上海家化 年报交流 智能速览 23 240422.m4a._ 2024年04月22日20:52 关键词 上海家化业绩交流会财务数据销售费用管理费用产品推广玉泽品牌品牌投放事业部转型线 上线下渠道固定成本营销推广专业化高毛利品牌力618家化毛利率事业部佰草集 全文摘要 上海家化公司介绍了2024年一季度的经营情况，通过聚焦高毛利、高增速、高品牌溢价的三 高品类实现了盈利改善。国内业务的经营质量全面提升，而海外业务仍面临压力。公司计划在 Q2推出新品并加大营销力度，力争业务改善。此外，讨论了销售费用和管理费用的趋势展望， 以及丽姐问题的解决策略和推广上所采取的策略。还介绍了家化集团客户事业部的转型和线上 线下的协调突破，以及品牌在信息电商和快速增长渠道上的发展策略。最后，讨论了佰草集品 牌的历史变化以及对品牌健康度和新客招募的重视，以及海外业务的调整与发展情况。 章节速览  00:00上海嘉化2024年一季度业绩交流会 本次会议介绍了上海嘉化2024年一季度的经营情况。公司通过聚焦高毛利、高增速、高品牌 溢价的三高品 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------|----------------|-----------|--------------------------------------------------------------------|----------------------|--------------------------------|--------------------------------------|------------|--------------------| | [Table_MainInfo] | [Table_Title] 上海家化 (600315) | | ...

公司研究 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------|-----------------------------|--------|--------|--------|--------|-------------------------------------------------------------------|-------------------------------|--------|--------|--------|--------| | 利润表（百万元） \n营业收入 7,106 6,598 7,443 8,348 9,271 | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | 资产负债表（百万元） \n总资产 12,269 11,730 1 ...

2024 年 04 月 23 日 上海家化 (600315) | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 22 日 | | 收盘价（元） | 18.19 | | 一年内最高 / 最低（元） | 30.63/15.61 | | 市净率 | 1.6 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 12245 | | 上证指数/深证成指 | 3044.60/9239.14 | 相关研究 ⚫ 公司发布 24Q1 财报，业绩符合市场预期。24Q1 营收 19.05 亿元，同比下降 3.8%；归 母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.2%；扣非归母净利润 2.93 亿，同比增长 29.2%。扣非 利润如按 2023 年 12 月最新会计准则，调整 23Q1 扣非净利润基数，则 24Q1 扣非净利 润同比增长 44.7%。 ⚫ 持续品牌创新和产品创新，各品牌产品 24Q1 利好频传。六神品牌新品手枪泵驱蚊花露水 上市当月销售 27 万瓶+；美 ...

形成合力 [Table_Contacts] ⚫ 事件：公司披露 2024 年一季报，Q1 公司实现营收 19.1 亿元，同比 -3.8%，实现归母净利润 2.6 亿元，同比+11.2%，实现扣非归母净利 润 2.9 亿元，同比+29.2%，利润超预期。非经常性损益主要是本期公 司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损失 4863 万元。 ⚫ 毛利率提升，费用率管控良好。（1）公司聚焦高毛利、高增速、高品 牌溢价的品类，Q1 毛利率同比+2.1pp 至 63.3%。（2）公司持续进行 费用优化，Q1 期间费用率同比-4.5pp 至 46.2%，其中销售费用率同比 -3.5pp 至 37.2%，管理费用率同比-2.6pp 至 6.5%。（3）Q1 公司归母 净利率为 13.4%，同比+1.8pp，扣非归母净利率为 15.4%，同比+3.9pp。 ⚫ 根据公司官方微信公众号，美婴事业部方面，佰草集 Q1 传统电商销 售额同比+49%，38 大促期间天猫 GMV 同比+119%、抖音 GMV 同比 +41%，；玉泽 38 节携手饿了么，在国内五大城市开启"玉泽梦想守护 自愈站"，并上新以重组三型人源化胶原蛋白为核 ...

Investment Rating - The investment rating for Shanghai Jahwa (600315) is "Buy" [1] Core Views - The company reported a 29% year-on-year increase in net profit attributable to the parent company for Q1 2024, driven by organizational efficiency improvements that enhanced gross margin and optimized expense ratios [2][19] - The gross margin and net profit margin for Q1 2024 were 63.27% and 13.45%, respectively, reflecting a year-on-year increase of 2.07 and 1.81 percentage points [19] - The report anticipates continued revenue and performance growth due to new product launches and enhanced operational capabilities, projecting net profits of 605 million, 702 million, and 790 million yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 21.0%, 16.0%, and 12.5% [28] Financial Summary - For the fiscal year 2022, total revenue was 7,106 million yuan, with a year-on-year decrease of 7.1%. The projected revenue for 2023 is 6,598 million yuan, with a further increase to 7,242 million yuan in 2024 [18] - The net profit attributable to the parent company for 2022 was 472 million yuan, with a projected increase to 500 million yuan in 2023 and 605 million yuan in 2024, reflecting a year-on-year growth of 5.9% [18] - The gross margin is expected to improve from 57.1% in 2022 to 59.0% in 2023 and 59.8% in 2024 [18] - The earnings per share (EPS) for 2022 was 0.70 yuan, projected to rise to 0.74 yuan in 2023 and 0.89 yuan in 2024 [18]

证券研究报告·公司点评报告·化妆品 上海家化（600315） 2024Q1 业绩点评：扣非归母净利同增 29%， 战略转型成效初显 2024 年 04 月 23 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7,106 | 6,598 | 7,292 | 8,148 | 9,231 | | 同比（ % ） | (7.06) | (7.16) | 10.52 | 11.75 | 13.28 | | 归母净利润（百万元） | 472.04 | 500.05 | 568.01 | 672.78 | 800.64 | | 同比（ % ） | (27.29) | 5.93 | 13.59 | 18.45 | 19.00 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

24Q1 减收而增利，降本增效成果显著 2024Q1，公司实现营收 19.05 亿元/同比-3.76%；归母净利润 2.56 亿 元/同比+11.18%；扣非归母净利润 2.93 亿元/同比+29.17%。；经营性 现金流量净额 5.70 亿元/同比+25.06%。 护肤品牌高端化、专业化，个护家清稳健增长： 增持-A 投资评级，6 个月目标价 21.49 元。我们预计公司 2024 年2026 年的收入增速分别为 13.0%、10.9%、8.6%，净利润的增速分别 为 16.3%、11.6%、12.6%；给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为 21.49 元，相当于 2024 年 25 倍的动态市盈率。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------|---------|-------|---------|---------|---------| | [Table_Finance1] ( 百万元 | ) 2022A 2023A 2024 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate (Maintain)" with a target price of 21.26 CNY, based on a current price of 18.19 CNY [2]. Core Views - The company reported a revenue of 6.598 billion CNY in 2023, a decrease of 7.2% year-on-year, while the net profit attributable to the parent company was 500 million CNY, an increase of 5.9% year-on-year. The first quarter of 2024 showed a revenue of 1.905 billion CNY, down 3.8% year-on-year, but net profit increased by 11.2% to 256 million CNY [1][4]. - The company is undergoing strategic adjustments to address high fixed costs and insufficient brand investment, aiming to reverse the trend of declining brand audience. In 2023, domestic revenue decreased by approximately 5.2% due to proactive price control policies [1]. - The overseas business faced challenges from declining birth rates, high inflation in Europe and the US, and geopolitical factors affecting sales, leading to a 12.9% year-on-year revenue decline [1]. Financial Performance Summary - Revenue projections for 2024-2026 are 7.607 billion CNY, 8.307 billion CNY, and 8.772 billion CNY, with corresponding growth rates of 15.3%, 9.2%, and 5.6% [4]. - Net profit attributable to the parent company is expected to be 654 million CNY, 743 million CNY, and 814 million CNY for 2024-2026, with growth rates of 30.7%, 13.7%, and 9.5% respectively [4]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 0.97 CNY, 1.10 CNY, and 1.20 CNY for the same period [4]. - The company’s financial metrics indicate a PE ratio of 22 for 2024, with a target price of 21.26 CNY based on comparable company valuations [4].

上海家化 (600315.SH) 1Q24 业绩超预期，期待战略转型& 经营分析 毛利率持续优化&投放节奏错期&加强成本管控、Q1 盈利水平 ■ 提升明显,全年维度将加大品牌费用投放蓄力成长。1024毛 利率同比+2. 1PCT，主要系原材料价格下降、产品结构优化、 主动收缩低毛利的渠道业务和代理业务;销售费用率&管理费 用率合计同比-6. 1PCT、改善明显,品牌投放费用同比下降(去 年 Q1 前置投放、今年Q1 恢复正常节奏),全年维度加大品牌 投放费用+加强管控渠道促销费用,持续优化固定成本;扣非 净利率 15.4%、同比+3.93PCT。 道翻倍增长。 23年末事业部制正式落地,设立美容护肤与母婴事业部、个 护家清事业部、海外事业部,打造品牌与销售协同、线上与线 下协同,24年继续向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类和 渠道聚焦,Q1 初显成效,期待持续提效。 商贸零售组 相关报告: 880 2024年04月22日 公司点评 证券研究报告 业绩简评 ■ 公司 4 月 22 日公告 1Q24 营收 19.05 亿元、同比-3.8%,归母 净利润 2.56 亿元、同比+11.2%,扣非净利润 2.93 亿元 ...