[Table_Reportdate] 2024年04月03日 公 司 研 究 公 司 简 评 [table_main] 食 品 饮 料 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn | --- | --- | |-----------------------------|--------------------| | [ 数据日期 Table_cominfo] | 2024/04/03 | | 收盘价 | 1,715.11 | | 总股本 ( 万股 ) | 125,620 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 125,620/0 | | 资产负债率 (%) | 14.14% | | 市净率 ( 倍 ) | 9.57 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 24.82 | | 12 个月内最高 / 最低价 | 1,935.00/1,555 .55 | [Table_QuotePic] -28% -22% -16 ...

流通市值（百万） 2,154,517.41 [Table_Title] 保持高增，砥砺前行 ——贵州茅台（600519）2023 年年报点评 2024 年 4 月 3 日，贵州茅台公告 2023 年报：2023 年公司实现营业收入 1476.94 亿元，同比+19.01%；归母净利润 747.34 亿元，同比+19.16%； 扣非归母净利润 747.53 亿元，同比+19.05%。2023 年公司 EPS 为 59.49 元/股，拟每 10 股派 308.76 元（含税）。 "千、百、十"亿元级大单品布局已成型，量价齐升推动营收增长。 产品端：1）茅台酒：2023 年实现营收 1265.89 亿元，同比+17.39%； 销量同比+11.10%至 4.21 万吨，吨价同比+5.66%至 300.62 万元/ 吨，主要系茅台酒产能扩张逐步落地；具体来看，贵州茅台酒全球 唯一千亿元级酒类大单品地位持续巩固。2）系列酒：2023 年实现 营收 206.30 亿元，同比+29.43%；销量同比+2.94%至 3.12 万吨， 吨价同比+25.74%至 66.20 万元/吨，主要受益于茅台 1935 等主力 产品的持续发 ...

华福证券 贵州茅台（600519.SH） 23 年超额完成目标，24 年高质量增长可期 投资要点： 事件：2023 年贵州茅台实现总营收 1505.60 亿元，同比增长 18.04%； 实现归母净利润 747.34 亿元，同比增长 19.16%。Q4 单季度，公司实现营 业总收入 452.44 亿元，同比增长 19.79%；实现归母净利润 218.58 亿元， 同比增长约 19.33%。公司年初制定的经营目标为营业总收入较上年增长 15%左右，今年超额完成，龙头实力在压力环境下进一步凸显。2024 年公 司的主要目标是实现营业总收入较上年度增长 15%左右，完成固定资产投 资 61.79 亿元。 茅台酒：23 年增长稳健，24 年预计量价增长更加均衡。 茅台酒 23 年实现营业收入 1265.89 亿元，同比增长约 17.39%，实 现毛利率 94.12%，同比下降 0.07pct。分量价看，公司茅台酒 23 年销 量/吨价同比分别增长 11.1%/5.7%，茅台酒销量占酒类总量增长 1.9pct 至 57%。飞天茅台去年年底提价，对 23 年茅台酒吨价增长贡献有限， 23 年茅台主由量增驱动，预计 24 年 ...

中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。 免责条款: 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 贵州茅台(600519.SH) 股价:1713.99元 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 【平安证券】贵州茅台（600519.SH）*事项点评 *2023年收官，超额完成目标*推荐20240101 【平安证券】贵州茅台（600519.SH）*事项点评*飞 天提价落地，业绩增长动力十足*推荐20231101 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王萌 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn 推荐 ( 维持) 贵州茅台发布2023年年报，实现营业总收入1,506亿元，同比增长18.0%（预 告1,495亿元，同比增长17.2%），归母净利747亿元，同比增长19.2%（预告 735亿元，同比增长17.2%）；4Q23公司实现总 ...

股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 贵州茅台(600519.SH) BUY 买进 量价齐升，稳健前行 结论与建议： 业绩概要： 公司公告 2023 年实现营业总收入 1505.6 亿，同比增 18%，录得净利润 747.3 亿，同比增 19.2%；4Q 实现营收 452.4 亿，同比增 19.8%，录得净利润 218.6 亿，同比增 19.3%。全年业绩好于此前预告。 分红方案：每 10 股派发现金股利 308.76 元 点评： 全年茅台酒实现营收 1265.9 亿，同比增 17.4%，受益直销占比提升以及 产品结构优化，吨价同比增 6%至 300 万元/吨.销量达 4.21 万吨，同比增 11.1%；系列酒营收 206.3 亿，同比增 29%，茅台 1935 收入超百亿，茅台 王子酒营收超 40 亿，汉酱、贵州大曲、赖茅营收均超 10 亿，产品矩阵 全面构建，吨价及销量分别同比增 26%和 2.9%。4Q 茅台酒及系列酒分别 实现营收 393.2 亿和 50.4 亿，分别同比增 17.6%和 48.2% ...

证券研究报告 公司研究/公司快报 宏观经济回暖节奏放缓业绩增长不及预期；改革推进不及预期；行业竞 争加剧等。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 利润表(百万元) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | | | | | | | (%) | 16.5 | 18.0 | 16.4 | 15.1 | 14.3 | | (%) | 17.6 | 18.0 | 16.9 | 15.7 | 14.5 | | 归属于母公司净利润 (%) | 19.6 | 19.2 | 17.2 | 15.9 | 14.9 | | 获利能力 | | | | | | | (%) | 92.1 | 92.1 | 92.2 | 92.2 | 92.2 | | (%) | 49.2 | 49.6 | 50.0 | 50.4 | 50.6 | | | 31.9 | 34 ...

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 02 日 | | 收盘价（元） | 1713.99 | | 一年内最高 / 最低（元） | 1935/1555.55 | | 市净率 | 10.0 | | 息率（分红 / 股价） | 1.11 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2153110 | | 上证指数/深证成指 | 3074.96/9586.95 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 04-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0401-0402-0403-04 -30% -20% -10% 0% 10% 贵州茅台 沪深300指数（收益率） 证券分析师 财务数据及盈利预测 公 司 研 究 / 公 司 点 评 ⚫ 23 年净利率 51.49%，同比提升 0.24pct，主因毛利率提升及管理费用率下降。23 年毛利率 92.12%，同比提升 0.03pct， ...

投资要点 ＃summary＃ ⚫ 事件：公司公告 2023 年报，2023 年营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润 分别为 1505.60/747.34/747.53 亿元，同比+18.04%/+19.16%/+19.05%；23Q4 营 业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 452.24/218.58/219.37 亿元，同 比+19.80%/+19.33%/+19.23%；超出此前年度生产经营情况初步核算数据。 -0.6% -0.1%0.0% -0.1% 0.0%0.3% 营收 毛利率 营业税金率 销售费用率 管理费用率 研发费用率 财务费用率 资产减值损失 其他收益 投资收益 公允价值变动 信用减值损失 资产处置损益 营业外收支净额 所得税 少数股东权益 归母净利润增速 -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -1.2%1.4% - 5 - | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|--------|------------- ...

业绩略超预告，24 年定调积极 ——贵州茅台（600519.SH）2023 年年报点评 24 年定调积极，增长工具箱充足。公司针对 24 年明确提出总营收增长 15%左 右的经营目标、亦是 22 年以来连续三年收入指引增幅 15%左右，一方面体现了 公司对于全年发展的信心，另外也可以缓解市场对于板块业绩预测下修的担忧。 展望全年，公司增长工具箱充足，飞天茅台去年底提价可直接增厚表现收入/净 利润，非标产品、直销占比提升、系列酒布局亦是实现增长目标的重要抓手。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------------|-------|-------| | | | | | | 收益表现 | | | | | % | 1M | 3M | 1Y | | | | | | | 相对 | 1.12 | -4.81 | 7.58 | | 绝对 资料来源： | 2.25 Wind | 1.18 | -2.31 | | --- | --- | |-------------------------------------- ...

收入利润略超预期，全年目标彰显信心 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 基本数据 | | | 总股本/流通股本(百万股 ) | 1,256.20/1,256.20 | | 流通 A 股市值(百万元 ) | 2,154,517.41 | | 每股净资产 (元) | 171.68 | | 资产负债率 (%) | 17.98 | | 一年内最高/最低 (元) | 1,935.00/1,555.55 | | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|----------|----------------------------------------------------| | 投资建议的评级标准 | | 评级 | 说明 | | 报告中投资 ...