来源：公司年报、国金证券研究所 分析师：刘宸倩（执业 S1130519110005） liuchenqian@gjzq.com.cn 联系人：叶韬 yetao@gizq.com.cn 1.《贵州茅台公司点评：价格御镇迎突破，看好估值中枢 捉升》, 2023.1.1.1 2.《贵州茅台公司点评： Q3 业绩符合预期，高质发展持续 李爽为 , 2023.10.22 2023.8.2 2024 年 4 月 2 日公司披露年报。23 年实现营业总收入 1505.6 亿 元（同比+18.0%），营业收入 1476.9 亿元（+19.0%），归母净利 747.3 亿元（+19.2%）。 经营分析 业绩略超预期、24 年目标+15%左右夯实信心、表观持续量价齐升 1）分产品拆分，23 年茅台酒/系列酒分别营收 1265.9/206.3 亿元， 同 比 +17.4%/+29.4% ， 其 中 销 量 分 别 4.21/3.12 万 吨 （+11.1%/+2.9%）、吨价分别+5.7%/+25.7%，可以看到系列酒在茅 台 1935 高增驱动下结构提升效果显著，公司披露茅台 1935 已是 百亿营收大单品、王子超 40 亿、汉 ...

东吴证券投资评级标准 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所 2 / 4 公司点评报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|---------|---------|---------|---------|-------|--------------------------------|---------|---------|---------|---------| | 贵州茅台三大财务预测表 \n[ 资产负债表（百万元） Table_Fi ...

事件：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营业总收入 1505.6 亿元（+18.04%）；归母净利润 747.34 亿元（+19.16%），扣非净利 润 747.53 亿元（+19.05%）。 2024 年 04 月 03 日 贵州茅台(600519.SH) 业绩超预期，经营质量优秀。公司实际 2023 年实现总营收/归 母净利增速 18.04%/19.16%，高于此前业绩预告水平（预告总营 收/利润同+17.2%/17.2%），超市场预期。23Q4 实现总营收 452.44 亿元（+19.8%），营收 444.25 亿元（+20.26%），归母净利润 218.58 亿元（+19.33%），环比提速。公司报表质量优秀，年末合同负债 141.26 亿元，环比/同比变动+27.31/-13.46 亿元，业绩蓄水池深 厚。销售收现全年同比+16.35%至1637亿元，2023Q4也实现17.42% 的稳健较快增长，达 524.46 亿元。 批价短期波动主要系供给增加，公司价格管控能力突出，无需 担忧。根据今日酒价数据，近期飞天批价表现较弱，4 月 2 日整 箱/散飞批价回落至 2890/2635 元/瓶， ...

➢ 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营业总收入 1505.6 亿元，同比 增长 18.04%，归母净利润 747.34 亿元，同比增长 19.16%。其中，23Q4 营业 总收入 452.44 亿元，同比增长 19.8%，归母净利润 218.58 亿元，同比增长 19.33%。公司收入业绩略超业绩预告。 ➢ 系列酒结构升级延续，公司产品矩阵全面构建。23 年公司酒类收入 +18.94% ，其中茅台酒 / 系 列 酒 营 业 收 入 1,265.89/206.30 亿 元 ， 同 比 +17.39%/+29.43%，茅台酒占酒类收入比重同比变动-1.14pct 至 85.99%。量 价拆分看，茅台酒/系列酒销量 4.21/3.12 万吨，同比+11.10%/+2.94%，茅台 1935 成为营收百亿级大单品，茅台王子酒单品营收超 40 亿元，汉酱、贵州大 曲、赖茅单品营收分别超 10 亿元，形成了千、百、十亿级大单品格局，产品矩 阵全面构建。 茅台酒 / 系列酒 吨 价 300.62/66.20 万 元 / 吨 ， 同 比 +5.66%/+25.74%，系列酒结构升级趋势延续；23 年公司酒类 ...

证券分析师： 李文华 021-60375461 liwenhua2@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070002 价格管理能力突出，业绩增长工具充足 国信食饮观点：1）贵州茅台价格管理能力突出，或有效熨平需求波动周期。2）配额投放更加多元化，歧 视性定价确保价格体系稳定性。3）业绩增长工具充足，短期&中期业绩达成压力相对较小。4）投资建议： 维 持 此 前 盈 利 预 测 ， 我 们 预 计 2023-2025 年 有 望 实 现 营 收 1495.0/1719.3/1977.1 亿 元 ， 同 比 +17.2%/+15.0%/+15.0%；预计归母净利润 735.2/862.7/1001.9 亿元，同比+17.2%/+17.3%/+16.1%，对应 PE 分别为 29.1/24.8/21.3X，维持"买入"评级。 贵州茅台价格管理能力突出，或有效熨平需求波动周期 证券分析师： 张向伟 021-60933131 zhangxiangwei@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090001 贵州茅台（600519.SH） 事件：2024 年 3 月 21 日，第二十届中国 ...

2月28日，北上资金净买入A股13.4亿元，为连续第二日净买入。其中，沪股通净买入16.92亿元，深股通净卖出3.52亿元。 前十大成交股中，净卖出额居前三的是贵州茅台、赛力斯、中际旭创，分别获净买入7.05亿元、6.84亿元、3.97亿元。比亚迪净卖出额居首，金额为2.17亿 元。 ...

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，春节反馈符合预期，白酒价值布局首选“老四大”。春节旺季 白酒动销微增，批价坚挺微涨，库存环比略降，且长周期白酒运行逻辑重构底牌仍然充足，名酒持续向 下挤压。当前板块估值已极具性价比，短期蕴含超跌反弹机会，长线价值凸显。 具体标的上：首先聚焦确定性核心龙头茅台(600519.SH)(经营底牌充足，业绩稳若泰山，中长期价值凸 显)、汾酒(600809.SH)(动销有望延续惯性式较快增长，春节批价回升)；其次算清底线价值，寻找超跌 修复，推荐五粮液(000585.SZ)(春节动销优秀，价值底线较高)和老窖(000568.SZ)(春节库存消化较好， 经营稳健性和报表持续性仍确定)；持续推荐区域龙头，市场相对景气、业绩仍有确定性的古井 (000596.SZ)、今世缘(603369.SH)。 春节亮点：动销微增，库存略降，价盘微涨，整体符合节前预期。龙年春节假期较长，民众返乡+出行 热情高涨，出行、餐饮、旅游、票房等表现好于节前预期。白酒消费符合节前预期，动销正月后环比好 转，整体预计同比微增。回款上头部酒企节前基本完成任务，洋河、古井等少数酒企旺季回款有所追 加。库存环比节前略消 ...

2月5日，北向资金全天净买入12.11亿元；其中沪股通净买入16.14亿元，深股通净卖出4.03亿元。 前十大成交股中，净买入额居前三的是贵州茅台、工商银行、五粮液，分别获净买入5.17亿元、3.63亿元、2.77亿元。 净卖出额居前三的是药明康德、宁德时代、工业富联，分别遭净卖出17.29亿元、3.14亿元、3.01亿元。 ...

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 446 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|--------------------|-----------------------|-------------------------------------| | 2024 年 02 月 01 日 \n贵州茅台（ 600519.SH ） | | | 公司研究●证券研究报告 | 公司快报 | | | | | 食品饮料 | \| 白酒Ⅲ | | 23 年圆满收官，24 年四端齐驱 | 投资评级 | | 买入 -A( | 首次) | | 投资要点 | 股价 交易数据 | (2024-01-31) | | 1,604.91 元 | | | 总市值（百万元） | | | 2,016,084.4 ...

又一颗时代的眼泪！ 曾与茅台、五粮液、泸州老窖特曲、汾酒等17款名酒，一同荣获全国第五届评酒会“国家名酒”，曾经 的“豫酒老大”宋河酒业，再度迎来至暗时刻。 辅仁药业集团有限公司、开封制药(集团)有限公司(下称”辅仁药业”)、河南省宋河酒业股份有限公司(下 称“宋河酒业”)及辅仁药业集团法定代表人、董事长、宋河酒业实控人朱文臣新增一则被执行人信息， 执行标的4.9亿余元。 图片 图片 据天眼查显示，河南省宋河酒业股份有限公司成立于1999年，2002年被辅仁药业收购。风险信息显示， 辅仁药业存在11条被执行人信息，被执行总金额超16亿元。 “东奔西走，要喝宋河老酒”，昔日河南著名酒厂为何沦落至此？ 图片 从昔日酒王到破产边缘 宋河酒业的前身为国营河南省宋河酒厂，由国营鹿邑县曲酒厂演变而来，始建于1968年。1970年，宋河 酒厂开始生产宋河粮液，正是这款酒，为宋河酒厂打开了发展的全新局面。 1979年，宋河粮液被评为河南省名优产品；1984年在全国酒类大赛中荣获银杯奖；1988年，宋河粮液更 是与茅台、五粮液等17款名酒共同荣获全国第五届评酒会 “中国名酒”称号。 图片 荣誉加身，宋河酒厂一路乘势而上，在19 ...