智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，截至8月27日，中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2630元/ 吨，较7月均价2512元/吨，上调118元/吨，环比涨幅4.70%。规模纸厂持续上调出厂价，并发布下一轮 涨价通知，带动市场看涨预期，中小纸厂跟涨意愿较强，市场涨价范围及幅度扩大。木浆方面，8月进 口木浆现货市场价格涨跌各异，下游纸厂逢低采浆，浆市高价交投不足。8-9月进口阔叶浆外盘连续报 涨增加后期到货成本压力，贸易商跟随纸浆期货主力合约价格报涨，但疲于跟跌，因此进口阔叶浆月均 价环比上涨。 国泰海通主要观点如下： 文化纸：出版订单尾声，供需矛盾仍存 截至8月27日，8月70g木浆高白双胶纸市场均价为4957元/吨，环比下跌128元/吨，跌幅2.52%，同比下 跌454元/吨，跌幅8.39%。第一，8月初纸厂报盘个别下调100元/吨，带动市场看空情绪增加；第二，月 内社会面订单暂无明显起色，中下旬教材教辅印制工作基本结束，社会书商暂无集中采买动作，原纸需 求一般，经销商出货缓慢，接单价格逐渐下滑；第三，下旬随着前期停机产线复产消息发酵，业者心态 偏空，原纸成交偏商谈；第四，上游原料木浆市场交投偏刚需，仅个 ...

国泰海通发布研报称，25H1重点物企财报小幅改善，净利润转正。尽管期内扩张较谨慎，但管理效率 稳定，估值因股价修复而有所抬升，但仍处于中长期底部区域。随着企业摆脱关联公司影响而重视第三 方外拓和降本增效，未来估值有望继续上行。截至2025年9月4日，重点物企2025年的PE均值为10.52 倍，对应2025年PEG均值1.09倍。 国泰海通主要观点如下： 22家重点物业企业财报小幅改善，归母净利润转正 22家重点物业企业扩张谨慎，运营管理效率较稳定 受制于经济环境，重点物企在管面积增速继续下降。25H1，重点物企在管面积同比增速平均值为4%。 部分企业合同/在管面积较高，未来管理面积有一定的增长潜力。25H1，个别商写单位效能继续明显， 单位面积收入超过50元每平的商业写字楼类企业包括星盛商业、宝龙商业。25H1，优质商管类企业小 幅扩张，其中华润万象生活新增在管购物中心6个；期内出租率较为稳定，华润万象生活、星盛商业、 宝龙商业平均出租率分别为97.1%、92.5%、91.8%。从单位商管服务收入来看，25H1，华润万象生活最 高为1.73元/平米。 22家重点物业企业2025年以来股价和估值有所抬升 国泰 ...

9月9日，赛微电子跌5.04%，截至发稿，报22.80元/股，成交6.72亿元，换手率4.85%，总市值166.94亿 元。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，国泰海通资管旗下1只基金重仓赛微电子。国泰君安中证1000优选股票发起A（019505）二 季度持有股数22.93万股，占基金净值比例为0.89%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约 27.75万元。 国泰君安中证1000优选股票发起A（019505）成立日期2023年12月12日，最新规模1.55亿。今年以来收 益35.17%，同类排名925/4222；近一年收益83.8%，同类排名669/3798；成立以来收益54.61%。 国泰君安中证1000优选股票发起A（019505）基金经理为胡崇海。 截至发稿，胡崇海累计任职时间3年270天，现任基金资产总规模85.12亿元，任职期间最佳基金回报 64.99%， 任职期间最差基金回报-2.19%。 资料显示，北京赛微 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，猫眼娱乐(01896)今年上半年总营收24.7亿人民币(年增 13.9%);毛利率37.9%(同比跌15.4个百分点)，主要系内容制作及宣发、互联网基础设施成本增大;期内利 润1.8亿人民币(同比跌37.3%)。该行预计，猫眼娱乐2025至2027年每股盈利分别为0.25元、0.42元和0.54 元，采用市盈率和市销率(PS)估值法均值，对应公司2025年目标价9.43港元，首次覆盖，给予"增持"评 级。 ...

国泰海通证券发表研究报告指，猫眼娱乐上半年总营收24.7亿(年增13.9%)；毛利率37.9%(按年跌15.4个 百分点)，主要系内容制作及宣发、互联网基础设施成本增大；利润1.8亿(按年跌37.3%)。该行预计，猫 眼娱乐2025至2027年每股盈利分别为0.25元、0.42元和0.54元，采用市盈率和市销率(PS)估值法均值， 对应公司2025年目标价9.43港元，首次覆盖，给予"增持"评级。 ...

该行表示，公司2025上半年经营稳健，建造收入下降，运营收入增长，供热量快速提升。1)光大环境 2025H1实现收入143.04亿HKD，同比下滑8%归母净利润22.07亿HKD，同比下滑10%;建造收入大幅下降 以及汇兑损失导致业绩下滑。2)运营服务占比提升带动综合毛利率同比提升5.53pct至44.26%，净利润率 同比改善0.84pct至19.44%。资产负债率同比下降0.97pct至63.30%。3)经营数据方面：2025H1公司生活 垃圾处置量同比增2%至2857万吨，入炉吨发同比提升3%至460度，厂用电率同比下降0.3pct至14.7%， 经营效率有所提升对外热蒸汽供应量同比增长39%，供热量快速增长。 此外，公司分红稳步提升，自由现金流改善。1)2025H1公司DPS0.15港元，同比提升7%，分红比例达 41.76%，2024H1为35%，24全年41.84%整体来看，在业绩下滑的背景下，公司派息总额稳中有升。2) 资本开支缩减，自由现金流持续改善。随着资本开支维持收缩，国补回收改善，公司自由现金流向好趋 势不变。 报告中称，1)根据公告，2025年7-8月绿色环保下属33家项目公司，涉及生 ...

该行表示，公司2025上半年经营稳健，建造收入下降，运营收入增长，供热量快速提升。1)光大环境 2025H1实现收入143.04亿HKD，同比下滑8%归母净利润22.07亿HKD，同比下滑10%;建造收入大幅下降 以及汇兑损失导致业绩下滑。2)运营服务占比提升带动综合毛利率同比提升5.53pct至44.26%，净利润率 同比改善0.84pct至19.44%。资产负债率同比下降0.97pct至63.30%。3)经营数据方面：2025H1公司生活 垃圾处置量同比增2%至2857万吨，入炉吨发同比提升3%至460度，厂用电率同比下降0.3pct至14.7%， 经营效率有所提升对外热蒸汽供应量同比增长39%，供热量快速增长。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，光大环境(00257)子公司光大绿色环保收到国补总额20.64亿 人民币，国补回收进度超预期。对公司维持"增持"评级，对2025-2027年预测净利润为40.48、41.82、 42.88亿港元不变，对应EPS0.66、0.68、0.70港元，目标价5.64港元。公司国补回款加速，未来分红潜力 持续释放可预期，驱动价值重估子公司光大绿色环保国补回收加速。 ...

国泰海通发布研报称，预计航空25Q3旺季大额盈利，25Q4反内卷或助力减亏，全年将行业性扭亏。重 视航空长逻辑，关注公商恢复与反内卷，逆向增持。油运方面，考虑中东内需旺季结束出口增加及南美 长航线增产，提示下半年增产利好或逐步体现，将助力Q4 旺季表现，业界乐观期待。另外，反内卷有 效缓和快递行业竞争压力，预计下半年电商快递将开启盈利修复，未来盈利弹性将取决于提价持续性， 重点关注邮管局监管力度和产粮区反内卷成果动向。 国泰海通主要观点如下： 航空：Q3旺季大额盈利可期，Q4反内卷或助力减亏。 暑运收官，该行估算客流同比增长超3%，客座率同比提升约1pct，公商需求意外走弱致国内含油票价 同比下降约3-4%。9 月初重大活动后，民航市场量价开始回升，其中北京市场回升最为明显，考虑10 月重大会议影响，预计9 月中下旬公商将恢复。2025 上半年行业继续减亏，其中Q2 大航座收同比降幅 收窄，淡季实现燃油缩减大部分留存，同比大幅减亏。预计25Q3 旺季大额盈利，25Q4 反内卷或助力减 亏，全年将行业性扭亏。该行认为"反内卷"将继续保障"十五五"机队规划维持低增，补充在手订单不改 规划。重视航空长逻辑，关注公商 ...

9月9日，百济神州涨5.03%，截至发稿，报334.00元/股，成交13.22亿元，换手率3.46%，总市值5143.13 亿元。 国泰君安创新医药混合发起A（014157）成立日期2021年12月23日，最新规模1.07亿。今年以来收益 32.77%，同类排名1860/8179；近一年收益42.78%，同类排名3444/7984；成立以来收益6.76%。 国泰君安创新医药混合发起A（014157）基金经理为李子波。 截至发稿，李子波累计任职时间3年262天，现任基金资产总规模28.81亿元，任职期间最佳基金回报 42.67%， 任职期间最差基金回报7.44%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 资料显示，百济神州有限公司位于北京市昌平区中关村生命科学园科学园路30号，成立日期2010年10月 28日，上市日期2021年12月15日，公司主营业务涉及研究、开发、生产以及商业化创新型药物。主营业 务收入构成为：抗肿瘤类药物99.19%，药物合作安排收入0.81 ...

1)需求端：7月全社会用电量同比+8.6%，火电发电量同比+4.3%，增速比6月份加快3.2个百分点，供需 格局大幅好转。 2)供给端：7月数据原煤产量3.8亿吨，环比下降4000万吨，国泰海通证券预计7月产量环比大幅度下降 主要系内蒙、陕西区域极端雨水天气导致产销受阻。展望全年产量，预计H2受"查超产"影响全国产量 预计小幅环比下降，预计产量在23.5-24亿吨，全年产量47.5-48亿吨，同比基本持平，叠加进口的确定 性下降，总供给呈现下降趋势。国泰海通证券认为2025Q2就是基本面的拐点，煤炭行业下行风险充分 释放，对于中长期看下行风险可控并已经清晰的背景下，值得更多的长线资金配置。 国泰海通证券发布研究报告称，2025Q2已经清晰的成为此轮煤价下行周期的价格底部，判断7月随着价 格大幅度回暖，行业盈利有望实现回暖。该行认为，2025Q2就是基本面的拐点，煤炭行业下行风险充 分释放，对于中长期看下行风险可控并已经清晰的背景下，值得更多的长线资金配置。 动力煤：价格见顶回落。截至9月5日，北方黄骅港Q5500平仓价691元/吨，较前一周下跌11元/吨 (-1.6%)。从供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计 ...