最近 12 月市场表现 -16% -9% -2% 4% 11% 18% 贵州茅台 沪深300 上证指数 白酒Ⅱ 相关报告 1. 《提价兑现开启，巨轮从容远行》 2024-04-28 2. 《 稳 驭 赴 长 程 ， 冲 刺 十 四 五 》 2024-04-05 3. 《提价超预期兑现，巨轮破浪前 行》 2023-11-02 证券研究报告 ❖ 定调稳定、健康、可持续发展，坚守维护核心竞争力。公司将坚定守 护品质、品牌、文化、环境、工艺五大核心竞争力。1）品质：产量、效 益、速度均要服从于质量；2）品牌：是一份责任，是相对群体和相对场景 的共识，品牌的建设关键在于提升美誉度，公司号召经销商一同维护品牌声 誉；3）工艺：坚守"崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒"；4）环 境：守护赤水河流域的生态，让茅台的水更清、山更绿、天更蓝、酒更香； 5）文化：用一颗仁爱之心去酿酒，让承载着民族文明和民族礼仪的茅台走 向世界。同时公司强调将在人才与创新两方面发力。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；批价波动超预期；食品安全风险。 公司点评/证券研究报告 信息披露 | --- | --- | |--------------- ...

证 券 研 究 报 告 公司研究 行稳致远，着眼本质 目标价：2600 元 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|---------|---------|-------------------------------|---------| | 主要财务指标 | | | | | | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万) | 150,560 | 175,443 | 201,670 | 227,091 | | 同比增速(%) | 18.0% | 16.5% | 14.9% | 12.6% | | 归母净利润(百万) | 74.734 | 87,988 | 101,516 | 115,305 | | 同比增速(%) | 19.2% | 17.7% | 15.4% | 13.6% | | 每股盈利(元) | 59.49 | 70.04 | 80.81 | 91.79 | | 市 望率(倍) | ...

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 马铮，食品饮料首席分析师，厦门大学经济学博士，资产评估师，曾在深圳规土委从事 国家社科基金课题研究。曾任职国泰君安证券销售交易部和研究所，2020 年加盟信达证 券组建食品饮料团队，团队成员以产业资深人士与顶级名校培养为主。 赵雷，食品科学研究型硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校，随后 2 年留美在乳 企巨头萨普托从事研发和运营。覆盖乳制品（深度研究伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多、 天润乳业）和食品添加剂（深度研究百龙创园、嘉必优）。 赵丹晨，经济学硕士，毕业于厦门大学经济学院。覆盖白酒（深度研究贵州茅台、五粮 液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘、酱酒板块）。 王雪骄，康奈尔大学管理学硕士，华盛顿大学经济学+国际关系双学士，覆盖啤酒（深度 研究华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒）和饮料（深度研究农夫山泉）行业。 分析师声明 信达证券股份有限公 ...

证券简称：贵州茅台 证券代码：600519 编号：临 2024－016 贵州茅台酒股份有限公司 第四届董事会 2024 年度第六次会议 决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 贵州茅台酒股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年度股东大会决 议形成后，公司第四届董事会 2024 年度第六次会议（以下简称会议）在征 得全体董事一致同意豁免会议通知期限的情况下，于 2024 年 5 月 29 日下 午在公司会议中心召开，应出席会议的董事 7 名，实际出席会议的董事 7 名，其中，亲自出席会议的董事 6 名，授权委托其他董事出席的董事 1 名 （董事谢钦卿女士因工作原因未能亲自出席会议，授权委托董事刘世仲先 生代为出席并行使表决权）。经公司半数以上董事共同推举，会议由张德 芹先生主持。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等法律、行政法 规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）《关于选举董事长的议案》 同意：7 票；反对：0 票；弃权：0 票。议案获得通过。 会议选举张德芹 ...

金杜律师事务所 KING&WCOD MALLESONS 北京市朝阳区东三环中路1号 环球金融中心办公楼东楼18层 邮编100020 18th Floor, East Tower, World Financial Center 1 Dongsanhuan Zhonglu, Chaoyang District Beijing 100020, P. R. China T +86 10 5878 5588 F +86 10 5878 5566 www.kwm.com 北京市金杜律师事务所 关于贵州茅台酒股份有限公司 2023 年度股东大会之 法律意见书 致:贵州茅台酒股份有限公司 北京市金杜律师事务所（以下简称本所）接受贵州茅台酒股份有限公司（以下 简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)、《中华人 民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会《上市公司股 东大会规则》(2023年修订)(以下简称《股东大会规则》)等中华人民共和国境内 （以下简称中国境内,为本法律意见书之目的,不包括中国香港特别行政区、中国 澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、行政法规、规范性文件 ...

证券代码：600519 证券简称：贵州茅台 公告编号：临 2024-015 贵州茅台酒股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会召开的时间：2024 年 5 月 29 日 （二）股东大会召开的地点：贵州省仁怀市茅台镇茅台会议中心 （三）出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1.出席会议的股东和代理人人数 | 2,559 | | --- | --- | | 2.出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 971,725,054 | | 3.出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | 77.3545 | | 总数的比例（%） | | （四）表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 会议由公司董事会召集，采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式， 经半数以上董事共同推举，董事王莉女士主持本次会议，会议的召开符合《中华人民 共和 ...

证券简称：贵州茅台 证券代码：600519 编号：临 2024－014 贵州省仁怀市茅台镇茅台国际大酒店 三、股东大会现场会议报到时间 2024 年 5 月 28 日 10:00——20:00，2024 年 5 月 29 日 9:30——14:00。 贵州茅台酒股份有限公司 关于调整 2023 年度股东大会现场会议召开地点的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 贵州茅台酒股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 9 日披 露了《关于召开 2023 年度股东大会的通知》（公告编号：临 2024-013），公 司 2023 年度股东大会现场会议将于 2024 年 5 月 29 日 14 点 30 分召开，因 登记参会人数超过原定会议召开地点贵州省仁怀市茅台镇茅台国际大酒店 会场容量，计划调整公司 2023 年度股东大会现场会议召开地点等内容： 一、调整后的股东大会现场会议召开地点 贵州省仁怀市茅台镇茅台会议中心 二、股东大会现场会议报到地点 贵州茅台酒股份有限公司董事会 请已报名登记成功的股东或股东 ...

贵 州 茅 台 酒 股 份 有 限 公 司 2023 年度股东大会 会议资料 | 一、日程安排························································2 | | --- | | 二、会议议案 | | （一）《2023 年度董事会工作报告》·····························4 | | （二）《2023 年度监事会工作报告》···························5 | | （三）《2023 年度独立董事述职报告》························9 | | （四）《2023 年年度报告（全文及摘要）》····················27 | | （五）《2023 年度财务决算报告》······························28 | | （六）《2024 年度财务预算方案》······························32 | | （七）《2023 年度利润分配方案》······························35 | | （八）《关于聘请 2024 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with an estimated EPS of 70.51/83.07 yuan for 2024/2025, corresponding to a PE ratio of 24/21 times [2] Core Views - The company is expected to achieve its 2024 targets smoothly, with ample regulatory measures and high channel profits historically, and no competitors in the ultra-high-end price segment, indicating significant long-term growth potential [2] - The company's 2024Q1 operating income reached 464.85 billion yuan (+18.04%), with net profit attributable to the parent company at 240.65 billion yuan (+15.73%) [14] - The profit growth rate was slightly slower than the revenue growth rate, mainly due to tax disturbances, with the net profit margin dropping by 1.04pct to 51.77% in 2024Q1 [15] Financial Performance - The company's 2024Q1 gross margin increased by 0.01pct to 92.73%, while the operating expense ratio decreased by 0.12pct to 5.9% [15] - The company's 2024Q1 operating income + contract liabilities amounted to 418.82 billion yuan (+29.92%), indicating strong revenue growth potential [35] - The company's 2024Q1 direct sales reached 193.19 billion yuan (+8.49%), while wholesale sales were 263.24 billion yuan (+25.78%), with the wholesale channel benefiting from price increases [35] Product Performance - In 2024Q1, Moutai liquor sales reached 397.07 billion yuan (+17.75%), while series liquor sales were 59.36 billion yuan (+18.39%), with series liquor growing slightly faster than Moutai liquor [35] Market Position - The company's channel profits remain at historically high levels, and there are no competitors in the ultra-high-end price segment, providing a strong foundation for long-term growth [2]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05 月 08 日 靴子落地，大象起舞 事件：1、4 月 26 日，贵州茅台发布《2024 年第一季度报告》，公司一季度 实现营业收入 457.76 亿元，同比增长 18.1%；实现归母净利润 240.65 亿元， 同比增长 15.7%；基本 EPS 19.16 元/股，同比增长 15.7%。 张德芹是在产业中成长起来的地道茅台人，自 1995 年大学毕业进入茅台酒 厂，从生产一线干起，2010 年出任习酒公司董事长，推出窖藏 1988，用 8 年时间使习酒规模增长近 5 倍。在张董事长带领下，习酒跨越 200 亿元大关， 单飞后仍稳坐酱酒第一梯队。张董事长对茅台文化和管理极为熟悉，对市场 规律和行业走向都有着深刻理解，此时回到公司执掌新一阶段发展，为稳定 公司及行业高质量发展预期展示积极信号。 作者 邮箱：luxiaohang@cgws.com 3、《强者恒强，变革深化》2023-08-21 贵州茅台（600519.SH） Q1 营收增速继续高于 15%目标，高增势能延续。24Q1，按产品分，公司 茅台酒 /系 列酒 销售 收 入分 别为 397.07/59.3 ...