证 券 2024 年 09 月 21 日 研 究 报 告 基本数据 2024-09-20 当前股价（元） 1263.92 总市值（亿元） 15877 总股本（百万股） 1256 流通股本（百万股） 1256 52 周价格范围（元） 1261-1849 日均成交额（百万元） 4558.2 公 司 研 究 上市以来首次回购，提振市场信心 —贵州茅台（600519.SH）公司事件点评报告 2024 年 9 月 20 日，贵州茅台发布关于以集中竞价交易方式 回购公司股份方案的公告。 投资要点 ▌发布回购公告，提振市场信心 今日公司发布公告，以集中竞价方式回购股份：1）回购金额 不低于 30 亿元人民币且不超过 60 亿元人民币，资金来源于 公司自有资金；2）本次回购股份用于注销并减少注册资本； 3）回购价格不超过 1795.78 元/股（含）（不高于司董事会 通过回购股份决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 130%）；4）按照回购价格上限测算，本次回购股份数量为 167.06-334.12 万股，占总股本 0.133%-0.266%。5）回购目 的为维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心。 ▌全年目标完成确定 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|贵州茅台（600519） 回购增强信心，价值龙头担当 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月21日 证券研究报告 |报告要点 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别 1734.09/1924.41/2117.99 亿元，同比增长 15.18%/10.98%/10.06%，对应三年 CAGR 为 12.05%；归母净利润分别为 859.05/953.92/1057.83 亿元，同比增长 14.95%/11.04%/10.89%，对应三年 CAGR 为 12.28%，对应 2024-2026 年 PE 估 值分别为 19/17/15X。公司品牌壁垒深厚，弱复苏背景下龙头的竞争优势进一步凸显，份额有 望持续提升，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 09 月 20 日收盘价 非 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 9 月 20 日，公司披露《关于以集中竞价交易方式回购公司 股份方案的公告》。1）回购股份金额不低于人民币 30 亿元（含） 且不超过人民币 60 亿元（含），回购股份资金来源为公司自有资 金；2）本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本；3）回购 股份价格：不超过 1795.78 元/股（含）（不高于公司董事会通过 回购股份决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 130%）；4）回购 股份期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起 12 个月内； 5）按照回购价格上限测算回购数量占总股本 0.133%~0.266%。 经营分析 公司此前已拟定《2024-2026 年度现金分红回报规划》，叠加此次 披露的回购注销方案，彰显响应市场号召、维护股东权益的信号 意义。考虑公司期内现金分红比例不低于 75%，24E 股息率约 4.1%。 考虑公司完善的产品架构&仍丰厚的体外渠道利差，我们预计中长 期公司录得平稳增长的置信度也较强，已是具备较强配置价值的 生息资产。持续关注后续公司飞天茅台配额发货节奏、发货结构 及批价变动。 盈利预测、估值与评级 预计 24-2 ...

证券简称：贵州茅台 证券代码：600519 编号：临 2024－024 贵州茅台酒股份有限公司 第四届董事会 2024 年度第十一次会议 决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 2024 年 9 月 18 日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称"公司"） 以直接送达或电子邮件的方式，向全体董事发出召开第四届董事会 2024 年度第十一次会议（以下简称"会议"）的通知，发出会议通知前全体董 事一致同意豁免了提前通知的要求。2024 年 9 月 20 日，会议以通讯表决 方式召开，会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》等法律、行政法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 议案名称：《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》（详见公 司《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，公告编号：临 2024－025） 2 同意：7 票；反对：0 票；弃权：0 票。议案获得通过。 会议同意，公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回 ...

回购股份资金来源：公司自有资金。 回购股份用途：本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本。 证券简称：贵州茅台 证券代码：600519 编号：临 2024－025 贵州茅台酒股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购股份金额：不低于人民币 30 亿元（含）且不超过人民币 60 亿 元（含），具体回购资金总额以回购方案实施完毕或回购期限届满时实际 回购股份使用的资金总额为准。 回购股份价格：不超过 1795.78 元/股（含）（不高于公司董事会通 过回购股份决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 130%）。 回购股份方式：集中竞价交易方式。 回购股份期限：自公司股东大会审议通过回购方案之日起 12 个月 内。 相关股东是否存在减持计划：截至公司董事会审议通过本次回购方 案之日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员未来 3 个月、未来 6 个月不存在减持公司股份的计划。 1 相关风险提示： 1.本次回购股份方案尚需提交公司股东大 ...

证券简称：贵州茅台 证券代码：600519 编号：临 2024－023 贵州茅台酒股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●投资者可于 2024 年 9 月 6 日（星期五）前将相关问题发送至公司邮 箱（mtdm@moutaichina.com） 贵州茅台酒股份有限公司（以下简称"公司"）已披露了《2024 年半年 度报告》。为使广大投资者更加全面深入地了解公司的生产经营情况，公司 将于 2024 年 9 月 9 日（星期一）15:00－16:30 召开 2024 年半年度业绩说明 会，具体情况如下： 一、说明会类型 本次业绩说明会通过图文展示+网络文字互动方式召开，公司将针对 2024 年半年度生产经营情况等方面与投资者进行在线交流，并在信息披露 允许的范围内对投资者普遍关注的问题进行解答。 二、说明会召开的时间、地点 本次业绩说明会将于 2024 年 9 月 9 日（星期一）15:00－16:30 在上证 1 ●会议召开时间：2024 年 ...

证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|--------------|--------| | -57% 2023-08 \n沪深 300 对比 | 2023-12 \n1M | 2024-04 \n2M | 3M | | | | | | | 绝对涨幅 (%) | -3.26 | -6.34 | -14.33 | | 相对涨幅 (%) 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | 0.61 | -0.70 | -6.49 | 1.《贵州茅台（600519.SH）：Q2 收入 业绩略超预期，分红规划提升释放积 极信号》，2024.8.10 2.《贵州茅台（600519.SH）：i 茅台运 营复盘报告："享约申购"主导营收， "畅享云购"有望贡献增长》，2024.6.2 3 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 贵州茅台(600519.SH) 2024 年 08 月 16 日 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：1,426.89 市场表现 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 贵州茅台 沪深300 相关研究 贵州茅台（600519.SH）：拟变更副总 经理，坚持市场产品齐头并进 事件：贵州茅台 8 月 14 日公告，根据贵州省人民政府国有资产监督管理委员会相 关文件，推荐向平、张旭为贵州茅台酒股份有限公司副总经理人选，建议涂华彬、 王晓维不再担任公司副总经理职务。 张旭扎根市场营销，战略定力与管理成效表现亮眼。张旭，1974 年 1 月出生于贵 州仁怀，拥有大学本科学历，自 1994 年 7 月开始工作并于 2001 年加入中国共产 党。他的职业生涯始于贵州茅台酒厂供销公司，专注于销售和市场管理。自 1997 年起，张旭在贵州茅台酒销售有限公司的多个片区担任管理职务，从西北片区副 经理到北京片区经理，再到市场部经理，积累了丰富的市场营销经验。2016 年 5 月，张旭晋升为贵州茅台酱香酒营销有限公司的党委委员、副书记、董事、副总经 理，最终 ...

2024 年 8 月 14 日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称"公司"） 以直接送达或电子邮件的方式，向全体董事发出召开第四届董事会 2024 年度第十次会议（以下简称"会议"）的通知，发出会议通知前全体董事 一致同意豁免了提前通知的要求。2024 年 8 月 16 日，会议以通讯表决方 式召开，会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》等法律、行政法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）《关于聘任高级管理人员的议案》 同意：7 票；反对：0 票；弃权：0 票。议案获得通过。 根据贵州省人民政府国有资产监督管理委员会相关文件，经会议审议 决定，聘任向平、张旭先生为公司副总经理，任期与本届董事会一致。 公司董事会提名委员会对向平、张旭先生的任职资格进行了审查，认 为向平、张旭先生符合上市公司高级管理人员的任职条件，同意提请董事 证券简称：贵州茅台 证券代码：600519 编号：临 2024－022 贵州茅台酒股份有限公司 第四届董事会 2024 年度第十次会议 决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗 ...

公 司 研 究 贵州茅台(600519) 目标价: 1713.5 昨收盘:1,436.80 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...