智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持现代牧业(01117)"增持"评级。该行预计公司2026-27年 EPS分别为0.05、0.19元/股。公司为牧业行业龙头，受益于肉奶周期反转，给予2025年公司1.3倍P/B， 对应目标价1.85港元/股。公司持续推进圣牧收购事宜，整合后规模效应有望进一步增强，目前周期筑 底存栏加速去化，反补贴政策落地有望加快国产替代进程。 国泰海通主要观点如下： 收购进展持续推进，强强联合优势互补 25H1中国圣牧收入同比-3.1%至14.44亿元，其中销量同比+6.3%至37.30万吨，销售均价同比-8.9%至3.87 元/kg;奶牛存栏环比-0.09万头至14.36万头。本次收购将整合大股东蒙牛旗下上游牧场资源，进一步强化 规模效应整合完成后，公司牛群规模将超过61万头，原奶产量将超过400万吨，特色奶产量占比将从8% 提升至逾20%;公司将与中国圣牧在资源、技术、市场及管理等方面协同互补，产品及资产结构有望优 化，规模效应下采购成本有望进一步下降。 周期筑底存栏加速去化，政策落地加快国产替代 11月奶牛存栏加速去化，主因资金压力持续与后备牛补栏减少影响初现，后续补栏断档影 ...

公司山海大模型赋能生活和医疗类AI业务快速落地。根据弗若斯特沙利文，2024年中国的AI解决方案 市场规模为1804亿元，五年复合增长率为33.7%，预计2030年将达到11749亿元，复合增长率36.7%。 近日，公司发布医疗领域专家大模型「山海‧知医大模型5.0」版本("医疗大模型")，构建「医学文本大模 型+医学多模态大模型」双核心产品体系，全面覆盖文本处理、智能体协同、多模态感知等核心能力， 整合医学知识问答、临床任务规划、影像解析等多元功能，形成当前业界能力维度最丰富的医疗AI技 术支撑体系之一。 国泰海通发布研报称，首次覆盖云知声，给予"增持"评级及目标价451.33港元。公司作为AI语音的资深 厂商，AI应用落地前景广阔。预计公司2025-2027年营业收入分别为12.68/19.43/26.59亿元人民币，同比 增长35%/53%/37%。 ...

这也是国泰海通本月再次收到监管罚单。此前，国泰海通收到一份来自深交所的监管函，因涉及项目独 立财务顾问，深交所对国泰海通采取书面警示的自律监管措施，两名项目主办人被通报批评。 上述情形违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（证监会令第166号修订）第六条 第四项的规定。根据规定，黑龙江证监局决定对该分公司采取出具警示函的行政监管措施。 与此同时，池浚作为时任国泰海通黑龙江分公司负责人，对分公司合规运营应当承担责任，黑龙江证监 局也对其采取出具警示函的行政监管措施。崔刚在国泰海通黑龙江分公司任职期间违规操作客户证券账 户、向他人推介销售非原国泰君安发行或代销的金融产品，同样被黑龙江证监局出具警示函。 【深圳商报讯】（记者 陈燕青）近日，黑龙江证监局发布关于对国泰海通黑龙江分公司采取出具警示 函措施的决定。今年以来，国泰海通已多次因经纪、投行业务违规收到监管警示。 经黑龙江证监局调查，国泰海通黑龙江分公司（原国泰君安黑龙江分公司）存在多项问题，一是员工违 规买卖证券，二是员工违规操作客户证券账户，三是对员工管理不到位。 披露显示，2023年12月初，深交所受理了节能铁汉的资产重组申请，海通证券担任独 ...

Investment Rating - The report suggests a "Buy" rating for the securities sector, indicating an expected increase in the industry exceeding the market by more than 15% in the next 3-6 months [42]. Core Insights - The establishment of the National Venture Capital Guidance Fund aims to inject long-term capital into technological innovation, potentially mobilizing trillions in social capital and creating a multi-layered venture capital ecosystem [38][39]. - The insurance sector is expected to benefit from a high demand for long-term care insurance, transitioning from pilot programs to a comprehensive system during the 14th Five-Year Plan period [36]. - The report highlights that listed securities firms have exceeded earnings expectations in Q3, with a projected high profit growth for the year, despite a current price-to-book (PB) ratio of 1.4, indicating a significant mismatch with performance [2]. Summary by Sections Securities Sector - The National Venture Capital Guidance Fund has been officially launched, with a 20-year duration (10 years for investment and 10 years for exit), which is significantly longer than typical equity funds, alleviating short-term exit pressures for managers [38]. - The report recommends focusing on three main lines: 1. Strongly recommend quality securities firms with valuation mismatches, particularly Guotai Junan and Haitong Securities [2]. 2. Highlighting Sichuan Shuangma's advantageous position in the technology sector and its venture capital business benefiting from gene therapy investments [2]. 3. Noting the impressive growth of diversified financial firms, suggesting attention to Jiufang Zhizhong Holdings, Yixin Group, and Far East Horizon [2]. Insurance Sector - The Ministry of Finance and the State Administration of Taxation announced new tax regulations for insurance contracts, which are expected to have no significant impact on the current profits and net assets of listed insurance companies [3]. - The report anticipates that the high prosperity of the liability side will drive a valuation switch in insurance stocks, with expectations of continued growth in the insurance sector due to strong demand for savings and pension products [4]. - The insurance sector's premium income for the first 11 months of 2025 reached CNY 57,629 billion, with a year-on-year growth of 7.6%, indicating a recovery in premium income [35].

1 行业资讯 1.【泰国前11个月天胶、混合胶合计出口量同比增4.6%】最新数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为241.9万吨，同比降 7%。其中，标胶合计出口133.8万吨，同比降18%；烟片胶出口39.2万吨，同比增24%；乳胶出口67.3万吨，同比增8%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为 94.5万吨，同比增14%。其中，标胶出口到中国合计为55.8万吨，同比降12%；烟片胶出口到中国合计为13.9万吨，同比大增248%；乳胶出口到中国合计为 24.4万吨，同比增59%。1-11月，泰国出口混合胶合计为158.1万吨，同比增29%；混合胶出口到中国合计为157.3万吨，同比增32%。综合来看，泰国前11个 月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24%。 国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年12月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint C ...

证券研究报告 | 2025年12月28日 国泰海通（601211.SH） 优于大市 券业新巨头启航 公司概况与合并背景：大型券商合并，缔造行业新巨头。国泰海通的股权结 构呈现国有资本主导、股权相对集中且多元化的特点。上海国资系统处于控 股地位，确保了公司战略与政策执行的稳定性，同时香港中央结算等境外资 本及机构投资者的参与优化了治理效能。管理层由原双方核心高管共同组 成，董事长朱健（原国泰君安董事长）、总裁李俊杰（原国泰君安总裁）与 副董事长周杰（原海通证券董事长）等构成的团队兼顾专业分工与平衡布局， 旨在实现平稳过渡与协同效应释放。合并前，国泰君安业绩稳健增长，而海 通证券因境外资产减值等因素短期承压，整合实现了优势互补。截至 2025 年三季度末，合并后公司总资产突破 2.01 万亿元，净资产达 3,389 亿元， 均位居行业首位，资本实力极为雄厚。 财务表现：规模效应凸显，盈利能力强劲。合并显著推动了业绩跨越式增长。 2025 年前三季度，公司实现营业收入 458.92 亿元、同比增长 101.6%；归母 净利润达 220.74 亿元、同比大幅增长 131.8%。业绩高增主要源于三方面驱 动：一是市场活 ...

Electronic and 2025 年 12 月 28 日 看好 相关研究 《保险公司资产负债管理即将迈入全新阶 -非银金融行业周报 (2025/12/15- EG --- 2025/12/19)》 2025/12/21 《头部非银机构监管红利有望释放 -- 非 银金融行业周报 (2025/12/8- 2025/12/12)》 2025/12/14 《券商板块信心提振，补涨逻辑有望逐步 兑现 -- 非银金融行业周报 (2025/12/1- 2025/12/5)》 2025/12/07 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势 ——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略:权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容,国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjg@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 核心观点：站在岁末年初，中国股市有望走出关键一步，跨越和站稳重要关口。远望2026年，中国"转 型牛"又见新峰。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好大金融。 摘要 ▶中国股市将跨越和站稳重要关口，远望"转型牛"的升势又见新峰。上证指数10月28日站上4000点，创 10年来新高，也印证了国泰海通在2025年的重要策略判断。近两月共识转悲之际，国泰海通也敢于在关 键时刻判断"步出先手棋"，跨年行情也将在12月启动。如今中国市场持续反弹，指数再临4000点之际， 我们认为经过长时间的震荡和蓄力后，中国股市将跨越与站稳重要关口。对于投资方向，2024年底对 2025年我们的判断是新兴科技是主线，周期金融是黑马，站在2025岁末展望2026年，新兴科技依然是主 线，周期和消费看转型，继续看好大金融。本篇文章，我想简要谈谈2025年以来我们对中国市场的理 解，大方向的判断以及其动力。 ▶中国资本市场开始凝聚社会信心与社会资本，站在了大发展的周期。2024年9月宏观政策大转折标志 着"内忧"得以 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年12月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：跟涨铜，现货表现拖累弹性 资料来源：国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◆ 铝金属近期处在跟涨传统大有色及贵金属的阶段，但因现货基本面偏弱，价格弹性受限。短期节奏上，继续关注当 前光伏企业排产下滑的幅度，据悉因下游订单崩塌，头部企业已明显下调产量。铝价依然可能出现"砸坑"行情， 但若1季度传统有色板块（如白银、铜等）风偏依然强势，则铝回调空间不宜看深。 ◆ 短期周度级别的微观需求上，表现较弱。截至12月25日，铝锭社库本周大幅累库5.1万吨至61.2万吨。截至12月26日， SMM华东现货贴水继续扩大至-190元/吨，华南现货贴水亦进一步扩大至-270元/吨。下游方面，截至12月26日铝板 带箔周度总产量环比继续小幅回落，年初迄今累计同比下降-1.65%，降幅较前周持平；截至 ...

行 业 及 产 业 非银金融 2025 年 12 月 28 日 相关研究 《保险公司资产负债管理即将迈入全新阶 段——非银金融行业周报（2025/12/15- 2025/12/19）》 2025/12/21 《头部非银机构监管红利有望释放——非 银金融行业周报（2025/12/8- 2025/12/12）》 2025/12/14 《券商板块信心提振，补涨逻辑有望逐步 兑现——非银金融行业周报（2025/12/1- 2025/12/5）》 2025/12/07 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com ...