南山铝业 20240925 摘要 • 南山铝业的核心投资逻辑在于其印尼氧化铝产能的持续释放和盈利能力 的提升。公司在印尼拥有 200 万吨在产氧化铝和 200 万吨在建氧化铝，以 及 25 万吨在建电解铝产能。随着这些产能逐步投放，预计未来盈利将大 幅提升。印尼丰富的铝土矿资源使得成本相比国内低约 500 元/吨，同时 享有税收优惠政策，包括免缴增值税和进口关税，以及 21 年至 40 年期间 生产的所有氧化铝利润免征所得税。 • 南山铝业在高端铝加工产能持续扩张，特别是在汽车板和航空板领域，这 些产品具有高壁垒和进入难度，目前国内供需格局良好，加工费不降反升。 公司现有 20 万吨汽车板在产能，还有 20 万吨正在试生产，预计今年内投 产，未来几年每年将稳定增长 3-4 万吨。 • 南山铝业近年来分红比例显著提升，这主要得益于印尼 200 万吨氧化铝项 目实现满产。公司发布了《未来三年股东分红回报规划》，明确表示只要 生产经营正常，每年的分红比例将不低于上一年的 40%。 • 南山铝业打造了一条完整的一体化产业链，从上游热电、氧化铅、电解到 下游高端制造如汽车板、航空板等。在国内，公司专注于高端制造，不断 ...

＃市场ma数rk据etData＃ 市场数据日期 2024-08-21 收盘价（元） 3.60 总股本（百万股） 11708.55 流通股本（百万股） 11708.55 净资产（百万元） 48736.84 总资产（百万元） 67827.17 每股净资产(元) 4.16 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃相关rel报ate告dReport＃ 《【兴证金属】南山铝业年报点 评：铝材盈利下行拖累业绩表 现 ， 关 注 印 尼 项 目 进 展 》 2024-03-02 《【兴证金属】南山铝业半年报 点评：铝价回落压制业绩，重点 发力高端铝材》2023-08-28 《【兴证金属】南山铝业年报暨 一季报点评：22 年增长稳健， 电解铝产能转让将进一步增厚 未来业绩表现》2023-04-30 laifuyang@xyzq.com.cn S0190522050001 证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 铝 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） ＃dyCompany＃ 南山铝业 （ 600219 ） 600219 ...

证券研究报告 | 2024年08月27日 南山铝业（600219.SH） 优于大市 上半年归母净利润同增 67%，印尼氧化铝项目量价齐增 公司 2024H1 业绩靓丽，归母净利润同比增长 66.7%。公司 2024 年上半年实 现营收156.67 亿元，同比+8.05%；实现归母净利润21.89 亿元，同比+66.68%； 实现扣非归母净利润 21.57 亿元，同比+68.61%。其中二季度单季实现营收 84.43 亿元，同比+10.14%，环比+16.88%；实现归母净利润 13.38 亿元，同 比+68.45%，环比+57.20%；实现扣非归母净利润 13.26 亿元，同比+72.39%， 环比+59.65%。 公司在 2024H1 量价齐升。公司业绩大幅提升主要由于商品价格的提升以及 主要产品之一氧化铝产量的同比提升，2024H1 长江有色市场 A00 铝含税均价 为 1.98 万元/吨，同比提升 7.1%；山东氧化铝含税均价为 3444 元/吨，同比 提升 18.9%；澳洲氧化铝 FOB 均价为 393 美元/吨，同比增长 12%；公司印尼 氧化铝今年为完全达产的第一个完整年，2023 年产量为 19 ...

证券研究报告·公司点评报告·工业金属 南山铝业（600219） 2024 半年报点评：氧化铝价格上行增厚公司 业绩 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|---------|-------|--------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 34951 | 28844 | 33674 | 36822 | 38633 | | 同比（ % ） | 21.68 | (17.47) | 16.75 | 9.35 | 4.92 | | 归母净利润（百万元） | 3516 | 3474 | 4467 | 4425 | 4787 | | 同比（ % ） | 3.07 | (1.18) | 28.57 | (0.94) | 8.18 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.30 | 0.30 | 0.38 | 0 ...

有色金属/工业金属 公 司 研 究 氧化铝价涨大幅增厚利润，海内外布局凸显成长性 南山铝业（600219.SH） 2024 年 08 月 22 日 ——公司信息更新报告 +8%，实现归母净利润 21.9 亿元， 亿元，同比+24%，环比+17%，实现 ，主要系氧化铝、电解铝价格上 涨所致。步入三季度氧化铝期货价格出现大幅下挫，但现货价格依旧坚挺，我们 408.1 亿元，同比分别变动+14.5%、 47.9 亿元，同比分别变动+25.5%、 +0.1%、+9.7%（不考虑出售指标回款），EPS 分别为 0.37、0.37、0.41 元/股，对 应 2024 年 8 月 21 日收盘价 PE 分别 9.7、9.7、8.8 倍，维持 "买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------|--------------------------------------------|----------------------------------------------| | | | | | | 投资评级：买入（维持） | | ...

公司研报 证券研究报告 2024.08.22 南山铝业 氧化铝业绩大幅增长，股东回报计划彰显信心 股票代码 股票评级 目标价 600219.SH → 跑赢行业 人民币 4.80 股票代码 600219.SH 最新收盘价 人民币 3.60 52 周最高价/最低价 人民币 4.13~2.60 总市值(亿) 人民币 421.5 纵轴：相对股价（%） 600219.SH 沪深300 74 87 100 113 126 139 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|--------|--------|--------|--------| | (人民币 百万) | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | | 营业收入 | 34,951 | 28,844 | 33,972 | 35,637 | | 增速 | 21.7% | -17.5% | 17.8% | 4.9% | | 归属母公司净利润 | 3,516 | 3,474 | 4,678 | 4,951 ...

南山铝业（600219.SH）2024 年半年报点评 氧化铝盈利丰厚，期待印尼业务成长 2024 年 08 月 21 日 ➢ 公司公布 2024 年半年报。2024H1 归母净利润 21.9 亿，同比增长 66.68%；2024H1 扣非归母净利润 21.6 亿，同比增长 68.61%。单季度看， 2024Q2 归母净利 13.4 亿元，同比增长 68.45%，环比增长 57.20%；扣非归母 净利 13.3 亿元，同比增长 72.39%，环比增长 59.65%。 ➢ 印尼氧化铝盈利丰厚。量：印尼 200 万吨氧化铝产能 2023 年逐步达产， 24H1 满产，我们预计 24Q2 印尼氧化铝产量 50 万吨，国内电解铝产能满产， 下游铝加工正常生产。价：24Q2 国内铝价环比+1490 元/吨，氧化铝环比 +258 元/吨，预焙阳极环比+37 元/吨，动力煤价格环比-53 元/吨。我们测算 山东地区电解铝 Q2 税前利润为 2782 元/吨（不包含上游氧化铝利润）。公司印 尼氧化铝 24H1 单吨净利润 1281 元/吨，24Q2 海外氧化铝价格上涨，测算公 司印尼氧化铝单吨净利润 1500 元/吨以上；国内 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 南山铝业(600219.SH) 2024 年 08 月 21 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：3.55 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 南山铝业 沪深300 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 43% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -7.31 | -6.58 | -8.03 | | 相对涨幅(%) | -1.48 | -1.71 | 1.68 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《南山铝业（600219.SH）半年报预 告点评：氧化铝价格大幅上涨，公司业 绩同比大幅增长》，2 ...

事件 8 月 20 日，公司发布 24 年半年报，1H24 实现营收 156.67 亿元， 同比+8.05%；归母净利 21.89 亿元，同比+66.68%；扣非归母净利 21.57 亿元，同比+68.61%。2Q24 实现归母净利 13.38 亿元，同比 +68.45%，环比+57.2%。 点评 Q2 氧化铝价格环比大增，单季度业绩实现上市以来最好表现。2Q24 澳洲氧化铝均价 433.59 美元/吨，环比+18.98%，在印尼氧化铝产 能维持满产的情况下，二季度公司氧化铝板块利润实现环比大幅 增长。1H24 公司印尼子公司实现净利润 12.81 亿元，同比+164%， 子公司龙口东海氧化铝实现净利润 0.27 亿元，同比+721%。1H24 公司实现氧化铝粉营收 35 亿元，同比+42%，实现毛利率 39%，同 比增长 17 个百分点。 现金流持续改善，现金分红回馈股东。公司 Q2 实现经营活动净现 金流入 14.99 亿元，环比+29.53%，公司现金流状况自去年四季度 以来持续改善。公司发布三年分红方案，计划 2024-2026 年度每 年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 40%。 海 ...

睡 2024 半年度报告 山东南山铝业股份有限公司 1 | 南山铝业 | 600219 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人吕正风、主管会计工作负责人吕正风及会计机构负责人（会计主管人员）谭树青 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟按总股本 11,708,552,848 股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利0.40元（含税 ），预计分配股利468,342,113.92元(含税)。 根据《上市公司股份回购规则》规定，回购账户中的股票不享受利润分配权，因公司股份回 购尚在进行中，后续有权享受本次现金红利分配的股份数以公司2024年半年度利润分配股权登记 日数据为准。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 ...