2024 年 10 月 28 日 公司研究 Q3 业绩符合预期，全年目标达成无虞 ——贵州茅台（600519.SH）2024 年三季报点评 要点 事件：贵州茅台发布 2024 年三季报，24 年前三季度公司实现总营收 1231.23 亿元，同比增长 16.91%，归母净利润 608.28 亿元，同比增长 15.04%。其中 Q3 单季总营收 396.71 亿元，同比增长 15.56%，归母净利润 191.32 亿元，同 比增长 13.23%，Q3 业绩符合此前预期。 Q3 收入表现符合预期，茅台酒/直销渠道收入增长提速。24Q3 公司收入端实现 15%+的同比增速，符合此前市场预期，也进一步保障全年营收顺利达成 15%的 增长目标。1）分产品看，24Q3 茅台酒/系列酒销售收入分别为 325.59/62.46 亿元，同比增长 16.32%/13.14%，茅台酒收入增幅环比加快，估计飞天茅台依 旧享受提价红利，非标产品贡献较高增量，系列酒收入增速环比放缓，估计与茅 台 1935 投放力度减弱有关。2）分渠道看，24Q3 直销/批发渠道收入分别为 182.61/205.43 亿元，同比增长 23.5%/9.72% ...

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 公司基本资讯 产业别 食品饮料 A 股价(2024/10/25) 1558.85 上证指数(2024/10/25) 3299.70 股价 12 个月高/低 1910/1245.83 总发行股数(百万) 1256.20 A 股数(百万) 1256.20 A 市值(亿元) 19582.24 主要股东 中国贵州茅台 酒厂(集团)有 限责任公司 (54.07%) 每股净值(元) 189.23 股价/账面净值 8.24 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 23.3 11.5 -2.0 近期评等 出刊日期 2024-08-09 2024-04-03 2024-01-02 2023-10-23 2023-07-14 2023-04-26 前日收盘 1430.69 1713.99 1685.01 1645.00 1738.40 1730.00 评等 买进 买进 买进 买进 买进 买进 产品组合 茅台酒 83.9% 系列酒 16.1% 6 阿 2024 年 10 月 28 日 顾向君 H70420@ca ...

贵州茅台（600519.SH） 白酒Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 27 日 贵州茅台：业绩增长韧性延续，全年目标完成在望 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公 司 研 究 2024 年 10 月 28 日 公司点评 买入/维持 贵州茅台(600519) 目标价: 1844.64 昨收盘:1,558.85 贵州茅台：业绩符合预期，全年目标有望达成 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|------------------------------------------------------------------------|------------------|------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 2024年10月28日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 贵州茅台（600519.SH） 优于大市 第三季度茅台酒增速快于整体，全年 15%收入增速可期 2024 年第三季度公司收入同比+15.6%，净利润同比+13.2%。2024 年前三季度 公司实现营业总收入 1231.2 亿元，同比+16.9%；实现归母净利润 608.3 亿 元，同比+15.0%。其中 2024 年第三季度公司实现营业总收入 396.7 亿元， 同比+15.6%；实现归母净利润 191.3 亿元，同比+13.2%。 第三季度公司收入增长稳健，茅台酒增速快于系列酒。分产品看，2024Q3 茅台 酒实现收入 325.59 亿元/同比+16.32%，我们预计其中销量贡献 6-8%左右， 价增贡献 8-10%，主要由 1）普飞提价；2）非标类产品占比较高驱动，第三 季度生肖+精品+年份酒发货较多，增速高于茅台酒整体。2024Q3 系列酒实 现收入 62.46 亿元/同比+13.14%。系列酒增速慢于平均主因茅台 1935 在上 半年高速增长后于 7 月停止发货以维护价盘，继而加大汉酱、王子、迎宾及 贵州大曲的发货 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 10 月 26 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 1,558.85 总股本/流通股本（亿股）12.56 / 12.56 总市值/流通市值（亿元）19,582 / 19,582 52 周内最高/最低价 1,812.00 / 1,261.00 资产负债率(%) 18.0% 市盈率 26.20 第一大股东中国贵州茅台酒厂(集 团)有限责任公司 研究所 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -48% -42% -36% -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 贵州茅台 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 贵州茅台(600519) 营收利润符合预期，静待需求改善 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业 ...

首批白酒上市公司2024年三季报日前出炉。贵州茅台前三季度营业总收入首次突破1200亿元，营收净利 均实现同比两位数增长；金徽酒同样实现两位数的业绩增幅，产品结构持续优化；金种子酒、天佑德酒 则业绩欠佳。 多家机构指出，当前白酒消费仍显疲软，去库存压力犹存，受消费大环境影响，预计白酒行业三季度业 绩增速或环比二季度降低，企业注重寻找结构性机会。 首批三季报"喜忧参半" 10月25日晚间，三家白酒上市公司率先披露三季报。贵州茅台三季报显示，今年前三季度，公司实现营 业总收入1231.23亿元，较去年同期的1053.16亿元增长16.91%；实现归属于上市公司股东的净利润 608.28亿元，同比增长15.04%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润607.79亿元，同 比增长15.08%。记者根据Wind数据统计发现，贵州茅台前三季度营业总收入继去年同期首次突破千亿 元后，今年再创新高，超过1200亿元。 销售情况显示，贵州茅台前三季度主营业务收入中，茅台酒销售收入为1011.26亿元，较去年同期的 872.70亿元增加15.88%；系列酒销售收入为193.93亿元，较去年同期的155.94亿元增加2 ...

证 券 研 究 报 告 贵州茅台（600519）2024 年三季报点评 强推（维持） 经营稳如磐石，价值布局窗口 目标价：2600 元 当前价：1558.85 元 事项： 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 1207.8 亿元，同增 17.0%；归母 净利润 608.3 亿元，同增 15.0%；其中单 Q3 实现营收 388.5 亿元，同增 15.3%； 归母净利润 191.3 亿元，同增 13.2%。销售回款 425.9 亿元，同增 1.0%，Q3 末 合同负债 99.3 亿元，环比 Q2 末减少 0.6 亿元。 评论： 收入增速稳如磐石，非标贡献核心增量。公司连续两年前三季度营收破千亿， 其中单 Q3 收入同增 15.3%，表现亮眼。分产品看，单 Q3 茅台酒同增 16.3%， 判断系非标贡献核心增量，普飞三季度以控货为主。系列酒同增 13.1%，环比 放缓，判断系茅台 1935 停货重塑渠道所致。分渠道看，单 Q3 批发渠道同增 9.7%，以飞天价增贡献为主。直销同增 23.5%，占比提升 2.9pcts，其中线上 i 茅台同降 18.4%，判断系生肖、珍品投放量减少叠加茅台 1935 享约 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 贵州茅台（600519） 2024 年前三季度业绩点评：目标稳步兑现， 优化量价统筹 2024 年 10 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 127554 | 150560 | 173407 | 190080 | 205421 | | 同比（ % ） | 16.53 | 18.04 | 15.17 | 9.61 | 8.07 | | 归母净利润（百万元） | 62717 | 74734 | 85949 | 94706 | 102441 | | 同比（ % ） | 19.55 | 19.16 | 15.01 | 10.19 | 8.17 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 49.93 | 5 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Guizhou Moutai (600519.SH) [2] Core Views - The company reported a revenue of 120.776 billion yuan for Q1-Q3 2024, a year-on-year increase of 16.95%, and a net profit attributable to shareholders of 60.828 billion yuan, up 15.04% year-on-year [4] - For Q3 2024, the company achieved a revenue of 38.845 billion yuan, reflecting a 15.29% year-on-year growth, with the direct sales channel showing a significant increase of 23.50% [4] - The report forecasts revenue for 2024-2026 to be 173.24 billion yuan, 190.60 billion yuan, and 207.67 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 15.1%, 10.0%, and 9.0% [4] Financial Performance Summary - Q3 2024 revenue breakdown: Moutai liquor generated 32.559 billion yuan (up 16.32% YoY) and series liquor 6.246 billion yuan (up 13.14% YoY) [4] - Gross margin for Q3 2024 was 91.05%, a slight decrease of 0.47 percentage points year-on-year, while the net profit margin decreased by 0.90 percentage points to 49.25% [4] - The company’s total assets were reported at 286.77 billion yuan, with a total market value of approximately 1.958 trillion yuan [5] Financial Forecasts - Expected net profits for 2024, 2025, and 2026 are 86.815 billion yuan, 96.032 billion yuan, and 104.881 billion yuan respectively, with corresponding growth rates of 16.2%, 10.6%, and 9.2% [6] - The report anticipates a slight decline in gross margin to 91.9% in 2024, with a recovery to 92.0% in 2025 and 2026 [6] - The projected earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are 69.11 yuan, 76.45 yuan, and 83.49 yuan respectively [6]