当前价格 16.21 元 报告日期 2024-07-05 总市值/流通市值（百万元） 14589.00/2358.52 30 日日均成交量/成交额（百万） 7.84/126.62 盈利预测： [Table_Contacts] 广州市综合固废平台，成长+分红双轮驱动 ⚫ 广州市固废综合平台，分红+盈利稳健。公司为广州市广环投旗下垃圾 焚烧项目的唯一平台，2023 年产能 3.2 万吨/日，伴随产能建设投产近 5 年营收/业绩复合增速达 24.9%/55.5%，2023 年公司实现营收 35.4 亿元（同比+7.4%）、归母净利润 7.35 亿元（同比+2.7%）。运营项目 持续贡献稳定现金流、在建项目全部建设完毕，2024Q1 简略自由现金 流已实现转正。公司承诺 2023-25 年分红比例 60%以上，2023 年分 红金额 4.68 亿元，分红比例 63.69%，对应当前市值股息率为 3.2%。 ⚫ 规模效应+高处理费+自研技术，经营指标领先行业。与行业普遍的 BOT 模式不同，公司大部分项目采用政府采购服务模式并确认为固定 资产，项目永续性更强。公司平均单体项目规模达到 2292 吨/日，2022 年税后 ...

首先非常感谢大家周末的时间我这边就接下来汇报一下我们近期重点推荐的永兴股份的深度报告我先简单说一下永兴股份的总体推荐逻辑其实它很清晰就三点第一点就是公司是卡位广州的垃圾品商的稀缺优质资产而且它的持空人是广州市政府所以说它的资产本质底层上来讲它是一个稀缺永质 需缺优质和永续的这么一个属性我们认为它这个可以对标长阳电力的第二点就是公司未来几年它都是一个可以在没有资本开支的一个前提下实现利润的一个高速增长我们预计的话基本上在未来三年可以实现一个20%以上的一个利润增速也就是说到26年的话公司的利润应该规模应该做到13到14个亿的一个利润 第三就是就是公司的这个财务报表很好就是公司的现金流也很好就是公司也承诺了这个未来三年就是60%以上的这个这个分红比例所以说按照我们刚才的一个盈利预测来看的话其实到二二四年的一个股市率应该在四个点然后在二六年的话股市率应该在六个点以上 所以我们觉得不管是从这个资产底层资产本身还是说从公司的一个利润的一个帧数和这个股息率的一个回报角度来讲公司目前现在130来亿的一个市值都有这个配置的一个价值那以上是我们对永兴股份它的一个基本的一个投资的一个逻辑的一个梳理接下来就是我分别就具体展开一下就 ...

即将开始请稍后 请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 主持人我这边可以直接开始了是吧是的老师您可以开始了好的好的各位投资者大家下午好我是生化研究所环保分析师墨龙婷首先非常感谢大家周末的一个时间我这边就接下来汇报一下我们近期重点推荐的一个有限股份的一个深度报告 那我先简单说一下就永兴股份的一个总体的一个推荐逻辑啊其实他很就是很清晰其实就三点第一点呢就是啊公司是卡位这个广州的一个垃圾粉纱的这个啊稀缺优质资产啊而且他的这个实控人是广州市政府所以说他的这些资产本质底层上来讲他是一个稀缺勇智 需缺优质和永续的这么一个属性啊我们认为他这个可以对标长阳电力的第二点呢就是啊公司未来几年啊他都是一个啊就是可以在没有资本开支的一个前提下实现利润的一个高速增长我们预计的话基本上在未来三年可以实现一个20%以上的一个利润增速啊也就是说到26年的话公司的利润应该规模利润应该做到13到14个亿的一个利润 第三呢就是就是公司 ...

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 信息披露 股票投资评级说明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站 刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的 联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户 作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本 公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与 本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策 ...

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|------------------|-------------------------|-------| | 营业收入（百万元） | | | 3,536 4,024 4,535 5,024 | | | 增长率（ %） | | | 7.4 13.8 12.7 10.8 | | | 归属母公司股东净利润（百万元） | | | 735 920 1,134 1,425 | | | 增长率（%） | | | 2.7 25.2 23.3 25.6 | | | 每股收益（元） | | | 0.82 1.02 1.26 1.58 | | | PE | | | 19 15 12 10 | | | PB | | | 1.8 1.3 1.2 1.2 | | | 资料来源： Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为 | 2024 | 年 4 月 29 | 日收盘价） | | 分析师 严家源 ...

证券代码：601033 证券简称：永兴股份 广州环投永兴集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------------------|-------------------|---------------------------------------| | | | | | | 营业收入 | 928,318,321.71 | | 5.49 | | ...

1、 市场未充分意识到公司资产的稀缺性和持续经营属性。公司为广州唯一垃圾焚烧经 营主体，项目资产优秀，且实控人为广州市政府，持续经营有保障。 2、 市场未充分意识到公司的成长性。公司当前垃圾焚烧产能利用率 71%，通过掺烧陈 腐垃圾，可大幅提升产能利用率及毛利率，进而带来业绩成长。 买入（首次评级）投资要点： 公司占据广州优质区位，项目资产优秀且稀缺，实控人背景助力持续续约。公司是广州市 垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体，控股垃圾焚烧产能 3.2 万吨/天，其中超过 3 万 吨/天产能均位于广州市，占比约 94%。依托广州优质区域，公司项目盈利能力、现金流 以及业务持续性均表现更好，公司单体规模（约 2300 吨/天），远超全国平均水平（1040 吨/天），垃圾焚烧、生物质处理平均价格及吨垃圾上网电量均处于行业前列。公司控股股 东广州环投集团持股 72%，实控人为广州市人民政府，未来公司业务续约更有保障。 生物质：占据广州 42%产能，与垃圾焚烧业务协同良好。公司生物质处理主要为餐厨垃圾， 同时处理死禽畜和粪便等生物质废弃物。公司拥有生物质处理厂 4 座，产能 2590 吨/天， 占广州产能的 42%。未 ...

永兴股份（601033.SH）首次覆盖报告 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 成长与高分红兼备，固废综合处理龙头砥砺前行 2024 年 04 月 12 日 ➢ 知行合一，打造固废处置新标杆：永兴股份聚焦固体废弃物"无害化、减量 化、资源化"处理，是广州市垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体。公司在运 垃圾焚烧发电项目 14 个，合计产能 32090 吨/日，生物质处理项目 4 个，合计 产能 2590 吨/日。在国内，公司率先采用中温次高压、次高温超高压带炉内再热 参数机组（13MPa/485℃/420℃）、"双脱酸+双脱硝"全工艺先进烟气处理技术。 公司业务构成稳定，运营收入占主导，现金流量良好，项目已基本实现投运，资 本开支呈下降趋势。 ➢ 成长篇：技术引领、产能利用率提升：技术方面，公司自主创新研发日处理 量 250 吨-900 吨的多种焚烧炉炉型，同时研发了 ACC 自动焚烧控制系统，自动 投入率达 95%以上，节约人力及物料消耗，奠定降本增效的基础。公司率先采用 次高温超高压机组（13MPa/485℃/420℃），进一步提升机组整体发电效率，有 效降低发电机组能耗水平，树立行业标杆 ...