Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for Huayang Co., Ltd. (600348.SH) [5] Core Views - The company has maintained a high dividend payout ratio of 50% for two consecutive years, with a dividend yield of 4.7% based on the closing price on April 25, 2025 [3] - The company is expected to see a gradual recovery in net profit from 2025 to 2027, with projected net profits of 2.40 billion, 2.78 billion, and 3.15 billion yuan respectively, corresponding to EPS of 0.66, 0.77, and 0.87 yuan per share [3][4] - The company has effectively controlled costs in the first quarter of 2025, leading to a year-on-year increase in gross profit despite a decline in revenue [2] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported operating revenue of 25.06 billion yuan, a decrease of 12.13% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 2.23 billion yuan, down 57.05% year-on-year [1] - For Q1 2025, the company achieved operating revenue of 5.82 billion yuan, a decline of 5.53% year-on-year, and a net profit of 597 million yuan, down 31.18% year-on-year [1] - The company experienced non-recurring gains of 127 million yuan in 2024 and non-recurring losses of 34 million yuan in Q1 2025 [1] Coal Production and Sales - In 2024, coal production and sales were 38.37 million tons and 35.54 million tons respectively, down 16.42% and 13.32% year-on-year [2] - In Q1 2025, coal production increased significantly by 16.85% year-on-year to 9.94 million tons, and sales rose by 5.67% to 8.75 million tons [2] - The gross profit margin for Q1 2025 was 35.96%, an increase of 3.83 percentage points year-on-year, driven by effective cost control [2] Dividend Policy - The company plans to distribute a cash dividend of 0.309 yuan per share for the 2024 fiscal year, totaling 1.115 billion yuan, maintaining a dividend payout ratio of 50.11% [3] - The high dividend payout ratio reflects the company's commitment to returning value to shareholders while pursuing growth [3]

煤炭周报 关税扰动下日耗同比降幅扩大，煤价筑底逻辑未变 2025 年 04 月 26 日 ➢ 关税扰动下日耗同比降幅扩大，煤价筑底逻辑未变。2025 年 4 月关税冲突 加码以来，受下游需求萎缩影响，沿海八省电厂日耗同比出现下降，3 月底周均 日耗 187.1 万吨，同比增加 3.5 万吨(+1.9%)，而截至 4 月 24 日当周，周均日 耗降至 176.0 万吨，同比减少 2.9 万吨(-1.6%)，在此影响下，煤价持续窄幅震 荡，本周环比延续小幅下滑。但同时，持续低煤价下新疆、内蒙古以露天矿为主 的边际产能产量或出现缩减，发运倒挂叠加大秦线检修，港口库存略有去化。展 望后市，非电需求仍维持缓慢提升，煤价向上动力不足，大秦线检修结束后铁路 发运提升，港口或有累库风险，边际产能成本、进口煤价倒挂以及长协基准价对 港口煤价有支撑，下行压力亦有限，预计短期现货价仍以窄幅震荡为主，长协价 仍表现出低波韧性。 ➢ 焦煤短期窄幅震荡为主，旺季或有阶段性反弹但空间有限。当前煤价下部分 配焦原煤转为动力煤销售更具性价比，焦煤价格已基本见底，叠加近期高炉持续 复产，铁水产量已提升至 2024 年以来最高水平 244.35 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for key companies in the coal industry, including China Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal Energy, among others [2][3][11]. Core Insights - The report highlights that coal consumption has decreased due to tariff disruptions, with daily consumption in coastal provinces dropping from 1.871 million tons in late March to 1.760 million tons by April 24, reflecting a year-on-year decrease of 1.6% [1][7]. - Despite low coal prices, there is a lack of upward momentum for coal prices, with expectations of narrow fluctuations in the short term [1][8]. - The report suggests that while there may be a temporary rebound in coking coal prices due to seasonal demand, the overall price increase potential remains limited [2][10]. Summary by Sections Industry Overview - The report notes that the coal price has been experiencing narrow fluctuations, with recent prices reported at 657 CNY/ton for Qinhuangdao port, down 8 CNY from the previous week [8]. - The report indicates that the overall coal market is influenced by both weak demand and tariff disruptions, leading to cautious market sentiment [2][8]. Company Performance - Key companies such as China Shenhua and Shaanxi Coal are recommended for their stable performance and strong cash flow [2][11]. - The report provides earnings forecasts for major companies, with China Shenhua expected to have an EPS of 2.95 CNY in 2024, and a PE ratio of 13 [3]. Market Dynamics - The report highlights that the coal sector has underperformed compared to the broader market, with a weekly decline of 0.8% in the coal sector compared to gains in major indices [12][14]. - It also notes that the coking coal market is expected to stabilize in the short term due to increased demand for steelmaking [10][11]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on industry leaders with stable earnings, such as China Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal Energy, as well as companies with strong cash flow like Jinkong Coal [2][11]. - It emphasizes the defensive value of companies with low debt and high cash flow amidst ongoing tariff disruptions [8].

Core Viewpoint - The company has released its financial results for the first quarter of 2025, highlighting significant coal production and sales figures, along with a detailed profit distribution plan for 2024. Financial Performance - The company produced 9.936 million tons of raw coal and sold 8.754 million tons of commercial coal in the first quarter of 2025, with a comprehensive coal price of 511.54 yuan per ton [6] - The total coal sales revenue reached 4.478 billion yuan, while the sales cost was 2.558 billion yuan, resulting in a gross profit of 1.920 billion yuan [6] Shareholder Information - The total share capital of the company is 3,607,500,000 shares, with a significant portion of shares pledged by a major shareholder, accounting for 7.64% of the total share capital [4] Board Meeting Resolutions - The board approved the 2024 annual profit distribution plan, proposing a cash dividend of 3.09 yuan per 10 shares, totaling 1.114 billion yuan, which represents 50.11% of the net profit attributable to shareholders [93] - The board also approved the issuance of up to 3 billion yuan in perpetual corporate bonds, with the funds intended for debt repayment, working capital, and project construction [36][40] Audit and Compliance - The company confirmed that the financial reports for the first quarter of 2025 were not audited, and the financial information provided is guaranteed to be true, accurate, and complete by the management [3][7] Future Meetings - The company has scheduled its annual shareholders' meeting for May 26, 2025, to discuss the approved resolutions and other important matters [81]

山西华阳集团新能股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 潘青锋 作为山西华阳集团新能股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董 事，在 2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司 法》）《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）《上海证券交 易所股票上市规则》《上市公司独立董事管理办法》和《公司独立董事工 作制度》《公司独立董事专门会议工作制度》等相关法律法规、规范性文 件的规定，独立客观、勤勉尽责地履行职责，积极参加公司召开的相关会 议，认真审议公司的各项议案，并对相关事项发表审核意见，切实维护了 公司整体利益和全体股东、尤其是中小股东的合法权益。现将 2024 年度 履职情况汇报如下： 一、独立董事基本情况 本人潘青锋，女，高级会计师、注册会计师、司法鉴定人、绩效评价 师、山西省注册会计师行业领军人才。现任阳泉市财政预算评审中心经费 绩效科科长（外聘专家），山西华阳集团新能股份有限公司独立董事、山 西省第十四届人民代表大会代表、常务委员会委员。自 2023 年 11 月任公 司第八届独立董事、提名委员会主任委员和审计委员会、战略委员会、薪 酬与考核委员会委员。2024 年度任期全 ...

山西华阳集团新能股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 刘志远 （一）出席董事会、股东大会的情况 1 2024 年度，公司共召开董事会会议 11 次，股东大会会议 5 次，本人 的出席情况如下： | 独立董 | 应出席董 | 实际出席董 | 委托出席董 | 缺席董事 | 是否连续两次 | 出席股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 事姓名 | 事会次数 | 事会次数 | 事会次数 | 会次数 | 未亲自参加董 | 东大会 | | | | | | | 事会会议 | 次数 | | 刘志远 | 11 | 11 | 0 | 0 | 否 | 5 | 作为山西华阳集团新能股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董 事，在 2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司 法》）《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）《上海证券交 易所股票上市规则》《上市公司独立董事管理办法》和《公司独立董事工 作制度》《公司独立董事专门会议工作制度》等相关法律法规、规范性文 件的规定，独立客观、勤勉尽责地履行职责，积极参加公司召开的相关会 议，认真审议公司 ...

山西华阳集团新能股份有限公司第八届董事会独立董事专门会议 2025 年第三次会议资料 山西华阳集团新能股份有限公司 第八届董事会独立董事专门会议 2025年第三次会议审核意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第5 号——交易与关联交易》和《公司章程》《公司关联交易决策制度》等相关 规定,我们作为山西华阳集团新能股份有限公司(以下称"公司")的独立董事, 对公司第八届董事会独立董事专门会议2025年第三次会议审议的《关于2024 年度日常关联交易执行情况和2025年度日常关联交易预计的议案》和《关于 阳泉煤业集团财务有限责任公司的风险持续评估报告的议案》所涉及的事项 进行认真核查，发表如下审核意见： 一、关于2024年度日常关联交易执行情况和2025年度日常关联交易预计 的审核意见 根据《公司法》、上海证券交易所《股票上市规则》和《上市公司自律监 管指引第5号——交易与关联交易》等相关法律法规的规定，我们认为：上述 关联交易遵循了市场公允原则，未侵占任何一方利益，公司与财务公司签订 了在财务公司存款的风险预防处置预 ...

二、独立董事年度履职概况 （一）出席董事会、股东大会的情况 1 一、独立董事基本情况 本人姚婧然，女，中国政法大学法学学士。现任北京市京师（太原） 律师事务所律师创始合伙人、常务主任、山西华阳集团新能股份有限公司 独立董事。自 2023 年 11 月任公司第八届独立董事、薪酬与考核委员会主 任委员和审计委员会、战略委员会、提名委员会委员。2024 年度任期全 年，在公司现场办公 20 天。 本人不存在不得担任独立董事的情形，不存在违反独立董事独立性要 求的情形，独立性情况自查报告已提交董事会。董事会对本人独立性情况 进行了评估，出具了专项报告，并与 2024 年年度报告同时披露。 山西华阳集团新能股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 姚婧然 作为山西华阳集团新能股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董 事，在 2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司 法》）《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）《上海证券交 易所股票上市规则》《上市公司独立董事管理办法》和《公司独立董事工 作制度》《公司独立董事专门会议工作制度》等相关法律法规、规范性文 件的规定，独立客观、勤勉尽责地履行职 ...

一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 二. 内部控制评价结论 1. 公司于内部控制评价报告基准日，是否存在财务报告内部控制重大缺陷 □是 √否 公司代码：600348 公司简称：华阳股份 山西华阳集团新能股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 山西华阳集团新能股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和 ...

山西华阳集团新能股份有限公司 董事会对独立董事独立性自查情况的专项报告 根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司独立董事管理办法》及 上海证券交易所发布的《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律法规的要求，公司董事 会就在任独立董事刘志远先生、潘青锋女士和姚婧然女士的独立性情况进行 评估并出具如下专项报告： 山西华阳集团新能股份有限公司董事会 2025 年 4 月 24 日 经核查独立董事刘志远先生、潘青锋女士和姚婧然女士的任职经历以及 签署的相关自查文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务， 也未在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利 害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，勤勉尽责，维护了公司 整体利益，保护了中小股东合法权益，不存在影响独立董事独立性的情况， 符合独立董事的任职资格及独立性的要求。 ...