产澳大利亚焦煤价格上行 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 5 月 16 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 65.41 美元/桶，较上周上涨 1.50 美元/桶（+2.35%）； WTI 原油期货结算价为 62.49 美元/桶，较上周上涨 1.47 美元/桶 （+2.41%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.88 美元/百 万英热，较上周下跌 0.13 美元/百万英热（-1.1%）；荷兰 TTF 天然气期 货结算价 35.18 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.42 欧元/兆瓦时（+1.2%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 3.33 美元/百万英热，较上周下跌 0.46 美元 /百万英热（-12.1%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到 岸价 94.5 美元/吨，较上周下跌 2.6 美元/吨（-2.7%）；纽卡斯尔港口煤 炭（6000K）FOB 价 99.0 美元/吨，较上周上涨 0.1 美元/吨（+0.1 ...

2025 年 05 月 18 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn [Table_Title] 港口去库、电厂补库需求渐显，煤价预期开始好 转 | 行业相对表现 | | | 2025/05/16 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -1.0% | -3.4% | -18.4% | | 沪深 300 | 3.1% | -1.3% | 6.8% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：4 月进口煤量继续减量，煤 价继 续探底（ 推荐）*煤炭 开采* 陈晨 》—— 2025-05-11 《煤炭开采行业 2024 年报及 2025 年一季报综述： 煤企成本下降难补煤价跌，煤企业绩进一步向合理 区间回归（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-05-09 《煤炭开采行业周报：港口库存延续去化，煤价筑 底下关注高股息价值（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2025-0 ...

煤炭 中美互降关税提振下游需求，否极泰来重视煤炭配置 2025 年 05 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 煤炭 沪深300 相关研究报告 《一揽子金融政策稳市场预期，否极 泰来重视煤炭配置 —行业周报》- 2025.5.11 《红利与周期双逻辑，煤炭攻守兼备 —煤炭行业 2025 年中期投资策略》- 2025.5.8 《政治局会议传递"稳"字当头，否极 泰来重视煤炭配置 —行业周报》- 2025.4.27 张绪成（分析师） ——行业周报 zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 本周要闻回顾：中美互降关税提振下游需求，否极泰来重视煤炭配置 （1）动力煤方面：从价格端来看，本周动力煤港口价格小跌，截至 5 月 16 日，秦 港 Q5500 动力煤平仓价为 614 元/吨，环比下跌 16 元/吨，跌幅 2.54%；截至 5 月 16 日，CCTD 动力煤现货价（Q5500）为 629 元/吨，环比下跌 14 元/吨，跌幅 2.18%。从供给 ...

煤炭 中美互降关税提振下游需求，否极泰来重视煤炭配置 ——行业周报 2025 年 05 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 煤炭 沪深300 相关研究报告 《一揽子金融政策稳市场预期，否极 泰来重视煤炭配置 —行业周报》- 2025.5.11 《红利与周期双逻辑，煤炭攻守兼备 —煤炭行业 2025 年中期投资策略》- 2025.5.8 《政治局会议传递"稳"字当头，否极 泰来重视煤炭配置 —行业周报》- 2025.4.27 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 本周要闻回顾：中美互降关税提振下游需求，否极泰来重视煤炭配置 （1）动力煤方面：从价格端来看，本周动力煤港口价格小跌，截至 5 月 16 日，秦 港 Q5500 动力煤平仓价为 614 元/吨，环比下跌 16 元/吨，跌幅 2.54%；截至 5 月 16 日，CCTD 动力煤现货价（Q5500）为 629 元/吨，环比下跌 14 元/吨，跌幅 2.18%。从供给 ...

评级： 增持（维持） 煤炭需求提振可期，右侧配置窗口显现 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 05 月 17 日 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 17,459.15 | | 行业流通市值(亿元) | 17,069.50 | 1、《耐心寻底，布局右侧》2025-05-11 2025-05-05 有望企稳》2025-05-04 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 05 18 年 月 日 煤炭开采 25 年 1-4 月澳煤出口同比-8.1%，因停产澳大利亚焦煤价格上行 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 5 月 16 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 65.41 美元/桶，较上周上涨 1.50 美元/桶（+2.35%）； WTI 原油期货结算价为 62.49 美元/桶，较上周上涨 1.47 美元/桶 （+2.41%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.88 美元/百 万英热，较上周下跌 0.13 美元/百万英热（-1.1%）；荷兰 TTF 天然气期 货结算价 35.18 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.42 欧元/兆瓦时（+1.2%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 3.33 美元/百万英热，较上周下跌 0.46 美元 /百万英热（-12.1%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到 岸价 94.5 美元/吨，较上周下跌 2.6 美元/吨（-2.7%）；纽卡斯尔港口煤 炭（6000K）FOB 价 99.0 美元/吨，较上周上涨 0.1 美元/吨（+0.1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" recommendation for key companies in the coal industry, including China Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal Energy [2][10]. Core Viewpoints - The report indicates that port inventory is decreasing, and the demand for coal in preparation for the summer peak is starting, suggesting that coal prices may rebound from their lows. Despite weak demand, the marginal improvement in demand could support prices [1][6]. - The report highlights that the coking coal market is under pressure due to strong supply and weak demand, with expectations of continued price weakness in the short term [2][8]. - The report emphasizes the investment value of stable high-dividend coal companies amid increasing uncertainty in international markets, suggesting that leading companies with strong cash flow and low debt are well-positioned for growth [7][10]. Summary by Sections Weekly Insights - The report notes that coal prices are expected to touch bottom and rebound due to seasonal demand and decreasing port inventories, despite ongoing weak demand [6]. Market Performance - As of May 16, the coal sector saw a weekly increase of 1.6%, outperforming the broader market indices [11][13]. Company Dynamics - The report recommends focusing on industry leaders with stable performance, such as China Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal Energy, as well as companies with strong cash flow growth like Jinkong Coal [2][10]. - It also mentions that companies like Shanxi Coal International and Huayang Co. are expected to see year-on-year production growth [2][10]. Price Trends - The report provides data on coal prices, indicating a decline in prices across various regions, with Qinhuangdao port's Q5500 thermal coal price reported at 618 RMB/ton, down 17 RMB/ton week-on-week [7][8].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" recommendation for several key companies in the coal industry, including China Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal Energy [2][10]. Core Insights - The report highlights that port inventories are decreasing, and the demand for coal in preparation for the summer peak is beginning, suggesting that coal prices may be poised for a rebound [6][7]. - The supply side remains strong while demand is weakening, leading to continued downward pressure on coking coal prices in the short term [8][9]. - The report emphasizes the importance of stable high dividend values in the coal sector amidst increasing international uncertainties and weak demand [7]. Summary by Sections Industry Overview - The report notes a decline in port inventories and the onset of peak coal demand, which may support coal prices [6]. - It discusses the impact of tariff conflicts on electricity demand and the seasonal decline in coal consumption, leading to a decrease in coal prices [6]. Market Dynamics - The report indicates that the supply of coking coal remains ample, while demand from steel production is stabilizing at high levels, contributing to a bearish market sentiment [8][9]. - It provides data on coal prices, noting that the Qinhuangdao port price for Q5500 thermal coal was 618 RMB/ton, down 17 RMB/ton week-on-week [7]. Company Performance - The report includes earnings forecasts and valuations for key companies, with China Shenhua expected to have an EPS of 2.95 RMB in 2024, with a PE ratio of 13 [2]. - It highlights the performance of various coal companies, with notable increases in stock prices for companies like Dayou Energy and Anyuan Coal [11][17]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on industry leaders with stable performance, such as China Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal Energy, as well as companies with strong cash flow growth like Jinkong Coal [2][10].

2025 年 05 月 16 日 行 业 及 产 业 煤炭/ 煤炭开采 新疆煤炭白皮书 看好 ——能源安全与产业蝶变 本期投资提示： 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 (8621)23297818× shijy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 / 行 业 深 度 业 研 究 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 新疆煤炭储量丰富，资源品位高，开采成本低，未来增量潜力巨大。新疆预测煤炭资源 量 2.19 万亿吨，占全国总量的 39%，累计查明煤炭资源量 4500 亿吨。从新疆煤种分 布看，低变质的长焰煤、不黏煤、弱黏煤等占全部查明保有资源储量的 95%。新疆已形 成吐哈、准噶尔、伊犁、库 ...

兴业证券发布研报称，关注高股息与成本优势煤企。当前煤炭行亚处于新一轮周期的黎明前夜，虽然短 期煤价仍处于探底阶段，但积极信号已开始显现，结构性机遇逐步明朗。动力煤非电需求有望持续释放 动能，悲观预期有望迎来修正。炼焦煤则受益于基建投资强劲发力，钢铁产链"基建托底+地产筑底"的 修复格局已然成型，焦煤需求回暖趋势逐渐明确。供给端成本支撑正为行鞫筑坚实底部。当前煤价已接 近行亚均成本线，龙头煤企凭借吨煤成本优势，盈利能力依然稳健。随着高成本产能加速出清，煤价下 行空间已较为有限，行业站在供需再平衡的临界点，底部反转动能持续积蓄。 建议聚焦两大主线：1)业绩相对稳定、具备高分红高股息特征的煤企; 2)具备显著成本优势、具备量增 的煤企。推荐组合:中国神华（601088）、陕西煤业（601225）中煤能源（601898）、兖矿能源 （600188）、电投能源（002128）、淮北矿业（600985）新集能源（601918）、山煤国际（600546）。 兴业证券主要观点如下： 2024年报总结：连续两年下行，高分红韧性凸显 2024年煤炭板块营收同比-3.7%至13743亿元，归母净利润同比-17.5%至1530亿元， ...